当前，市场投资(zī)者正在(zài)担忧，眼下美国政(zhèng)府的债(zhài)务上限(xiàn)僵局(jú)正朝着更危(wēi)险(xiǎn)的方向升级(jí)。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在(zài)白(bái)宫就债务上限问题与总(zǒng)统拜登举行会(huì)议后表(biǎo)示(shì)，这次会见并未就解决债务上限问题达成任何有益意见，自己和国会其他几(jǐ)位党团领袖(xiù)将于12日再次(cì)与总统(tǒng)拜登会面。

　　据路透(tòu)社消(xiāo)息，当地时间周(zhōu)二，美国总统拜登在白(bái)宫与国会(huì)众议(yì)院议长、共和(hé)党人麦卡(kǎ)锡进行谈(tán)判，试图打破两党(dǎng)围(wéi)绕美(měi)国31.4万亿美元(yuán)债务(wù)上(shàng)限问(wèn)题长达三个月的僵局，避免(miǎn)在5月底之前发(fā)生(shēng)严重违约。

　　报道称，美国参议(yì)院多数党领袖、民主党人查(chá)克(kè)·舒(shū)默(mò)、参(cān)议院共和(hé)党领袖米奇·麦康奈尔、众议院(yuàn)民主党领(lǐng)袖哈基(jī)姆杰·弗里斯也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之前市场(chǎng)预期(qī)，拜(bài)登与麦(mài)卡锡的此次谈判达成协议的可能(néng)性(xìng)不大，因此，在谈判前一日(rì)，麦康奈尔称，在美国灾难性违约迫在眉睫之际，他不会在债务(wù)上限问(wèn)题(tí)上打破党派(pài)僵局，去帮助总统拜登。这番言论无(wú)疑给此次(cì)谈判泼了一(yī)盆冷水。

　　今(jīn)年(nián)1月19日，美国(guó)债务总额超过债务上限。美国财政(zhèng)部次日启动非常规(guī)举措维持政(zhèng)府运(yùn)营，避(bì)免出现债务违约。然而，使用非常(cháng)规(guī)措施只能帮助财政部暂(zàn)时性地继(jì)续借(jiè)款。

　　上(shàng)周，美国(guó)财政部(bù)长耶(yé)伦在致信(xìn)国会领袖时发出了债(zhài)务违约可能期限的警告，称财政部的最佳估计是(shì)，若国会未(wèi)能提(tí)高债(zhài)务上限(xiàn)或暂(zàn)停(tíng)上限(xiàn)，到6月初，财政部将无法继续(xù)履(lǚ)行政府的所有义务(wù)，最早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末(mò)，共和(hé)党的债(zhài)务(wù)上(shàng)限(xiàn)问题相关议案在众(zhòng)议院(yuàn)以微弱优势得到通过。议案(àn)提出，到明年3月31日前(qián)，暂(zàn)停债务上限的(de)限制，若两党能在这一时限之前(qián)同意把(bǎ)债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)再提高1.5万亿美(měi)元(yuán)，则暂(zàn)停时限作废(fèi)，但(dàn)提高(gāo)上限需要满足多种削减开支的条件，共和(hé)党预计未(wèi)来(lái)十年内(nèi)将合(hé)计削(xuē)减4.5万(wàn)亿(yì)美(měi)元政府开(kāi)支。

　　但白宫在(zài)议案通过后很快表示，这(zhè)一将削减(jiǎn)支出和提高债务上限捆绑(bǎng)的(de)议案(àn)没机会成(chéng)为立法(fǎ)。

　　上(shàng)周(zhōu)日，耶伦再(zài)次警告，6月1日政府将(jiāng)耗尽现(xiàn)金，如国会不(bù)提高债(zhài)务(wù)上限，可(kě)能爆发一场“宪法危(wēi)机(jī)”，引发金融(róng)和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错(cuò)”

　　针对美国银(yín)行(xíng)业危机(jī)，美国监管机构的(de)第(dì)一份“认错”报告披露。

　　当(dāng)地时间5月(yuè)8日，加州(zhōu)金融保护(hù)与创(chuàng)新部（DFPI）发布(bù)报(bào)告承认，未能在硅谷银行倒(dào)闭之前向该(gāi)行领导(dǎo)层(céng)施压，要求其尽(jǐn)快解决已(yǐ)知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应迟(chí)钝，未能及时排查隐患，没有及时注意到第(dì)一共和银行(xíng)、硅谷银行(xíng)在疫情(qíng)期间(jiān)发展(zhǎn)过快，吸(xī)收(shōu)了数千(qiān)亿美元的存(cún)款。同时，其工作人员也没有意识到银行(xíng)过快扩(kuò)张所(suǒ)带来的风险(xiǎn)。报告(gào)表示，银行(xíng)“在纠正(zhèng)监管机构已发(fā)现的缺陷方面行动迟(chí)缓，监管机构也没有(yǒu)采取(qǔ)足够措(cuò)施(shī)去(qù)尽快解决问题”。

　　需要(yào)指(zhǐ)出的是，美(měi)国(guó)银行(xíng)业的这一场危机风暴中，加州是名副其(qí)实的“震中”。除硅谷银行以(yǐ)外，刚(gāng)刚宣告倒(dào)闭的第一共和银行也(yě)位于加州旧(jiù)金(jīn)山。此(cǐ)外，近(jìn)期同样(yàng)遭遇(yù)严重冲击、股价暴跌的西(xī)太(tài)平洋合(hé)众(zhòng)银行也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根(gēn)据(jù)DFPI最新发布的(de)报告，在(zài)对(duì)硅谷(gǔ)银行的监管(guǎn)工(gōng)作中，DFPI发挥着辅(fǔ)助作用，而旧金山联(lián)邦储备(bèi)银行承担主要监督责(zé)任，后者未来可(kě)能(néng)会投入更多人员进行监督。DFPI在报告中称，加州监管机(jī)构未来(lái)将对(duì)资产超(chāo)过(guò)500亿美元(yuán)、且(qiě)未(wèi)纳入保险(xiǎn)的存(cún)款规(guī)模很(hěn)高的银行加强审查。

　　在硅(guī)谷银行破产事件中，未纳入保险(xiǎn)的(de)存款规模较高是促成银行挤(jǐ)兑的关键因素之(zhī)一。然而，报(bào)告(gào)指(zhǐ)出，在过去，监管(guǎn)机构(gòu)并未认定大量(liàng)无(wú)保险存(cún)款一定意(yì)味着风(fēng)险增加，因为拥有大量存款(kuǎn)的账户(hù)往往(wǎng)是(shì)由企业客户持有的(de)，这(zhè)些客户往往很少更换(huàn)银行。该报告(gào)还表示，DFPI计划(huà)要求银行考(kǎo)虑如何管理社(shè)交(jiāo)媒体和实时(shí)提款(kuǎn)带来(lái)的风险，这(zhè)些风险也(yě)可能加剧和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美(měi)国(guó)政府再度推迟战略石油(yóu)储备回(huí)补(bǔ)计划

　　5月(yuè)9日周二(èr)，美国政府再度(dù)推(tuī)迟(chí)美国战略石(shí)油储备的回补计(jì)划。

　　美国能(néng)源部周二表(biǎo)示：美国战(zhàn)略石(shí)油储备（SPR）仍然是世界上最(zuì)大(dà)的石(shí)油储(chǔ)备，能源部仍然致力于以一(yī)种为(wèi)美国纳税人带来(lái)最大价值并保护(hù)美(měi)国(guó)经济和安(ān)全利益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守国会的(de)授权并进行必要的维护——这些(xiē)也是对该(gāi)储(chǔ)备进行良(liáng)好管理的一部分。

　　美国能源部表(biǎo)示，除了直接(jiē)采购(gòu)外(wài)，其补充(chōng)SPR的方式还(hái)包括要求一些(xiē)炼油厂退回部分从SPR拿到的石(shí)油，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法案取消了国(guó)会授权的(de)约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的(de)石油(yóu)销售，但过(guò)去(qù)几周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万(wàn)桶。尽管在(zài)3月底和本月初，WTI油价(jià)一度(dù)降至72美(měi)元/桶以下，曾一(yī)度短暂符合美国政府制(zhì)定(dìng)的在每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油回补SPR的条件，但今(jīn)年以来多数时候(hòu)，WTI油价依然高于美国政府(fǔ)设定的条件。

　　油脂板块间走势(shì)分(fēn)化明(míng)显 棕榈油连(lián)续多日领涨

　　五一节(jié)后，油脂(zhī)上演(yǎn)“大逆转(zhuǎn)”，在(zài)节后(hòu)开盘一度全(quán)线跌破(pò)前低支撑后(hòu)，国(guó)内(nèi)三大油脂期货价格随即(jí)反转走(zǒu)高，增仓(cāng)上(shàng)行。三个交易(yì)日，豆油主力合约最(zuì)高涨幅5％或372个点，棕(zōng)榈油(yóu)主力合约(yuē)最高(gāo)涨幅8.3％或(huò)558个点(diǎn)，菜籽油主力合约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗(kàng)跌。油(yóu)脂品种间(jiān)走势有明显(xiǎn)分化，从(cóng)板块内(nèi)强弱表现(xiàn)上来看，棕榈(lǘ)油明(míng)显强于菜油(yóu)和豆油。

　　期货日(rì)报记(jì)者了解到，此轮反转过程中，市场风格不断变化，领涨品种从豆(dòu)油(yóu)切换到棕榈油，领(lǐng)涨月份从主力转换到近月，反映(yìng)了市(shì)场交(jiāo)易(yì)逻辑改变。

　　据光(guāng)大期(qī)货分析师侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)介绍，五(wǔ)一餐饮业(yè)火爆，美(měi)团预测五一堂食(shí)订(dìng)座率(lǜ)同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期(qī)乐观，确认了油脂大消(xiāo)费基(jī)调，且(qiě)认为(wèi)节(jié)后油脂将迎来补库需求。“因(yīn)海关对大(dà)豆检(jiǎn)验要求增加(jiā)、检验频(pín)度增加(jiā)，大豆通过慢，供(gōng)应压(yā)力后移(yí)，市场(chǎng)担忧(yōu)豆油产量或不及预期(qī)，豆油累库放(fàng)慢甚至(zhì)去库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨询(xún)机构数据显示(shì)大豆压榨保持较高(gāo)水平(píng)，豆(dòu)油库存(cún)加速攀升，豆油(yóu)紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受到需求表现不(bù)佳及后期大(dà)豆高(gāo)到港带来的累库趋势压制，豆油整体(tǐ)一直(zhí)是不温不(bù)火；菜(cài)油整体受(shòu)到需求难以消化供给的压(yā)制，前期表(biǎo)现弱势(shì)但(dàn)在加拿大(dà)题材出现(xiàn)后反弹迅猛。相(xiāng)比之(zhī)下，棕榈(lǘ)油在产地及国内(nèi)持续去(qù)库的加持下，表现(xiàn)最为(wèi)亮眼(yǎn)，也是本(běn)轮(lún)油脂上(shàng)涨的领头羊(yáng)。”中(zhōng)信建投(tóu)期货(huò)分析师石丽红表示，此次油脂反弹较为凌厉，棕榈油连续几日出现(xiàn)3％以上的涨(zhǎng)幅，一(yī)点都(dōu)不拖泥(ní)带水，一定程度反应(yīng)了前期(qī)超(chāo)跌后(hòu)的市(shì)场(chǎng)心态。

　　记者了解到，本轮反(fǎn)弹中(zhōng)连棕领涨，主要源于马(mǎ)棕(zōng)4月供需数据(jù)偏紧的预期(qī)。

　　上周五(wǔ)主要(yào)机构公布的数(shù)据显示，马棕4月产量不(bù)及预期，马棕4月库(kù)存环(huán)比可能(néng)大幅下降，进一步支(zhī)撑了马棕及(jí)连棕盘面的反弹。

　　据新湖期(qī)货分析师(shī)陈(chén)燕杰介绍(shào)，4月马棕出口环比显(xiǎn)著下降(jiàng)19％—20％，主因国际棕榈油近期的价格(gé)优势相比豆油及葵(kuí)油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预(yù)估4月马棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎持(chí)平。出口预估120万吨，环(huán)比减少19％。库存(cún)预估151万—153万吨(dūn)，相比3月库存167万吨下降比较明显。但上周五到周一，大华继显(xiǎn)及(jí)MPOA给出的4月(yuè)全月产量环比减幅(fú)更大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕(yàn)杰(jié)表示，若产(chǎn)量预期兑现(xiàn)，4月马棕库存或(huò)仅140多万复刻版是正品吗，复刻是不是假货的意思吨，已经是历史极低库存水平，库存环比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月(yuè)马棕产(chǎn)量偏低主要在于当月假期较多(duō)，工(gōng)作日偏少(shǎo)。因马来种(zhǒng)植园的印尼工人(rén)要返乡庆祝开斋节，通常(cháng)开斋节当月马棕产量环比数据有偏低倾向(xiàng)。今年印尼开斋节(jié)假期从4月(yuè)19—25日，且随后是国际(jì)劳动节假期，预计(jì)因(yīn)此印(yìn)尼工人(rén)返乡偏慢导致当月产量环比(bǐ)降幅较往(wǎng)年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在(zài)业(yè)内人士看来(lái)，三(sān)个品种表现强(qiáng)弱与(yǔ)各自的国内外(wài)供需(xū)、消息面有直接(jiē)关系，阶(jiē)段性的宏观(guān)企(qǐ)稳及情(qíng)绪修复也是此轮(lún)油脂(zhī)反弹的重(zhòng)要(yào)前提(tí)。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及风险(xiǎn)事(shì)件的担忧情绪缓和(hé)，令原(yuán)油(yóu)及国(guó)内商品短(duǎn)期偏强，是国内(nèi)油脂反弹的重要(yào)环境因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周(zhōu)五晚间公(gōng)布的美(měi)国非(fēi)农(nóng)就业等数据全面超预期。此(cǐ)外，耶伦也在敦(dūn)促国(guó)会提高(gāo)联邦债务上限。这些(xiē)消息，从边际(jì)上缓解了(le)因美国银(yín)行业危机、债(zhài)务(wù)上限到期、短期较差经济数(shù)据带来的美(měi)国经(jīng)济低迷及(jí)衰退(tuì)担忧，国际原油随(suí)之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为(wèi)，综合宏观环境（欧美经(jīng)济衰(shuāi)退预(yù)期、美国银(yín)行(xíng)业危机、美国债务(wù)上限等(děng)），考虑(lǜ)巴西大豆卖压有(yǒu)所减轻(qīng)但(dàn)仍将持(chí)续(xù)、美(měi)豆(dòu)新作目前播(bō)种顺利、棕榈油产地(dì)处于(yú)季节(jié)性增产季(jì)、欧洲新菜籽上(shàng)市等因素(sù)，油脂本轮可定义为反弹。

　　上(shàng)涨根基不牢 业内(nèi)人(rén)士(shì)不(bù)看(kàn)好油(yóu)脂反弹的持续性

　　值得注意的是，当前(qián)，因(yīn)宏观和基本面的压(yā)制依(yī)然(rán)存(cún)在，受访人(rén)士对油(yóu)脂此轮反(fǎn)弹的持续(xù)性并(bìng)不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善(shàn)倾向较强的背景下，我们预期油(yóu)脂很难具备持续的(de)上行基础，此轮超跌反弹(dàn)或难持续太久。”石丽(lì)红表示(shì)。

　　在侯雪(xuě)玲(líng)看(kàn)来(lái)，国内油脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是(shì)消费(fèi)淡季，市(shì)场对于需求不宜过分(fēn)乐观。而从时(shí)间节点上来看(kàn)，油(yóu)脂整体也(yě)将进入(rù)增库(kù)周期(qī)，在业(yè)内人(rén)士看来，进(jìn)入增库周(zhōu)期已是事实，这也将抑(yì)制(zhì)油脂(zhī)反弹空(kōng)间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕榈油(yóu)产(chǎn)地看，目(mù)前是(shì)季(jì)节性增产(chǎn)季，中期产地库存趋向(xiàng)回升(shēng)。但当前马(mǎ)棕库存很(hěn)低，马棕(zōng)供需转为充裕(yù)预计还需(xū)要几个月的时间。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个月的(de)去库是建立在(zài)1—4月产量偏(piān)低的基础上，但在倒挂(guà)的豆(dòu)棕(zōng)价差及(jí)主需求国高库存带(dài)来的并不算好(hǎo)的出口前(qián)景下，后续产地库存累库倾向较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月马来(lái)西亚出现洪(hóng)涝，4月(yuè)下旬则有开斋节的(de)扰乱，过去(qù)几个(gè)月马棕产(chǎn)量表现(xiàn)不佳导致了棕榈油(yóu)的连(lián)续去(qù)库。然(rán)而，开斋节后(hòu)棕(zōng)榈(lǘ)油一般(bān)有着超于正常季(jì)节性的(de)产量表现。

　　“鉴于开斋(zhāi)节(jié)处于4月下旬(xún)，预计马(mǎ)棕5月全月的产量环比增幅可(kě)能还会更高，这预计将(jiāng)为马来西亚带来显著(zhù)的累库压力，不利于产地(dì)报(bào)价及(jí)棕榈油期价的(de)持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内(nèi)未来两个月油(yóu)脂市场累库为主(zhǔ)，大豆检验(yàn)只影响(xiǎng)大豆供给(gěi)的节奏但不会消化供应压力(lì)，根据船期初(chū)步推算，5—6月(yuè)国内大(dà)豆月均到(dào)港950万吨、油菜籽月均(jūn)到(dào)港50多万(wàn)吨、油脂直接进(jìn)口月均30多万吨，那(nà)么油脂(zhī)单月(yuè)供应在(zài)230万吨以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从(cóng)国(guó)内(nèi)油脂库存走(zǒu)势(shì)来看(kàn)，国内菜油库存从(cóng)年初以来早就(jiù)已(复刻版是正品吗，复刻是不是假货的意思yǐ)经(jīng)进(jìn)入累(lèi)库状态。截至5月5日，华东菜油库(kù)存34.75万(wàn)吨，周比增19％，同(tóng)比增75％。随着巴西(xī)大豆到港带来压榨整体(tǐ)回升，豆油的累库趋势也已(yǐ)经比较明显，截至5月(yuè)5日，国内豆油商业库存(cún)78.99万吨，虽同比(bǐ)下滑，但(dàn)周比(bǐ)增近10％，已(yǐ)连(lián)续三周(zhōu)累库(kù)。后(hòu)期(qī)从库存季(jì)节性角(jiǎo)度来看(kàn)，整(zhěng)体累(lèi)库倾向也较为明显。”石(shí)丽(lì)红表示，目前唯一呈(chéng)现库存下(xià)滑(huá)的油脂是近月进(jìn)口不太(tài)足(zú)的(de)棕榈(lǘ)油，但产地棕(zōng)榈油有望在开(kāi)斋节后开启累库(kù)，带来远月棕榈油(yóu)进口利润改善及新增买(mǎi)船(chuán)。

　　在陈燕(yàn)杰(jié)看来，增(zēng)库确实会(huì)限制油(yóu)脂反弹空间，但国内油(yóu)脂油料多数进口为主，成本端原料的供需及价格的变化对油脂(zhī)行情的影响要更大一些(xiē)。后(hòu)期(qī)，市场需关注(zhù)巴西大(dà)豆贴水是否进(jìn)一步反(fǎn)弹，美豆(dòu)新(xīn)作(zuò)面积预(yù)期，国际(jì)棕榈油产地累(lèi)库情况及国际菜油葵油(yóu)价格变(biàn)化(huà)。

　　此(cǐ)外，值得(dé)关注的是(shì)，宏观风险并没有完全消散，全球经济预期、美高利息对大(dà)宗商品需求(qiú)传(chuán)导(dǎo)等(děng)影响(xiǎng)或更大。

　　“在宏观风险尚(shàng)未释(shì)放完(wán)全，市场随时可能重新聚焦宏观(guān)风险，且油脂整体供应改善(shàn)的背景下，油脂并不具备持续性反弹(dàn)的基础，后期涨势(shì)预计放缓。”石丽红(hóng)称。

　　基于以(yǐ)上判断(duàn)，业内人士不看好油脂(zhī)反弹的持续性和(hé)高度。在侯雪(xuě)玲看(kàn)来，每次反弹乏力都(dōu)是空单(dān)入场机会，合约上建议(yì)选择远(yuǎn)月合(hé)约，品种中首选豆油(yóu)。待供需报告发(fā)布后可择(zé)机考(kǎo)虑棕榈油空单(dān)及菜棕价(jià)差(chà)做扩。

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