自2022年底以(yǐ)来，A股市(shì)场一改颓势，展现出(chū)积极回暖的画风，半导(dǎo)体(tǐ)、AI、中特估(gū)等(děng)主(zhǔ)题层出(chū)不穷，基金经理也随(suí)之调(diào)仓换股(gǔ)，成为市(shì)场关注焦点(diǎn)。而公募(mù)基金2023年一季报的披(pī)露，将(jiāng)明星基(jī)金(jīn)经(jīng)理们近(jìn)期投资动向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发、富国、景顺长城等(děng)基金披露旗下(xià)基金的(de)2023年一季(jì)报，张坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱少(shǎo)醒(xǐng)、刘彦(yàn)春等一(yī)季(jì)度投资(zī)情(qíng)况出炉。

　　仓(cāng)位往往代表(biǎo)了基金经理对后(hòu)市(shì)的基(jī)本看法。多数明星基金经理在一季度仍保持90％以(yǐ)上的高仓位运作(zuò)，仍坚持了自己的投资风格和思路。

　　不少人士(shì)看(kàn)好后市，如刘彦春(chūn)表示对(duì)全年股票(piào)市场有信心，未(wèi)来将(jiāng)继续(xù)保持较(jiào)高仓位运(yùn)作，更多在顺周期行业中寻找投(tóu)资机会(huì)。刘格菘(sōng)也对市场2023年二季度的表现持(chí)乐观的(de)态度(dù)，随着公司(sī)季度(dù)业绩逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向也会逐渐从(cóng)逻(luó)辑(jí)演绎展望转向扎实(shí)基本面验证，预计更注重基本(běn)面和估值(zhí)的匹(pǐ)配(pèi)度。

　　值得一(yī)提的(de)是，陈(chén)皓(hào)在(zài)一季(jì)报也用(yòng)相当大的篇(piān)幅(fú)谈(tán)了他对(duì)一季度热(rè)门的AI板块(kuài)的看法。他认(rèn)可AI（人工(gōng)智能）很(hěn)可能是一次全(quán)新的技术革(gé)命，但直言客(kè)观(guān)上(shàng)当下的研究认知还不具备对相关(guān)标的的定价(jià)能力(lì)，尤其当这些(xiē)个股快速上涨后(hòu)，选择暂时“以静制动”，等待胜率和赔(péi)率(lǜ)更高(gāo)的(de)投资时机(jī)出现。

　　张(zhāng)坤继续维持高仓位(wèi)运作

　　被称为(wèi)“坤坤”的张坤是最受基民关(guān)注(zhù)的基金经理，他是(shì)国内(nèi)首位千亿级主动权益基金经(jīng)理，手握巨资让他分量十足(zú)。

　　从(cóng)基金君整理表(biǎo)格(gé)来看，相较(jiào)去年底(dǐ)，张坤所管(guǎn)理的4只基金在今(jīn)年一(yī)季度仓位基本都维持高仓位运作，多只基(jī)金一季度末(mò)仓位均处(chù)于94％以上。

　　具(jù)体来看，张坤管理(lǐ)的四只基金中规模最大的一只(zhǐ)——易方达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)，由(yóu)去年末的股票市(shì)值占基金净值(zhí)比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报中也(yě)写道(dào)，易(yì)方达蓝筹精选基金在一季度股票仓位基本(běn)稳定，对结构(gòu)进行(xíng)了调整(zhěng)。

　　同样，张坤管理的易(yì)方达(dá)优质精选(xuǎn)、易方达亚洲精(jīng)选在(zài)一(yī)季度末的(de)仓位(wèi)在94％以上。不过，易方(fāng)达(dá)优质企业三年(nián)持有一季度(dù)仓位为92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略有下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了一(yī)定水(shuǐ)平的(de)港股仓位，一季度末所(suǒ)管(guǎn)理的4只(zhǐ)基(jī)金(jīn)基本维持和(hé)去(qù)年底的差不多的港股仓位，基(jī)本(běn)都是30~50％之间(jiān)。相对来说，调整幅度(dù)较(jiào)大(dà)的是(shì)易方达亚洲精选，一季度末该(gāi)基金(jīn)持有港股和美(měi)股(gǔ)的比例(lì)为56.39％、38.4％，而去年四季度配置(zhì)港股 和(hé)美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而张坤在易方达(dá)亚(yà)洲精选(xuǎn)中也写(xiě)道(dào)，在一(yī)季度股票仓位(wèi)基(jī)本稳定，对结(jié)构进行(xíng)了调整，增加了科技等(děng)行业的配置，降低(dī)了金融等(děng)行业(yè)的配置，另外(wài)，在区域分布(bù)上(shàng)配置的更加均(jūn)衡。个(gè)股方(fāng)面，仍然持有商业模式(shì)出色(sè)、行业(yè)格局清晰、竞争力(lì)强的优质公司(sī)。

　　一季度增(zēng)配消(xiāo)费、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张(zhāng)坤在投资(zī)上颇有定力，经常(cháng)在季报中谈及(jí)，投资者需要时刻保持一(yī)种克制而理性的心理状态，不需要(yào)大量(liàng)的行动，而(ér)是极大的耐心，坚持投(tóu)资原则，等(děng)到机会时(shí)全力出(chū)击。他一(yī)直保持着偏低换手率(lǜ)，一季报(bào)的重(zhòng)仓股也基(jī)本保(bǎo)持稳定，只(zhǐ)是在结构上(shàng)进(jìn)行(xíng)调整。

　　从易方达蓝(lán)筹(chóu)精选一季(jì)度末持仓(cāng)上看(kàn)，前(qián)十大重仓股变化不大，贵州茅(máo)台(tái)再次成为该(gāi)基金的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成(chéng)为其第(dì)二、第三大重(zhòng)仓股，而在去年(nián)末，该(gāi)基金前(qián)三大重仓股(gǔ)依次是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道，一季度股(gǔ)票(piào)仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了调整，增加了消费等行业的配(pèi)置，降低了金融等行(xíng)业的配置。、

　　去(qù)年11月以来(lái)港股(gǔ)市场的大反弹，张(zhāng)坤明显进行(xíng)了调整，减(jiǎn)持(chí)了跟(gēn)腾讯控股(gǔ)和香港交易(yì)所，而(ér)增加了美团-W、中国(guó)海洋石油。其中，相较去年底(dǐ)，中国(guó)海洋石油新(xīn)进前十大(dà)重仓(cāng)股之列，而药明生(shēng)物退出前十(shí)大重仓(cāng)股之列。

　　目前(qián)看(kàn)，易(yì)方达(dá)蓝筹精选和易方(fāng)达优质企业(yè)三年持有的(de)头号重(zhòng)仓股为(wèi)贵州(zhōu)茅台，但是易方达亚洲(zhōu)精选和易方达优质精(jīng)选的头(tóu)号重仓(cāng)股仍为腾讯(xùn)控(kòng)股。去年底这四(sì)只基(jī)金的头号重仓股均为腾讯(xùn)控股。

　　而虽然一季度(dù)末腾讯(xùn)控股(gǔ)仍是易方达优(yōu)质精(jīng)选(xuǎn)的第(dì)一大重仓股(gǔ)，但相较去年底(dǐ)已经进行(xíng)了减持(chí)，同样(yàng)减(jiǎn)持的(de)还有港交(jiāo)所，这只个股已经推出了前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股之列。而美团(tuán)新进(jìn)其前(qián)十大重仓股之列。

　　一季度规模(mó)小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤(kūn)曾是行业(yè)内首位主动权益基(jī)金管(guǎn)理(lǐ)规模超过(guò)千亿的基金经理，但近两年(nián)A股市(shì)场震(zhèn)荡，所(suǒ)管理(lǐ)规模所缩水。一季度末(mò)他所管理规模基本(běn)和(hé)去年(nián)底持平，整体规模逼(bī)近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季度末(mò)，易方(fāng)达张(zhāng)坤管理的4只基金(jīn)合计总规模达到889.42亿(yì)元，相比(bǐ)三季度末减少了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易方(fāng)达蓝筹精选、易方达优质(zhì)精选、易方达优势企业三年、易方达亚洲精(jīng)选股票(piào)的规(guī)模分别为(wèi)5kj完是吞了还是吐了知乎，kj是不是很恶心62.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿(yì)元、83.39亿元(yuán)。

　　值得一(yī)提的是，易方达蓝筹精选在今年一季度规模缩(suō)水8.66亿元，目(mù)前仍以(yǐ)562.09亿元的规模，位(wèi)居基(jī)金行业“巨(jù)无(wú)霸”的主动权益(yì)基金。

　　选择(zé)一条可积累的 “很长的坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要(yào)的

　　张坤每次在(zài)季报中(zhōng)都会清(qīng)晰写道(dào)自(zì)己的(de)投资思路，这一次(cì)也不例外，值得投(tóu)资者看一看。

　　张(zhāng)坤在(zài)季报中写到，基本面价(jià)值投资很吸(xī)引人的一点是，投资者可(kě)以用很长一段(duàn)时(shí)间来充分观察公司的(de)发展，等到(dào)它(tā)们用(yòng)事实证明自己的成功(gōng)和巨大(dà)的成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本(běn)面价(jià)值投资(zī)的优势(shì)之一在(zài)于可积累性(xìng)。具体来说(shuō)，积累体现在(zài)对基本面分析方法(fǎ)的理解(jiě)和对(duì)具体行业(yè)和企业的洞察，所有(yǒu)这些都使投(tóu)资者(zhě)未(wèi)来更可能做出对(duì)具体投资标的内在价(jià)值的准确判断。

　　如果只是针对某一次投资，积累的(de)重要性可能(néng)并(bìng)不显著。但如果将投资贯穿一生，并将长期复合回报作为(wèi)终级目标，可积累(lèi)性就是(shì)这(zhè)一目标(biāo)的(de)最(zuì)重要保(bǎo)障(zhàng)，选择一条(tiáo)可(kě)积累的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球(qiú)”是很重(zhòng)要的。我们会参考全(quán)球产业升级的经(jīng)验，持续(xù)做深入的(de)研究积累，争(zhēng)取构建一个全面而尽量准确的坐标(biāo)系(xì)，希望能正确评估企业的竞争力并跨行业选出好(hǎo)的(de)公司。识别(bié)出好公司是(shì)如此(cǐ)重要，因为(wèi)好公司不是好股票的唯一情形就是估值过高，在其他情形下，好公司都会给投资者(zhě)带(dài)来长(zhǎng)期可观(guān)的回报。

　　研究方面，阅(yuè)读企(qǐ)业的定期报告(gào)并对(duì)财务(wù)数据进行系统整理和分(fēn)析，是理解企业基本面的核(hé)心(xīn)手段之一。在定(dìng)期报(bào)告中，企业的所有经(jīng)营活动(dòng)都会反映在财务数据中，定量的数据可以用来检验并(bìng)修正调(diào)研中(zhōng)对(duì)企业形(xíng)成的定性感知(zhī)。如果(guǒ)能(néng)对一家公司(sī)过去和当前(qián)的财务(wù)状况了如指掌，就(jiù)更有可能正确评判这家公司的未(wèi)来价值(zhí)。罗杰斯曾(céng)说过，你(nǐ)要阅读一切。如(rú)果(guǒ)你对一家公司(sī)感兴趣(qù)，那就看看它的(de)年(nián)报，你就会超过华尔街98％的人(rén)。如果你阅读(dú)了年报(bào)中的附注(zhù)，你就会超过华尔街的(de)所有人。

　　几乎(hū)任(rèn)何(hé)成功的公(gōng)司都经历(lì)过短(duǎn)期的经营业绩和股价的震荡，经历过市场先生态度的冷暖，但它(tā)们成功的(de)模式(shì)往往(wǎng)没有变化，通过深入(rù)的研究并抓住这些(xiē)关键的因素，是能(néng)够一(yī)路(lù)坚持下(xià)来(lái)的重要因素，也(yě)通常意(yì)味着(zhe)长期可观(guān)的收益(yì)。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓光伏、储能、新能源(yuán)车(chē)

　　曾(céng)经作为一(yī)人包揽前三的基(jī)金经理刘(liú)格菘(sōng)，其一举一动颇受关(guān)注。

　　以刘格菘管理(lǐ)的广(guǎng)发双擎升级为例，一季度末该(gāi)基金保持较高仓位运作，该基金股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年(nián)四季度(dù)末的(de)94.14％略(lüè)有下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘(sōng)在一季(jì)度持仓(cāng)结构并没有进(jìn)行大幅度调整。数(shù)据(jù)显示，广发(fā)双擎(qíng)升级一季度末前五大重仓(cāng)股分(fēn)别为晶澳(ào)科技、阳光电源、亿纬锂能、隆(lóng)基(jī)绿(lǜ)能、圣邦(bāng)股份，这些重(zhòng)仓股均出现在该基(jī)金(jīn)去年四季度末的前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　刘格菘在季(jì)报中写道，2023年一(yī)季度，表现较好的行(xíng)业(yè)为新(xīn)科技技术演绎预测(cè)中的相关行(xíng)业，例(lì)如计算(suàn)机、传媒、通信。以(yǐ)光伏、新(xīn)能源、汽车等为代表的高端(duān)制造业(yè)资产经(jīng)历了下(xià)跌。在海外(wài)金融风险担(dān)忧、经济衰退的初始预(yù)期、国际关系不确定(dìng)的情况下，叠加AIGC带来(lái)的较热烈的应用(yòng)展望，资金分(fēn)流(liú)可能(néng)是高端制(zhì)造业(yè)相对表现不理想的原因(yīn)之一(yī)。

　　广发双擎升(shēng)级基金的持(chí)仓结(jié)构(gòu)并(bìng)没有进行大幅(fú)度(dù)的调整(zhěng)，依(yī)然围绕(rào)已经建立全球(qiú)比(bǐ)较优势的高端制造(zào)产业链布局(jú)。从(cóng)重仓持股(gǔ)来(lái)看(kàn)，该基金重点持仓的光伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格(gé)菘(sōng)一季度的重仓股变化不(bù)大，仅晶(jīng)科能(néng)源新(xīn)进前(qián)十(shí)大(dà)重仓股之列，而比(bǐ)亚迪退(tuì)出(chū)了前(qián)十大重(zhòng)仓行(xíng)列。

　　谈及后市，刘格(gé)菘对市场2023年(nián)二季度的表(biǎo)现持乐观的态(tài)度，随着公司季(jì)度业绩(jì)逐(zhú)渐披露，市场权重倾向也会(huì)逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验证，预计更注(zhù)重基本(běn)面和估值的匹配(pèi)度。对(duì)本基(jī)金重点(diǎn)持仓的光伏(fú)、储能、新能源车方向保持相对(duì)乐观，投资中相信(xìn)基本(běn)面(miàn)优(yōu)秀和(hé)增量价值积累(lèi)的(de)公(gōng)司。经过调整，行业估值水(shuǐ)平已在历史低位(wèi)，产业链的变化在市场定(dìng)价中未被充分(fēn)认知和体现。

　　就A股(gǔ)市场一季度的阶段特(tè)点来说，当前(qián)市场的参与资金方呈现复杂多样的趋势，收益预期(qī)的时间维(wéi)度预(yù)期(qī)也呈现分化，因此(cǐ)短期内市场(chǎng)在(zài)主题逻辑的演(yǎn)绎幅度、转换速(sù)度(dù)都会可(kě)预见(jiàn)地加大。这对于投资(zī)人而(ér)言，在(zài)新信(xìn)息的处(chù)理上提高了难(nán)度，短(duǎn)期内(nèi)基(jī)本面估值匹配的压力也会比较大(dà)。

　　陈皓(hào)：投资和人生一(yī)样，

　　一(yī)生最(zuì)重(zhòng)要的选择也就(jiù)是三、五(wǔ)次

　　作为市(shì)场上(shàng)较为知名的均衡性投资选手(shǒu)，陈(chén)皓一季(jì)度如何调(diào)整投资组合，如何展望(wàng)未来市场投资机(jī)会，也(yě)非(fēi)常受到市场关(guān)注(zhù)。

　　陈(chén)皓在其管理的易方达新(xīn)经济基(jī)金中回顾一季度市场(chǎng)行情(qíng)时表示，一季度中国经济整体温(wēn)和(hé)复苏，由于刚刚经历(lì)疫情(qíng)，居民(mín)消费和(hé)企业投资的信(xìn)心恢复(fù)会有(yǒu)一个(gè)过程(chéng)，因此短期持续加杠杆的动力不强，复苏力度相比市场(chǎng)乐观预期仍有一定差(chà)距。海外(wài)则维(wéi)持滞(zhì)涨格局，尽管3月以(yǐ)硅谷银行为代表的欧美(měi) 金融风波暂时平息，但(dàn)也让投资(zī)者担心这是否只是(shì)当下复杂环(huán)境下各种危机(jī)的冰山一角(jiǎo)。尤其4月初欧佩克+的(de)减产(chǎn)行(xíng)为(wèi)进(jìn)一步增强了(le)未来通胀的(de)韧性，也让美(měi)联储在货币政策调(diào)整决策时(shí)愈加进(jìn)退两难(nán)。

　　亮点(diǎn)不多的经济基本面遇到无处(chù)安放的流(liú)动性(xìng)，“AIGC（人工智能自动内容生成）”和部分国企相关(guān)板(bǎn)块获(huò)得(dé)了边际(jì)资金的巨量涌入，机构短时间剧烈(liè)、集(jí)中的调仓行为，则(zé)进一步加剧了市场结构的分(fēn)化(huà)。受益两大(dà)主(zhǔ)题的(de)TMT和建筑(zhù)、石油(yóu)石(shí)化等板块表现突(tū)出，而新能(néng)源、金(jīn)融地产等(děng)行业则录得负收益。

　　谈及一季度投资操(cāo)作时，陈(chén)皓称，由于尚未发掘到基本面驱动的投资主(zhǔ)线，本基金(jīn)一季(jì)度操作不多(duō)，主要(yào)包括行业(yè)上用医药(yào)替(tì)代(dài)了部分(fēn)白酒仓(cāng)位，个股上则逆向增(zēng)持了一些由于短期基本(běn)面(miàn)一(yī)般(bān)或者机构调(diào)仓导致股价下跌，但(dàn)长期(qī)市值空(kōng)间较大的中小盘(pán)个股。

　　从前十大重仓股变化上看，此前连续3个季度位列前五大(dà)重仓股(gǔ)之一的五粮液，在今年一(yī)季(jì)度退出该基金前十大重(zhòng)仓股(gǔ)，宝(bǎo)信软件取代(dài)五粮(liáng)液，新(xīn)进(jìn)前五(wǔ)大重仓(cāng)股。

　　作(zuò)为一季度唯(wéi)一一只仍保留在前十大重仓股(gǔ)的(de)贵州茅台也遭到陈皓减(jiǎn)持，对比(bǐ)上一(yī)个季(jì)度，陈皓在一季(jì)度减(jiǎn)持了6.8万(wàn)股贵(guì)州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也从上(shàng)一季度的第二(èr)大重仓股退居第四大(dà)重(zhòng)仓股。

　　其他前(qián)十大重仓(cāng)股中，主要供应北斗关(guān)键器件的振(zhèn)芯科技、氟化(huà)工龙(lóng)头中的巨化股份(fèn)、特钢龙(lóng)头中的抚顺特钢(gāng)，三(sān)只个股一(yī)季(jì)度新(xīn)进(jìn)前十大重仓股。

　　除(chú)了五粮液之外，紫光国微、宁德时代(dài)也退出前十大(dà)重仓股。

　　陈皓(hào)在一季报也用相当大(dà)的篇幅谈了他对一季度(dù)热门(mén)的AI板块的看法。

　　他称，对于火热的(de)AI（人工智能(néng)）主题我们也(yě)进行了积(jī)极的(de)研究，方向上非(fēi)常认(rèn)同其很可能是一次全新的(de)技(jì)术革命，将极大提(tí)升(shēng)全社(shè)会的生产效率，但(dàn)客观上我(wǒ)们当下的研究(jiū)认(rèn)知还不具备对相关标(biāo)的(de)的定(dìng)价(jià)能力，尤其当这些个股快速上涨后，也(yě)不太符合我们(men)“以(yǐ)相对合理(lǐ)的价格买入(rù)预期收益率更高的资产”这一(yī)投资理念，因此(cǐ)会选择暂时“以静(jìng)制动”，继续对产业和公(gōng)司进行跟踪、研究以(yǐ)及再定价(jià)，等待胜率(lǜ)和赔率更(gèng)高的(de)投资时机出现。

　　陈(chén)皓在一季报中还分享了自己(jǐ)最新(xīn)的投(tóu)资感悟(wù)，他表(biǎo)示，相比资本市场即期(qī)涨跌带来的多(duō)巴(bā)胺，我(wǒ)们更倾(qīng)向于(yú)通过深入研(yán)究获得超额(é)认知、并最(zuì)终映射(shè)到投资上来(lái)获得(dé)内啡(fēi)肽(tài)。投资和人生(shēng)一(yī)样，每天(tiān)都(dōu)可(kě)以做选择，但(dàn)终其(qí)一生(shēng)最重(zhòng)要的其实(shí)也就是那三(sān)、五(wǔ)次(cì)，我(wǒ)们平时(shí)的(de)不断学习、反(fǎn)思、进化，努力追寻(xún)的正是在每(měi)一(yī)次关(guān)键选择时将胜率再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓(hào)认为(wèi)，“一些积极因素(sù)正在酝酿或发酵，我们重启了与世界的链(liàn)接，中国在中东、南美(měi)等(děng)新兴市场获得了更(gèng)多实质性认同的声音和(hé)举动；国(guó)内主要城(chéng)市的一二手房销售持续恢复，部分行业已经进入库存(cún)周(zhōu)期的(de)尾段，我们(men)可能真(zhēn)的只需要一点(diǎn)点(diǎn)信(xìn)心(xīn)，就能扭转困局，将经济带入正循环。一如当(dāng)下的(kj完是吞了还是吐了知乎，kj是不是很恶心de)证券市场，我们也衷心的希望其(qí)能够早日(rì)摆脱存量博弈的(de)困难模式，迎(yíng)来投资人久违的甜蜜期(qī)。”

　　朱少醒：致力于在优质(zhì)股票(piào)里寻找价值

　　去翻更多的(de)“石头”

　　富国(guó)基(jī)金副总(zǒng)经理朱少醒一季(jì)度持仓基本保持稳定(dìng)，持仓依旧以消(xiāo)费、医疗、银行、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从一季度前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)上看，贵州茅台、五粮液依旧位居(jū)富国天惠基金前三大重仓股，金域医学新进前三大重仓股，这(zhè)也是自2021年以(yǐ)来，金(jīn)域医学(xué)首次进(jìn)入富(fù)国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　公开资(zī)料显示，金域(yù)医(yī)学(xué)是一家以第三(sān)方(fāng)医学检验及(jí)病理诊(zhěn)断(duàn)业务为核心(xīn)的高科(kē)技服务企业，通过(guò)不断积累(lèi)的“大(dà)平台、大网络、大服(fú)务、大(dà)样本(běn)和大数据”等资源优势，为全国各级医疗机构提供领(lǐng)先的医学(xué)诊断信(xìn)息整(zhěng)合服务。

　　除了金(jīn)域(yù)医学之外，基(jī)础化(huà)工板块(kuài)中(zhōng)的(de)蓝晓科(kē)技也(yě)在(zài)一季度新进富国天(tiān)惠(huì)前(qián)十大(dà)重仓股，受益于生(shēng)命(mìng)科(kē)学(xué)业务增长迅速，截止(zhǐ)4月20日，今年以来，蓝(lán)晓科技股(gǔ)价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德(dé)、瑞丰新材(cái)两只个(gè)股(gǔ)则(zé)在一季度退(tuì)出富国天惠前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一季报中回(huí)顾，一季(jì)度沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在(zài)度过(guò)了(le)充满各种艰难挑战的2022年(nián)后(hòu)，一季度实体经济进入(rù)了复苏的(de)阶段(duàn)。各项宏(hóng)观经济指标(biāo)在3月份有了明(míng)显改善(shàn)。货币政策(cè)保(bǎo)持宽松，前几(jǐ)年实施的一些收缩性行业监管(guǎn)政策放(fàng)松管(guǎn)制的迹象确认。投资者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽管(guǎn)目前数(shù)据上(shàng)呈(chéng)现的复苏力度还不是很强，但我们应该看到(dào)是积(jī)极(jí)的(de)因素(sù)正在(zài)发(fā)挥(huī)作用持续的(de)进程中。更要重视的是市(shì)场(chǎng)的整(zhěng)体估(gū)值依然处于长周期(qī)中很有吸引(yǐn)力的位置，当下权益市场处在较好的风(fēng)险收益(yì)区间。

　　他表示，放在更长的时间维度，我们(men)相信现在所面临(lín)的重重困(kùn)难终将找到解决的出路。投(tóu)资者当前选择承受市(shì)场波动对应的预期回报水平(píng)的是相(xiāng)当合适的。未来(lái)我们依然会致力于在优质股票里(lǐ)寻找价值，去(qù)翻更多的“石头”。

　　他在多次(cì)季(jì)报披(pī)露时反复强(qiáng)调，我(wǒ)们并不具备精确预测(cè)市场短期(qī)趋势的可靠(kào)能力，而把(bǎ)精力(lì)集(jí)中在耐(nài)心收集(jí)具有远大前景的优(yōu)秀(xiù)公司，等待公司自身(shēn)创造价值的实现和市场情绪在(zài)未(wèi)来某个时点的(de)周期性(xìng)回归。个股(gǔ)选(xuǎn)择层面，本基金偏好(hǎo)投(tóu)资于具有(yǒu)良好“企(qǐ)业(yè)基因”，公司治理(lǐ)结构完善、管理层(céng)优秀的企业。我们认为此类企业，有更大(dà)的概率(lǜ)能在未来为(wèi)投(tóu)资(zī)者创造价值。分(fēn)享企(qǐ)业自(zì)身(shēn)增长带来(lái)的资(zī)本市场收益是(shì)成长型基(jī)金获取回报的最(zuì)佳途径。

　　刘彦春：继续(xù)坚守大消(xiāo)费

　　作为业内(nèi)知名的主投大消费(fèi)板(bǎn)块的(de)基(jī)金经理，手(shǒu)握700多亿“重金”的刘彦春一季度如何(hé)调仓换股，他又是如何看待未来(lái)市(shì)场，也(yě)值得投资者关注。

　　最新披露的(de)2023年一季报显示(shì)，刘(liú)彦春整体持仓的仓位和行业(yè)板块变化(huà)不大(dà)。他在景顺长城鼎益基金(jīn)季报(bào)写道(dào)，一季度组合(hé)仓位和行(xíng)业配置没有大(dà)的(de)变化，仍(réng)然坚持(chí)自下而(ér)上精选个股而非(fēi)择(zé)时的投资风格，保持合同约定较(jiào)高仓(cāng)位运作(zuò)。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎(dǐng)益(yì)季(jì)报来看，前三大重仓股仍为(wèi)白酒龙头股，贵州茅台、泸(lú)州老窖、五粮液(yè)。此外(wài)，古井贡酒、山(shān)西汾酒也继续在其前十(shí)大重(zhòng)仓股之中(zhōng)。

　　从增(zēng)持力度上看(kàn)，刘彦(yàn)春对中(zhōng)国中免加仓力度最大(dà)，一(yī)季度环比(bǐ)？增持9.57％。此外，相比去年(nián)底持仓，美的集团新进(jìn)前十大重仓(cāng)股之(zhī)列(liè)，而晨光股份退出前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　谈及后(hòu)市(shì)表示，刘彦春表(biǎo)示，一季度，我国经济温和复苏。海外通(tōng)胀(zhàng)预(yù)期变(biàn)化对国内资本市场造成较大(dà)扰(rǎo)动(dòng)。美(měi)国失业率水平再创新低，意(yì)味着高利(lì)率(lǜ)环境大(dà)概率持续更长时间。气(qì)球事件导(dǎo)致(zhì)中美关(guān)系再度紧张。国内强刺激预期落(luò)空，叠加海外(wài)风险事件，股票市场开始(shǐ)偏离复(fù)苏主线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我(wǒ)国经(jīng)济复苏(sū)、美国紧缩(suō)后通胀下行仍(réng)将是今年主(zhǔ)要宏观(guān)背景。经济运行正常(cháng)化(huà)需要一个过程，特别是居民和中(zhōng)小企业，需要时间修复资产(chǎn)负债表、修复信心(xīn)。随着经(jīng)济逐步正常化，居民消费(fèi)信(xìn)心回升(shēng)、超额储蓄下降是必然事件(jiàn)，消费(fèi)今(jīn)年大概率(lǜ)超(chāo)预期(qī)回升。就近(jìn)期(qī)公布的社融和地产数(shù)据(jù)分析，二(èr)季度A股盈(yíng)利增速有望进入上行周期。

　　海(hǎi)外银行(xíng)暴雷反(fǎn)映出加(jiā)息过快带来的金融风(fēng)险，本(běn)身会加大紧缩效应，联储(chǔ)紧缩速度和幅度(dù)向下(xià)修正。紧缩带来的金融风险(xiǎn)更多是流动性问题，底层(céng)资产问题不大，海外央行及(jí)时救助可以避免风险蔓延(yán)。至少(shǎo)现(xiàn)阶段我们认(rèn)为出现金融(róng)危机的(de)风(fēng)险不大(dà)。欧美等发达国家通胀和金融风险并存(cún)，处理难度较大，这也意味着(zhe)全球无风险收益(yì)率在相对顶部(bù)位置，国家之家沟通对话、加(jiā)强(qiáng)合(hé)作的可能性也在(zài)加大(dà)。

　　全球经济正在重回正(zhèng)轨的路上。除了继续关注整个经济(jì)体发展(zhǎn)状况之(zhī)外，我(wǒ)们可以(yǐ)将(jiāng)目光更多放在微观企业(yè)层面。可以(yǐ)看到(dào)很多(duō)公司在过(guò)去几年始(shǐ)终(zhōng)做正确的事(shì)，经营(yíng)效率提升，逆境中变得更(gèng)加(jiā)优(yōu)秀、更加(jiā)强(qiáng)大。不必总是关(guān)注宏观数据(jù)，多(duō)看看微观(guān)企(qǐ)业变(biàn)化可以让内心(xīn)更加平静。我们对全年股票市场有信心，未来将(jiāng)继(jì)续(xù)保(bǎo)持合(hé)同约定(dìng)较高(gāo)仓位运作，更多在顺(shùn)周期行(xíng)业中(zhōng)寻找投(tóu)资机(jī)会(huì)。期待为持有(yǒu)人(rén)创造良好(hǎo)收益。

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