财联(lián)社5月18日讯（编(biān)辑 史正(zhèng)丞(chéng)）距离瑞士政府(fǔ)撮(cuō)合瑞(r蟑螂爬过的地方有细菌吗 蟑螂可以彻底消灭吗uì)银与瑞信合并近(jìn)两个(gè)月后，与(yǔ)这次事件(jiàn)有关(guān)的(de)一个重要问(wèn)题终于尘埃(āi)落定(dìng)：瑞信AT1债券的减记无法(fǎ)触发CDS（信贷(dài)违约掉期）的赔付。

　　负责(zé)欧洲(zhōu)、中东和(hé)非洲地区的信贷衍生品(pǐn)决(jué)定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布公告称(chēng)，由11家买方机构(gòu)、卖(mài)方银(yín)行和(hé)做市商(shāng)组成(chéng)的委(wěi)员会(huì)一致投票通过了(le)上(shàng)述决(jué)议(yì)。值(zhí)得(dé)一提的是，瑞信(xìn)本来(lái)也(yě)是EMEA DC的一员，但没(méi)有出现(xiàn)在投(tóu)票的清单上。

　　具体来说(shuō)，提出这(zhè)个问题的市场参(cān)与(yǔ)者认为(wèi)，AT1债(zhài)券(quàn)应该(gāi)与CDS合约所依据的参(cān)考债券(quàn)（次级债(zhài)）具有(yǒu)同等地位，并以一(yī)份2020年到期的瑞信英镑次级债作为(wèi)标准(zhǔn)参考(kǎo)债务。

　　对此，委员(yuán)会首先一致(zhì)裁定，并没有发生“政府干预的信贷事件”。此(cǐ)外，根据AT1债券文件中的排名条款(kuǎn)和担(dān)保(bǎo)条件，次级债(zhài)的(de)持有人是相(xiāng)较于AT1债券的优先债权人(rén)。同(tóng)时(shí)在(zài)2014年的文(wén)件中，也为(wèi)AT1债券定义了“排除义(yì)务”。周三的文件中，决策委员(yuán)会(huì)没(méi)有对AT1债券是否(fǒu)构成(chéng)借款资金做出任何决定。

　　在(zài)3月中旬(xún)的紧急交易中，瑞士监管(guǎn)机构FINMA将近170亿(yì)美(měi)元(yuán)的瑞(ruì)信(xìn)AT1债(zhài)券全(quán)额减记，此举也(yě)引发了(le)大量此类债(zhài)券持有人的诉讼。一些投机(jī)者也在(zài)市场上炒作瑞信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔(péi)付。

　　作(zuò)为(wèi)金融市场较为常见的金融衍生品，信贷违(wéi)约掉期的作用是在信贷事件（违约、重组(zǔ)、破(pò)产等）后，CDS的买方(fāng)可以向卖方(fāng)索赔，索(suǒ)赔的金额(é)通常等于参考(kǎo)资产的面值减去违约后的市(shì)场(chǎng)价(jià)值。各个区域(yù)的信贷衍(yǎn)生品(pǐn)决定委员会，负责(zé)决定在这个地区(qū)是否(fǒu)发生了信贷衍生品合约(yuē)中定(dìng)义的信(xìn)贷事件(jiàn)。

　　根据存(cún)管信托和清算公司(sī)（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞信集团债务相关(guān)的CDS名义(yì)总量(liàng)超(chāo)过190亿(yì)美元，不过(guò)DTCC的数据并未区分优先(xiān)级债(zhài)务和次级债(zhài)CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布(bù)了接(jiē)手瑞信的最新评估(gū)。在本周二提(tí)交给美国SEC的监管(guǎn)文件中，瑞银表示紧急接(jiē)手瑞信预计将(jiāng)造成170亿美(měi)元的蟑螂爬过的地方有细菌吗 蟑螂可以彻底消灭吗损失，其中(zhōng)有40亿美元为潜(qián)在的诉讼和(hé)罚款(kuǎn)支出(chū)。不过(guò)这部分的损失将会由一(yī)笔“负347.77亿美元”的商(shāng)誉覆盖，意味着(zhe)收购资产的价格（30亿瑞(ruì)郎）远远低于(yú)资产的实际价(jià)值。

　　这(zhè)份文(wén)件同样显示(shì)，从去年(nián)10月开(kāi)始，瑞(ruì)银(yín)的战略委员会就已经开(kāi)始评估瑞信的状况，并在今年2月得出“不(bù)宜(yí)收购”的决(jué)定，但最后(hòu)仍(réng)在瑞士政府(fǔ)的要求下出(chū)手(shǒu)。

　　瑞(ruì)银也(yě)在(zài)上周宣布(bù)，瑞信CEO乌尔里(lǐ)奇·科(kē)纳将在合并交(jiāo)易完成(chéng)后加入瑞银集(jí)团的董事会(huì)，同时在“可预见的未来”，瑞(ruì)信的品牌仍将独(dú)立运营。

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