自2022年底(dǐ)以来，A股(gǔ)市(shì)场一改颓势，展现出(chū)积(jī)极回暖的画风(fēng)，半导体、AI、中特(tè)估等(děng)主题层出不穷，基金(jīn)经理也随之调仓(cāng)换(huàn)股(gǔ)，成为市(shì)场关注焦点(diǎn)。而公募基金2023年一(yī)季报的(de)披露，将(jiāng)明星基金经(jīng)理们近期投资动向(xiàng)逐一曝光(guāng)。

　　4月(yuè)21日，易(yì)方达、广发、富国、景顺长城等(děng)基金披露旗下基金的2023年一季(jì)报，张(zhāng)坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘(liú)彦春等一(yī)季度投资情况出炉。

　　仓(cāng)位往(wǎng)往(wǎng)代(dài)表(biǎo)了基金经理对(duì)后市的(de)基本看法。多数明星基金经理(lǐ)在一季(jì)度仍(réng)保持90％以上的高(gāo)仓(cāng)位运作，仍坚持(chí)了(le)自己的投资风格和思路。

　　不(bù)少人士看好后市，如刘彦春表示对全年(nián)股票(piào)市场有信心，未来(lái)将继续保持(chí)较高仓位运作，更多在顺周(zhōu)期行(xíng)业中(zhōng)寻(xún)找投资(zī)机会。刘(liú)格菘(sōng)也(yě)对市场2023年二(èr)季度的表(biǎo)现持乐观的态度，随着公司季度业绩(jì)逐渐披露，市场权重(zhòng)倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎(yì)展望(wàng)转向扎(zhā)实基本面(miàn)验证，预计(jì)更注重(zhòng)基本面和估值的匹配度。

　　值得一提(tí)的是，陈皓(hào)在一季(jì)报也用(yòng)相(xiāng)当大的篇(piān)幅谈了(le)他对一季度热门的AI板块的(de)看法(fǎ)。他认(rèn)可AI（人工智能）很可能(néng)是一(yī)次全新的技术革命，但直言客观上(shàng)当下的研究认知还(hái)不具(jù)备(bèi)对(duì)相关标的(de)的定价能力，尤其当(dāng)这些个(gè)股快速上涨(zhǎng)后，选择暂时“以静制(zhì)动”，等待胜(shèng)率和赔(péi)率更(gèng)高(gāo)的投(tóu)资时机(jī)出现。

　　张坤继(jì)续维(wéi)持高仓(cāng)位运作

　　被称(chēng)为“坤坤(kūn)”的张坤是最受基民关(guān)注的(de)基金经(jīng)理，他是国(guó)内首位千亿级主动(dòng)权益基(jī)金经理，手(shǒu)握巨资让他分量十足。

　　从(cóng)基金君(jūn)整理表格来看，相较去年底，张坤所管理的(de)4只基金在今(jīn)年(nián)一季(jì)度仓(cāng)位基本(běn)都维持高仓位运作，多只基金一季度(dù)末仓位均处于94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张坤管理的四只基金(jīn)中规模(mó)最大的(de)一只——易方达蓝筹精选(xuǎn)，由去年末的(de)股票(piào)市值占基(jī)金净值比(bǐ)例的94.7％微(wēi)调至一季度末的94.26％。张坤在季报中也(yě)写道，易方达蓝筹精选基金在(zài)一季度股票仓位基本(běn)稳定(dìng)，对结构进行了调整。

　　同样，张(zhāng)坤管理的易(yì)方达优质精选(xuǎn)、易方达亚洲精选(xuǎn)在一(yī)季(jì)度(dù)末的仓位(wèi)在94％以上。不过，易方达优质企业三年持有一季度(dù)仓位为92.82％，相(xiāng)较去年底(dǐ)的(de)94.77％，略有下滑。

　　张坤(kūn)一直保(bǎo)持(chí)了一定水平(píng)的(de)港(gǎng)股仓位，一季度末所(suǒ)管理的4只基金基(jī)本维(wéi)持和(hé)去(qù)年(nián)底的差不多的港股仓位，基本都是30~50％之(zhī)间。相对来(lái)说，调整幅度(dù)较(jiào)大的是易方达(dá)亚洲精选，一季度末(mò)该基金持有港股和(hé)美(měi)股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去(qù)年四季度配置港股 和美股(gǔ)的比(bǐ)例(lì)为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显的(de)调整(zhěng)。

　　而(ér)张坤在易方达亚洲精选中也写道，在一季度股票仓位(wèi)基(jī)本(běn)稳定，对结(jié)构进(jìn)行了调整，增加了科(kē)技等行(xíng)业的配置，降低了金融等行业的配(pèi)置，另外(wài)，在区域(yù)分布上配置(zhì)的更加均(jūn)衡。个股方面(miàn)，仍然持(chí)有商(shāng)业(yè)模式出色、行业格(gé)局(jú)清晰、竞争力强的优质公司。

　　一(yī)季(jì)度增(zēng)配消费(fèi)、降低金(jīn)融

　　加(jiā)仓贵州茅(máo)台减持腾讯控股

　　张坤(kūn)在投资上颇有定(dìng)力，经(jīng)常在(zài)季报中谈及，投资(zī)者需要时(shí)刻保持一种克制(zhì)而理性的心理状态，不(bù)需要大(dà)量(liàng)的行(xíng)动，而是极大的耐心(xīn)，坚持(chí)投资原则，等到机会时全力(lì)出(chū)击。他一直保持着偏低(dī)换手率，一(yī)季报的(de)重仓股也基本保(bǎo)持(chí)稳(wěn)定，只是在结构上进行(xíng)调整。

　　从易(yì)方达蓝筹精选一季度(dù)末持(chí)仓上看，前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓股变化不大，贵州(zhōu)茅台再(zài)次成为该基金(jīn)的第(dì)一大重仓股，泸(lú)州老窖、腾讯控股成为其第二、第(dì)三大重(zhòng)仓股，而(ér)在去年末，该基金前三大重仓(cāng)股依次是(shì)腾讯控股、五粮液、洋河股(gǔ)份(fèn)。

　　张坤也在季(jì)报(bào)中写道(dào)，一季度(dù)股票仓(cāng)位基本(běn)稳定，对(duì)结构进行了调(diào)整，增(zēng)加了消费等行业的配(pèi)置(zhì)，降低(dī)了金融等行(xíng)业的配置。、

　　去年11月以来港(gǎng)股市(shì)场(chǎng)的(de)大反弹，张(zhāng)坤明显进行了(le)调整，减持了跟腾讯控股(gǔ)和香港交(jiāo)易所，而(ér)增加了美团-W、中国海洋石油。其(qí)中(zhōng)，相(xiāng)较(jiào)去(qù)年(nián)底，中国海洋(yáng)石油新进(jìn)前十(shí)大重仓股之列，而药明生物退出(chū)前十大重仓股之(zhī)列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达优质企业三(sān)年持有的头号重仓股为贵州茅台(tái)，但(dàn)是易方达(dá)亚洲精选和易方达(dá)优质精(jīng)选的头号重仓股(gǔ)仍为腾讯控股。去年底这四(sì)只(zhǐ)基(jī)金的头号重仓股均为腾讯(xùn)控股。

　　而虽然一季度末腾讯控股仍是易方达优质精选的第(dì)一大重(zhòng)仓股，但相较(jiào)去(qù)年底已经(jīng)进行了减持，同样(yàng)减持的还有港交(jiāo)所，这只个股已经(jīng)推出(chū)了前十大重仓股之列。而美团新(xīn)进其(qí)前十(shí)大重仓(cāng)股之(zhī)列。

　　一季度规模小幅提升(shēng)

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张坤曾是(shì)行业(yè)内首(shǒu)位主动权(quán)益基金管理规模超过千亿的基金经理，但近(jìn)两年A股市场震(zhèn)荡，所管理(lǐ)规(guī)模(mó)所缩水。一季度末他所管(guǎn)理(lǐ)规模基本和(hé)去(qù)年(nián)底持平，整(zhěng)体(tǐ)规模逼(bī)近(jìn)900亿。

　　截至2023年一季度(dù)末(mò)，易(yì)方达张(zhāng)坤管理的4只基金合计总规模达到889.42亿(yì)元(yuán)，相(xiāng)比三季度末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具(jù)体(tǐ)来看，一季度末，易(yì)方达(dá)蓝筹(chóu)精选、易方达优(yōu)质(zhì)精(jīng)选(xuǎn)、易方达(dá)优势企(qǐ)业(yè)三年、易方(fāng)达亚洲精选股票的规模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提的是(shì)，易(yì)方达(dá)蓝筹精选在今(jīn)年一季度(dù)规模缩水8.66亿元，目(mù)前(qián)仍以562.09亿元的(de)规模，位居基金行业“巨无霸”的(de)主动权益基金。

　　选择一(yī)条可(kě)积(jī)累的 “很长的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪球”是(shì)很重要(yào)的

　　张坤每次在季报(bào)中都会清晰写道自己的投资思路(lù)，这一次也不例(lì)外，值得投资者看一看。

　　张坤在季(jì)报中写到(dào)，基本面价值投资很吸引(yǐn)人的一点是，投资(zī)者可以(yǐ)用很长一段时间(jiān)来充分观察公司的发展，等到它们用事实证明自己的成功(gōng)和巨大的(de)成长潜力之(zhī)后，再买入也不迟。

　　基本面(miàn)价值投资的优势之一在于(yú)可积累(lèi)性。具体(tǐ)来说，积(jī)累体现在对基本面分析(xī)方法的理解(jiě)和对具(jù)体行业和企业的(de)洞(dòng)察，所(suǒ)有(yǒu)这些都(dōu)使投(tóu)资者(zhě)未来更可能做(zuò)出对具体投资标的(de)内(nèi)在(zài)价值(zhí)的准确(què)判(pàn)断。

　　如果只是针对某一次投资，积累的(de)重(zhòng)要性可能并不(bù)显著。但如果将投(tóu)资贯(guàn)穿(chuān)一生，并将长期复(fù)合回报作为终级目标，可积累性(xìng)就是这一目标的(de)最重(zhòng)要保障，选择一条可积(jī)累的 “很(hěn)长的(de)坡(pō)”并在坡上“滚雪球”是(shì)很(hěn)重(zhòng)要的(de)。我们会参考全球产业(yè)升级的(de)经验，持续做深入的研究积累，争取构建(jiàn)一(yī)个全面(miàn)而尽量准确的坐标系，希望(wàng)能正确评(píng)估企业的(de)竞争力(lì)并(bìng)跨行业选(xuǎn)出好的公司(sī)。识(shí)别(bié)出好公司是(shì)如此重要，因(yīn)为(wèi)好(hǎo)公司不(bù)是好股(gǔ)票的唯一(yī)情(qíng)形(xíng)就是(shì)估值过高，在其他情(qíng)形下，好公司都会给(gěi)投资者带来长期可观(guān)的回(huí)报(bào)。

　　研究方面，阅读(dú)企业的定期报告并对财务数据进(jìn)行系统整(zhěng)理和分析，是理解企业基(jī)本面(miàn)的核心手段之一。在定期报告中，企业(yè)的所(suǒ)有经营活动都会反映在财务数据中(zhōng)，定量的数(shù)据可以用来检验并修正调(diào)研中对企(qǐ)业形成的定性感知。如果能(néng)对一家公司过去和当前(qián)的财务(wù)状(zhuàng)况了如指(zhǐ)掌，就更有可能正确评(píng)判(pàn)这家公司的未(wèi)来价值。罗杰斯曾(céng)说过，你要阅读(dú)一切。如果你对(duì)一家(jiā)公(gōng)司(sī)感兴趣，那(nà)就看看(kàn)它的年报，你就会超过华尔街98％的人。如(rú)果你阅读了(le)年报(bào)中的(de)附注，你就会超过(guò)华尔街的所有(yǒu)人。

　　几乎任何成(chéng)功的公司都经历过短期的经营业(yè)绩和股价的震(zhèn)荡(dàng)，经历过市场先生态度(dù)的(de)冷(lěng)暖(nuǎn)，但(dàn)它们成功的模式(shì)往往没有变化，通过深(shēn)入的研(yán)究并抓住(zhù)这些关(guān)键的因素，是能够一路坚持下来的(de)重要因素(sù)，也通(tōng)常意味着长期可观(guān)的收益。

　　刘格(gé)菘：重点持仓光(guāng)伏、储能、新能源车

　　曾(céng)经作为一人(rén)包揽前三的(de)基金经理刘格(gé)菘，其一举(jǔ)一动颇受关注。

　　以刘格菘管(guǎn)理的广发双擎(qíng)升(shēng)级为例，一季度末该基金(jīn)保持较高仓位运作，该基金股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年四季(jì)度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应(yīng)对市(shì)场。

　　刘格菘在(zài)一季(jì)度(dù)持仓(cāng)结构并没有进行(xíng)大幅度(dù)调整。数据显示，广发双(shuāng)擎升(shēng)级一季度末前五大重(zhòng)仓股分别为晶澳科(kē)技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓(cāng)股均出(chū)现在该基金去年四(sì)季度末的前十大重仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘在(zài)季报中写道，2023年(nián)一季度，表现较好的行(xíng)业为新科(kē)技技术演绎预(yù)测中的相关行业(yè)，例如计算(suàn)机、传媒(méi)、通信(xìn)。以光伏、新(xīn)能源、汽车等为代表(biǎo)的(de)高端制造业资产经历了(le)下跌。在海外金融风险担忧、经济衰(shuāi)退(tuì)的初始预期、国际关(guān)系不确定的情况下，叠加AIGC带来的较(jiào)热(rè)烈(liè)的(de)应(yīng)用展望，资金分流可能是高端制造业相对表现不理想的原因(yīn)之一。

　　广发双擎升级基金的持仓(cāng)结构并没(méi)有(yǒu)进行大幅度(dù)的调整(zhěng)，依(yī)然围绕已(yǐ)经建立(lì)全(quán)球比(bǐ)较优势的高端(duān)制造(zào)产业(yè)链(liàn)布(bù)局。从重仓持股来看，该(gāi)基金重(zhòng)点(diǎn)持仓的(de)光伏、储(chǔ)能、新能源车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一(yī)季度的(de)重仓股变化不大，仅晶(jīng)科能(néng)源新进前十大重仓(cāng)股之列，而比(bǐ)亚迪退(tuì)出了前十大(dà)重(zhòng)仓行列。

　　谈(tán)及后(hòu)市(shì)，刘格菘对市场2023年二季度的表现持乐观的(de)态度，随(suí)着公司季(jì)度业(yè)绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演绎展望转向扎实基本面验(yàn)证，预计更(gèng)注重基(jī)本面和估值的匹配度(dù)。对本(běn)基金(jīn)重点持(chí)仓的光伏、储能、新(xīn)能蟑螂爬过的地方有细菌吗 蟑螂可以彻底消灭吗源(yuán)车方向保持相对(duì)乐观，投资(zī)中相信基本面优秀和(hé)增(zēng)量价值积累(lèi)的公司。经过调整(zhěng)，行业估(gū)值水平已(yǐ)在(zài)历(lì)史低位(wèi)，产业链的变化在市场定价中未(wèi)被充分认知和体现。

　　就A股市场一季度的(de)阶段特点来说，当前市场的参与(yǔ)资金(jīn)方呈现复杂多(duō)样的趋势，收(shōu)益(yì)预期的时(shí)间维度预(yù)期也(yě)呈现分化，因此短期内市场在主题逻辑的(de)演绎幅度、转换速度都(dōu)会可(kě)预见地(dì)加大(dà)。这对于投资人而言，在新信息的处理上提高了难度，短(duǎn)期内(nèi)基(jī)本面估值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投(tóu)资和人(rén)生(shēng)一样，

　　一生最重要的选择也就是三、五次

　　作为市(shì)场(chǎng)上较为知名的(de)均衡性(xìng)投资选手，陈皓一季度如(rú)何调整投资组(zǔ)合，如(rú)何展(zhǎn)望未来(lái)市(shì)场投(tóu)资(zī)机(jī)会(huì)，也非常受到(dào)市(shì)场关注。

　　陈皓在其管理的(de)易方达新(xīn)经济(jì)基金(jīn)中回顾一季度市场行情时表示，一季度中国(guó)经济整体温和复苏，由于(yú)刚刚经历(lì)疫(yì)情，居民消费(fèi)和企业投资(zī)的信心恢复会有一个过程(chéng)，因此短期持续加杠(gāng)杆的动力不强(qiáng)，复苏力(lì)度(dù)相(xiāng)比(bǐ)市场(chǎng)乐观预期仍有一定差距。海外则维持(chí)滞涨格局，尽管3月以硅谷银行(xíng)为代表(biǎo)的欧美 金融风波暂(zàn)时(shí)平息，但也让投资者担心这是否只是当下复杂环(huán)境下(xià)各(gè)种危机的冰山一角。尤(yóu)其4月初欧佩克+的减(jiǎn)产行(xíng)为进一步增(zēng)强(qiáng)了未来通胀的韧性，也(yě)让(ràng)美联储在(zài)货币(bì)政策调整决策时愈加进(jìn)退两难(nán)。

　　亮点不(bù)多(duō)的经济基本面遇到(dào)无(wú)处安放的流动性，“AIGC（人(rén)工智能自(zì)动内容生成(chéng)）”和部分国(guó)企相关板(bǎn)块获得(dé)了(le)边际(jì)资金的巨量涌入，机构短时间剧(jù)烈(liè)、集中(zhōng)的调仓行(xíng)为，则进(jìn)一步(bù)加剧了市场结构的分化(huà)。受益两(liǎng)大主题的TMT和建筑、石(shí)油石(shí)化等(děng)板块表现突出(chū)，而(ér)新能(néng)源、金融地产等行业(yè)则录得负收(shōu)益。

　　谈(tán)及(jí)一季度投资操作时，陈皓称，由于尚未发掘到基本面(miàn)驱动的投资主线，本基金一季度操作(zuò)不多，主要包括(kuò)行(xíng)业上用医药替代了(le)部分白酒仓位(wèi)，个股上(shàng)则逆向增持(chí)了一(yī)些(xiē)由于短期基本面一(yī)般或者机构(gòu)调仓导致股价下跌(diē)，但长期市值空间较大(dà)的中小(xiǎo)盘个股(gǔ)。

　　从(cóng)前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓股变化上看，此前连续3个季度位列前五(wǔ)大重(zhòng)仓(cāng)股之一的五粮(liáng)液，在今(jīn)年一季(jì)度(dù)退出该基金前十大重仓股(gǔ)，宝信(xìn)软件取(qǔ)代五粮液(yè)，新(xīn)进前五(wǔ)大(dà)重仓股。

　　作为一季度(dù)唯一一只(zhǐ)仍保留在前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)的贵州(zhōu)茅台也(yě)遭(zāo)到陈皓减(jiǎn)持(chí)，对比(bǐ)上(shàng)一个季度，陈(chén)皓在一季度减持了(le)6.8万(wàn)股贵(guì)州茅(máo)台，环(huán)比减持幅度(dù)接(jiē)近30％，贵(guì)州茅台也从上一季度(dù)的第二大重仓股退(tuì)居(jū)第四大重(zhòng)仓股。

　　其(qí)他(tā)前十大重仓股中，主(zhǔ)要供应北(běi)斗关键器(qì)件的振芯科技、氟(fú)化工龙头中的(de)巨(jù)化股份、特钢龙(lóng)头(tóu)中的抚顺特钢，三只个股(gǔ)一季度新进前十大重(zhòng)仓股。

　　除了五粮液(yè)之外，紫光(guāng)国微(wēi)、宁(níng)德时代也退出前(qián)十大重仓股。

　　陈皓(hào)在(zài)一季报也用相当大的篇幅谈了他对一季(jì)度热门的AI板块的看法。

　　他称，对(duì)于火热的AI（人工智能(néng)）主题(tí)我(wǒ)们也进行了积极的研究，方向上非常认同其很可能是一次全(quán)新的技术革命，将极大提(tí)升全(quán)社会的生产(chǎn)效率，但客观上我们当下的研究认知还不具备对相关(guān)标(biāo)的(de)的定价能(néng)力(lì)，尤其当这些个股快速上(shàng)涨(zhǎng)后，也(yě)不(bù)太符合我们“以(yǐ)相对合(hé)理的价格买入(rù)预期收益(yì)率更高(gāo)的资产(chǎn)”这一投资理念，因此会选择(zé)暂时“以静(jìng)制动”，继续对产业和(hé)公司进行跟踪、研究以及再(zài)定价，等待胜率和赔率更高(gāo)的投(tóu)资时(shí)机出现(xiàn)。

　　陈(chén)皓在一季(jì)报中(zhōng)还分(fēn)享了自己最(zuì)新(xīn)的(de)投资感悟，他表示，相比(bǐ)资本市场即期涨跌(diē)带来(lái)的多巴胺(àn)，我(wǒ)们更倾向于通过深入研究获得超额认知(zhī)、并最终映射(shè)到投(tóu)资上(shàng)来(lái)获(huò)得内啡肽。投资和(hé)人生一样，每天都可以做选择，但终其一生(shēng)最重(zhòng)要(yào)的其实(shí)也就是那(nà)三、五次，我们平时的(de)不断学习、反(fǎn)思(sī)、进化，努力追寻的(de)正是在每一次关键选择时将胜率(lǜ)再提升一点点。

　　展(zhǎn)望二季度(dù)，陈皓认为，“一些积极(jí)因素正在酝酿或发酵(jiào)，我们重(zhòng)启(qǐ)了与世界的链接，中国(guó)在(zài)中(zhōng)东、南美等新兴市(shì)场获得了更多实质性(xìng)认同的声音和举动；国内主要城市的一二手房(fáng)销售(shòu)持续恢复(fù)，部分行业已经(jīng)进入库存周(zhōu)期的(de)尾段，我(wǒ)们可(kě)能真(zhēn)的只需要一点(diǎn)点信心，就能(néng)扭转困局，将经(jīng)济(jì)带入正循环。一如(rú)当(dāng)下的(de)证券市(shì)场，我们(men)也衷(zhōng)心的(de)希望其能够(gòu)早日摆脱存量博弈的困难模式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在(zài)优(yōu)质股(gǔ)票(piào)里寻找价值(zhí)

　　去翻更多的(de)“石头(tóu)”

　　富国基金副总经理朱少醒(xǐng)一季度持仓(cāng)基(jī)本保持稳定(dìng)，持仓依旧以消费、医(yī)疗、银(yín)行、券商、新能(néng)源等(děng)板块龙头(tóu)为主。

　　从一(yī)季度(dù)前十大重仓股上(shàng)看(kàn)，贵州茅台(tái)、五粮液依(yī)旧位居富国天惠基金前(qián)三大重仓(cāng)股，金(jīn)域医学新(xīn)进前三大重仓股，这也是(shì)自(zì)2021年以来，金域医学首次(cì)进(jìn)入富国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　公开资料显示(shì)，金(jīn)域医学是一家以第三(sān)方医学检(jiǎn)验及病理诊(zhěn)断业(yè)务为核心的(de)高科技服(fú)务企业，通过(guò)不(bù)断积累的(de)“大平(píng)台、大(dà)网络、大服(fú)务、大样本和大数(shù)据(jù)”等资(zī)源优势，为(wèi)全国各级医(yī)疗机构提供领先的医学(xué)诊断(duàn)信息整合(hé)服务。

　　除了金(jīn)域医学之外，基础(chǔ)化工(gōng)板块中的蓝(lán)晓科技也(yě)在一季度新(xīn)进富国(guó)天惠前十大重仓股，受(shòu)益于生命(mìng)科学业务增长迅速，截(jié)止(zhǐ)4月20日，今(jīn)年(nián)以(yǐ)来(lái)，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰(fēng)新材两只个股则在一季(jì)度退(tuì)出富国天惠前十大重仓(cāng)股。

　　朱(zhū)少醒在(zài)一季报中回顾，一季度沪深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了(le)充满(mǎn)各种艰(jiān)难(nán)挑(tiāo)战的2022年后(hòu)，一季度实(shí)体经济(jì)进(jìn)入了复(fù)苏的阶段。各项宏观经济(jì)指(zhǐ)标在(zài)3月份有了明显改善(shàn)。货(huò)币政策保持宽松，前几年实(shí)施的一些(xiē)收缩性行业(yè)监管政策放(fàng)松管(guǎn)制的迹象(xiàng)确认。投资者的风险偏好有微弱的回(huí)升。

　　尽管目前数据上呈现的(de)复(fù)苏力度(dù)还(hái)不(bù)是(shì)很强，但我(wǒ)们应(yīng)该(gāi)看到是积极的因(yīn)素正在(zài)发挥作(zuò)用持续的进程中。更要重视的是市场的整体估(gū)值依(yī)然(rán)处于长周期中很有吸(xī)引力的位置，当下(xià)权益市场处在较好的风险收(shōu)益区间。

　　他表(biǎo)示，放在(zài)更(gèng)长的时间维度，我们相信现在(zài)所面临的重重困难终(zhōng)将找到解决的出路。投(tóu)资(zī)者(zhě)当前(qián)选择承受市场(chǎng)波动(dòng)对(duì)应(yīng)的(de)预(yù)期回报水平的是(shì)相当合(hé)适的。未(wèi)来我(wǒ)们依然(rán)会(huì)致(zhì)力(lì)于(yú)在优(yōu)质股票里寻找价值，去翻更(gèng)多的“石(shí)头”。

　　他在多次季报披露(lù)时反复(fù)强调，我们并不具备精确预测市场短(duǎn)期趋势的可靠能力，而把精力集中在(zài)耐(nài)心收集具有远大前景的(de)优秀公司，等待公司自身(shēn)创(chuàng)造价(jià)值的实现和市场情绪在未来(lái)某个时点(diǎn)的周(zhōu)期性(xìng)回归。个股选择层(céng)面，本基金(jīn)偏好投资于具有良好(hǎo)“企业基因”，公(gōng)司治理结构完善、管理层(céng)优秀的企业。我(wǒ)们认(rèn)为此类(lèi)企业，有更大(dà)的概率能在未来为投资者(zhě)创造价值。分享企业自(zì)身(shēn)增长带来的资本市场(chǎng)收益是成长型(xíng)基金获取(qǔ)回(huí)报的最佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守大(dà)消费(fèi)

　　作为业内知名的主(zhǔ)投大(dà)消费板(bǎn)块的基金(jīn)经(jīng)理，手(shǒu)握700多亿(yì)“重金”的刘彦春一季度如何调仓换股，他(tā)又是如(rú)何看待未(wèi)来市场(chǎng)，也值得(dé)投资者关注。

　　最(zuì)新(xīn)披露(lù)的2023年一季报显示(shì)，刘(liú)彦春(chūn)整体(tǐ)持仓的(de)仓位(wèi)和行业板块变化不大。他在景顺长城(chéng)鼎益基金季报(bào)写道，一季度组合仓位(wèi)和行业配置没有(yǒu)大的变化(huà)，仍然坚(jiān)持自下(xià)而(ér)上精(jīng)选个股而非择时(shí)的投资风格，保(bǎo)持合同约定较高(gāo)仓位运作。

　　从(cóng)景(jǐng)顺长城鼎益季报来看，前三大重(zhòng)仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸(lú)州老窖、五(wǔ)粮(liáng)液(yè)。此外，古井(jǐng)贡酒(jiǔ)、山西(xī)汾酒(jiǔ)也继续在其前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)之(zhī)中。

　　从增持力(lì)度上看，刘彦(yàn)春对中国中免加仓力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团新(xīn)进前十(shí)大重仓股(gǔ)之(zhī)列(liè)，而(ér)晨光股份退出前十大重仓(cāng)股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一(yī)季度，我国经济温和复苏(sū)。海外(wài)通胀预(yù)期变化对国内(nèi)资本市场造成较大扰动。美国失业率水平再创(chuàng)新低，意味着高利(lì)率(lǜ)环境大概率持续更长(zhǎng)时间。气(qì)球(qiú)事件导(dǎo)致中美关系再(zài)度紧张。国(guó)内强刺激(jī)预(yù)期落空(kōng)，叠加海外(wài)风险事件，股票市场开始偏(piān)离复(fù)苏主线，博弈气(qì)氛(fēn)渐(jiàn)浓(nóng)。

　　我国经济复苏、美国紧缩(suō)后通胀下行仍将(jiāng)是今年(nián)主(zhǔ)要宏观背(bèi)景(jǐng)。经济运行正常化(huà)需要一个过(guò)程，特别(bié)是居民和中小企业(yè)，需要时间修(xiū)复资产(chǎn)负(fù)债表、修(xiū)复信(xìn)心(xīn)。随着经济逐步正常化(huà)，居民(mín)消费(fèi)信心回(huí)升、超额储(chǔ)蓄下降是必(bì)然事(shì)件，消(xiāo)费(fèi)今年大(dà)概率超(chāo)预期回升(shēng)。就近期公布的社融和地(dì)产(chǎn)数据分析(xī)，二(èr)季度A股盈利(lì)增速有望进入上行周期(qī)。

　　海(hǎi)外银行暴雷反映出(chū)加息过快带来(lái)的(de)金融(róng)风(fēng)险，本身会加大紧缩效应(yīng)，联储紧缩速度和幅度向下(xià)修正。紧(jǐn)缩(suō)带(dài)来的金(jīn)融(róng)风险更多是流(liú)动性问题，底层资产问(wèn)题不(bù)大，海外央行及时救(jiù)助可(kě)以避免(miǎn)风险蔓(màn)延。至少现阶段我们认为出现(xiàn)金融危(wēi)机的风险不大。欧美等发(fā)达(dá)国(guó)家通胀(zhàng)和金融风险并存，处理难(nán)度(dù)较(jiào)大(dà)，这也(yě)意(yì)味着全球无风险收(shōu)益率在相(xiāng)对(duì)顶(dǐng)部(bù)位置，国家之(zhī)家沟通对话(huà)、加强合作的可能性也在加大。

　　全球(qiú)经济(jì)正(zhèng)在重回正轨(guǐ)的路上。除了继续关(guān)注整个(gè)经济(jì)体发展状况之外(wài)，我们(men)可以将(jiāng)目光(guāng)更多放在微观企业层(céng)面。可以(yǐ)看到很多公司(sī)在过去几年始终做正确的事，经营(yíng)效(xiào)率提升(shēng)，逆境中变得更加优秀(xiù)、更加(jiā)强(qiáng)大(dà)。不必总是关注宏观数据(jù)，多(duō)看看微观企业(yè)变化可以让内(nèi)心更加平静。我们对全年股票市(shì)场有信心，未(wèi)来将继续(xù)保持(chí)合同(tóng)约(yuē)定较高仓位运作，更多(duō)在顺(shùn)周期(qī)行业(yè)中寻找投资机会(huì)。期待为持有(yǒu)人创(chuàng)造良好(hǎo)收益。

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