如果要论(lùn)二季度迄今(jīn)，全球股票市场中(zhōng)最为靓丽的一道“风景线”，那么显然非(fēi)日本股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经(jīng)225指数进一步强(qiáng)势高(gāo)开逾1％，最高触及30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下了自(zì)1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在(zài)本周(zhōu)早些时候(hòu)，东证(zhèng)指数已经率先创下了(le)1990年8月3日以(yǐ)宁缺毋滥愿遇良人什么意思，各位看官 皆遇良人什么意思来的最高收盘(pán)点位。

　　多组对(duì)比(bǐ)可以(yǐ)显示(shì)出日(rì)股今年以来的强势：东(dōng)证指(zhǐ)数年内已累计上涨了(le)逾15％，远远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪(zōng)日本股(gǔ)市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩(suō)短到二季度迄(qì)今(jīn)的短(duǎn)短一(yī)个半月，日股的(de)涨幅更是在全(quán)球主要股指中几无敌手……

　　日股(gǔ)为何(hé)能一举领(lǐng)涨全球？对(duì)于许多国际市场的(de)投资者而言，近来(lái)提到(dào)日(rì)股(gǔ)的优(yōu)异表(biǎo)现(xiàn)，脑海中(zhōng)第一时间(jiān)浮现出的，无(wú)疑(yí)都是“股(gǔ)神”巴菲特在上月对日(rì)本市(shì)场表现出的(de)强烈投(tóu)资意(yì)愿(yuàn)。正(zhèng)是巴菲特(tè)进一步增持了日本(běn)五大商社仓(cāng)位，令越来(lái)越多的业内人(rén)士开始注意到这一(yī)全球第三大经济体(tǐ)的(de)巨大投资机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发(fā)背后的成功秘(mì)诀，真的仅仅只是获得了“股神”的(de)青睐吗(ma)？

　　答案(àn)显然没那(nà)么简单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特(tè)的出现让日股变得吸引人(rén)。巴菲特(tè)所看到的（机会）其实也正是(shì)其他人眼下正在看(kàn)到的(de)，人们对日股的前景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至(zhì)于(yú)究竟有哪(nǎ)些因素(sù)在推动着(zhe)日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买需

　　根(gēn)据东(dōng)京证券交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示(shì)，外国投资者目前已(yǐ)经连(lián)续第六周成为(wèi)了日本股票的净买家。在此期间，外国投(tóu)资者大举涌入(rù)了(le)日股股票和期货市场，净流入逾(yú)300亿美元，是过去10年最(zuì)大规模的资金流入之一(yī)。

　　根据交(jiāo)易所的数(shù)据，在截(jié)至(zhì)5月12日(rì)的(de)最近一周内，海外交易(yì)者又(yòu)净买入了价值7810亿(yì)日元（约合57亿美元(yuán)）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策(cè)略师Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经(jīng)济(jì)学”时代(dài)初期以来，他就(jiù)从未见过外(wài)国投资者(zhě)对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧(ōu)美银行系统(tǒng)不稳定和信(xìn)用紧缩风险的笼罩下，越(yuè)来越多的(de)海(hǎi)外投资者(zhě)似乎看到了日(rì)本(běn)股市作为避险(xiǎn)地的(de)“稳定性(xìng)”。日本股票给人的长期低迷印象正在(zài)减弱，持续稳定在1美元兑换130日元的日(rì)元汇率(lǜ)、以及股神(shén)巴(bā)菲(fēi)特对(duì)日(rì)本五大商社的增持，也令不少海外投资(zī)者对(duì)投(tóu)资(zī)日本(běn)产生(shēng)了更多(duō)的兴趣。

　　高盛(shèng)日本公司就表示，近(jìn)来(lái)已受到了越来越(yuè)多平时不太关注日(rì)本市(shì)场的海外(wài)投(tóu)资者(zhě)的咨询(xún)。不少(shǎo)海外投(tóu)资者在看到日(rì)本股(gǔ)市的涨幅超过美股后，开始调(diào)查其(qí)中的原因，他们的建仓买入又进一步促使股市上(shàng)涨，形(xíng)成了目前的良(liáng)性循环。

　　一个值得留意的(de)现象是(shì)，在巴菲(fēi)特上月公开表态力挺日股后(hòu)，包括(kuò)对冲(chōng)基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继造(zào)访日本。这些(xiē)海外资金有意复制巴菲特(tè)的策略(lüè)，通过(guò)低成(chéng)本日元(yuán)融资押注高股(gǔ)息日元资(zī)产。

　　其(qí)实，巴(bā)菲特在日(rì)本五大商社上的(de)加大投资，也存在着(zhe)在国际市(shì)场上分(fēn)散投资对象的想法。虽(suī)然(rán)巴菲特相信美(měi)国的(de)增长潜力，但(dàn)过度集(jí)中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投资(zī)策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股(gǔ)市(shì)的回报率是在波动性远低于美国科技股的情况下实现(xiàn)的。这意味着日本股(gǔ)市(shì)对美国(guó)投资者来说应(yīng)该颇有宁缺毋滥愿遇良人什么意思，各位看官 皆遇良人什么意思吸引力。对(duì)美国债(zhài)务上限的(de)担(dān)忧可(kě)能(néng)也刺激了一些“末(mò)日准备(bèi)者(zhě)”涌(yǒng)入日本(běn)股市，以此作(zuò)为避(bì)险手段(duàn)。

　　法(fǎ)国兴(xīng)业银行分析师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告中(zhōng)也表(biǎo)示，“外资的回归是日本股市复苏的重要标(biāo)志(zhì)。（我们）将(jiāng)继续(xù)对(duì)日本股票(piào)维持超配，并偏向银行、金(jīn)融(róng)和(hé)价值股的(de)投(tóu)资。”

　　深层次的(de)企业治理变革(gé)

　　当然，在(zài)海外投(tóu)资者今年对日(rì)本产生兴趣之前，他们此前在(zài)这片“失落地(dì)带”曾经历过(guò)长达数(shù)十(shí)年(nián)虚假的曙(shǔ)光和令(lìng)人失(shī)望的低回报(bào)。那么这一(yī)次，即便有(yǒu)着避险和多元化分散投资的需(xū)求，他们又为何铁了心一定要(yào)来日本市场？日本市场的(de)吸引力就一(yī)定远超(chāo)全(quán)球(qiú)其他地(dì)区吗？

　　这便(biàn)不得不提日本市场眼下正经历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上涨(zhǎng)的主要原因还源于治理标准的提(tí)高，以及企业部门推动向(xiàng)股东返(fǎn)还现金。日本多年的公司治理(lǐ)改革已(yǐ)开始见(jiàn)效，这项(xiàng)改革最初(chū)由已故(gù)前首(shǒu)相安(ān)倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出(chū)，目(mù)前日本企业的派(pài)息(xī)已大幅增加(jiā)，在(zài)截至今年3月的(de)财年中，日本(běn)企业宣布的回(huí)购规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元）的(de)历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现(xiàn)，近50％的日(rì)本公司资产负债表上有净现(xiàn)金(jīn)，而美(měi)国的这一比例只(zhǐ)有20％多一点；东(dōng)证指数成(chéng)分(fēn)股公司中约(yuē)有54％的公(gōng)司股价低(dī)于每股账面价值，而标普500指数成(chéng)分股中这一比(bǐ)例仅为7％。单从市净率等估(gū)值(zhí)指标来看，这就为日(rì)本股市提供了(le)更坚实的(de)底部和更高的上(shàng)限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券(quàn)交(jiāo)易(yì)所宁缺毋滥愿遇良人什么意思，各位看官 皆遇良人什么意思为了改变股(gǔ)价跌破(pò)每股净资产——市净率低于1倍的情况，还请求上市企业在(zài)意识到资本成本的前提下推(tuī)进经(jīng)营(yíng)并公布(bù)改善方案(àn)等。

　　与此相呼应(yīng)的行(xíng)动已开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株式会社推(tuī)出了力争“早日实现市净率超过(guò)1倍”的中期经(jīng)营计划和股票回购，股价(jià)随(suí)后大涨近4成。清水(shuǐ)建(jiàn)设株式会社4月下旬也宣布了上限(xiàn)200亿(yì)日元的(de)股票回(huí)购和积(jī)极压缩政策性持(chí)股(gǔ)的方(fāng)针，该公司股价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商(shāng)事(shì)在内的日本龙头企(qǐ)业(yè)在近期公布(bù)财(cái)报时，也(yě)均宣布了新的(de)股票回购计划。不少分析(xī)师(shī)预计，到今年5月底，各(gè)日本(běn)上市公司的(de)回(huí)购规(guī)模将进一步创下新纪录(lù)。

　　高盛首席日本(běn)股票策略(lüè)师Bruce Kirk表(biǎo)示：“（东(dōng)京证交(jiāo)所）主题正引起许多海外投(tóu)资者的共鸣，他们开始看到这方面(miàn)的有利(lì)证据。在交易所(suǒ)这(zhè)些变化的推动下，许多公司正在回购股份，厘清经常令人困惑的交叉(chā)持(chí)股，并(bìng)在定期(qī)公开(kāi)会议之前与股东进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也(yě)表示(shì)，东京证交所的鼓励意(yì)味着“过去两年在这方面发生(shēng)的事情比过去30年还要多”，这是股市(shì)充(chōng)满活力表现的最大(dà)单一原因。他们对提高股(gǔ)本(běn)回报率有着(zhe)坚定(dìng)的态(tài)度，希望市值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币政策和日本(běn)相对稳健的经济基本面，显(xiǎn)然也对日(rì)股的表现构成了(le)提振。

　　尽管(guǎn)新(xīn)行长(zhǎng)植田和男上月已走(zǒu)马上任，但日本央行(xíng)暂时仍未改变其大规模的货(huò)币宽松(sōng)路线。即便(biàn)日(rì)本通货膨胀率(lǜ)超过(guò)了央(yāng)行2％的目标，但(dàn)植田(tián)和男(nán)依(yī)然强(qiáng)调，“还不(bù)能放心地(dì)说(shuō)通(tōng)胀（达到了央行(xíng)目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上(shàng)半年(nián)还在持续加(jiā)息(xī)，并已被(bèi)迫在(zài)物价与经济(jì)稳定之(zhī)间作出艰难抉择。继续宽松的日本央行眼下依然(rán)处于能(néng)让海外投资者放心购买的(de)状态(tài)。

　　日本(běn)宏观(guān)经济的表现目前也相对更为稳健(jiàn)。日本内阁府17日公布的数(shù)据显示，今年前三个月(yuè)日本国(guó)内生产总值（GDP）折(zhé)合成年(nián)率增(zēng)长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国(guó)放宽旅行限制，4月商务和休闲外国游客人数(shù)从此前的(de)182万攀升至(zhì)195万。高(gāo)盛策略师在(zài)报(bào)告中(zhōng)指出(chū)，考(kǎo)虑到入境旅(lǚ)游业(yè)复苏、强劲资本支出计划和日本央行持(chí)续宽松等积极因素，日本这个世界(jiè)第三大(dà)经济体的前景十分强劲。

　　值得一(yī)提(tí)的是，从(cóng)经济合作与(yǔ)发展组(zǔ)织(zhī)的经(jīng)济前景指数(shù)来(lái)看(kàn)，日本目(mù)前(qián)是(shì)七国集团(tuán)中唯一(yī)一个超(chāo)过(guò)临界线100的。

　　日本第三大在线(xiàn)经纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企业(yè)的业绩似乎相当不错，重要的汽(qì)车行业预计利润将增长。以内(nèi)需为导向的企业正受益于入境游增长(zhǎng)的前(qián)景，而大型银行也(yě)获得了丰厚(hòu)的收益(yì)。预(yù)计日(rì)本(běn)股(gǔ)市到(dào)今(jīn)年年底将进一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂(áng)证(zhèng)券也(yě)认为，日本(běn)股市(shì)今年的涨(zhǎng)势或(huò)将延续下去(qù)，因盈利增长(zhǎng)、股票回(huí)购和(hé)估(gū)值(zhí)仍(réng)处(chù)于低(dī)位(wèi)吸引(yǐn)了买家，巴菲(fēi)特的认(rèn)可、公司治理的改(gǎi)善均提振了市场，而企业财(cái)报(bào)的(de)不俗表现(xiàn)或有望(wàng)成为最新(xīn)的上(shàng)行(xíng)催化(huà)剂。

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