金融界4月27日消息  顶着“港股白酒第一股”光环(huán)的珍酒李渡正式登(dēng)陆港交所，尴尬的是(shì)开盘直接(jiē)暴跌16.82%，全(quán)天(tiān)颓势尽(jǐn)显(xiǎn)，最终收盘下跌17.93%，报(bào)8.88港元/股，上市第一天市值(zhí)就缩水(shuǐ)超(chāo)过60亿港元偷吃别人的屎犯法吗，偷吃别人的屎违法吗，惨(cǎn)遭开门黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮亏超(chāo)过22亿港元

　　自2016年金徽酒挂(guà)牌(pái)上交(jiāo)所后，至今没有酒(jiǔ)企(qǐ)成功上市，珍酒(jiǔ)李渡是近7年时间第一只(zhǐ)实现资本上市的(de)白酒股，目(mù)前西凤酒、郎(láng)酒、国(guó)台等均止步于A股IPO。

　　珍酒李(lǐ)渡此次在港交所IPO，发售(shòu)价为每股10.82港(gǎng)元，筹(chóu)资资金(jīn)约50亿港元(yuán)，公开(kāi)发售获(huò)超购(gòu)1.94倍，一(yī)手(shǒu)中签率100%。值得注意的是，不知(zhī)道是出于何种考虑，此次珍酒李渡并没有(yǒu)引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计(jì)引入两轮投资者(zhě)，分别是有着“华尔街之狼”之称的私募股权巨头KKR和大中(zhōng)华网(wǎng)讯。KKR在(zài)2021年11月和2022年5月分(fēn)别投资3亿美元、5亿美元(yuán)，两次成(chéng)本分别为1.76美元和1.78美元(yuán)，即13.82港元和13.97港元。相较于(yú)珍酒(jiǔ)李渡今日收盘价8.88港元，这意味着(zhe)私募巨头KKR目前浮亏(kuī)超过(guò)22亿(yì)港元。

　　三年时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开(kāi)资料显示，珍酒李渡是一家(jiā)致力提供以酱(jiàng)香型为主的次高(gāo)端白酒产(chǎn)品(pǐn)的中国白酒公司。珍酒李(lǐ)渡集团(tuán)旗(qí)下包括珍酒、李(lǐ)渡、湘窖及开口笑四大白(bái)酒品(pǐn)牌，覆盖酱香型(xíng)、浓(nóng)香型、兼香型(xíng)三大白(bái)酒(jiǔ)品类。

　　招(zhāo)股(gǔ)书显示，按2021年收(shōu)入计算，珍酒(jiǔ)李渡是(shì)中(zhōng)国第(dì)四大民营白(bái)酒(jiǔ)公司，以及中国白(bái)酒(jiǔ)行业中(zhōng)提供(gōng)三种(zhǒng)香(xiāng)型白酒(jiǔ)的第三(sān)大公司(sī)。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡归母净利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现(xiàn)来看，珍酒李渡的增速在下降。

　　此(cǐ)外，珍(zhēn)酒李渡2020年(nián)到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处于下风，“股(gǔ)王”贵州茅台2022年的毛利率超过90%，而腰部的今世(shì)缘、口(kǒu)子窖(jiào)等企业毛利率(lǜ)也超(chāo)过了70%。

　　导致毛(máo)利率(lǜ)的直接原因(yīn)之一(yī)就是珍酒李渡(dù)的(de)“豪横”的广告支出。财(cái)报显示，2020年、2021年(nián)及2022年，珍酒李(lǐ)渡销售及经(jīng)销开(kāi)支分别为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于(yú)同期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告(gào)开(kāi)支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿元。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，珍酒李渡(dù)的存货正在(zài)逐步增加。报告期(qī)内，公(gōng)司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和(hé)51.39亿元(yuán)，呈逐年增长趋势(shì)，存货周转天数分别为(wèi)517天(tiān)、414.4天(tiān)和612.8天(tiān)。招(zhāo)股书解释(shì)称(chēng)大部分存货为(wèi)基酒，但仍(réng)然(rán)有(yǒu)不少针对(duì)其产销失衡的质疑。

　　吴(wú)向东曾(céng)操盘金(jīn)六福 身价230亿元

　　低于行(xíng)业的毛利(lì)率和“豪横(héng)”的广(guǎng)告支出，这与(yǔ)珍酒李(lǐ)渡(dù)创始人吴向东的操盘(pán)手法密切相(xiāng)关。

　　声名在外(wài)的“白酒(jiǔ)教父”——吴(wú)向(xiàng)东是一名白酒行业的(de)老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵(líng)的一个普通农村家庭，1992年，在(zài)湖南省外贸学(xué)校毕(bì)业的吴向东(dōng)，进入(rù)其姐夫傅军(jūn)旗下新(xīn)华联集(jí)团工作。此后(hòu)四年，他升至新华联集团(tuán)董事(shì)、董(dǒng)事局副(fù)主席。也是在此(cǐ)，吴向东(dōng)正式(shì)开(kāi)启(qǐ)了他的(de)白(bái)酒事业。

　　在傅军的帮助下(xià)，吴向(xiàng)东在(zài)1996年拿下(xià)五粮液旗下川酒王(wáng)的代(dài)理权，仅一年就将川酒(jiǔ)王销量(liàng)做到湖南第一。川酒王热(rè)销之后，大(dà)量仿冒(mào)产品涌现(xiàn)。同时，白(bái)酒(jiǔ)市场(chǎng)竞争白热化，下游经销(xiāo)商(shāng)的日子越来越(yuè)难，吴(wú)向东想(xiǎng)自创白酒品(pǐn)牌。

　　1998年，吴(wú)向东与五粮液签订了(le)OEM代工协议，这是他在白酒业(yè)首创了(le)一种新模式(shì)OEM，即(jí)贴牌代工(gōng)模式，随后，金六福在这一年诞(dàn)生了。

　　2001年，中国男足冲进世(shì)界(jiè)杯，媒体将(jiāng)时任男足主(zhǔ)教练(liàn)的米卢誉为(wèi)神奇教练和(hé)好运(yùn)福星。深谙营销(xiāo)的(de)吴向东找来米卢担任金六福(fú)形象代言人(rén)。米卢穿着唐(táng)装(zhuāng)，面带微(wēi)笑地(dì)说“中国(guó)人的(de)福酒，金六福。”很长一段时间，金六(liù)福的广告(gào)投放量都(dōu)是全国(guó)第一(yī)。

　　在吴向东的广告(gào)轰(hōng)炸下，金(jīn)六福迅速成为国(guó)民白酒，高峰期一天能发出57个车(chē)皮(pí)。

　　2021年，在吴向东的操盘下(xià)，贵州酱酒品牌(pái)珍酒、江西李渡(dù)，以及湖南知名(míng)白酒品牌(pái)湘窖和开(kāi)口笑正式合并——珍酒李渡(dù)诞(dàn)生。

　　目(mù)前(qián)，吴向(xiàng)东(dōng)实(shí)际控(kòng)制的金东(dōng)集团旗下(xià)共有华致(zhì)酒行、华泽酒业集团(tuán)（下辖金六福、珍(zhēn)酒等12个酒企）、金东投资三个产业板(bǎn)块(kuài)。涉足(zú)金融、文化(huà)旅游、新(xīn)能源、互(hù)联(lián)网、酒业等多个(gè)产(chǎn)业(yè)。

　　靠卖白酒，吴(wú)向东也一举成为湖南省株(zhū)洲市首富。2023年(nián)3月，胡(hú)润研(yán)究院发(fā)布《2023胡润全球富豪(háo)榜》，吴(wú)向东以(yǐ)230亿元人民(mín)币财富(fù)位(wèi)列(liè)榜单第955位(wèi)。

　　白酒还是会(huì)更好生意吗？

　　在前(qián)不(bù)久的第108届全国(guó)糖酒商(shāng)品(pǐn)交易(yì)会上(shàng)，阵(zhèn)阵寒意(yì)从会上传来。

　　4月9日，在糖(táng)酒(jiǔ)会(huì)的相关论坛(tán)上，在酒水(shuǐ)行(xíng)业(yè)颇为知名(míng)的盛初咨询董事长王朝成放出“重磅观(guān)点”：酒(jiǔ)业整体将长(zhǎng)期进入销量负(fù)增长、收入低增(zēng)长或0增长、利润低增(zēng)长的(de)内(nèi)卷(juǎn)时(shí)代，并且很(hěn)可能刚刚开(kāi)始(shǐ)。

　　第一，2023年是行业(yè)的分水岭，从场(chǎng)景-量价-集(jí)中度看趋势，真正的高端消费在疫情场景中(zhōng)并没(méi)有(yǒu)太受(shòu)影响，次高端库存仍未消化，区(qū)域(yù)酒借(jiè)助(zhù)消费恢复(fù)较快。高(gāo)端的恢复没有看到更强(qiáng)的(de)动力，仍然在(zài)低位徘徊，一二季度上市公司业(yè)绩(jì)会(huì)出现(xiàn)增速放缓和进一(yī)步(bù)分化。

　　第二，从白(bái)酒(jiǔ)供需(xū)-库存周期(qī)看趋势，现在存(cún)在三个矛盾：一是产区(qū)和(hé)供需的矛盾，大产(chǎn)区都在扩(kuò)产能，但销量在(zài)下降；二是(shì)名酒企(qǐ)业都在向下扩展产(chǎn)品线，和(hé)地方酒(jiǔ)厂会产生矛盾；三(sān)是名酒企业渠道重心(xīn)下移，和地方(fāng)酒企的渠道有矛(máo)盾。

　　其具体表现是：2022年白酒行业(yè)销量为671万吨，而2016年是1305万(wàn)吨，行(xíng)业600万吨消失的主要是(shì)100块钱以下的价位带，其原因(yīn)在于城市(shì)化(huà)，大偷吃别人的屎犯法吗，偷吃别人的屎违法吗部分劳动人口(kǒu)从(cóng)农村(cūn)转移到城市后，消费习惯变(biàn)了，导致未来升级空(kōng)间(jiān)基数变小(xiǎo)；超(chāo)高端从5万吨上涨到10万(wàn)吨，次高端（售价在(zài)300-800元(yuán)）的量(liàng)至少(shǎo)涨了两倍。

　　他给(gěi)出了一组(zǔ)各(gè)价格(gé)带白酒节前和节(jié)后(hòu)的(de)终端进货量(liàng)数据。其(qí)中：2000元以上相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关(guān)产品下降(jiàng)15%，节后下降(jiàng)7%；500~800元高线次高端相关产品节前下降41%，节(jié)后下(xià)降(jiàng)20%；300~600元次高端价格节前下(xià)降(jiàng)23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上涨(zhǎng)12%；100以下中低端节(jié)前增长7%，节后增长69%。

　　“港股白(bái)酒第一股”珍酒(jiǔ)李渡未来走(zǒu)向何方让我们(men)拭(shì)目以待。

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