射(shè)频(pín)芯片领域面(miàn)临(lín)变局，下(xià)游市(shì)场(chǎng)增(zēng)速(sù)放缓(huǎn)叠加进(jìn)入竞争红(hóng)海(hǎi)，海外(wài)巨头已开始寻求业务转型(xíng)。

　　今(jīn)日，射频芯(xīn)片(piàn)厂(chǎng)商慧智微正式(shì)在科创板上市。公司股价开盘破发，跌(diē)9.75％。截至收(shōu)盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目(mù)前总市值(zhí)为85.2亿元(yuán)。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市场受到资本热捧。据公(gōng)司上市文件(jiàn)，慧智微于2018年末(mò)开始进入融资快车(chē)道，先后引入了(le)华兴资本、元禾璞(pú)华、大基金二期、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速中国以及金沙江创投等一系列外部机构股东(dōng)。截至(zhì)上市前，大基(jī)金(jīn)二期、广发信德(dé)以(yǐ)及金沙江创投为持(chí)股达5％以上的外部机构股(gǔ)东，持股(gǔ)比(bǐ)例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值得(dé)一提的是，与慧智微产品结构相似的唯捷(jié)创芯，上市首日(rì)也走出了(le)破(pò)发的行情，该公司股价于去(qù)年下半年触底(dǐ)回升，但截至今日(rì)收盘(pán)股价仍略低于发行价(jià)。

　　二级(jí)市场遇冷背后，是射频领域正面临变局。目(mù)前(qián)，正射频需(xū)求(qiú)走向疲软。Yole数据显示，由于智能(néng)手机增速放缓以及5G普及潜力有限(xiàn)等因素影响，预计到2028年射频前端(duān)市(shì)场年复合增长率约为5.8％。博(bó)通、Skyworksi以及Qorvo等多(duō)家全球射(shè)频芯片巨头(tóu)，近年来也在响应市(shì)场变化谋求(qiú)射频芯片业务以外的(de)转(zhuǎn)型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注意到(dào)，当(dāng)前，射(shè)频领域(yù)仍有飞骧科(kē)技、康希(xī)通信等公(gōng)司正(zhèng)排队(duì)IPO。

　　▌引入大基金二期等(děng)多(duō)个知(zhī)名资方

　　公开资料显示(shì)，慧(huì)智微成立(lì)于(yú)2011年，主营(yíng)业务为(wèi)射频(pín)前端芯片及模组的(de)研发、设计和销售(shòu)，下游应用领域主要包括智能手机(jī)以及物联网，客户包括三(sān)星、OPPO等智能手(shǒu)机(jī)品牌，闻泰科(kē)技等移动(dòng)终端设备ODM厂商(shāng)，以及移远(yuǎn)通信(xìn)等无线通信模组(zǔ)厂(chǎng)商。

　　据招股(gǔ)书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿元、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司当前仍处于(yú)亏损状(zhuàng)态，净亏损额分别为(wèi)9619.15万(wàn)元(yuán)、3.18亿(yì)元以及(jí)3.05亿(yì)元。

　　对(duì)于(yú)公司亏损持(chí)续的原因，慧(huì)智(zhì)微在招(zhāo)股文件中称，是由于持(chí)续进行高额(é)研(yán)发投入；下游客户(hù)集中且具有产品验证(zhèng)周期，尚未(wèi)形成规模效应(yīng)；市场竞争激烈，叠加下(xià)游(yóu)去库存周(zhōu)期影响，公司产(chǎn)品毛(máo)利空间受挤压。

　　研发投入方面，近三年的总额分别为7588.54万(wàn)元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利(lì)方面，近三年公(gōng)司的综合毛利率(lǜ)分别为6.69％、16.19以(yǐ)及17.97％，远低于同行(xíng)业头部卓胜微50％左(zuǒ)右的毛(máo)利率水平，也不(bù)及和慧智微(wēi)产品结构(gòu)更接近(jìn)的(de)唯捷(jié)创(chuàng)芯(xīn)，后(hòu)者毛利(lì)率为30％上下。

　　在自身造血能力不足，但仍要抓紧扩大规模(mó)的(de)情况下，慧(huì)智微开启了(le)对(duì)外融资之路。公开信(xìn)息显示(shì)，公司于2018年末开(kāi)始进入融资快车道，尤(yóu)其是冲(chōng)刺IPO前的(de)2021年，其在一年内完成(chéng)了三轮融资，众(zhòng)多知(zhī)名资(zī)方(fāng)，包括大基金二期、元(yuán)禾璞华(huá)、红杉中(zhōng)国、IDG等也是在这一阶段对慧智微进入了慧智微的股(gǔ)东序列。

　　据(jù)招股书，截至IPO前(qián)，大基金二期、广(guǎng)发信德以及金沙江创投为持股达5％以上的外(wài)部机构股东，持股比例(lì)分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中数据显(xiǎn)示，从当前的股价情况看，大基金二期在投资慧智微的近两年时间里，实现(xiàn)了(le)近(jìn)2.5倍(bèi)的账面回报，而较大基金二(èr)期晚3个月进入(rù)、并在后(hòu)一轮持续加注的(de)红杉中(zhōng)国(guó)，平均持股成(chéng)本(běn)增至13.78元(yuán)/股，当前(qián)实现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片(piàn)领域面(miàn)临变局

　　慧智微(wēi)招股(gǔ)书显示，公司目(mù)前有超过(guò)接近67％的收(shōu)入来自于手机(jī)领域。当前，智能手机出货量(liàng)的大幅下(xià)降，已经对慧智微的(de)业(yè)绩造成了冲(chōng)击，而(ér)市(shì)场(chǎng)对智可惜天空不作美的意思，天空不作美的意思下一句能手机未来增速持续放缓(huǎn)的预期，也(yě)让资本市场对(duì)包括慧(huì)智(zhì)微在内的射频芯(xīn)片厂(chǎng)商做出了重新(xīn)思考。

　　根据Yole的数(shù)据，2021年射频前端的(de)市场为190亿美元以上，2022年由于手机市(shì)场(chǎng)的下滑，射(shè)频(pín)前端市场规模(mó)与(yǔ)2021年的市场(chǎng)相差无几。而接下来，由于智能手机(jī)的温(wēn)和增(zēng)长以及5G普及的潜力有限，预计到2028年(nián)射频前端的市场年复合增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微有着相似产(chǎn)品结构(gòu)，同(tóng)样在(zài)IPO前获豪华股东突击入股的射(shè)频龙头唯捷创芯(xīn)，在(zài)去年4月科(kē)创(chuàng)板上市(shì)时(shí)，也(yě)遭遇(yù)了(le)破发的行情，上市(shì)首(shǒu)日跌(diē)36％。尽管在去(qù)年10月跌至(zhì)30元每股的价(jià)格(gé)后止跌回(huí)升(shēng)，但截至(zhì)今日收盘，唯捷创芯股价(jià)仍低于66.6元/股的发行(xíng)价，报61.19元/股。

　　近几年，全(quán)球多(duō)家射频芯片领(lǐng)域的巨(jù)头(tóu)厂商(shāng)都在谋求转型，拓展射频以(yǐ)外的业务领域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有的(de)射频芯片外，其还增(zēng)加了UWB、matter、SiC器(qì)件(jiàn)、MEMS等产品，下游(yóu)触角延(yán)伸至汽车、物联网、电源(yuán)等领域。

　　国内方面，射(shè)频领(lǐng)域正呈现出一(yī)片(piàn)红海的竞争(zhēng)格(gé)局，由(yóu)于(yú)入(rù)局(jú)者众，且产品仍集中在中低端市场，各射频芯片厂商(shāng)只能(néng)再卷价格，进一步压低了(le)自身的(de)利润空间。

　　射频厂商三伍微电子创(chuàng)始人钟(zhōng)林此前曾表示，国产(chǎn)射频前端芯片(piàn)杀(shā)价已经无(wú)底线(xiàn)，而预计(jì)未来每个射(shè)频细分(fēn)赛道还会(huì)有更(gèng)多竞争(zhēng)者进入(rù)，往(wǎng)后三年射(shè)频芯片厂(chǎng)商将面临(lín)更大(dà)的(de)生存和竞争压力。

　　目前，一级(jí)市场对射(shè)频芯片厂商的(de)关注亦有所下(xià)降，截至(zhì)目(mù)前，今年共有9家射频(pín)芯片厂(chǎng)商宣布完成(chéng)融资(zī)，而在(zài)2021年上半(bàn)年，这个数据是近50家可惜天空不作美的意思，天空不作美的意思下一句，且投(tóu)资机构涵盖了投资机构涵盖(gài)了(le)中金资本、红杉(shān)资本中国、小(xiǎo)米长江产(chǎn)业基金、深创投(tóu)等知名机构。

　　当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等(děng)公司正排(pái)队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中表示，本次IPO募(mù)得(dé)资金(jīn)将用于芯片(piàn)测设中(zhōng)心建设、总部基地及上海和广州研发中心建设以及补充流(liú)动(dòng)资(zī)金。具(jù)体战(zhàn)略规(guī)划(huà)方面，其表示将巩(gǒng)固在5G射频前(qián)端领域取得的市场(chǎng)地(dì)位，增加头部(bù)客(kè)户的市场份额；技术上跟进射频前端技术迭代，优化可重构技术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的 5G 新频段的应用；产品(pǐn)上加大(dà)对上游滤(lǜ)波器、多工器的产业链布局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更(gèng)高门槛的产(chǎn)品系列(liè)。

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