近日(rì)，国内上市交(jiāo)易的4只公(gōng)募商品期货(huò)基(jī)金陆续公布了一季报。在一季度(dù)商品市(shì)场整体下敷蒸馏水对皮肤有用吗，屈臣氏蒸馏水敷脸多久敷一次跌的背景下，4只公(gōng)募商品期(qī)货(huò)基金也表现不佳，仅(jǐn)建(jiàn)信能源化(huà)工期货ETF利润为正。值得注意的是(shì)，国投瑞银白银期货LOF份额在报(bào)告期内增加4.30亿份(fèn)，增(zēng)幅近三成(chéng)，备受投资者(zhě)青睐(lài)。

　　具(jù)体来看，已实(shí)现收益(yì)和利(lì)润方面，一季(jì)度(dù)，建信能源化工期货ETF已(yǐ)实现收益(yì)1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已(yǐ)实现收益(yì)940.20万元，利润-796.75万元；大成有色金属(shǔ)期货ETF已实现收益(yì)-1196.50万元，利(lì)润-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有何(hé)区(qū)别？4只公(gōng)募(mù)商品期(qī)货基金在一季报中均提及，本期已(yǐ)实现收益(yì)指基金本(běn)期(qī)利息收入、投(tóu)资收益、其他收入（不含(hán)公允价值变动收益）扣除相关费(fèi)用和信用减值损失(shī)后的余(yú)额，本期利润(rùn)为(wèi)本期已实现收(shōu)益加上本期(qī)公允价值变动收益。

　　期(qī)末基金资产净值方面(miàn)，截(jié)至3月底，国(guó)投瑞银白银期货(huò)LOF资产净值(zhí)超过10亿元，达到14.36亿(yì)元，华(huá)夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF、建(jiàn)信(xìn)能源化工期货(huò)ETF、大成有色金(jīn)属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元(yuán)。

　　期末基金份额净(jìng)值方面，华夏饲料(敷蒸馏水对皮肤有用吗，屈臣氏蒸馏水敷脸多久敷一次liào)豆粕(pò)期货(huò)ETF以(yǐ)1.8032元居首，建信能源化工期货ETF、大成有(yǒu)色金属期货ETF也超过1.5元，分(fēn)别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投瑞银白银期货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建(jiàn)信能源(yuán)化工期货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属期(qī)货ETF、国投瑞(ruì)银白银期货LOF、华夏饲料豆粕(pò)期货ETF净值增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减变化，可(kě)以(yǐ)反映出投(tóu)资者的(de)偏(piān)好(hǎo)。从份额变动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其(qí)他3只商品期货(huò)基金均受到净申购。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较期初增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份，增幅高(gāo)达(dá)27％；建信能源化(huà)工期货ETF份额较期初增加2300万(wàn)份(fèn)至2.94亿份(fèn)，增(zēng)幅(fú)8.50％；大成有色金(jīn)属期货ETF份(fèn)额较(jiào)期初(chū)增加700万份至(zhì)1.95亿(yì)份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份(fèn)额较期初(chū)减少1320万(wàn)份至3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一季度(dù)，豆粕市场整体走出(chū)下跌行情，华夏基金认为，主要原因有以下(xià)几点：首先(xiān)，美国硅谷银行(xíng)倒闭(bì)消息在资本市场(chǎng)持续发(fā)酵，导致了原(yuán)油以及美豆等大宗(zōng)商品(pǐn)价(jià)格下跌，引领国内豆粕(pò)价(jià)格下挫；其次(cì)，国内现货供应(yīng)相对充裕(yù)，由于加(jiā)工(gōng)利润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几个月(yuè)国内大豆(dòu)到港(gǎng)量趋于增加，同时由于下(xià)游提货消(xiāo)极，油厂豆粕不(bù)断累库，部(bù)分油厂甚至出现胀(zhàng)库(kù)现(xiàn)象，导致(zh敷蒸馏水对皮肤有用吗，屈臣氏蒸馏水敷脸多久敷一次ì)豆粕现货跌幅过大(dà)；最后，需(xū)求端(duān)低迷(mí)不振，由于春节前养(yǎng)殖产(chǎn)品(pǐn)集中出(chū)栏，春节后(hòu)一段时间一(yī)般是豆粕(pò)需求淡(dàn)季，而今年由于生猪(zhū)价格持续下行，养殖业复产积极性(xìng)不高，加之(zhī)非洲(zhōu)猪瘟(wēn)疫情偶发，使得豆粕需求更(gèng)是雪(xuě)上加霜，油厂豆(dòu)粕成交和提货量处于(yú)偏低水平(píng)。

　　关于(yú)报(bào)告期内基金(jīn)投(tóu)资策略和(hé)运作(zuò)分析，国投(tóu)瑞银基金表示(shì)，一(yī)季(jì)度白银(yín)在初期两个月(yuè)处于振荡(dàng)调整，在三月份又很(hěn)快反弹至年(nián)初位置。黄金较白银表现更为(wèi)强势(shì)，金银比(bǐ)价(jià)有所抬升。前期走势主要受制于(yú)白(bái)银(yín)工业属性及美联储加息预期升(shēng)温影响(xiǎng)，白银表(biǎo)现(xiàn)出更高的(de)波动(dòng)性(xìng)。后期则主要(yào)是欧美银(yín)行业(yè)出现流动性危(wēi)机，导致避险情绪(xù)高涨，也大幅降低了市场对于(yú)美(měi)联(lián)储的加息预期。

　　国(guó)投瑞银基金认为，美联储(chǔ)货币(bì)政策调(diào)整节奏与经(jīng)济(jì)衰退担忧(yōu)继续主(zhǔ)导贵(guì)金属行情，同时也需关注(zhù)突发地缘政治、金融(róng)体(tǐ)系的流(liú)动(dòng)性(xìng)风险、新(xīn)兴经(jīng)济体债务风(fēng)险等黑天鹅事件的影响。今年以来(lái)，美联储已连续加息两次各25BP，加(jiā)息(xī)步伐明显放缓，点阵(zhèn)图显示美联储今年或还有一次加息。随着美国加息渐(jiàn)入尾声，而通胀仍处于(yú)高位，宏观环境对贵金属相对有(yǒu)利，贵金属配置(zhì)价值进一步提升。考虑到白银的高弹(dàn)性及金银比价的相对高位，建议择(zé)机(jī)积(jī)极(jí)配置。

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