本周，沪综指3400点关口之前虚晃(huǎng)一枪，以连跌6天(tiān)的逼空(kōng)形态洗盘，兔年收益消耗殆尽(jǐn)。乐(lè)观来看，A股下行(xíng)更多是(shì)受中概股拖累，后市下跌空间不大(dà)。

　　中概股下跌(diē)拖(tuō)累A股急挫

　　截至周四，兔年股(gǔ)市走过3个月行程，期间(jiān)沪(hù)指仅上涨0.65％，似有“2018年中秋节是几月几号，2018年中秋节是哪一天阳历兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月(yuè)下旬行情看似疾风骤雨，大盘较4月18日(rì)峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何急跌(diē)？或是外围股市下跌的风险输入(rù)。作(zuò)为同股同(tóng)权的两(liǎng)地上市指(zhǐ)数，恒生AH股(gǔ)A指数和(hé)H指数兔年涨幅分别为1.7％和(hé)-0.7％，A股(gǔ)更胜一筹(chóu)。StockQ全(quán)球股市排行榜(bǎng)数(shù)据显示，截至周四，香港中企(qǐ)指数和恒生指数过去3个月表(biǎo)现为(wèi)全球垫底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国(guó)金龙指(zhǐ)数周二(èr)盘中低位较2月峰值缩水(shuǐ)24.7％。

　　中(zhōng)概(gài)股表现低迷(mí)，主因是美联储加(jiā)息(xī)在即，市场避险(xiǎn)情绪上升，国际资(zī)金从新(xīn)兴(xīng)市场(chǎng)撤离。瑞士瑞联(lián)银行日(rì)前将中国股票评级从高(gāo)配下调为中(zhōng)性。从宏观面看，今年首季，美国GDP年化环(huán)比(bǐ)增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点(diǎn)。剔除(chú)食品和(hé)能源(yuán)的核心PCE物(wù)价指数(shù)首季上(shàng)升4.9％，去年(nián)四季度(dù)为4.4％。两大数据预示着美国(guó)滞胀隐忧(yōu)未(wèi)减，加息势在必行(xíng)。英(yīng)为财(cái)情的美联储(chǔ)利率观(guān)测器最(zuì)新数据显示，5月4日(rì)加息25个基点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显现，美国对策是：以1930年大(dà)萧条以来最快速度紧(jǐn)缩货币供应。美国3月M2货币供(gōng)应量（未经(jīng)季(jì)节性调整(zhěng)）为20.7万亿美元，同比(bǐ)下降(jiàng)4.05％，为历史最大(dà)降幅，且是连续第(dì)四(sì)个月收缩。美联(lián)储加息导致金融资产盈利缩(suō)水，缩表则(zé)令流动性折价(jià)效应加剧，在全球金融市(shì)场催生戴维斯双杀现象。

　　中特估受追捧

　　助涨(zhǎng)中(zhōng)字(zì)头个股2018年中秋节是几月几号，2018年中秋节是哪一天阳历strong>

　　美(měi)国银(yín)行业又一张骨(gǔ)牌崩塌(tā)！第一共和银行(xíng)股价周(zhōu)三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的(de)历史峰值缩(suō)水约97.85％。截至一(yī)季度(dù)末，其实际(jì)存款较(jiào)去年末减少约1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全球银行业危机(jī)频现，让A股(gǔ)机构不(bù)再抱团银行股，银行部分龙头股招行等承压，相较(jiào)而(ér)言(yán)，工商银(yín)行兔年以来表现抢眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行股价兔年颓势，一是二者虎年最后3个月股价大涨，涨幅透支了盈(yíng)利增(zēng)速；二是(shì)“中国特色估(gū)值体系(xì)”开始风行，市场风格转换。但二者市净(jìng)率远(yuǎn)高于行(xíng)业(yè)均(jūn)值，难以赋予中特(tè)估概念中(zhōng)的回购预期(qī)。

　　通达信数据(jù)显示，中字头指数年内上(shàng)涨(zhǎng)11％，强于同期(qī)上涨6.36％的(de)沪综指，年K线已(yǐ)是五连阳。其市(shì)盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地，而(ér)沪深京三市A股的市盈率和市净(jìng)率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政策面来看，让央企(qǐ)国企估值回归市场均值，已是国家资本(běn)新(xīn)战略。国家(jiā)外汇局日前表示：“无(wú)论从市盈(yíng)率还是市净率等指标看，当前A股(gǔ)的估值(zhí)相(xiāng)对偏低。”类似表态无疑是为中字(zì)头(tóu)股票点赞。

　　典型个股是，当前总(zǒng)市(shì)值取代贵(guì)州(zhōu)茅台成为市(shì)值(zhí)“一哥(gē)”的中国移动，流通小盘+次新(xīn)+绩优(yōu)概念(niàn)让其成为中(zhōng)特估龙头。

　　五月预期下(xià)跌空间(jiān)不(bù)大

　　股市“红五月”之说，源自井喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上(shàng)交所放开15只(zhǐ)股(gǔ)票的(de)涨跌幅限(xiàn)制，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪(hù)指大(dà)涨4.64％，科技(jì)股主导(dǎo)的行情拉开序幕。

　　自从(cóng)1991年以来(lái)的(de)32年里，沪指全年和5月份(fèn)上涨的年份分别为18次和17次，二(èr)者(zhě)同时上涨的年份有11次。自2008年至去年的15年里，红五(wǔ)月出现7次，占比为46.7％。期间5月和全(quán)年(nián)同步(bù)飘红4次，5月份这个(gè)风向(xiàng)标已(yǐ)不(bù)太灵光(guāng)。相比之下，自从2008年以来，沪综(zōng)指4月飘红5次，除了2008年当年下跌65.4％之外，其余年(nián)份皆飘红。截(jié)至(zhì)周四，沪指4月份上(shàng)涨0.4％，全(quán)年飘红概率不低(dī)。

　　以(yǐ)科(kē)技股(gǔ)为主(zhǔ)题(tí)的红五月(yuè)行(xíng)情能否再现？关键在要看(kàn)两点：一是年(nián)内(nèi)上涨逾53％的互联网指数能否维持强势(shì)行情。二(èr)是作为A股(gǔ)第二大行业(yè)指数，电气设备板块能否企(qǐ)稳(wěn)。该(gāi)指数(shù)年内跌幅为4％，总市(shì)值跌至5.48万亿元，较历(lì)史峰值缩水35.5％，占全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低位上(shàng)涨一成(chéng)，或(huò)是否极泰来。

　　进入4月(yuè)以来，沪深两市单(dān)日(rì)成交始终维持在(zài)万亿元之上，市(shì)场人气(qì)并未退潮，只是风(fēng)格轮(lún)换在加速。鉴于大(dà)盘重新回(huí)到W形整理格局(jú)，后市即(jí)使(shǐ)考验3200点附(fù)近的半(bàn)年线和年线关口，下跌空间亦(yì)不大。