近日，有焦化企(qǐ)业发(fā)告知(zhī)函(hán)称，因亏损(sǔn)严重，对小兔子被蛇用两根WRITEAS，小兔子被蛇用两根做了于钢企提降(jiàng)50元(yuán)/吨(dūn)的(de)行为暂不接受(shòu)。

　　记者(zhě)注(zhù)意到，从今年4月1日起，焦炭开启(qǐ)首轮降价，并正式进入降价通道，5月17日，河(hé)北部(bù)分钢厂(chǎng)开启焦炭第8轮提(tí)降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后(hòu)山东主流钢厂跟进。截至目(mù)前，焦炭(tàn)已(yǐ)有8轮降(jiàng)价落地，港口准一(yī)级湿熄焦平仓价累计下(xià)调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦研究(jiū)员阮俊涛认为，近两(liǎng)个月(yuè)来，焦炭期货的(de)下跌(diē)是宏(hóng)观、产业等(děng)多(duō)因素共(gòng)同(tóng)作用的结果(guǒ)。首先(xiān)，宏(hóng)观(guān)层(céng)面，3月上旬美国硅谷(gǔ)银行暴雷，多数大宗(zōng)商品价格下跌，同时(shí)国内宏观强(qiáng)预期在经过1—2月的反复发酵后，市场对今年(nián)的定(dìng)性逐(zhú)渐转(zhuǎn)向(xiàng)“弱复(fù)苏(sū)”，这也(yě)使(shǐ)得黑色(sè)系商(shāng)品(pǐn)交易需求利多(duō)的信(xìn)心(xīn)不足。其(qí)次(cì)，产(chǎn)业层(céng)面，今年煤(méi)焦最(zuì)大产业利(lì)空来自焦煤的进口(kǒu)，3月份澳(ào)洲焦煤近2年来首次通关，并于4月进一步改(gǎi)善。蒙(méng)煤、俄煤(méi)3月份的进口(kǒu)量(liàng)也出现(xiàn)较大增长。根(gēn)据海(hǎi)关总署统计，今年3月我国共计进(jìn)口炼焦烟煤964.7万吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同(tóng)时，该进(jìn)口量也几(jǐ)乎是近(jìn)10年来的最高水平(píng)，仅次于2020年1月的981.3万吨。进(jìn)口焦煤的大量(liàng)释放削弱了(le)国(guó)内煤企的议(yì)价(jià)能力，焦(jiāo)炭(tàn)成本支撑坍塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以(yǐ)来，在铁水(shuǐ)产量不断走高的(de)同时(shí)，黑色终端需求表现一般，国家统计局公布(bù)的房屋新(xīn)开工、施(shī)工面积同(tóng)比(bǐ)大幅回落(luò)，继而引发了市场对煤、焦(jiāo)、钢产(chǎn)业链的(de)负反馈担忧。综上(shàng)所述，焦炭成本端、需求端均有明显(xiǎn)利空驱动，叠(dié)加宏观支(zhī)撑(chēng)不足(zú)，多因(yīn)素共振带动焦炭期(qī)货主力合约持续(xù)下行。

　　“焦(jiāo)炭价(jià)格此轮下(xià)跌(diē)，并不是自身的(de)供需(xū)矛盾驱(qū)动，而(ér)是(shì)受焦煤的拖累。焦煤因国内产量稳增和进口量(liàng)大增，供需关系逐步向宽松转变，致使煤价(jià)自年初(chū)就开始(shǐ)呈(chéng)偏弱走势运行。其间，受内(nèi)蒙古地(dì)区(qū)煤矿事故影响(xiǎng)，煤(méi)价经历短暂反弹后开(kāi)始加速回落。另外，下游钢(gāng)材(cái)需求表现不及预(yù)期(qī)，钢价承压回(huí)调致使钢(gāng)厂(chǎng)利润(rùn)收缩，遂通过调(diào)降焦价(jià)将(jiāng)需(xū)求压力向原(yuán)材料端传(chuán)导。因此，在失去成本支撑、下游施压的双重作(zuò)用下，焦价持续(xù)下(xià)跌。”中(zhōng)钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受(shòu)访人士处获悉，本周焦(jiāo)煤价格率先出现触底反弹(dàn)，而(ér)焦(jiāo)价连跌8轮后，个别(bié)地区(qū)焦企出现(xiàn)亏损。同时，近期焦炭期(qī)价(jià)的(de)反弹给(gěi)出升水现(xiàn)货空间，买现卖期套利需求增加(jiā)对(duì)现货市(shì)场信(xìn)心有所提(tí)振，刺激焦企有提涨(zhǎng)意(yì)愿，但短期全面提涨并成(chéng)功落地的(de)概率较小，主要原因是目(mù)前焦企整体盈(yíng)利情(qíng)况尚可(kě)，焦炭主(zhǔ)产区山西(xī)省焦企平均吨焦盈利接近140元(yuán)，而下游钢材需(xū)求并未出(chū)现明显好转(zhuǎn)，钢厂(chǎng)整体盈利情(qíng)况一般，对焦炭则(zé)保(bǎo)持(chí)按(àn)需采购节奏(zòu)。

　　部(bù)分(fēn)焦(jiāo)化企业(yè)开始提涨，能否提涨成功？冯(féng)艳成认为，提涨的(de)是内蒙古某焦(jiāo)企，国内焦(jiāo)企(qǐ)生产成本和焦化利润会因(yīn)为地(dì)区(qū)、设(shè)备区别而存(cún)在(zài)很大差(chà)异(yì)。相对而(ér)言，内蒙(méng)古非主(zhǔ)流焦化(huà)企(qǐ)业的副产(chǎn)品(pǐn)较(jiào)少，整体产线的经(jīng)济性一般，对降价的承受能力偏低，也因此率先开始提(tí)涨，不过对(duì)整(zhěng)体市场影(yǐng)响有限(xiàn)。

　　阮俊(jùn)涛也认为，在焦企未出现大幅(fú)亏损或需求明显(xiǎn)增加(jiā)的情况(kuàng)下，焦价提涨难度较大。

　　记者了解到(dào)，5月下半月以(yǐ)来钢厂检修减(jiǎn)产节奏放缓(huǎn)，个别地区钢厂计划复(fù)产，日(rì)均铁水产量尚保持在偏高水平，这(zhè)意味着煤焦刚性需求(qiú)较好，但钢厂持续(xù)采取(qǔ)低原料库存策略，致使目前(qián)煤矿、洗煤厂端焦(jiāo)煤(méi)库存以及焦企端焦炭库存均处(chù)于往(wǎng)年同期高位，钢厂端焦煤(méi)、焦炭库存则处(chù)于较低水平，煤焦近期供应(yīng)也有适当的减(小兔子被蛇用两根WRITEAS，小兔子被蛇用两根做了jiǎn)量，以缓解自身(shēn)高(gāo)库存的压力。基于此种库存格(gé)局，煤焦(jiāo)的议价主动权(quán)仍掌握在(zài)钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反而(ér)大跌呢？阮(ruǎn)俊涛认为，近期由于国内外(wài)焦煤价格倒挂，贸易商(shāng)进口积极(jí)性较低，导致(zhì)焦煤(méi)供应短期(qī)内有收缩趋(qū)势(shì)，不(bù)过焦企也处(chù)于主动限产(chǎn)状态，焦(jiāo)煤供需矛盾并不(bù)突(tū)出。焦炭本周供减(jiǎn)需增，基本面边际改善，但钢(gāng)联公布的铁水日产量依(yī)然维持接近(jìn)240万(wàn)吨的水平，在终端需求表现一般的(de)背景下，焦炭需求仍有转弱预期。中(zhōng)长(zhǎng)期来(lái)看，考虑粗钢平控要求，今年全年焦煤供需格局大概率仍将(jiāng)明显(xiǎn)宽(kuān)松，且蒙煤实际生产(chǎn)成本较低(dī)，三季度蒙煤中长(zhǎng)协重新定(dìng)价(jià)后，预(yù)计进口量会得到改善。因(yīn)此，虽然焦煤现货价格因蒙(méng)煤减量而有所企稳，但期货市场氛围仍(réng)难言乐(lè)观，导致期货和(hé)现货短(duǎn)暂(zàn)劈叉。

　　“从价(jià)格表现上看(kàn)，前期(qī)煤(méi)焦跌幅明显大(dà)于板(bǎn)块内其(qí)他品种，估值相对(duì)偏低，这也(yě)使(shǐ)得继续(xù)杀估(gū)值的驱(qū)动明(míng)显减弱，而估值修(xiū)复配合近期(qī)焦煤进口减量、钢厂(chǎng)复产等消息，刺激煤(méi)焦价格出现反弹，但考虑到目前(qián)钢材需求依然乏力，钢(gāng)厂(chǎng)复产将会(huì)再次加重(zhòng)其供需压(yā)力，需(xū)求(qiú)负(fù)反(fǎn)馈仍(réng)将会向原材料端传(chuán)导，对煤焦价格形成压(yā)力(lì)。”冯艳成说(shuō)，短期煤焦交易逻辑变化较快(kuài)，价(jià)格波动剧烈，预计(jì)仍将以底部(bù)区间振荡走势为主；中长期来(lái)看，煤焦供需趋于宽(kuān)松的预期未变，在(zài)估值回升后仍(réng)将是板块内空配最佳(jiā)品种(zhǒng)。

　　对(duì)于煤焦后市，阮俊涛认为，目前煤(méi)焦有三条主(zhǔ)线：一是焦煤供应宽(kuān)松，并给焦炭带来成本端压力；二是(shì)终端需求存(cún)疑，负反馈风险并未化(huà)解；三是海外衰(shuāi)退预期如何演绎(yì)。目前(qián)来看，焦煤供(gōng)应宽(kuān)松是(shì)大概率事件，且4月(yuè)地(dì)产(chǎn)数据表现(xiàn)依然一般，负(fù)反馈以及(jí)粗钢(gāng)平(píng)控都是压低铁水产(chǎn)量的可能因素(sù)，因此(cǐ)煤焦即便出现超跌反弹，中长(zhǎng)期来看(kàn)也是易(yì)跌难涨。

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