银行业(yè)危机(jī)再现？

　　昨夜美股开盘不久，第一共和银行盘中跌幅一度扩大至超(chāo)过(guò)40％，经(jīng)历至少五次停牌，股价(jià)再刷新历史新低，市值一度跌破10亿美元。

　　据(jù)英(yīng)国《金(jīn)融时(shí)报》报道，知情人士(shì)说，几(jǐ)个星期以(yǐ)来，第一共和银(yín)行已在为(wèi)其部分业(yè)务(wù)寻找买家，但(dàn)潜在的收购方担心承担(dān)过多(duō)风险。目前可(kě)能的解(jiě)决方案是，向近期曾为第一(yī)共和银(yín)行注资300亿美元的大型银(yín)行(xíng)寻(xún)求帮(bāng)助，或者由美国(guó)联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公司接管该(gāi)银行，并为所有存款提供(gōng)政府担保。

　　而(ér)据CNBC援引消息人(rén)士(shì)报道，白(bái)宫或美国财政部(bù)无(wú)意干(gàn)预该银行的状况。

　　CNBC财经记者和市场新闻分析师David Faber说，他目前不知道这家银(yín)行能否在未来的日子继(jì)续经(jīng)营下去(qù)，也(yě)不知道联(lián)邦存款保险公司(sī)是否会对此家银行发(fā)表“破产声明”。但他说：“解决(jué)方案（可(kě)能(néng)是联邦存款保险公司的接(jiē)管）目(mù)前正变得越来越有可(kě)能，因为(wèi)第一共(gòng)和(hé)银行找到买(mǎi)家的机会(huì)‘几乎为零(líng)’。”

　　商(shāng)品方(fāng)面，今天凌晨，美、布两油日(rì)内跌幅(fú)快(kuài)速扩大至3％。

　　有市(shì)场评论(lùn)称，尽管此前API报告显示美国上周原油库存降幅大(dà)于预期，由于(yú)市场消化了疲弱(ruò)的美国经济数(shù)据，对美国经(jīng)济衰退的(de)担忧增加，油价(jià)周三延续前一交易(yì)日的(de)跌(diē)势，目前已经(jīng)抹(mǒ)去了(le)自欧佩克+4月(yuè)初(chū)宣布进(jìn)一步减产以来的全部(bù)涨幅。

　　截至今(jīn)晨收盘，第一共和银行(xíng)收跌近30％再创历史新低，最新报(bào)道(dào)称，美国(guó)联邦存款(kuǎn)保(bǎo)险公司FDIC威胁下(xià)调(diào)该行评级，将限(xiàn)制第(dì)一共和银行从美(měi)联储(chǔ)取(qǔ)得融资的渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油(yóu)期(qī)货收跌3.59％，报74.30美元/桶；布伦特6月原油期(qī)货收跌3.81％，报77.69美元/桶，抹去(qù)了自(zì)OPEC+本月初因需(xū)求低迷而减产带来的价格涨幅。

　　美联储(chǔ)5月加息路径(jìng)“扑朔迷离”

　　宏观层面风险不(bù)断(duàn)，让美联储5月(yuè)的加息路径变得“扑朔迷离(lí)”。一(yī)边是仍然(rán)高企的通胀，一(yī)边是银行(xíng)系统危(wēi)机以(yǐ)及由此扩(kuò)大(dà)的经(jīng)济衰退阴霾，美(měi)联储会(huì)如何(hé)选择(zé)，无(wú)疑是(shì)市场最引人瞩目(mù)的焦(jiāo)点。

　　在广州金控期货研究所副总经理程小勇(yǒng)看来，对于美联(lián)储货币政策(cè)，大概率还(hái)是(shì)维持加息的大(dà)方向，只不过加息(xī)力度会(huì)维持25个(gè)基点，不会(huì)像去(qù)年那样(yàng)以50个基点的大力(lì)度加(jiā)息。

　　“首先(xiān)，考(kǎo)虑到美国通胀具有很强的粘(zhān)性，当(dāng)前核心(xīn)通(tōng)胀(zhàng)增速依旧处于历史高位，3月高达(dá)5.6％，较此轮高点仅仅回(huí)落了1个百(bǎi)分点，‘通胀中的通(tōng)胀’3月住房租金价格指数(shù)增速高达8.3％。其次，尽管高利率和美国银行业(yè)危(wēi)机引发了经济减速，但是据我们(men)测(cè)算当(dāng)前美国(guó)私(sī)人部门资(zī)产(chǎn)负债(zhài)表受冲击的影响(xiǎng)大约将在(zài)三、四季(jì)度出现，短期经济(jì)减速不至于引发美(měi)联储货币政策转向。从历(lì)史上(shàng)美联储加(jiā)息(xī)的经验来看，高通胀下的(de)美联储加息并(bìng)不会因经(jīng)济减速而转向(xiàng)。此外，美国地区银行担忧引发银行股大跌(diē)，但由于(yú)当前美国商(shāng)业银行危(wēi)机主要是资产负责(zé)错(cuò)配(pèi)，并非如2007年次贷危(wēi)机时那样的产品层(céng)层嵌套和加杠杆导致危机爆发时过渡去杠(gāng)杆(gān)，金融市场(chǎng)系统性风险暂(zàn)难发(fā)生。”程小勇表示。

　　混沌(dùn)天成期货研究院首(shǒu)席(xí)宏(hóng)观分析(xī)师(shī)赵(zhào)旭(xù)初同样认为，由(yóu)美国银行业“爆雷”引发系统性(xìng)风险的可(kě)能性是较小的，基于(yú)此，美联储也不会轻易改变“显著控制(zhì)通(tōng)胀(zhàng)”的目标。“从(cóng)硅谷(gǔ)银(yín)行的事(shì)件来看(kàn)，政(zhèng)策(cè)部门应对危机的速度和积极性(xìng)非(fēi)常高，在(zài)这种形式下，去押(yā)注系统性(xìng)风险发生(shēng)概率比较低(dī)的。对(duì)于通(tōng)胀率，当前(qián)市(shì)场主流的(de)预(yù)测对(duì)5月CPI是4％，即便到了市(shì)场认为有(yǒu)一定降息概率的7月，CPI预测也有(yǒu)3.5％以上，除非是出(chū)现了几乎失(shī)控的(de)风(fēng)险，如金融(róng)机构或者非金(jīn)融企业大面积的‘爆雷(léi)’，否(fǒu)则在这个通胀水平预测下，美联储(chǔ)是不(bù)会(huì)在(zài)7月(yuè)份就去做降息操(cāo)作的。”他说。

　　据外媒报(bào)道，对于美国(guó)通(tōng)胀将从几(jǐ)十年来的最(zuì)高水平进(jìn)一步回落多少这(zhè)一争论，全球知名机构(gòu)的基金经(jīng)理们也(yě)开始产生分歧(qí)。其中，一(yī)方是安联环球投资和西部信托(tuō)等(děng)公司(sī)认为，美联储和(hé)其他央行将在加息方(fāng)面取得胜(shèng)利，即使(shǐ)这(zhè)意味(wèi)着(zhe)继续(xù)加(jiā)息、控制通胀到2％的目标可能会让经济陷入衰退(tuì)。而(ér)另一(yī)方面，贝莱德和(hé)DoubleLine等公司则(zé)质(zhì)疑，面对(duì)粘(zhān)性(xìng)极强的通胀(zhàng)，美联储和其他央(yāng)行的政策制定者是否真(zhēn)的愿意(yì)冒让数百万人失业的(de)风(fēng)险，换句话说，央(yāng)行们(men)最终可能不得不(bù)做(zuò)出妥协，容忍高于目标的通胀。

　　相(xiāng)关(guān)数据显示，4月(yuè)美(měi)国消费者(zhě)信心指数(shù)降至了101.3，为(wèi)去年7月以来最(zuì)低水平。对此，程小(xiǎo)勇表示，从美国居民消费来看，高(gāo)利率和银行业信贷收紧导致消费(fèi)者(zhě)信心指数下(xià)降，消费支出增速放缓是确定性事件，说明未(wèi)来(lái)美(měi)国(guó)经济继续减速也是大概率事(shì)件。然而，由于美国居民消费支出增速虽然在(zài)下滑，但(dàn)在(zài)2月还(hái)是(shì)维持正增(zēng)长，使得(dé)市(shì)场(chǎng)避(bì)险情绪短(duǎn)期虽有升(shēng)温，但(dàn)不至于出发市场系统性(xìng)泡沫，通过贵金属温(wēn)和反弹也可以验证(zhèng)这一点。不过，随着美国居民利息支出占可支配收入的比例越来越高，未来并不排除(chú)由(yóu)于(yú)经济严重减速加快导(dǎo)致大规模(mó)恐慌再现(xiàn)的情况出现。

　　“消费者(zhě)信(xìn)心的下(xià)降和最近的美国居民(mín)部(bù)门信用卡违约(yuē)率上升是(shì)相匹(pǐ)配(pèi)的，在(zài)高通(tōng)胀高利率(lǜ)经济下(xià)行的环境下，居(jū)民部(bù)门的资产(chǎn)负债表和(hé)收(shōu)入状况边际上会(huì)有恶(è)化也是(shì)情理之中；但美国(guó)居民部门已经经过(guò)了十年的去杠杆，本身资产负债处于一个(gè)相对健康的状况，这也是为(wèi)何(hé)即(jí)便消费信心(xīn)在恶化，即便银行(xíng)利率在(zài)飙升(shēng)，美国居民部门(mén)的消费贷款仍然(rán)在继续(xù)扩(kuò)张，这显(xiǎn)示着美国(guó)居民部门的需求仍然十(shí)分有韧(rèn)性。”赵旭初表(biǎo)示(shì)。

　　在(zài)赵旭初看来，当(dāng)前(qián)市场避险情绪的催化(huà)有(yǒu)两方(fāng)面的背景，一(yī)是按照历史经验看，海外加(jiā)息结束到降(jiàng)息(xī)之间(jiān)就是一个(gè)容易出(chū)风险的时间段；二(èr)是能够激发(fā)风险(xiǎn)偏好(hǎo)的中国这边的(de)复苏环比高点已经(jīng)看到，同比高点接近(jìn)看(kàn)到(dào)，在中国没有更多刺激政策的情况下，市场对全(quán)球经(jīng)济(jì)的预(yù)期想要(yào)进一(yī)步边际(jì)改善是比较(jiào)困难(nán)的(de)。

　　“在这样的背(bèi)景下，近(jìn)日A股(gǔ)的主(zhǔ)线(xiàn)题材下(xià)跌与海外银行业危机共振成为了一个激(jī)发(fā)避险情绪升级(jí)的(de)导火索。”赵旭初认(rèn)为(wèi)，今(jīn)年大的宏观(guān)周期(qī)和前几年有(yǒu)所不同，国内和海外(wài)出现(xiàn)明显的周期背离，且(qiě)海外(wài)的政策部门应对危(wēi)机的速度又(yòu)很(hěn)快(kuài)，所以不至于出现单(dān)边的持续性共振，这就导致各类风险资产难(nán)以出现大幅度的流(liú)畅单边行情(qíng)，比较(jiào)合适的操(cāo)作思路应该是“在下(xià)跌时不过(guò)分恐慌、在上涨时也不(bù)过分乐观(guān)”。

　　宏观环境走(zǒu)弱 有色(sè)金属全线下行

　　在宏(hóng)观(guān)环(huán)境偏弱(ruò)的影响下，昨(zuó)日的有色金属板块全面下(xià)行。沪铜主(zhǔ)力合约2306大幅下挫1.09％，沪铝主力合约2306微跌0.48％，沪锌主力合约2306走低0.91％，沪镍主力合(hé)约2306收跌1.93％，沪锡(xī)主力合约2306大跌(diē)2.14％，只有沪铅主力合约2306微(wēi)涨0.23％。

　　光大期货研(yán)究所有色金属研究总(zǒng)监展(zhǎn)大鹏(péng)表示，整体来看，有色金属(shǔ)的全面下行(xíng)有两个利空背景和(hé)一个触发因素，一(yī)是临(lín)近美联储5月(yuè)份议息会(huì)议，加息25个(gè)基点(diǎn)的概(gài)率升(shēng)至高位，市(shì)场表(biǎo)现出(chū)谨慎情绪(xù)；二(èr)是面临国内五一假(jiǎ)期(qī)，资金提前(qián)流(liú)出规避(bì)不(bù)确定性风险；三是前一晚欧美(měi)银(yín)行季报再爆利(lì)空(kōng)，引(yǐn)发市场对银(yín)行业(yè)危机蔓延的担忧，避险情绪骤然(rán)升(shēng)温(wēn)，美股大幅下挫(cuò)，美元指(zhǐ)数快速(sù)回升，成为(wèi)有(yǒu)色(sè)板块全(quán)面下行(xíng)的直接触发(fā)因素。

　　“可以(yǐ)看出，当(dāng)前宏观情绪对市场的(de)扰动较大。市场一直(zhí)在衰退(tuì)论和加(jiā)息预期之间摇摆(bǎi)不定。一方面对银行业和全球经济前景(jǐng)感到担忧，担心陷入(rù)衰退，衰退(tuì)论升(shēng)温(wēn)又会使(shǐ)得加息(xī)预期(qī)降(jiàng)低(dī)。加息(xī)预期降低后又(yòu)不得(dé)不面对高企的(de)通胀数据，美联储喊话加息不应停(tíng)止，市场又继续预测衰退(tuì)，周而复(fù)始。”国海(hǎi)良时期货有色金属分析师何燕艳表示，此外，国内面(miàn)临五一假期，之(zhī)前(qián)看多需(xū)求(qiú)修复的情绪(xù)慢慢平复，也使得价(jià)格下跌(diē)。

　　具体品种来(lái)看(kàn)，何燕艳表示，以(yǐ)铜和铝(lǚ)为代表(biǎo)的大部分(fēn)品种还在区间运(yùn)行，除了锌的空头势(shì)头较为明显，而(ér)镍和锡则是辗(niǎn)转反弹状态。

　　展大鹏表示(shì)，二季(jì)度(dù)是有色金(jīn)属的(de)传统旺季(jì)，4月的开局延续了需求的(de)强预期，有色一度出(chū)现触底反(fǎn)弹(dàn)和冲高预期，但随着4月旺(wàng)季过半，市场却出(chū)现不一样(yàng)的声(shēng)音。一是精炼铜(tóng)及再(zài)生铜制杆(gān)、铝材加工(gōng)和镀锌板(bǎn)等行业(yè)样本(běn)企业开(kāi)工率却出现(xiàn)接连下降(jiàng)，遭天谴什么意思，天谴什么意思解释社会库存虽然持续去(qù)化(huà)，但速度(dù)较3月份明显放缓；二(èr)是部分下游加工企业订单难(nán)以为继，且(qiě)产成品库存较往年出现小幅累积，这也就意味着之前(qián)的“强(qiáng)预期”出现(xiàn)“弱兑现”的情况(kuàng)，或者说3月(yuè)份的高开工(gōng)透支(zhī)了部分旺季的需求(qiú)。

　　“对铜价来说(shuō)，海(hǎi)外(wài)‘衰退+加(jiā)息’的(de)宏观环境并不支持价格高走(zǒu)，同时国(guó)内(nèi)劳动(dòng)节(jié)假期即将到(dào)来，资金从有色市场流出(chū)规避不确定性风险，价格出(chū)现(xiàn)回调(diào)并不意外，昨日有色价格快速回落(luò)也(yě)是近段时间对利(lì)空因素(sù)的集中(zhōng)体现，节前宜谨慎。”展大鹏表示，不过(guò)，5月中上旬延(yán)续旺季下，需求不会大幅(fú)走(zǒu)弱，因此若价格(gé)在节前持续表现偏弱，下游企业可适(shì)当补库过(guò)节。

　　何燕艳介(jiè)绍说(shuō)，从具(jù)体(tǐ)的行业数据来(lái)看，下游需求无(wú)疑是(shì)在慢慢复苏的。如房屋(wū)竣工面积19422万(wàn)平方(fāng)米，增长14.7％，较(jiào)上期回(huí)升6.7％。但是(shì)反应在下游开工(gōng)率上最近(jìn)几周出现了高(gāo)位停滞，没有(yǒu)进一步的增长，可(kě)能和旺季(jì)慢(màn)慢过(guò)去也有关系。此外，4月的(de)总体预测值普遍也(yě)没(méi)有高于(yú)3月，虽(suī)然下降数值(zhí)也(yě)不大，但也没能有力提(tí)振需求。不过，何燕艳表示(shì)，价格(gé)一旦大跌到(dào)目(mù)前的(de)状态，现货上面(miàn)买盘(pán)又会出现(xiàn)，错综复杂(zá)之下走(zǒu)势也表现的偏(piān)振(zhèn)荡。

　　“当前，宏观面上(shàng)的市场预期过于一致(zhì)，主流观点认为加息已近尾声，最(zuì)坏的时候已(yǐ)经过去，但今年可能不会降息。我们要(yào)警惕这种市场过于(yú)一(yī)致(zhì)的(de)情况(kuàng)。因为美通(tōng)胀高(gāo)位持续，美(měi)联储的结果(guǒ)导向很可(kě)能使得加息时间或者幅(fú)度超预期，这样市场(chǎng)就会有超预期的下跌。最(zuì)主要的是，有色板块(kuài)多数品种供应增加总体比较(jiào)确定的，需求(qiú)跟(gēn)不上供应的增速(sù)，整(zhěng)个周期(qī)是(shì)向下而不是向上(shàng)。因此，我(wǒ)对整个板块(kuài)还是(shì)持中线偏(piān)空思路，投资(zī)者可以用振荡(dàng)的策(cè)略去操作。”何(hé)燕艳说。

　　宏观经济(jì)是(shì)对未来的预(yù)期，更多的(de)是反映市场对(duì)未来一个季(jì)度、半年度甚至更长时间的需求预(yù)期，展大鹏认为(wèi)，其对有色板(bǎn)块(kuài)的短期或短(duǎn)线影响并不(bù)显著(zhù)，短期可关注供求现状与价格趋势的关系(xì)以(yǐ)及可(kě)能突发的(de)风(fēng)险事件上遭天谴什么意思，天谴什么意思解释;'>遭天谴什么意思，天谴什么意思解释。“对有色而言，投资者更多(duō)担心的是在多(duō)空分歧的位置和(hé)时间节点突发未知的风险事件，从而放大了价格(gé)短线(xiàn)的(de)波(bō)动性，带(dài)来持仓(cāng)管(guǎn)理(lǐ)的(de)压力。”他说(shuō)。

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