北京时间周五晚间，备受关注的(de)4月美(měi)国(guó)非(fēi)农数(shù)据出炉，其中新增就业25.3万人，高于预(yù)期的(de)18万人，打(dǎ)断了此前两个(g绿肥红瘦暗指什么感情和意思，绿肥红瘦暗指什么意思è)月连续环比下降的节(jié)奏；失业率继续下降至3.4％；更受关(guān)注(zhù)的平均小时(shí)工(gōng)资(zī)环(huán)比上(shàng)涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有(yǒu)上升(shēng)。

　　可以被视作利好的是，美国劳(láo)工部(bù)将今(jīn)年(nián)2月(yuè)和3月非农数据均大(dà)幅下修(xiū)超(chāo)7万人，至24.8万和(hé)16.5万人(rén)。

　　随着(zhe)焦(jiāo)点(diǎn)转换(huàn)，本周持续承压的美国地(dì)区银行(xíng)股也(yě)获得喘息的机(jī)会。截(jié)至发稿，周五盘前西(xī)太平洋(yáng)合众(zhòng)银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平(píng)线国家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线急挫逾10美元(yuán)/盎司(sī)；美元指数短线拉(lā)升35点；美(měi)国10年期国债收益率上升9.60个基(jī)点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于2024.8美(měi)元/盎(àng)司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合(hé)约(yuē)收(shōu)于25.93美元/盎司，跌(diē)幅为1.13％。

　　物产中大期货高(gāo)级宏观分(fēn)析师周之云告诉期货日(rì)报记者(zhě)，周五(wǔ)晚间(jiān)公布的非农(nóng)数据远高于(yú)前值(zhí)且(qiě)显著偏离投行们(men)预(yù)测的(de)中值。此前公布的ADP数据在3月份增(zēng)加(jiā)14.2万人后(hòu)，4月增长了29.6万人，增长(zhǎng)幅度达(dá)到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国4月非农数据(jù)公布后，美股期货短线走低，美元指数短线拉升(shēng)，贵金属(shǔ)下跌。尽管科技和金融行(xíng)业(yè)持续(xù)裁员，但不(bù)断下降却仍然高企的劳(láo)动力需远远抵消了裁员的影响，也超过了(le)信贷紧缩带来(lái)的大约2.5万(wàn)招聘减(jiǎn)少。4月非农就业(yè)的季节性因素相(xiāng)对于新冠大流行前也有了有利的发展，为就业人数的增长提供了5万—10万人(rén)的支持。

　　“不过，我们还是(shì)应该对就业(yè)数据保持(chí)一(yī)定的谨慎，因为本周早(zǎo)些时候，美国3月份的就业(yè)机会和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显(xiǎn)示(shì)，3月职位空缺继(jì)续下(xià)降，为连续第(dì)三个月下跌，创下2021年5月以来(lái)最(zuì)低。JOLTS现在确(què)实指向了(le)与其(qí)他劳(láo)动(dòng)力市场(chǎng)数据相同的方向：劳动力(lì)市场(chǎng)正在降温。包括最(zuì)近几(jǐ)周的首(shǒu)次(cì)申(shēn)请失业金人数也呈现上升(shēng)趋(qū)势(shì)。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看，周(zhōu)之云(yún)认为，加息会导致消(xiāo)费者信贷和企业融资成本(běn)上升，进而迫(pò)使雇主削减(jiǎn)支出包括裁员绿肥红瘦暗指什么感情和意思，绿肥红瘦暗指什么意思等，从而(ér)减缓经济增长。短期强劲的(de)非农(nóng)就业数据会让市场对于下半年货币政(zhèng)策放松进程(chéng)有所改变，进(jìn)而(ér)对商品的(de)流动性溢价部分有所减少，但(dàn)从中长期来看，美国会继续朝着衰退的方向前进，后(hòu)市(shì)继续看(kàn)好贵金属的(de)表(biǎo)现。

　　非农(nóng)数(shù)据公(gōng)布后，贵金属进(jìn)入调整期(qī)？

　　“4月非农(nóng)就业(yè)新增人数超(chāo)预期将引导贵金属步入(rù)调整。对于贵金属而言，3—4月的大幅冲高(gāo)主要受益于其金融属性，尤其是市场预计5月(yuè)是美(měi)联储最后一次加息，且预计9月之后(hòu)可能降息，这导(dǎo)致美(měi)元名义利率回落，在通胀温和回落的情况(kuàng)下，美元实(shí)际利率有了明显的(de)下行。”广州金控期货研(yán)究所副(fù)总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意到(dào)，5月3日(rì)，美联储议息(xī)会议(yì)如期加息25个(gè)基(jī)点，将政策利(lì)率联邦(bāng)基金(jīn)利(lì)率的目标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记者发布会上的讲(jiǎng)话暗(àn)示加息(xī)临(lín)近尾声，因(yīn)此美元指(zhǐ)数和美(měi)债收益率大(dà)幅回落。

　　然而，美(měi)联储会后声明(míng)表示，委员(yuán)会将(jiāng)密切关注未来发布的信(xìn)息(xī)，并评估其对货(huò)币(bì)政(zhèng)策的影响(xiǎng)，且(qiě)鲍威尔(ěr)在新闻发布会上(shàng)表示(shì)，美联储焦(jiāo)点仍在双重使命(mìng)上。这意味着美联储是否结束加息(xī)需(xū)要看到通胀(zhàng)明显回落。至于(yú)是否(fǒu)要开(kāi)始降息(xī)，需要看到就业市场出(chū)现(xiàn)明显恶化。绿肥红瘦暗指什么感情和意思，绿肥红瘦暗指什么意思从历(lì)史经验来看(kàn)，美(měi)联储加(jiā)息(xī)看通(tōng)胀，降息看就业(yè)。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分(fēn)析(xī)师从姗姗(shān)告(gào)诉记者，美国银行业(yè)风波持续发(fā)酵、经济走弱预期升温叠加市场(chǎng)预期美联储年(nián)内(nèi)或(huò)将降息，贵金(jīn)属振荡(dàng)偏强(qiáng)运行。美国(guó)就业数(shù)据超预(yù)期，美(měi)债收益(yì)率(lǜ)、美(měi)元指数走高，贵金属(shǔ)短线(xiàn)大幅下(xià)挫。这份(fèn)超(chāo)预期的非农(nóng)报告，这让(ràng)美联储陷入困境，美联储希望暂停加息，甚至可(kě)能(néng)很快就需要(yào)降息(xī)，但就业(yè)市场并不配合，美(měi)国就业市场依然(rán)强劲，美联储(chǔ)可能在长时间内(nèi)维持高利率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分析师展大鹏告诉(sù)记者，4月美国非农就业数据和时薪增(zēng)速全面超(chāo)预(yù)期，表(biǎo)明(míng)美(měi)国当前劳(láo)动力市场仍十分强(qiáng)劲，美联(lián)储控通胀(zhàng)压(yā)力加(jiā)大，这(zhè)也就意味着美联储可能会在较长(zhǎng)时间(jiān)内维(wéi)持(chí)高利率环境，且(qiě)6月再次加息的预(yù)期开始回升。

　　“美国非农数据强于预(yù)期或(huò)在短(duǎn)期提振美元(yuán)指(zhǐ)数和美(měi)债收益率，从而(ér)打压(yā)贵金属的涨势，但中期看(kàn)，美联储5月会议加息25BP后暗示停止加息，货币政策进入新(xīn)阶段，市场将加大对下(xià)半年(nián)降息的博弈，贵(guì)金属将获(huò)得提(tí)振而走强，使均值平(píng)台不断上移(yí)。”广发期货贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两轮美(měi)联储停止降息后的表现来看(kàn)，尽管此(cǐ)后美国经济仍市场偏强运行一段时间，失业率(lǜ)继续走低，但美联(lián)储并未(wèi)再(zài)次加息，而(ér)贵(guì)金(jīn)属则(zé)在(zài)美(měi)债(zhài)收益率持续下行的情况下，呈现振荡走(zǒu)强(qiáng)的趋(qū)势。但当(dāng)前情况不同的(de)是，通胀率相(xiāng)对(duì)更高，而黄金价格(gé)对降息并未(wèi)提前预期(qī)更多(duō)。

　　虽然目前(qián)距离降(jiàng)息仍(réng)有时间(jiān)，美(měi)联储表示美(měi)国(guó)银行系统仍健康并有弹性，但高利率环境下美国银行系统(tǒng)风险并(bìng)未(wèi)解(jiě)除(chú)，在第一(yī)共和(hé)银行(xíng)宣布被(bèi)接管收购后，因银(yín)行业长(zhǎng)期存在的弱点，又(yòu)有多家(jiā)区域(yù)性银行出现(xiàn)股价(jià)暴跌(diē)。存款仍(réng)在持续流出使银行(xíng)融资成本正在(zài)攀升，信贷收紧将(jiāng)不断向实体经济蔓(màn)延(yán)，美国2023年(nián)一季(jì)度实(shí)际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的增速(sù)大幅放(fàng)缓，而(ér)且(qiě)远不及(jí)预期的1.9％，具体(tǐ)看企业投(tóu)资和库(kù)存对GDP拉动(dòng)转(zhuǎn)负，但消(xiāo)费(fèi)的拉动上升反(fǎn)映出一(yī)定的韧(rèn)性(xìng)。未来随着(zhe)经济(jì)下行压(yā)力(lì)不断上升，市场预期下半年美(měi)国GDP将出(chū)现负增长(zhǎng)。“总体上在风险和衰退的共(gòng)同影响下，美债收益率和美元指数将持(chí)续承压，避险(xiǎn)需(xū)求(qiú)提振下，贵金属(shǔ)价格有望再创历(lì)史新(xīn)高，长线可维(wéi)持逢低买入(rù)配置思路，短线则可买入黄金和白银虚值看(kàn)涨期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说(shuō)，从黄(huáng)金的供需数据来看，黄金的需求实际(jì)上是明(míng)显下降的。世(shì)界黄金协(xié)会公布的数据显示，今年(nián)第一季度剔除场外交易的全球(qiú)黄金(jīn)需求(qiú)下(xià)降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行和中国消费者需(xū)求较高，但其余投(tóu)资者购买(mǎi)量(liàng)的(de)减少抵消了(le)这一增(zēng)长。其中对黄金价(jià)格其关键作(zuò)用(yòng)的黄金投资(zī)需在一季度(dù)同比下(xià)降50％左(zuǒ)右，较去(qù)年四季度(dù)有(yǒu)所增长，大约(yuē)为(wèi)273.74吨，去年(nián)同(tóng)期高达(dá)558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬币方面的黄金(jīn)需(xū)求为(wèi)302.41吨，高于去年同期(qī)的287.74吨，但低于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于美国(guó)经济指标(biāo)耐用(yòng)品订(dìng)单等指(zhǐ)标(biāo)走弱，商品(pǐn)属性(xìng)更强的白银因需求受(shòu)经(jīng)济(jì)下(xià)行拖累而(ér)涨幅受限。因(yīn)此(cǐ)，金银比价(jià)大概率继(jì)续攀(pān)升。世(shì)界白银协会预计2023年白银实物消费(fèi)较2022年下降16％。

　　之(zhī)前(qián)美联储加息25个基点(diǎn)在议息前已(yǐ)经被(bèi)充分(fēn)计提，议息前的谨慎转变为议息后(hòu)的乐观，因此(cǐ)黄(huáng)金市场一度表现为极(jí)为乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央(yāng)行(xíng)加息靴(xuē)子(zi)落地(dì)，且(qiě)银行(xíng)业风险仍(réng)在蔓延(yán)，避险(xiǎn)情(qíng)绪提振贵金属价格。此外，随(suí)着(zhe)经济走弱预期升温，预(yù)计美联(lián)储下半年大概率暂停加息并将进入降息周(zhōu)期，实际利率或将(jiāng)继(jì)续下行，贵(guì)金属中长期(qī)仍(réng)具有较(jiào)高配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大(dà)鹏则(zé)认(rèn)为(wèi)，对于(yú)黄(huáng)金(jīn)而(ér)言，市场寄希望于美(měi)联储最后一(yī)次加息落地然后(hòu)转降息预期(qī)，从而刺激(jī)价格继续高(gāo)走，从(cóng)这个角(jiǎo)度考虑(lǜ)黄金确实存在(zài)恢复(fù)上行趋势(shì)的可(kě)能性。但当前美(měi)通胀仍在高位，美(měi)联储货币紧(jǐn)缩动(dòng)作并没有结束，官员们的讲话(huà)仍(réng)偏鹰派，5％的利率可能会维(wéi)系较(jiào)长一段(duàn)时间(jiān)，且(qiě)高利(lì)率环境(jìng)到(dào)底(dǐ)会对经济和金融(róng)市(shì)场产生怎样的(de)影响也(yě)未可知，因此在当(dāng)前看多(duō)观(guān)点(diǎn)出奇一致(zhì)，且海(hǎi)外看多头寸比较拥挤的(de)情况(kuàng)下，对待(dài)金价(jià)节节攀高(gāo)的观点(diǎn)谨(jǐn)慎为上。

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