5月23日，医(yī)药股开盘拉升，复星医药、科伦药业涨超2％，恒瑞医药、药(yào)明康德、智飞生物、沃(wò)森生物(wù)、长春高新等涨(zhǎng)超1％。

　　医药板块今年以来(lái)持续处于低(dī)位水(shuǐ)平，具有较大(dà)吸引力。截至5月23日，医药生物(wù)行业估(gū)值日本人知道我们恨他们吗，日本认为中国强大吗PE-TTM32.31倍，5年分位(wèi)值(zhí)16％，仍处(chù)于历史较低分位(wèi)数水平(píng)。

　　在AI、中(zhōng)特估主题行(xíng)情(qíng)逐渐熄火后(hòu)，医药板块作为老赛(sài)道是否(fǒu)能有反弹行情？在后疫情时代，医药板块是否还有新的业绩驱(qū)动因(yīn)素？本文将详细解析(xī)。

　　01

　　基本(běn)面持续改善(shàn)

　　医药行业复苏(sū)确定性(xìng)很强

　　疫情在2023年第一季度的影响将会逐步消退(tuì)，医药行业的基本面正继续得(dé)到(dào)改善(shàn)。

　　2023年一季度(dù)，医药板块（创(chuàng)新药除外）营收同(tóng)比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的增速相比，收(shōu)入增速下滑14.17 pct，利润增速下(xià)滑58.11 pct，从估值(zhí)角度(dù)来(lái)看，在(zài)2023年一季度，医药板块（创新药除外）存在一(yī)定的估值修复，市盈率（TTM）由(yóu)2022一季度的28.51倍(bèi)提(tí)升至2023一季度的(de)31.24倍(bèi)。

　　在2023年第一季度，创新药(yào)板块(kuài)的(de)营(yíng)收与去年同期相比增(zēng)加了6.56％，研发总支出的增速(sù)达到了+15.25％，研(yán)发支出占收入的比例达到(dào)了38.07％，与(yǔ)2022年第(dì)一季(jì)度相比下降了12.44 pct，整(zhěng)体(tǐ)板块(kuài)市值/净现(xiàn)金(jīn)已(yǐ)经从2022第(dì)一季度的8.84倍恢复到了(le)2023第一季度(dù)的15.45倍。

　　从(cóng)医药(yào)行业(yè)的经(jīng)营数(shù)据来看(kàn)，除(chú)去创(chuàng)新药和(hé)疫情受益细(xì)分(fēn)领域，医药(yào)板块中(zhōng)具有较好成长能力的低估(gū)值板块有(yǒu)原料(liào)药、医疗设(shè)备、血制(zhì)品(pǐn)、药店。

　　相较于(yú)许多创新(xīn)药、器(qì)械企业的(de)产品销售前(qián)景，国内市(shì)场仍未达(dá)到预期，原因在于(yú)近几年来，由于老龄化(huà)，国(guó日本人知道我们恨他们吗，日本认为中国强大吗)内医保支出并未(wèi)增加(jiā)太多，增速中的增量大部分都被用于(yú)疫情(qín日本人知道我们恨他们吗，日本认为中国强大吗g)相关行业。

　　这也是为什么，国内的医疗(liáo)行业，增(zēng)长速度(dù)并不快。首先，结构性的(de)分化是非常明显的(de)，传(chuán)统药企必须要给创新留(liú)出(chū)空间，比如在过去的三年(nián)中，港股创新药企的年化(huà)营(yíng)收增速高达70％。对本土医(yī)药企业(yè)而言(yán)，要实(shí)现高速发展，必须要(yào)双管齐下，在本(běn)土(tǔ)市场之(zhī)外拓展国际市(shì)场(chǎng)。

　　02

　　医疗新基建仍是

　　医药投资的(de)胜负(fù)手

　　目前在总(zǒng)需求复苏不及预(yù)期的背景下，医药板块中有刚(gāng)性需求的(de)新基(jī)建(jiàn)板块或是最具有(yǒu)确定性的(de)领域之(zhī)一，一定程(chéng)度上或仍是(shì)今(jīn)年医药投资的(de)胜负手(shǒu)。

　　我国继续推进优质医疗资源扩容下沉(chén)、区(qū)域(yù)平衡(héng)分布，医(yī)疗(liáo)新基建(jiàn)再(zài)获政(zhèng)策扶持。4月(yuè)13日，国家(jiā)卫(wèi)生健康委员(yuán)会召(zhào)开新闻发布会，重点介绍优质医疗资源下移、区域(yù)平衡(héng)布局。县医(yī)院作为县级医疗卫(wèi)生服务网络的龙头，连(lián)接着(zhe)城乡卫生服务体系。长期以(yǐ)来，国家卫生健康委通过开展三级医(yī)院对口帮扶等方式，引导(dǎo)优质医疗(liáo)资源(yuán)下移，不(bù)断(duàn)提高(gāo)县(xiàn)级医院的综合(hé)实力。

　　今后，继续(xù)推进人才、技术(shù)、管理(lǐ)的下移，通过(guò)城(chéng)市三级医院的(de)对口(kǒu)支援，托管，建(jiàn)立医联(lián)体，远(yuǎn)程医疗等多种形(xíng)式，满足县域居民的基本医疗卫生需(xū)求，为普通疾(jí)病在(zài)市(shì)县范围内解(jiě)决奠(diàn)定坚(jiān)实的基础。

　　会议同时指出，在接下(xià)来(lái)的工作中，将(jiāng)继续推进临床重点专(zhuān)科“百千万”工程，指导各地(dì)按(àn)照“搭(dā)平台(tái)，建载体，促融合”的(de)思路，重点(diǎn)加强群众需(xū)求较大的心血管外科学、妇产(chǎn)科、骨(gǔ)科、麻醉科、小儿科、精(jīng)神病(bìng)学、病理学等专(zhuān)科建设(shè)，补齐(qí)资源短板(bǎn)，完成(chéng)预期的(de)建设(shè)任务。随着具体政策的出台，相关的基(jī)层医疗器械市(shì)场或将受益。

　　可发现与医疗成像器材、生命(mìng)信(xìn)息设(shè)备和(hé)心血(xuè)管(guǎn)耗材相关的板块将会有较大的发展空(kōng)间。其中(zhōng)的个(gè)股有：联影医疗、万东医(yī)疗(liáo)、奕(yì)瑞科技、乐普医疗、心(xīn)脉医疗、海尔生物(wù)。

　　医改政策频频出台，医疗器械(xiè)市场(chǎng)持续扩(kuò)张(zhāng)。随着国家(jiā)继续支持优质医疗资源扩容下沉的政(zhèng)策(cè)，在(zài)未来，医疗卫生资源的分布将会得到优化，促进(jìn)更多优(yōu)质的(de)医疗资源向下(xià)扩(kuò)容，释(shì)放更多(duō)中、基层医疗(liáo)机构的(de)采购需求(qiú)。

　　在国(guó)家“十四(sì)五”规(guī)划中(zhōng)提出要加强医疗卫生领域的基(jī)础设施建设(shè)的背景下，预计医疗器械采购(gòu)将更加宽松，这将推动医疗器械市(shì)场(chǎng)的快速发展(zhǎn)。在政策推(tuī)动下(xià)，国产品牌有(yǒu)望(wàng)凭借高性价比的优(yōu)势加速进入医院，长期而言，随着多项政策支持的持续(xù)加(jiā)强(qiáng)，国产替(tì)代将(jiāng)逐步加(jiā)速，相关(guān)大型医疗器(qì)械(xiè)的龙头厂商(shāng)将会(huì)抓住放(fàng)量的(de)机会(huì)，实现快(kuài)速(sù)发展。

　　华富证券(quàn)建议(yì)关(guān)注国内高(gāo)端医疗设备的龙头(tóu)企业：迈瑞医疗、联影医疗、澳华(huá)内镜、开立(lì)医疗、海泰(tài)新光。这些企业具有较好的产品(pǐn)性能、较好的渠道(dào)和较强的研发能力。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 日本人知道我们恨他们吗，日本认为中国强大吗