北京时间周(zhōu)五晚(wǎn)间(jiān)，备受(shòu)关注的4月美国非农数据出炉，其(qí)中新增就业25.3万人(rén)，高于预期的18万人，打断(duàn)了此前两个(g过渡句是什么意思，过渡句是什么意思 举个例子è)月(yuè)连续环比下降的节奏；失业率继续(xù)下降(jiàng)至3.4％；更受关(guān)注的平(píng)均小时工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上升。

　　可以(yǐ)被视作利好的是，美国劳工部将今年2月(yuè)和3月非农数据(jù)均大幅(fú)下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换(huàn)，本周持续承压(yā)的美国(guó)地区银行股也(yě)获得喘(chuǎn)息的机会。截至发稿，周(zhōu)五(wǔ)盘前(qián)西太(tài)平洋(yáng)合众(zhòng)银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩(ēn)斯(sī)西部(bù)银行（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平线国家(jiā)银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后(hòu)，黄金(jīn)短线急挫逾10美(měi)元/盎司；美元指数(shù)短线拉升(shēng)35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金期货(huò)6月(yuè)合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约(yuē)收于25.93美元/盎司(sī)，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期(qī)货(huò)高级宏观分析师周之云告诉期货日报记者，周五晚间公布的(de)非农数(shù)据远高(gāo)于(yú)前值且(qiě)显著偏(piān)离投行们预(yù)测(cè)的中值。此(cǐ)前(qián)公(gōng)布的ADP数据在3月份增(zēng)加14.2万(wàn)人(rén)后，4月(yuè)增长了(le)29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到(dào)9个月以来(lái)的最(zuì)高水平。

　　记者(zhě)注(zhù)意(yì)到，美国4月非农数据(jù)公布后，美(měi)股(gǔ)期货短线走低，美(měi)元指数(shù)短线拉升，贵金属下跌(diē)。尽管(guǎn)科技和金融行(xíng)业(yè)持续裁(cái)员，但不断下降却(què)仍然高企的劳动力需远(yuǎn)远抵消了裁员(yuán)的影(yǐng)响，也超过(guò)了(le)信贷紧缩(suō)带(dài)来的(de)大(dà)约2.5万(wàn)招聘减少。4月非农就业的(de)季节性因(yīn)素相对于新(xīn)冠大(dà)流行前也(yě)有了(le)有(yǒu)利的发展，为就(jiù)业人数的增长提供了5万—10万(wàn)人(rén)的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数(shù)据保持一(yī)定的谨慎，因为本周(zhōu)早些时候，美国3月份的就(jiù)业(yè)机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空(kōng)缺继续下降，为连续第三个月下跌，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与其(qí)他劳动力市场数据相(xiāng)同的方向：劳(láo)动力市场正在(zài)降温。包括最近几周的首次申请失业金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋(qū)势上看，周之(zhī)云认为(wèi)，加息(xī)会导致(zhì)消(xiāo)费者信(xìn)贷和企(qǐ)业融资(zī)成本(běn)上升(shēng)，进而迫(pò)使(shǐ)雇主削减支出包括裁员等(děng)，从而减缓经济(jì)增长。短(duǎn)期强(qiáng)劲(jìn)的非农就业数据会让市(shì)场对于(yú)下半(bàn)年货币(bì)政策放松(sōng)进(jìn)程有所改变，进而对商品的流(liú)动性溢价部分有所(suǒ)减(jiǎn)少，但从中(zhōng)长(zhǎng)期来看，美国会继续朝着(zhe)衰退的方向(xiàng)前进，后市继续看好(hǎo)贵金属的表现。

　　非农数据公布(bù)后，贵金属进入(rù)调(diào)整期？

　　“4月(yuè)非(fēi)农就业(yè)新增人(rén)数(shù)超预期将引(yǐn)导(dǎo)贵金(jīn)属步(bù)入调整。对(duì)于贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金(jīn)融属性，尤其(qí)是市场预计5月是美联储最(zuì)后一次(cì)加(jiā)息(xī)，且预计9月之后可能降息(xī)，这导致美元(yuán)名义利率回落(luò)，在(zài)通胀温和回(huí)落的情况下(xià)，美元实际(jì)利率(lǜ)有(yǒu)了明(míng)显的下(xià)行。”广(guǎng)州金控期货(huò)研究所副总经理程小(xiǎo)勇(yǒng)说。

　　记者(zhě)注意到，5月(yuè)3日，美(měi)联储(chǔ)议息会议如期加息25个(gè)基(jī)点，将政(zhèng)策利(lì)率联邦(bāng)基金利率(lǜ)的(de)目标区(qū)间从(cóng)4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声(shēng)明和(hé)鲍威(wēi)尔在记(jì)者发布会上(shàng)的讲话暗(àn)示加息临近尾(wěi)声，因此美元(yuán)指(zhǐ)数和美债收益率(lǜ)大幅回落。

　　然(rán)而，美联储会后声(shēng)明表示，委员会将(jiāng)密切关注未来发布的信息，并(bìng)评估(gū)其(qí)对货币政(zhèng)策的影响，且鲍威尔(ěr)在(zài)新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重使(shǐ)命上。这(zhè)意味着美联储(chǔ)是否结束加息需要(yào)看到通(tōng)胀明显回落。至于是(shì)否要(yào)开始(shǐ)降息，需要看到就业市场(chǎng)出现(xiàn)明显恶化。从历史经(jīng)验来(lái)看，美联储加息(xī)看通胀(zhàng)，降息看就(jiù)业。

　　徽商期货(huò)贵金属分析(xī)师从姗姗告诉记(jì)者，美国(guó)银行业(yè)风波持续(xù)发酵、经济走弱预(yù)期升温叠加市场预期美联(lián)储年内或将降(jiàng)息，贵金属振荡(dàng)偏(piān)强运行。美国就业数据超预期，美债收益率、美(měi)元指数走(zǒu)高，贵(guì)金属短线大幅下挫。这(zhè)份超预(yù)期的(de)非农报告，这(zhè)让美联储(chǔ)陷入困(kùn)境，美(měi)联储希(xī)望暂停加息，甚至可(kě)能很(hěn)快就需要降(jiàng)息，但(dàn)就业市场并(bìng)不配合，美(měi)国就(jiù)业(yè)市场依然强劲，美联(lián)储可能在(zài)长(zhǎng)时(shí)间内(nèi)维持高(gāo)利率。

　　光大期货(huò)贵金(jīn)属分(fēn)析师展大鹏告诉记者，4月美(měi)国(guó)非农就业数据和(hé)时(shí)薪增速全(quán)面超预期，表明(míng)美国当前劳动(dòng)力(lì)市场仍(réng)十分强劲，美联(lián)储(chǔ)控通(tōng)胀(zhàng)压力加大(dà)，这也就意味着美(měi)联储可能会在较长时间内维持高利率环(huán)境，且6月再次加息的预(yù)期(qī)开始回升。

　　“美国(guó)非农数据强于预期或在短期提(tí)振美元指(zhǐ)数和美债(zhài)收益率，从而打压贵金属的涨(zhǎng)势，但中期(qī)看(kàn)，美联储5月会(huì)议加息25BP后(hò过渡句是什么意思，过渡句是什么意思 举个例子u)暗(àn)示停(tíng)止加息，货币政策进入(rù)新阶段，市(shì)场将加(jiā)大(dà)对下半年(nián)降息的(de)博弈(yì)，贵(guì)金属(shǔ)将获得提振(zhèn)而走强，使(shǐ)均值平台不(bù)断上移。”广发(fā)期货贵(guì)金属研究员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从2006年(nián)和2018年两(liǎng)轮美联储停止降息(xī)后的表现来看，尽管此后美国经(jīng)济(jì)仍市场偏强(qiáng)运行(xíng)一段时间，失业率(lǜ)继续走低(dī)，但美(měi)联储并未(wèi)再次加息，而贵(guì)金属则在美债收益率持续下行的情(qíng)况下，呈(chéng)现(xiàn)振荡走强的(de)趋势。但(dàn)当(dāng)前情况不(bù)同的(de)是，通胀(zhàng)率相对更高，而黄金价(jià)格对降息(xī)并(bìng)未提前预期更多。

　　虽然目前(qián)距离降息(xī)仍有时间，美联储表(biǎo)示美国银行系统仍健康并有弹性，但(dàn)高利率环(huán)境(jìng)下美国银行系统风险并未解除，在(zài)第一共和银行(xíng)宣(xuān)布被(bèi)接管(guǎn)收购后，因银(yín)行业(yè)长期存在(zài)的弱点(diǎn)，又有多家区域性银行出现股价暴跌。存(cún)款仍在持续(xù)流出使银行融资成本正在(zài)攀升，信贷(dài)收紧将不断(duàn)向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增(zēng)长1.1％，不仅(jǐn)比去年四季度2.6％的增(zēng)速大幅放缓，而且远不及(jí)预期的1.9％，具体看企业投资和(hé)库存(cún)对GDP拉动(dòng)转(zhuǎn)负(fù)，但消费的拉(lā)动(dòng)上升(shēng)反映出一(yī)定的(de)韧性。未来随着经济下行压力不断上升(shēng)，市场(chǎng)预期下(xià)半年美国(guó)GDP将出现负增长。“总(zǒng)体(tǐ)上在(zài)风险和衰退(tuì)的(de)共同(tóng)影(yǐng)响(xiǎng)下，美(měi)债收(shōu)益率和美元(yuán)指(zhǐ)数(shù)将持续承压，避险需求提(tí)振(zhèn)下，贵金属(shǔ)价格有望再创历(lì)史新高(gāo)，长线(xiàn)可维持逢低买入(rù)配置思路(lù)，短线则可买入(rù)黄金和白银虚值看涨期权把握突破行情。”叶倩宁说(shuō)。

　　程小勇介绍(shào)说，从(cóng)黄金(jīn)的(de)供需数据来看，黄金的(de)需求实际(jì)上(shàng)是明显下降的。世(shì)界黄(huáng)金协会公布的数据显示，今年第(dì)一季度剔除场外交(jiāo)易(yì)的(de)全球黄金需求下降13％至(zhì)1081吨，虽(suī)然各国央行和中国消(xiāo)费(fèi)者需求较高，但其余投资者购(gòu)买量的减少抵消了这一增(zēng)长。其(qí)中对黄金价格(gé)其关键作用的黄(huáng)金投资需在(zài)一季度(dù)同比下降50％左右，较去年四季度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨，去(qù)年同期高达(dá)558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬币方面的黄金需(xū)求为302.41吨(dūn)，高于去(qù)年同期的287.74吨，但低于去年四(sì)季度(dù)的(de)340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品需求下降28.67吨(dūn)，去(qù)年同期高(gāo)达270.67吨(dūn)。白银(yín)方面(miàn)，由于美国经济指标(biāo)耐用品订单等指标(biāo)走弱，商品属性(xìng)更强(qiáng)的白(bái)银(yín)因需求受(shòu)经(jīng)济下行拖累(lèi)而(ér)涨幅受限。因(yīn)此，金银比价大概率继续攀(pān)升。世界白银协会预计2023年白银实物消费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美(měi)联储加息25个基点在议息前已(yǐ)经被充(chōng)分计提(tí)，议息前的谨慎转变为议息(xī)后的乐观，因此黄金市场一度表现(xiàn)为极(jí)为乐观，伦敦现货(huò)黄金甚(shèn)至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴子落地，且银行业风险(xiǎn)仍在(zài)蔓延，避险情绪提(tí)振贵金属价格。此(cǐ)外，随(suí)着经(jīng)济走弱预期升温，预(yù)计美联储下半年大概率(lǜ)暂(zàn)停加息并将(jiāng)进(jìn)入(rù)降(jiàng)息周(zhōu)期，实际(jì)利率或将(jiāng)继续下行，贵金属中(zhōng)长期仍具有(yǒu)较高(gāo)配置价值。”从姗姗说。

　　展大(dà)鹏则认为，对(duì)于黄(huáng)金(jīn)而(ér)言，市(shì)场(chǎng)寄(jì)希望于美(měi)联储(chǔ)最(zuì)后一(yī)次(cì)加息落地(dì)然后转降(jiàng)息预期，从而刺激价格继(jì)续高走，从这(zhè)个角度考虑(lǜ)黄金确实(shí)存(cún)在恢(huī)复上行趋势(shì)的(de)可能性。但当(dāng)前美(měi)通胀仍在(zài)高位，美联储货币紧(jǐn)缩动作并(bìng)没有结束，官员们的(de)讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率可(kě)能会(huì)维系(xì)较长一段时间，且高利率环境到底会对经(jīng)济和(hé)金融(róng)市场产生怎样的影(yǐng)响也未可知(zhī)，因此在当前看多观点出奇(qí)一致，且海外看(kàn)多头寸(cùn)比较拥挤的情况(kuàng)下，对(duì)待金(jīn)价(jià)节(jié)节攀(pān)高的(de)观点(diǎn)谨(jǐn)慎为(wèi)上。

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