5月以来，嘉实(shí)基金、博时基金、富国基金(jīn)、南方(fāng)基金等多家(jiā)头(tóu)部(bù)公募基金密集申报了跟踪海外半导体指(zhǐ)数QDII产(chǎn)品(pǐn)，布局全球半(bàn)导(dǎo)体市(shì)场，引发(fā)业(yè)内广(guǎng)泛关注。

　　从国内半导体板块(kuài)表现来看，在经历一季度(dù)的(de)持(chí)续回调后，半导体板(bǎn)块自(zì)4月中下旬以(yǐ)来又(yòu)开始持续(xù)下跌。不过资金对(duì)主题ETF越跌越(yuè)买，区间份额(é)增(zēng)幅最(zuì)高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超(chāo)半(bàn)数半导体(tǐ)主题(tí)ETF产品份额出现正增(zēng)长，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位业内人士认为，资金对(duì)半导体主题ETF的越跌(diē)越买，主要(yào)是基(jī)于(yú)对(duì)板(bǎn)块中长期(qī)投(tóu)资价值的肯定。尽(jǐn)管半(bàn)导体板块年内表现震荡，但随着国产替代持续推进，以(yǐ)及近(jìn)期AI行情的带动下，板块细分领(lǐng)域仍(réng)有(yǒu)较多投资机会。

　　越跌越买(mǎi)，最高份(fèn)额涨超(chāo)1282％

　　从国内(nèi)半导(dǎo)体板块表现来看，在(zài)经历一(yī)季度(dù)的持续回(huí)调后，半导体板块(kuài)自4月中(zhōng)下旬以来又开始持续下跌。以中(zhōng)证全指半(bàn)导体指数表现(xiàn)为例，该指数在4月(yuè)6日攀至(zhì)年(nián)内高位后便开始不断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表(biǎo)现上，半导体与半导(dǎo)体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业(yè)中跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管(guǎn)板块持续下跌，但资(zī)金(jīn)对主(zhǔ)题(tí)ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数(shù)据显示，截(jié)至5月12日，月(yuè)内半导(dǎo)体芯片主题(tí)ETF收(shōu)益(yì)均告(gào)负(fù)，平(píng)均收益率为(wèi)-7.18％；但份(fèn)额(é)却悉(xī)数上涨。其中(zhōng)，工银瑞(ruì)信国(guó)证半导体芯片ETF、鹏华国证(zhèng)半导(dǎo)体芯片ETF月内份(fèn)额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看年内半导体芯片(piàn)主题ETF产品份额变化，截(jié)至(zhì)5月12日，除汇添(tiān)富中(zhōng)证芯(xīn)片产业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证(zhèng)韩(hán)交(jiāo)所中韩半(bàn)导体ETF等三只产品(pǐn)份额(é)出现下降外，其余产品份额(é)均有大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证科(kē)创板(bǎn)芯片(piàn)ETF份(fèn)额涨(zhǎng)幅(fú)位(wèi)列第(dì)一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续下跌，嘉实上(shàng)证科创板芯片(piàn)ETF基金经(jīng)理田光远分析，当前(qián)半(bàn)导体(tǐ)行业复苏不及预期主要原因，一是国(guó)产替代进程不及预期，国内半(bàn)导体企业相比海外半导体(tǐ)大(dà)厂起(qǐ)步较晚，在技(jì)术和人才(cái)等方面(miàn)存在(zài)差距，在国产替代(dài)过程中产品(pǐn)研发(fā)和客(kè)户(hù)导入进程可(kě)能不(bù)及预期；二是(shì)下游需(xū)求不及(jí)预(yù)期，在边缘政治和全(quán)球经济疲软背(bèi)景下，全(quán)球电子产(chǎn)品等终端需求可(kě)能(néng)不(bù)及预期，从而导致(zhì)对半导体产(chǎ其远而无所至极邪的邪怎么读音，卯怎么读音n)品需求量减少。

　　“2023年是全(quán)球半导体行业正(zhèng)处于下行筑底的阶段，但我们认为有望(wàng)于今年看到(dào)拐点(diǎn)的出(chū)现”田光远表示，在本轮周期中，率(lǜ)先回(huí)暖的种(zhǒng)类要看芯片下游的景气度，有创新属性(xìng)和(hé)份额(é)提升属性的环节会率先回暖。一方面(miàn)中国经(jīng)济体重(zhòng)要的构(gòu)成央国企对资产(chǎn)回报提(tí)出要求，民营企业的(de)竞争力提升(shēng)也会更加(jiā)依赖数字(zì)化，成本效率提升(shēng)是(shì)数字化(huà)的(de)长(zhǎng)期关键驱动(dòng)力，另一方面短周期(qī)维(wéi)度(dù)数(shù)字经济有顺周期属(shǔ)性，经济(jì)复苏会加大企(qǐ)业数字化投入力度(dù)。

　　九泰基金(jīn)战(zhàn)略投(tóu)资部(bù)副总监(jiān)、九(jiǔ)泰泰富灵活配置(zhì)混(hùn)合（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首(shǒu)先，回顾年初以来半导体(tǐ)板块(kuài)上涨的原(yuán)因，一(yī)方(fāng)面是2022年板块调(diào)整幅度较大，行业估(gū)值处于底部(bù)位置；另一方面(miàn)市场预期基本面即(jí)将见底(dǐ)，再加上有(yǒu)AI主(zhǔ)题的催化，所以从年初到4月(yuè)初(chū)半导(dǎo)体(tǐ)指数(shù)出现(xiàn)了一定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其中(zhōng)许多个股的股(gǔ)价其实是过度(dù)反应的，所(suǒ)以随着4月中下旬(xún)半(bàn)导体(tǐ)一季报披露，整体呈现(xiàn)强预期、弱现实的表(biǎo)现，再加上(shàng)AI主题(tí)的(de)降温，综合因(yīn)素(sù)引起行业近(jìn)期的持续回调。”刘(liú)源直(zhí)言(yán)。

　　长期看好半导(dǎo)体投资价值

　　尽管半(bàn)导体板块(kuài)年(nián)内表现震荡，但从资金对主题(tí)ETF产品越跌(diē)越买也(yě)能看(kàn)出(chū)投资者(zhě)对板块价值的(de)肯定，多位业(yè)内(nèi)人士也表(biǎo)示，长期看(kàn)好半(bàn)导体板块投资(zī)价值。

　　“我们认为当前(qián)无需过(guò)度悲观。”嘉实基金田光(guāng)远(yuǎn)表(biǎo)示，从基本面(miàn)上，人工(gōng)智能给半(bàn)导体(tǐ)带来了新的需求增(zēng)量，从周(zhōu)期视(shì)角(jiǎo)，预计未来1-2个季度虽然会有一定业绩的压力，但一方面需求(qiú)会(huì)重新复苏，另一方面中(zhōng)国半(bàn)导体企业(yè)有(yǒu)国产替代的中期(qī)逻辑支(zhī)撑；另外，估值(zhí)方面，半(bàn)导体板块估值波动较大(dà)，且子板块和细分线(xiàn)索(suǒ)较多，始(shǐ)终有估值合理甚(shèn)至低估的机会出现。

　　田(tián)光远(yuǎn)认为，当前该板块很(hěn)多优质的(de)公司处于历史(shǐ)估值分(fēn)位低位区间，随着需(xū)求回(huí)暖或者新产品(pǐn)的(de)突(tū)破，会有形成很好的投资(zī)机(jī)会(huì)。他进一步表示(shì)，人类历(lì)史经(jīng)历(lì)了三次工业革(gé)命，前两次都是以能源为对(duì)象进行创新，第三(sān)次是信息为(wèi)对(duì)象进行创新(xīn)，当前阶段(duàn)的人工智能(néng)从感知智(zhì)能走向认(rèn)知智能后，将(jiāng)对(duì)人类生(shēng)产力的(de)提升产(chǎn)生巨(jù)大的影响，也会开启新一轮的工(gōng)业革命，它是信息革(gé)命(mìng)经历了个人电脑、互联网(wǎng)革命和移动互联网革命后在万物智联层面的延伸，将会在经济、社会、政治(zhì)、军(jūn)事(shì)等方面全面影响人类社会。当前仍处于(yú)新一轮产业革命爆发的早期的阶段，在人工智能带(dài)来的技术变革浪潮下，人工智(zhì)能对(duì)云管端各方面(miàn)都产生了(le)影响，云(yún)侧变化最为显(xiǎn)著，很多环节发生了改变(biàn)，产生了新的投资方(fāng)向(xiàng)，如算(suàn)力芯(xīn)片的GPU、存储芯片的HBM等(děng)。

　　“随(suí)着人(rén)工智能应用的落地，端侧和网(wǎng)侧的新硬件也会产生新的(de)投资(zī)机(jī)会。因(yīn)此我们长期看好(hǎo)半导体的(de)投资价值(zhí)。”田光远(yuǎn)建议投资者(zhě)长期关(guān)注该板块投资机(jī)会，他认为可以重(zhòng)点(diǎn)配置的主线包括以AI为代(dài)表(biǎo)的(de)创(chuàng)新线、周期见(jiàn)底后的(de)复苏线(xiàn)、以及以(yǐ)半导体(tǐ)设(shè)备(bèi)材料国(guó)产(chǎn)化为(wèi)代表的制(zhì)造线。

　　诺安基金科技(jì)组基金经(jīng)理刘(liú)慧(huì)影(yǐng)也表(biǎo)示，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从半导体国产化为主的设(shè)备(bèi)材料EDA板块(kuài)，到(dào)下游需求(qiú)为主的芯片设计都(dōu)会在(zài)今年都有非常好的机会。首先，基(jī)本面上，美(měi)国对中国的极限制裁(cái)将加(jiā)速中国(guó)芯片的国产替(tì)代，党(dǎng)的二十大(dà)对(duì)于(yú)科(kē)技安全的强调为芯片(piàn)的(de)国产(chǎn)替(tì)代(dài)提供了坚实的(de)理论基础。其次，芯片设(shè)计(jì)板块经过近一年的充分调(diào)整，股价已(yǐ)经充分反(fǎn)映悲(bēi)观预期。最后，伴随AI等新(xīn)需(xū)求(qiú)拉动，整个芯片设计板块有望(wàng)正式迎来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟(gēn)踪和调研半导(dǎo)体行业(yè)库存、动销数据和重(zhòng)点公司的边际(jì)变化，同时动态跟踪电子消费品(pǐn)的复苏情况，预判半导体(tǐ)景气(qì)的拐点(diǎn)。”九(jiǔ)泰基金(jīn)刘源表示(shì)，展望未来，AI的基(jī)础模型训练需(xū)要大量(liàng)算(suàn)力，硬件基(jī)础设施成为发展(zhǎn)基(jī)石(shí)，算力芯片(piàn)等(děng)核心环节预(yù)期将会受益，后续有望驱动半导体行业(yè)持续(xù)增长。此(cǐ)外(wài)，半导体设(shè)备公(gōng)司的(de)一季报业绩相对较强(qiáng)，国(guó)产化趋势仍(réng)在加速(sù)推进，后续半(bàn)导体(tǐ)设(shè)备、材料也是(shì)可以关注的方向(xiàng)。存储作(zuò)为半导体中最大(dà)的周期(qī)品种，也可能(néng)在年(nián)内迎来(lái)边际(jì)变化，需要持续(xù)动(dòng)态跟踪。

　　“风险方面，我(wǒ)认(rèn)为(wèi)需(xū)要关(guān)注景气度(dù)修(xiū)复速度和估(gū)值的匹配(pèi)程度，尽(jǐn)管基本面(miàn)改善(shàn)的趋势比(bǐ)较确定，但改(gǎi)善的过程中其远而无所至极邪的邪怎么读音，卯怎么读音(zhōng)股价(jià)有可能波动较(jiào)大，要结(jié)合基本(běn)面变化综合(hé)判(pàn)断配置价值(zhí)，我(wǒ)们也(yě)会通过适当(dāng)调仓来平衡(héng)风险。”刘源补充道。

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