尽管周五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数(shù)自4月10日以(yǐ)来累计最大跌(diē)幅已接近15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大概率演(yǎn)化(huà)为TMT大年 机(jī)构预计(jì)5月(yuè)见(jiàn)底(dǐ)后(hòu)将(jiāng)迎“盛夏(xià)攻势”且大概率创新高 逢低加(jiā)仓是(shì)最佳(jiā)策略。

　　围绕今年(nián)TMT行(xíng)情，招商(shāng)策(cè)略张夏在4月23日研报中(zhōng)测算，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高(gāo)点调整幅度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日(rì)，计算机、通(tōng)信、传媒和(hé)电子自年初(chū)以来(lái)的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于(yú)今年出(chū)现了以AI+代表的大型产业趋势(shì)，一季度TMT大(dà)涨且有明(míng)显超额收益，那么(me)今年演化为(wèi)TMT大(dà)年的(de)概率已经非常(cháng)大(dà)。

　　进一步来(lái)看，若(ruò)参考历史(shǐ)的调整时(shí)间和(hé)幅度，可能这一(yī)轮(lún)调整并没(méi)有结(jié)束。以TMT大年(nián)的(de)规律(lǜ)和应对策略，其中(zhōng)TMT大年通常分为“春季躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏攻势(shì)”“获利了(le)结”四波行情，春季躁动后(hòu)往往(wǎng)会有一波明显的调(diào)整，时间在1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻势开始的时(shí)间来看，每年四月份(fèn)到(dào)九、十月份期(qī)间会(huì)有(yǒu)一(yī)波主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都是(shì)6月(yuè)底七(qī)月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬(xún)六月初(chū)，2020年调(diào)整比较(jiào)早，见(jiàn)底也比(bǐ)较早(zǎo)是4月(yuè)初。因此(cǐ)，张(zhāng)夏认为，在(zài)学习效应的推动下，盛(shèng)夏攻势开始的(de)时间越来(lái)越早。对此，有业内人士(shì)预(yù)计，基本在一季报(bào)披露结(jié)束后，假设按此(cǐ)速度再调整(zhěng)一段时间(jiān)，估(gū)计在5月基本见底后将迎(yíng)来(lái)“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的(de)这种(zhǒng)调整(zhěng)，逢低加仓是最(zuì)佳策略，因(yīn)为往(wǎng)往后续盛夏攻(gōng)势大(dà)概率创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻(gōng)势或由计算机转电子（从应(yīng)用到硬(yìng)件） 关注短期维(wéi)度(dù)业(yè)绩可(kě)能(néng)超(chāo)预期的AI赋能消费电子板(bǎn)块(kuài)受益标(biāo)的。

　　今年业(yè)绩密集(jí)披露期结束(shù)后(hòu)，若随着AI+/数字(zì)经济/自主(zhǔ)可控等大(dà)产业(yè)趋势以(yǐ)及政府(fǔ)支持力度进一步加大、资本开支增加(jiā)、订单增(zēng)加和产品销量业(yè)绩的改善逐渐被市场所确定，则TMT将会重回(huí)上行趋势，进入盛夏攻势，而往往(wǎng)这一波盛(shèng)夏攻势(shì)还会创(chuàng)新(xīn)高。考虑今年(nián)年(nián)初春季(jì)躁动是计算机占(zhàn)优，招(zhāo)商证(zhèng)券(quàn)张夏认为按照历史(shǐ)经验，要(yào)么计算机转电子（从(cóng)应用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计算机(jī)强者(zhě)恒强。

　　国海策略4月9日研报(bào)认为，伴随二(èr)季度业(yè)绩窗口期的到来，市场表(biǎo)现将(jiāng)更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年主线的判断，并建议关(guān)注短期(qī)维度(dù)业绩可能(néng)超预期的(de)部分消费板块(kuài)，电子行业有望体现(xiàn)出相对优(yōu)势。

　　从细分环节进一步来看，广发策(cè)略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业(yè)链中主要分(fēn)布位于AI服务器(qì)及相关电子(zi)产品。

　　对于AI服务器，广发(fā)策略(lüè)认为，AI服务(wù)器是以ChatGPT为(wèi)代表的大模型进行训练/推理的算力载体和基础。数据量和算力的提升明显拉(lā)升了AI服务器(qì)中存储(chǔ)芯片(piàn)、光(guāng)模(mó)块/光芯片、PCB基板等电子(zi)产(chǎn)品的量与价，给相关电子厂(chǎng)商带来了机会。国海证券(quàn)同样在(zài)研报中指出，维持TMT为全年市场主线的判断，相关领域(yù)如AI芯(xīn)片、服务器(qì)以及光模块等细分赛(sài)道(dào)将陆续迎(yíng)来基本面的(de)确认，估值(zhí)修复尚未结束。

　　国(guó)联证券4月20日研报同样表示(shì)，伴(bàn)随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越广，对(duì)于算(suàn)力的需求将(jiāng)呈现指数级增长，且AI芯(xīn)片国产替代(dài)速度加快。建议重点关注景嘉微、海(hǎi)光信(xìn)息等GPU厂商(shāng)；海光(guāng)信(xìn)息(xī)、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒(hán)武纪(jì)、国芯科技等AI芯片(piàn)厂(chǎng)商。

　　对于光模块(kuài)、光芯片(piàn)等领域，东北(běi)证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前述光通信重要环节，相bd和hd哪个好，bd和蓝光有什么区别关公司将深度受益AI带来的(de)增量需求(qiú)。建议关注国产(chǎn)光模块龙头(tóu)公(gōng)司：中(zhōng)际旭创、新易盛(shèng)、光迅科技；高速(sù)光引(yǐn)擎光器件核心供应商天孚通信；国产光芯片(piàn)领军企业源杰(jié)科技。

　　同(tóng)时(shí)，国金证券(quàn)樊(fán)志远在(zài)4月21日(rì)研(yán)报中同(tóng)样看好AI服务器PCB，其测(cè)算，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通服务器的(de)价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大(dà)模型和应用的落地，市场对AI服务器的(de)需求日益增加，市场扩容(róng)在即，建议关注沪电股(gǔ)份、生益科技(jì)、联瑞(ruì)新材、生益电子、兴(xīng)森科技等企业(yè)。

　　另(lìng)一方面，对于(yú)相关电子产(chǎn)品，广(guǎng)发策(cè)略表示，电子(zi)厂商亦有望受益于ChatGPT产业链的发展。在(zài)终端应用(yòng)侧(cè)，AIGC将有望为XR、智能音箱、安(ān)防等终端设备打开新成长空间(jiān)。此外，东海证(zhèng)券3月31日研报同样认(rèn)为，AI赋能消费电子趋势明确，估(gū)值重塑(sù)逻辑逐步验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此(cǐ)，国信证(zhèng)券4月17日研(yán)报建(jiàn)议，AI创新持续催化，关注AIoT设备(bèi)及服务(wù)器产业链。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模型接入潜力的AIoT设备产业链(liàn)，包括(kuò)海(hǎi)康威视、传(chuán)音控股、视源股份(fèn)、康冠科技、歌尔股份、创维数字(zì)等；2）受益(yì)于(yú)全(quán)球算力需求爆发式增长的AI服务器产业链，包括(kuò)工业(yè)富联、沪电股份、环旭电子、东山(shān)精密、闻(wén)泰科(kē)技、鹏(péng)鼎(dǐng)控股等；3）创(chuàng)新产品频发(fā)催(cuī)化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字(zì)等；4）景气度筑底(dǐ)、消费复苏预期(qī)强化的智能手机产业(yè)链，包括光弘科技、闻泰科技、传音(yīn)控股(gǔ)、顺络电子、东山精密等。

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