北京时间5月6日晚(wǎn)，伯克希尔·哈撒韦召开年(nián)度股(gǔ)东大会。公司(sī)董事长(zhǎng)93岁的沃伦·巴菲(fēi)特和副(fù)董(dǒng)事(shì)长——99岁的查理·芒格先生，一(yī)边吃喜诗糖果，一边回答了来自全(quán)球投资者5个多小时的互动(dòng)提(tí)问。

　　在这(zhè)次股东会中，两位奥(ào)马哈“先知(zhī)”再度(dù)和投资(zī)者分享了投资、成功以及长寿的秘诀，并(bìng)就(jiù)市(shì)场(chǎng)关(guān)注的(de)AI、新(xīn)能(néng)源、美国(guó)银行危机、苹果(guǒ)以及公司(sī)“接班人”等热点(diǎn)话题进行了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在股东会(huì)上表(biǎo)示(shì)，他和芒格依然(rán)高度看(kàn)好苹果公司。“如(rú)果让消费者选择，是放弃第二台(tái)车(chē)，还(hái)是放弃iPhone，我(wǒ)想大多数人会放弃第二辆车。这是消费者(zhě)行(xíng)为对苹果公司带来(lái)的机会。”

　　同时(shí)，也谈到了台积(jī)电在产业链中的(de)重要(yào)位置。巴菲(fēi)特(tè)认为，“目前没有一家公司可以与台积电相比拟，这(zhè)家公司拥有非凡的领导地位(wèi)。”

　　为了让读者(zhě)能够(gòu)在第一时间获(huò)取本次股东(dōng)会最新观(guān)点，筛选出(chū)40条核心精华内容，以(yǐ)飨读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者(zhě)好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克希(xī)尔(ěr)买卡车加油站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的原因是(shì)，买Pilot是一个分成三个阶(jiē)段的交易，第一个阶段价格很好，第二个阶段由于他(tā)们去年优异的(de)业绩(jì)对卖家很有(yǒu)利。

　　自从我们在(zài) 2017 年购买了Pilot 的股份(fèn)以来，这部(bù)分股份(fèn)已进行(xíng)了“股权”会计(jì)处理(lǐ)。2023年初，伯克(kè)希尔将购买(mǎi)Pilot的额外权(quán)益，这将(jiāng)使我们的所有权提高到80％，并(bìng)导致我们在财务报表中充分整(zhěng)合Pilot的收(shōu)益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不(bù)太合理(lǐ)，Pilot的选址要比后者(zhě)好许多。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能(néng)够拥有多个

　　具备沃尔玛一样分销(xiāo)能力的(de)分销商

　　巴(bā)菲特(tè)表示，“沃尔(ěr)玛的(de)分(fēn)销(xiāo)做的很好，我(wǒ)们有很多产品(pǐn)供应给它，但有(yǒu)些产品很难(nán)让人们只去沃尔玛购买，我(wǒ)们(men)也会把产品的(de)分销渠道多元(yuán)化，我们希望(wàng)能够拥有多个具备沃(wò)尔玛一(yī)样分销(xiāo)能力的分销商”。

　　03.

　　巴(bā)菲特：喜诗糖果虽然(rán)有101年的历史，

　　但(dàn)其魔(mó)力也不是无限的

　　再谈自(zì)身钟爱的喜(xǐ)诗糖果，巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“喜诗(shī)糖果当前面临的问(wèn)题不在于(yú)是(shì)否开新店。我(wǒ)和查理(lǐ)为了把这个品牌(pái)推(tuī)向全球(qiú)做过很多尝试，每(měi)次(cì)我们都是在最初觉(农是什么部首什么结构的字，农是什么部首什么结构的jué)得(dé)走对了(le)方向，但后(hòu)来发现(xiàn)还是(shì)不行。喜诗糖果有101年的历史(shǐ)，虽(suī)然有(yǒu)自己的魔力，但魔力(lì)也不是无限的。”

　　04.

　　芒格：电影行(xíng)业经(jīng)营难(nán)题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影行业是一(yī)个（经营(yíng)）非常困难(nán)的行业(yè)，是（竞争）非常严峻的行业。“举(jǔ)个例子，假如(rú)疫情前有(yǒu)70％的(de)业务，随着疫情的来临，客(kè)流量减(jiǎn)少了，但电影院不能减(jiǎn)少(shǎo)影片供应，也(yě)不能减少其他消耗(hào)品供应。”

　　05.

　　巴菲特：在收(shōu)购动(dòng)视暴雪的事情上(shàng)

　　微(wēi)软已经(jīng)做得非常出色(sè)了

　　有投资(zī)人提问，伯克希尔出售动(dòng)视暴雪股份是否影响到了微软对(duì)其的收(shōu)购？对(duì)此，巴菲特回复：“伯克希尔所有(yǒu)监管要求下应(yīng)披(pī)露(lù)的事(shì)项都(dōu)已(yǐ)在(zài)13-F或10Q文(wén)件里(lǐ)写明(míng)了。至于微软，我(wǒ)认为(wèi)他们已经做得非常出色了，为了(le)达成这笔收(shōu)购(gòu)，微软与英国有关部门(mén)积极地进行了(le)合(hé)作，但(dàn)这并不代(dài)表(biǎo)他们(men)最(zuì)终一定会(huì)成(chéng)功(gōng)，这也不是愿意多花钱就能解决的问题。我(wǒ)还不清楚最终结果会如何，但即(jí)使这笔(bǐ)收购最终没(méi)有成功，也不代表微软或动视(shì)暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)高度肯定苹果公司，

　　其在伯克希(xī)尔持仓占比已超过了能源(yuán)业务

　　在股东(dōng)大会(huì)上，巴菲特高(gāo)度肯定了苹(píng)果公司(sī)。他说，“苹果公司在我们仓(cāng)位中的占比(bǐ)超过了能源业务(wù)。虽然我(wǒ)们持有苹果的股份占(zhàn)比(bǐ)不(bù)高，但每年的权重都在(zài)增加。我不(bù)懂(dǒng)手机，但我(wǒ)能看(kàn)明(míng)白(bái)消费(fèi)者(zhě)的(de)习惯。如(rú)果(guǒ)让消费者选是放弃买手机还是放弃买汽车，我想(xiǎng)很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道(dào)未(wèi)来趋势会如何发展，但我们知道(dào)什么是正确(què)的价格，我们可以(yǐ)在消费者行为(wèi)方面做(zuò)一定的预测，以及它对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二辆车和买iPhone之间选择，多(duō)数(shù)人可能会选择放(fàng)弃(qì)买车

　　有(yǒu)投资者对于苹果(guǒ)占伯克希尔(ěr)组合的35％表示担忧，认为这已经(jīng)接近(jìn)了危(wēi)险(xiǎn)范围。

　　对此，巴菲(fēi)特(tè)肯定地表示，“你(nǐ)的(de)美元是好(hǎo)的。”以此来表(biǎo)示，这(zhè)笔投资是(shì)没问题的，甚至是非常有机会的。“铁路、能源和喜(xǐ)诗(shī)糖(táng)果(guǒ)等(děng)都是(shì)生意，而苹果的商业模(mó)式更好。消费者花(huā)钱的(de)时候都有(yǒu)自己(jǐ)的(de)喜好，有(yǒu)些人(rén)会花(huā)1500美元买一部手机，同(tóng)样，也有(yǒu)人(rén)花3.5万美(měi)元(yuán)买(mǎi)第二辆车。我认为，如(rú)果他(tā)们(men)要么放(fàng)弃第(dì)二辆(liàng)车，要么放弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他(tā)们会(huì)放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特(tè)：在芯片(piàn)行(xíng)业台积电拥(yōng)有(yǒu)非凡(fán)的领导地(dì)位(wèi)

　　《红周刊》事前(qián)发送了提问，想了解伯(bó)克希(xī)尔在(zài)一个(gè)季度内快速(sù)买入卖出台(tái)积电的原因。在问答(dá)环节，巴菲(fēi)特对此进行(xíng)了说明，在他(tā)看来台积(jī)电是世界范围内(nèi)管理最完善且(qiě)最(zuì)重要(yào)的公司之(zhī)一(yī)，即使是5至(zhì)20年(nián)后(hòu)也不(bù)会变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多(duō)人想要提高美国的(de)芯片产能，但我认为，它只能(néng)留在（中国）台湾地区。我(wǒ)们通过Allegheny购买的(de)一家子公司参与了亚利(lì)桑那州(zhōu)的(de)部分芯片工作，但至少在(zài)我看来，目前我们(men)没(méi)有一家公司可(kě)以与台积电比拟，这家公(gōng)司拥(yōng)有非(fēi)凡的领导(dǎo)地位。何况它们还(hái)拥有(yǒu)一位91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高(gāo)估了自(zì)己，

　　可(kě)他(tā)是天才

　　有观众问巴菲特，你是否(fǒu)认为埃隆·马斯克高估(gū)了自己(jǐ)？巴菲特的回答是，“是(shì)的，我(wǒ)认为埃隆·马斯克高估了自己(jǐ)，但他很(hěn)有才(cái)华。所(suǒ)以，他(tā)高估了一个(gè)不(bù)需要(yào)高估就能成为天才(cái)的人。他真的很聪明，我想他的智商(shāng)可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完成(chéng)一(yī)些（伟(wěi)大的）目标，他喜(xǐ)欢接受不可能的目标。我(wǒ)们的(de)不(bù)同之(zhī)处(chù)在于，我想要的不(bù)多，我(wǒ)在寻找(zhǎo)简单(dān)、确(què)定(dìng)性高的工作，我不想要那(nà)么多的失败。但埃隆·马斯克需(xū)要狂(kuáng)热，致力于解(jiě)决不可能的问题。我(wǒ)喜欢我(wǒ)现在(zài)的生活方式，我不喜欢(huān)和(hé)他(tā)在一起，他(tā)也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电动汽车(chē)即将大获成(chéng)功，

　　但我并不(bù)喜欢

　　关于新能源和汽(qì)车厂商，巴菲特表示，“很长(zhǎng)一段时(shí)间内，我(wǒ)和查理都(dōu)觉得(dé)，汽车行业(yè)太艰难(nán)了(le)。例(lì)如福特汽车(chē)公司，曾经亨利·福特看起来拥有整(zhěng)个世界(jiè)，但20年后，他们(men)正在赔钱。前(qián)几天，我读了通(tōng)用汽车公司1932年(nián)的年度报告，其中显示(shì)，他们有19000个经销商(shāng)，而(ér)当时人口大(dà)约(yuē)是1.2亿左右。现在美(měi)国有3.3亿(yì)人(rén)，所有(yǒu)汽车(chē)品牌只有18000左右(yòu)个经销商。此外，美国的(de)汽车公司(sī)还会面临来自世界(jiè)各地的(de)竞争。”

　　芒格补充道，“但事实也(yě)并非如此，法拉利就处于一个特(tè)殊的位(wèi)置。虽然我们觉得，汽车(chē)不是一(yī)个(gè)吸引人的行业，但电动汽车即将大获成功。现在(zài)它带来了巨大的成(chéng)本和巨(jù)大的(de)风(fēng)险(xiǎn)，但我不喜欢巨(jù)大的资金成本和巨(jù)大的风险。”

　　关(guān)于新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能持怀疑(yí)态度

　　在回答新加坡投资者关(guān)于人工(gōng)智能的(de)问题时，芒格表示(shì)，如(rú)果你到中国的(de)比亚迪工(gōng)厂去看(kàn)一看，会(huì)发现自动化操作程(chéng)度(dù)非常(cháng)高，但我还是觉得用人可能更好(hǎo)，因为人工智能并不能取(qǔ)代很多领域的人才(cái)。

　　巴菲(fēi)特(tè)也表(biǎo)示(shì)，人(rén)工智能虽(suī)然可以做一些(xiē)令人(rén)惊奇的(de)事情，比尔盖茨也曾带我(wǒ)去看微(wēi)软的产(chǎn)品，但这(zhè)类产品仍不完善，譬(pì)如目(mù)前还不能讲笑话。发(fā)明AI的初衷是好的，但很多(duō)事情(qíng)是(shì)不能掌控的。人工智能(néng)可以(yǐ)改变全世界(jiè)，但它(tā)并(bìng)不能改变人(rén)类的(de)思(sī)维和行为(wèi)。

　　12.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：赚取(qǔ)超额(é)收益的机会在(zài)降低，

　　但总会有新技术创造新机会

　　巴菲特说(shuō)，“现在赚取超额(é)收(shōu)益的机会(huì)在相对降低，但这(zhè)并不代表没(méi)有投资(zī)机会。从1940年(nián)到现在，无(wú)论汽(qì)车、工(gōng)业(yè)、飞(fēi)机以及能源等领域都有(yǒu)新的改变(biàn)，新的事(shì)物永(yǒng)远在不断出现(xiàn)，而且会取(qǔ)代一些原有的技术，因此，在这(zhè)其(qí)中(zhōng)会存在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔在新能(néng)源(yuán)方面

　　做了很多投入，但(dàn)还(hái)远(yuǎn)远不(bù)够

　　针对新能(néng)源前景，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，“之前买下伯(bó)克希尔能源这家公司，就(jiù)是希望能够帮(bāng)助解决一(yī)些环境方面的问题。从(cóng)传(chuán)统能(néng)源向新能源的转变，我们(men)在这个(gè)方面做了非常多的投(tóu)入。不过，现在做的还远远不够。”更多精彩观点请关(guān)注证券市场(chǎng)红周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班人：希望2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年相比降(jiàng)低(dī)50％

　　伯克希尔哈撒韦非保险业务副(fù)董(dǒng)事(shì)长格雷格·阿贝尔表示(shì)，“我们现(xiàn)在正在经(jīng)历能源(yuán)行(xíng)业的变革，全球都是如此(cǐ)，我们有3家美国的(de)公共事业公司，我们希(xī)望能(néng)够(gòu)在全国的每一(yī)个(gè)州制定不同的(de)计划，然(rán)后将这些计划(huà)进行整(zhěng)合(hé)。我们也(yě)将我(wǒ)们的目(mù)标进(jìn)行了同步规(guī)划，我们(men)希望(wàng)2030年的碳足迹与2005年相比(bǐ)能(néng)够(gòu)降低50％。这是我们在公共事业方面希望能够取(qǔ)得(dé)的成绩，但这个(gè)过程(chéng)是不容易的(de)”。

　　关于美国(guó)银行(xíng)危(wēi)机(jī)

　　15.

　　硅谷(gǔ)银行事件(jiàn)引发的(de)蝴蝶(dié)效(xiào)应

　　会扰(rǎo)乱世界金融体系

　　在针对(duì)投资者提出的硅谷银行破产(chǎn)事件会带(dài)来怎样的经济后(hòu)果时，巴菲特表示，这是灾难(nán)性(xìng)的，即使(shǐ)联邦(bāng)存款保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)的限(xiàn)额是(shì)25万美元，这是法令的规定，但这不(bù)是美国的(de)行为方式，就像(xiàng)他们不(bù)会(huì)让(ràng)债务上限导(dǎo)致世界陷(xiàn)入(rù)混乱一样。他判断(duàn)FDIC不会有(yǒu)人(rén)愿意公开向美国公众解(jiě)释为什(shén)么(me)只有25万(wàn)美(měi)元有“存(cún)款(kuǎn)”保险，这次事件(jiàn)引发的后续问题(tí)会扰乱世(shì)界(jiè)金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存(cún)款挤兑感到担忧，

　　这是不(bù)应该(gāi)发生的(de)

　　巴菲特说，“银(yín)行(xíng)业一直以来的情(qíng)况(kuàng)都非常(cháng)相似，恐惧总是(shì)会传染的，我父亲在1931年因为银行挤兑而失去了工作(zuò)。不过(guò)，这些年来，银(yín)行系统发生了很大变化。二(èr)战(zhàn)后(hòu)的(de)那一(yī)年(nián)，有多达2000家银(yín)行倒(dào)闭，也是(shì)在(zài)那时，我们(men)做了一件非(fēi)常明(míng)智的(de)事情，就是成立联邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公(gōng)司。现在(zài)已(yǐ)经是2023年了，人们仍（对银行(xíng)挤兑）感到担忧，这是不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次修改规(guī)则

　　导(dǎo)致银行系统风(fēng)险(xiǎn)增加

　　巴菲特说(shuō)，“美联(lián)储(chǔ)被赋予了制定保(bǎo)证金要求(qiú)的责任。他们改(gǎi)变(biàn)了很多次保证金要求，因为我(wǒ)们都知道(dào)，借了(le)很多钱的人会给银(yín)行系统带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政(zhèng)问(wèn)题(tí)

　　由于美联储投放的天量流动性(xìng)，引发了严重的通货膨胀(zhàng)，市场普(pǔ)遍在批评美联(lián)储失(shī)职。不过，巴菲特却认为(wèi)，问(wèn)题不(bù)在(zài)美(měi)联储，“他们无法解决财政问题，他们正在履行其职(zhí)能(néng)。现(xiàn)金也不(bù)是(shì)垃圾。”

　　不过(guò)芒(máng)格对此也不(bù)很乐观(guān)，他表(biǎo)示(shì)，我们在(zài)第二(èr)次世界(jiè)大(dà)战中付(fù)出了代(dài)价。我们每个人，包括学校的孩(hái)子和其(qí)他(tā)人，也包括我自己。我(wǒ)们购(gòu)买了最初所谓的(de)战争(zhēng)债券、国防债券和储蓄债券(quàn)等等。如果不停印钞票，我无法(fǎ)预计宏观环境会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴(bā)菲特谈(tán)美国银行危机：

　　银行可以(yǐ)有新(xīn)发(fā)明，但要(yào)恪守(shǒu)旧的价(jià)值(zhí)观

　　巴菲特说，“银(yín)行业可以有(yǒu)各种各样农是什么部首什么结构的字，农是什么部首什么结构的的新发明，但它需要有旧的价值(zhí)观。我们不知道(dào)会发生什么，因(yīn)为在目前的情(qíng)况下，可能(néng)会发生(shēng)很多事(shì)情。你必须有惩罚(fá)，打击那(nà)些(xiē)制造问题的(de)人。如果他们承担了不(bù)该承担的风险，如(rú)果你要改(gǎi)变人们(men)未来的行为(wèi)方式(shì)，风险(xiǎn)就(jiù)必须落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲(fēi)特：50多(duō)年(nián)前(qián)，

　　我们准备(bèi)买下许多银行

　　巴菲特说，“如(rú)果你遵循健全(quán)的银行投资方法，不(bù)做(zuò)别人(rén)做的一(yī)些(xiē)风险性(xìng)事情(qíng)，银行可能是一(yī)个非常不错的投资。最初在1969年，查理和我以1900万(wàn)美元投资了(le)一家(jiā)银行。如果1970年的《银(yín)行控股(gǔ)公司修正法案》没有(yǒu)通过，我们最终可能会拥有许多银行，而不是许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲特：当人(rén)们对(duì)货币失去信心，

　　这不(bù)会是一个好现(xiàn)象(xiàng)

　　针对(duì)去(qù)美元化与(yǔ)“放水(shuǐ)”，巴(bā)菲(fēi)特说(shuō)，“美元是(shì)储(chǔ)备货币，我看不到任(rèn)何其(qí)他(tā)货币能够取(qǔ)代(dài)它。我觉得没人(rén)能(néng)理(lǐ)解现在的情况，只(zhǐ)有鲍威尔（美联储主席）可能比我们更清楚，但是他也不能(néng)完全控制我们的财政政策。当疫(yì)情发生的时(shí)候(hòu)，并没有人(rén)知道(dào)需要印多少数额的货币才能解决(jué)问题，而直(zhí)到它失控。人们会对货币失(shī)去信(xìn)心，他们的行为方式可(kě)能(néng)会(huì)完全不同。我们无法预测，但我(wǒ)们知道这不是一个好现象”。

　　关(guān)于(yú)大(dà)周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保(bǎo)险仍是一家保险公司(sī)

　　巴(bā)菲特表示(shì)，过去10年，虽然有很多上市公司涉及保(bǎo)险业(yè)务(wù)，但没有(yǒu)一家(jiā)是(shì)自己(jǐ)愿意(yì)去(qù)投的。虽然(rán)有人(rén)诟病盖(gài)可(kě)保险已经是一家技术公司，但在我们看来(lái)，其依然是(shì)一家保(bǎo)险(xiǎn)公司。他同时解释，盖(gài)可在技术方面需要做的(de)工作要比想(xiǎng)象的(de)多很(hěn)多。

　　作为政府雇员保(bǎo)险公司，盖可第一(yī)季度业绩表现得(dé)非常(cháng)好(hǎo)，这背后有两个原因，首(shǒu)先是减少(shǎo)了前一年的保(bǎo)险准备金，其次一季度还是汽车保险的旺季，此外在远(yuǎn)程信息处理(lǐ)方面，盖可(kě)也(yě)取得了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业(yè)地产领域

　　从来(lái)就(jiù)不特(tè)别活跃

　　在(zài)回答有投(tóu)资者提出的商业(yè)地产损失情(qíng)况有(yǒu)多严重，和(hé)伯克希尔(ěr)是否(fǒu)会在商业地产领域更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔在商业地产领域从来不是特别活跃，因此也(yě)不会受到不良贷(dài)款等一系列负面因素影响。

　　但美(měi)国和世界很多地方市中心(xīn)的空洞化却(què)是非常严重(zhòng)的(de)，它会影响很(hěn)多人。建筑(zhù)不会消失，但所有者(zhě)会变化，人们(men)总是喜欢(huān)买没有追(zhuī)索权的房地产。

　　24.

　　伯(bó)灵(líng)顿铁路的重(zhòng)点是

　　以安全的(de)方式恢复(fù)长(zhǎng)期运营

　　在回(huí)答有投资者提(tí)出的伯灵顿北方圣(shèng)太菲铁(tiě)路公司面(miàn)临(lín)的机遇和挑战时？巴菲特表(biǎo)示，他密切关注这(zhè)一团队的运营指标，其中不仅(jǐn)有美国的铁路，而且(qiě)还有加拿大的(de)铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情(qíng)确实经历了一(yī)段困(kùn)难(nán)时间，但(dàn)好在我们走出疫(yì)情(qíng)和(hé)供应方面的(de)挑战，不过还(hái)面临劳工问题(tí)和其他一些问题。我(wǒ)们的团队优(yōu)先考虑的是恢(huī)复(fù)铁路的(de)长期运营(yíng)，而不是短期(qī)专注于在(zài)20年内(nèi)达到某一运(yùn)营指(zhǐ)标，要长期为客户提(tí)供可持续的优质服(fú)务。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希尔的(de)历(lì)史上

　　没有一次情(qíng)绪化(huà)投(tóu)资决(jué)定(dìng)

　　在(zài)回答有没有因(yīn)为(wèi)情绪作(zuò)出错误(wù)的投资决(jué)定时，巴菲特表示(shì)：“虽(suī)然在生活中谁都不想成为(wèi)一个(gè)没有感情的人，但肯定想在做投(tóu)资或商业(yè)决定时成为一个没有感情的(de)人。

　　26.

　　伯(bó)克(kè)希(xī)尔投(tóu)资并创造了

　　超过(guò)5000亿美元(yuán)的股东权益(yì)

　　巴(bā)菲特强调：“如果我们拥有更多的企业，企业赚(zhuàn)更(gèng)多的钱，作为(wèi)股东的份(fèn)额，作为(wèi)伯(bó)克(kè)希尔的所(suǒ)有者(zhě)，每年都在(zài)增(zēng)加，而投资者(zhě)不需(xū)要花任何钱。我(wǒ)们投资并(bìng)创(chuàng)造了超过(guò)5000亿美元的股(gǔ)东权(quán)益和超过300亿美元的运营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们(men)收购的机会是非常有限(xiàn)的

　　关于是否对持有的超过1000亿美(měi)元的现(xiàn)金(jīn)充满信心？巴(bā)菲特回答道，为什么要派(pài)发现金(jīn)？我(wǒ)们感(gǎn)兴趣的、真正想做的是收购(gòu)伟大的企业(yè)。我(wǒ)们可以做到以500亿或750亿美(měi)元的价(jià)格，收购(gòu)一家价值(zhí)1000亿美(měi)元的公司。

　　“适当的情况下，没有人能像我们一样达成交(jiāo)易(yì)。2008年(nián)我收购了(le)一大堆公司，这种事情会(huì)再次发生。但问(wèn)题是(shì)，我们(men)收(shōu)购的机会是非常(cháng)有限的，所以当(dāng)一家(jiā)好公司(sī)面临被卖掉的时(shí)候，我们需(xū)要足够的资金。但(dàn)我们的(de)股东可能会(huì)把股票(piào)卖得(dé)太便宜(yí)，而且无(wú)法(fǎ)做(zuò)什么让股价稳步上涨。我(wǒ)们有(yǒu)足(zú)够的钱，我们正在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲(fēi)特(tè)：投资(zī)的秘诀是洞悉(xī)消费者的行(xíng)为

　　关于公司(sī)如何在短期利(lì)润和长期防御能力之(zhī)间做出选择？巴菲特对此(cǐ)表(biǎo)示(shì)：“我们不关心季度(dù)预算(suàn)是否达标，我们感兴趣(qù)的是，永远拥有一(yī)个美(měi)好的(de)事业。好的(de)企业不多(duō)，但我们确实找(zhǎo)到(dào)了一(yī)些，例如，当我们在(zài)1966年试图涉(shè)足百货(huò)商店业务时，我们学到的(de)是，在(zài)奖品上做图案(àn)绘制，这可以算是一(yī)件愚蠢的(de)事。我们一直(zhí)在试图洞悉的是消(xiāo)费者的(de)行(xíng)为(wèi)，我们不能洞(dòng)悉企业的技(jì)术趋(qū)势，如果能做(zuò)到这(zhè)点，那也能(néng)获利(lì)！但这(zhè)并不重要。”

　　回应(yīng)接班人

　　29.

　　巴菲(fēi)特重申(shēn)，格雷格·阿贝尔将接班！

　　关(guān)于(yú)投(tóu)资人关注的(de)接班人(rén)话题，巴(bā)菲特说，“格雷格•阿贝尔一(yī)定(dìng)会(huì)继承我(wǒ)的工作，当然现在我还在(zài)位，格雷格的主要价值是可以把一些事(shì)情(qíng)做得更好，或者去管理更多(duō)的事情。阿吉特(tè)•贾恩也会(huì)给(gěi)他一些好的建议，但(dàn)格(gé)雷格是(shì)做出最终(zhōng)决定的那个人。未来我们还需要更多的优秀(xiù)人(rén)才，去涉及更(gèng)多的(de)业务(wù)。如(rú)果这些人不足(zú)够聪明，我们是绝不会(huì)让他们(men)接替我们做任何(hé)决定的(de)”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀在于从不(bù)会(huì)频繁(fán)更(gèng)换经理人

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯克希(xī)尔有很多(duō)很优秀的经理人，相对其他大型公(gōng)司，伯克希(xī)尔之所以能够(gòu)做的更好原因之一，是(shì)从不(bù)会频繁更换(huàn)经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲(fēi)特的认可(kě)：

　　阿吉特(tè)•贾恩的地位无可取代

　　沃伦•巴菲特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全(quán)球选(xuǎn)出的十(shí)大最佳保险经理人之一(yī)，他的地(dì)位无(wú)可取代。阿(ā)吉(jí)特从(cóng)不会去尝试改变一个体系，而(ér)总是会去改善一个(gè)体系。我很享受与他交流(liú)，以(yǐ)前我们每天都(dōu)会聊天，现在没有那么频(pín)繁了，但他绝对是世界上独一(yī)无二的人”。

　　32.

　　巴(bā)菲特(tè)透露到访日(rì)本五大商(shāng)社

　　是为(wèi)“接班人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到了为何到访日本，并参观五(wǔ)大商(shāng)社。“我去(qù)那里的部分原因，是为了把格雷(léi)格(gé)介绍(shào)给那些生意伙伴。至于那些(xiē)企(qǐ)业，让(ràng)人感到非(fēi)常惊(jīng)喜(xǐ)”，巴菲特说。

　　格(gé)雷格补充道(dào)，“我们确实(shí)希望(wàng)和（那些企业）有长(zhǎng)期合作的(de)机会。它们是一(yī)些令人(rén)难以置信的投资机会，一直(zhí)是(shì)非(fēi)常好的投资(zī)机会。我很喜欢这些公司的文化和历(lì)史(shǐ)。我们对五大商社的(de)两(liǎng)天(tiān)走访是非常(cháng)棒的。”

　　伯克(kè)希尔未来(lái)展望(wàng)

　　33.

　　巴(bā)菲(fēi)特展望百(bǎi)年后(hòu)的(de)伯克希尔：

　　被股东眷(juàn)顾，为社会带来(lái)幸福感

　　在问答环节，巴菲(fēi)特(tè)提出了一百年后(hòu)伯(bó)克(kè)希尔的发(fā)展(zhǎn)愿景，他说，希望这家公司(sī)仍能被股东们眷顾，并且为社会带来幸福感(gǎn)，拥有无限的资(zī)本(běn)和(hé)大量(liàng)的人才(cái)。“就像格雷厄姆1949年写下的书时至今日依然畅(chàng)销(xiāo)且屹立不倒一样，成为其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克(kè)希尔(ěr)的资本

　　仍(réng)会比大部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希尔被认为是一个国家(jiā)的资产而非负债，以往记录已经说明了这一点。未(wèi)来12~15年，伯克(kè)希尔的资本还是会比大(dà)部(bù)分(fēn)公司都要多(duō)，也仍然可以在国家的经济(jì)中投入非常(cháng)多的钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股票(piào)回购不会(huì)停

　　巴菲特(tè)说，“相信在(zài)格雷格继任(rèn)后，他仍会(huì)做出与现在(zài)相同的股票回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦非保险业(yè)务副(fù)董事(shì)长格雷格(gé)·阿(ā)贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非常优秀的回(huí)购计划框架(jià)，我会(huì)继续沿用，因(yīn)为(wèi)股(gǔ)票回(huí)购将同时对股东和公司自身的运营产生益处，如果资本足够(gòu)且股票很有吸引力，那么(me)为什么(me)不通过回购来提升单股内在价(jià)值(zhí)呢？因此(cǐ)当时机来(lái)临(lín)，我们会成为活跃的股(gǔ)票回购方。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴(bā)菲(fēi)特：给自己写讣告，

　　并逆(nì)向行动，人生的路就清晰了

　　在回(huí)答关于遗产规划的问题时，巴菲特说(shuō)，在伯(bó)克(kè)希尔，只要把(bǎ)某几只股(gǔ)票(piào)拿好就行，但这并(bìng)不适(shì)合所有人(rén)。如(rú)果你想要你的孩子拥有某种价值观，重(zhòng)要的(de)是：你要践行这样(yàng)的价值(zhí)观，并和他们谈(tán)论这(zhè)个价值观，从他们出(chū)生起，他们就在学习你(nǐ)。“你的意志与(yǔ)此有关。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你想弄(nòng)清楚如何度过这一生，你可以(yǐ)写一(yī)下讣告，并进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神(shén)”巴菲(fēi)特：

　　我年事已高但没有写(xiě)过(guò)遗嘱(zhǔ)

　　巴菲特说，“之(zhī)前观察过(guò)很多富裕家庭，它们在(zài)财产规划分配上都存在各自(zì)的问题(tí)。我年事(shì)已(yǐ)高，可(kě)我并(bìng)没有(yǒu)签(qiān)过遗嘱(zhǔ)，因为(wèi)签订遗嘱需要(yào)孩子的理解以及(jí)他们(men)的(de)建(jiàn)议。这件事情对于孩子而言，在(zài)20岁和60岁的不同时(shí)期来做，效果是不一样的”。

　　在(zài)他看来，过早向孩子(zi)宣告遗嘱会绑架(jià)他们的(de)成(chéng)长。“有一些人完全不向他们的孩子透露任何遗嘱有关的(de)事情，而(ér)有(yǒu)些人(rén)则用(yòng)遗嘱去绑架(jià)孩子的成长。当过(guò)早(zǎo)地向孩子宣读遗嘱，比如在他们的成长阶段(duàn)，让他们(men)知道(dào)遗嘱上的内(nèi)容(róng)——这在以后会很难(nán)更改，我认为这是家(jiā)长犯下的一个(gè)巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并(bìng)学会感恩

　　会上，查(chá)理·芒(máng)格(gé)说，“成功很简单，比(bǐ)如花钱(qián)要量入为出，花的钱(qián)要比赚的钱(qián)少；避(bì)免身边有能量的人和活动；要(yào)活(huó)到老学到老，要学会感恩。如果(guǒ)你(nǐ)能做到(dào)这一切(qiè)，那你(nǐ)一(yī)定会成功。如(rú)果做不(bù)到，成功就需要更多的运气，当(dāng)然(rán)，你(nǐ)一定不要把自己的命(mìng)运都押宝在运(yùn)气赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和自(zì)己喜欢(huān)的(de)人(rén)一起工作，业(yè)务(wù)中没有困难

　　巴(bā)菲特说，“我们的业务中没(méi)有困难，我(wǒ)们(men)都非常热爱(ài)自己的事业。每天早上起床(chuáng)时，我(wǒ)都感觉非常棒(bàng)。和一群我喜欢(huān)的人一起(qǐ)工作，彼此欣赏(shǎng)对方，而且我上(shàng)班通(tōng)勤(qín)也(yě)只需(xū)要(yào)约5分(fēn)钟(zhōng)的(de)路程(chéng)，这是非(fēi)常理想(xiǎng)的工作环境，没(méi)有什么能比这更美妙的(de)事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我时常关(guān)注《聪(cōng)明的投资者(zhě)》

　　在亚马(mǎ)逊(xùn)的排名

　　股东大(dà)会上，巴菲特再度提起本·格雷厄姆(mǔ)在投资(zī)上对他产(chǎn)生的积极(jí)影响，他说(shuō)：“1949年，格雷厄姆在他的书(shū)中写下一些非(fēi)常(cháng)有说(shuō)服力的话，告(gào)诉我我(wǒ)在过去(qù)8、9年间所(suǒ)从事和热爱(ài)的工作都是(shì)错(cuò)误的(de)。我看了这本(běn)书（注：即(jí)《聪明的投资者》）一遍又(yòu)一遍。无论他的(de)想法是(shì)否正(zhèng)确，我都非(fēi)常喜欢，甚至还不时去亚马逊看(kàn)看这本(běn)书的排名，它一(yī)直(zhí)在畅销榜上(shàng)排(pái)在差不(bù)多(duō)第300名或(huò)第(dì)350名(míng)的位置。试想下，到哪里再找一本书在其领域里具有这样(yàng)持(chí)续的地位(wèi)？”

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