财联社5月18日(rì)讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞(ruì)信合并近两(liǎng)个月后，与这(zhè)次(cì)事件有关的一个重要问题终于(yú)尘埃落定：瑞信(xìn)AT1债券的(de)减记(jì)无法触发(fā)CDS（信(xìn)贷违(wéi)约掉(diào)期）的赔(péi)付。

　　负责欧(ōu)洲、中东(dōng)和非洲地区的信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布公告称，由(yóu)11家买(mǎi)方机构、卖方银行和做市商组成的委员(yuán)会一致(zhì)投(tóu)票通(tōng)过了上述决议。值得一提(tí)的是，瑞信本来(lái)也是EMEA DC的(de)一员(yuán)，但没有出现在投票的清单上。

　　具体来说，提出这(zhè)个问题的(de)市场参与者认为，AT1债券应该与CDS合约所依(yī)据的参(cān)考债券（次级债）具(jù)有(yǒu)同等地位，并以一份2020年到期的瑞信英镑次(cì)级(jí)债(zhài)作为标准参(cān)考债务。

　　对此，委员会首先一(yī)致裁定，并没有发生“政府干预的信贷事件(jiàn)危楼高百尺的危是什么意思，危楼高百尺的危是什么意思是危险还是高”。此(cǐ)外，根据AT1债(zhài)券文件(jiàn)中的排名(míng)条款和担保条件，次级债的持有人是相(xiāng)较于(yú)AT1债券的优先(xiān)债(zhài)权(quán)人。同时在2014年的文(wén)件中，也为AT1债券定义了“排除义务(wù)”。周三(sān)的文件中，决策委员(yuán)会(huì)没有对(duì)AT1债(zhài)券是否构成借款资金做出任何决定(dìng)。

　　在3月中旬(xún)的紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额减记，此举(jǔ)也引发了大(dà)量此类(lèi)债(zhài)券持有人(rén)的(de)诉讼。一些投机者也在市场上炒作瑞(ruì)信CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为金融市(shì)场较为常见的金融衍生品，信贷违约掉期的作用是在信(xìn)贷事件（违约、重组、危楼高百尺的危是什么意思，危楼高百尺的危是什么意思是危险还是高破产(chǎn)等）后(hòu)，CDS的买方(fāng)可(kě)以向(xiàng)卖方(fāng)索赔(péi)，索赔(péi)的金额通(tōng)常(cháng)等(děng)于参(cān)考资产的面值减去违约(yuē)后的市场价值。各个(gè)区域的信贷衍(yǎn)生(shēng)品决定委(wěi)员会，负责决定在这个地区是否发(fā)生了信(xìn)贷衍(yǎn)生品合(hé)约中定义的信贷事件。

　　根(gēn)据存(cún)管信托和清算公(gōng)司（DTCC）的(de)数(shù)据，截至今年3月，与瑞信集团债务相关(guān)的(de)CDS名义(yì)总量超过(guò)190亿美(měi)元，不(bù)过DTCC的数据(jù)并未区分(fēn)优先级债务和次(cì)级(jí)债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手(shǒu)瑞(ruì)信的最新评估。在本周二提交(jiāo)给美国SEC的监管文件中，瑞银表示紧(jǐn)急接手(shǒu)瑞(ruì)信(xìn)预计将造成170亿(yì)美元的损失，其中有40亿美元为潜在的(de)诉讼和罚款支出。不过这部分(fēn)的(de)损失将会由一笔(bǐ)“负347.77亿美元”的商(shāng)誉覆盖，意味(wèi)着收(shōu)购(gòu)资(zī)产的价格（30亿(yì)瑞郎(láng)）远远低于资产的实际(jì)价值。

　　这(zhè)份文(wén)件同样显示，从去年(nián)10月开始，瑞银的战略委(wěi)员(yuán)会就已(yǐ)经开始评估(gū)瑞信的(de)状况(kuàng)，并在今年2月得(dé)出“不(bù)宜收购(gòu)”的决定(dìng)，但最后仍在(zài)瑞(ruì)士政府的要求下出手。

　　瑞银(yín)也在(zài)上周宣布，瑞(ruì)信CEO乌尔(ěr)里(lǐ)奇·科纳将(jiāng)在合并交易(yì)完成后加入瑞(ruì)银集团的董事会，同时在“可(kě)预见的未来”，瑞信(xìn)的品牌仍将(jiāng)独(dú)立运营。

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