如果要论二季度迄今，全球(qiú)股票市场中最为靓丽的一道“风(fēng)景线”，那么显然(rán)非日本股(gǔ)市莫属(shǔ)！

　　周(zhōu)五（5月19日），日(rì)经225指数进一步强势高开逾(yú)1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时(shí)候，东证指数已经率先(xiān)创下了1990年(nián)8月3日(rì)以(yǐ)来的最高收盘(pán)点位。

　　多组(zǔ)对比可以显示出(chū)日股今(jīn)年(nián)以来(lái)的强势：东证(zhèng)指数年内已累计上(shàng)涨(zhǎng)了逾15％，远远超过了标(biāo)普500指数约9％的涨(zhǎng)幅(fú)。截止本周(zhōu)三，追踪(zōng)日本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅(fú)则(zé)仅为(wèi)8.6％。

　　如果(guǒ)把周期(qī)缩短到二季度迄今的短短(duǎn)一个半(bàn)月，日股的涨幅(fú)更是在全球(qiú)主要股(gǔ)指中几无敌(dí)手……

　　日股为何能(néng)一(yī)举(jǔ)领(lǐng)涨全球(qiú)？对于许多(duō)国际(jì)市场的投(tóu)资者而言，近来提到日股的优(yōu)异表(biǎo)现(xiàn)，脑海中(zhōng)第(dì)一时间浮现出的(de)，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在上月对(duì)日(rì)本市场表现出的强烈投资意愿(yuàn)。正(zhèng)是巴菲特(tè)进一步(bù)增(zēng)持了日本五(wǔ)大商(shāng)社仓位，令越来越多(duō)的业内人士开始注意到这一全球(qiú)第三大经(jīng)济(jì)体(tǐ)的巨大投资机会。

　　不过(guò)，日股本轮爆发背后的成功秘诀(jué)，真的仅仅只是获得了“股神”的(de)青睐吗？

　　答(dá)案显然(rán)没那么简单！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不(bù)是(shì)巴菲特的出现让日(rì)股变得吸引(yǐn)人。巴菲特(tè)所看到的（机会）其实也正(zhèng)是其他人眼下(xià)正在看到的，人们(men)对日(rì)股的前景正感到非常(cháng)兴(xīng)奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些因素在(zài)推动着日(rì)股上涨？“干货(huò)”其(qí)实有很多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目(mù)前已经连续第六周成为了日本股票的净买家。在此期(qī)间，外(wài)国(guó)投资者大举涌(yǒng)入了(le)日股股票和期货市场，净流入逾(yú)300亿(yì)美元，是过去10年(nián)最大(dà)规模的资(zī)金流(liú)入之(zhī)一。

　　根(gēn)据(jù)交易所的数据，在截(jié)至5月12日的最(zuì)近一周内，海外(wài)交易者又净买入(rù)了价值(zhí)7810亿(yì)日元（约合57亿美元(yuán)）的股票和(hé)期货。

　　杰富瑞(ruì)日本股票(piào)策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代初(chū)期(qī)以来，他(tā)就从未见过外国投资者对日本如此感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风险的笼罩下(xià)，越来越多的海外(wài)投资者似乎看到了日本股市作为避险地的“稳定性”。日本(běn)康桥在哪里再别康桥，徐志摩康桥在哪里股票给(gěi)人的长期低(dī)迷印象正在减(jiǎn)弱(ruò)，持续(xù)稳定在1美元兑换(huàn)130日元的日元汇率、以及股神巴菲特对日本五大商社的增持，也令(lìng)不少海外投资者对投资日本产(chǎn)生了更多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就(jiù)表示(shì)，近来已受到(dào)了越来越(yuè)多平(píng)时不(bù)太关注日本(běn)市场的(de)海(hǎi)外(wài)投资者的(de)咨询。不少海外投资者在看到日本(běn)股(gǔ)市的涨幅(fú)超过美(měi)股(gǔ)后(hòu)，开始调查其中的原因，他们的建仓买入又进一步促使(shǐ)股(gǔ)市上涨，形成了(le)目(mù)前的良(liáng)性(xìng)循环。

　　一个值得留意的现象是，在(zài)巴(bā)菲特上(shàng)月公开(kāi)表态力挺日(rì)股(gǔ)后(hòu)，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内(nèi)华尔街资本也(yě)已相(xiāng)继(jì)造(zào)访日(rì)本。这些(xiē)海外资(zī)金有意复(fù)制(zhì)巴菲特的(de)策略，通过低成本日元(yuán)融(róng)资押注高股息日元资产。

　　其(qí)实，巴(bā)菲(fēi)特在(zài)日本五(wǔ)大(dà)商社上的加大投资，也存在(zài)着在国际市场上分散(sàn)投(tóu)资对象的想法。虽(suī)然巴菲特相信美(měi)国的增长(zhǎng)潜(qián)力(lì)，但(dàn)过度集中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理(lǐ)财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回报率是在波动性远低于美国(guó)科技股的(de)情况下实现的。这意(yì)味着日本股市对美国投资(zī)者来说(shuō)应该颇有吸引力。对美国债务上限的担忧可(kě)能也刺(cì)激了一些(xiē)“末日准(zhǔn)备者”涌入日本股(gǔ)市，以(yǐ)此作为避险手(shǒu)段。

　　法国(guó)兴(xīng)业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的(de)一(yī)份(fèn)报告中也表(biǎo)示，“外资的回归(guī)是日(rì)本股市复苏的重要(yào)标志。（我们）将继续对日(rì)本股票(piào)维持(chí)超配，并偏向银行(xíng)、金融和(hé)价(jià)值(zhí)股的投资。”

　　深层(céng)次(cì)的企业治(zhì)理(lǐ)变革

　　当(dāng)然，在海外投资者今(jīn)年(nián)对日本(běn)产生兴趣之前，他们此前在这片(piàn)“失落地带(dài)”曾经历(lì)过长达数(shù)十年虚假(jiǎ)的曙(shǔ)光和令人(rén)失望的低(dī)回(huí)报。那么(me)这一次，即便有着避险和多元化分散(sàn)投资的需求，他(tā)们又为何(hé)铁了心(xīn)一定要来日(rì)本市场？日本市场的吸引力就一定远超全球(qiú)其(qí)他地(dì)区吗(ma)？

　　这便不得不提日本市场(chǎng)眼下(xià)正经(jīng)历的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日本股市(shì)本轮上涨的主要(yào)原因还源于治理(lǐ)标准的(de)提高(gāo)，以及企业部(bù)门推动向股东返还现金。日本多年的公司治理改革已开始见效，这项改革(gé)最初由已故(gù)前(qián)首相(xiāng)安倍(bèi)晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派(pài)息已大幅增加，在截至今年(nián)3月的(de)财年(nián)中，日(rì)本企业(yè)宣布的回购规模(mó)已(yǐ)飙(biāo)升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资(zī)产(chǎn)负债表上有(yǒu)净现(xiàn)金，而美国(guó)的(de)这一比例只有20％多一点；东(dōng)证指数成分股公(gōng)司中约有54％的(de)公司(sī)股(gǔ)价低(dī)于每(měi)股账面价值，而标(biāo)普500指数成分股中(zhōng)这一比例仅(jǐn)为7％。单从市净率等估(gū)值(zhí)指标来看，这就为日本股市提供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今(jīn)年3月(yuè)底，东京(jīng)证券交易所为(wèi)了改变股价跌破每(měi)股净资产——市净率低于1倍(bèi)的情况，还请求上市企业在意识到资本成本的前提(tí)下(xià)推进经营(yíng)并公布改善方案等。

　　与此相呼应的行(xíng)动已开始扩(kuò)大。4月(yuè)下旬，JVC建(jiàn)伍株式会(huì)社推出了力争(zhēng)“早日实现市(shì)净率超过1倍”的中期经营计划(huà)和股票回购(gòu)，股价随后大(dà)涨近(jìn)4成。清水建设株式会社(shè)4月下(xià)旬也宣布(bù)了(le)上限200亿日元的股票回购和积(jī)极压缩政(zhèng)策性持(chí)股(gǔ)的方针，该公司(sī)股价随后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田汽车、三(sān)菱商(shāng)事在内的日本(běn)龙(lóng)头企(qǐ)业(yè)在近(jìn)期公布财报时(shí)，也(yě)均宣布了新的股票回(huí)购计划(huà)。不少分析师预计，到今(jīn)年5月(yuè)底，各(gè)日(rì)本上(shàng)市公司的回购(gòu)规模将进一步(bù)创下新纪录。

　　高(gāo)盛(shèng)首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引起(qǐ)许多海外投资者的共鸣，他们开始看到这方(fāng)面的有利证据。在(zài)交易(yì)所(suǒ)这些变化的推动下，许(xǔ)多(duō)公司(sī)正(zhèng)在回购股份，厘(lí)清经常令人困惑的(de)交叉持(chí)股，并在定期公(gōng)开(kāi)会议(yì)之前与股东进行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基(jī)金集(jí)团Man GLG日本(běn)股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所的鼓励意(yì)味着(zhe)“过去两年在(zài)这方面(miàn)发生的(de)事情比过去30年(nián)还要多”，这是股(gǔ)市(shì)充(chōng)满活力表(biǎo)现(xiàn)的(de)最大单一原因。他(tā)们对提高股本回报率(lǜ)有着坚定的态度(dù)，希望市值(zhí)上升。

　　宽货(huò)币、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行目(mù)前依然宽松的(de)货币(bì)政策(cè)和日本(běn)相(xiāng)对稳健的经济基本(běn)面，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月(yuè)已走(zǒu)马上任，但日本(běn)央行暂时仍未改变其大规(guī)模的货币(bì)宽松路(lù)线。即便日(rì)本通货膨(péng)胀率超过了央(yāng)行2％的目标，但植田和男依(yī)然(rán)强(qiáng)调，“还(hái)不能放心(xīn)地说(shuō)通(tōng)胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半(bàn)年还在持(chí)续加息，并已被迫在(zài)物价与经(jīng)济稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的日(rì)本央行眼下依然处于能(néng)让海(hǎi)外投资者放心购买的状态。

　　日本(běn)宏观(guān)经济的(de)表现(xiàn)目(mù)前也相对更为稳健(jiàn)。日本内阁(gé)府17日公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，今年前三个(gè)月日本国内(nèi)生(shēng)产(chǎn)总值(zhí)（GDP）折合成(chéng)年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个(gè)季度以来新高(gāo)。

　　日本国家(jiā)旅游局表示，受益于中国放(fàng)宽旅行限制，4月商(shāng)务(wù)和休闲外(wài)国游(yóu)客人数从(cóng)此(cǐ)前的182万(wàn)攀升至195万。高(gāo)盛(shèng)策略师在报告中指出，考虑(lǜ)到入境旅游业复苏、强劲资本支(zhī)出计划和日本央行持续宽松等积极因素，日本这个世界第三大经(jīng)济(jì)体的前景十分强劲。

　　值得一提(tí)的是，从经(jīng)济(jì)合作与(yǔ)发展(zhǎn)组织(zhī)的经济前景指数来看(kàn)，日(rì)本目前(qián)是七国集团中唯一一个超过临界线100的(de)。康桥在哪里再别康桥，徐志摩康桥在哪里p>

　　日本第三(sān)大在线经纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示(shì)，日本企(qǐ)业(yè)的业(yè)绩(jì)似乎相当不错(cuò)，重要的(de)汽车(chē)行业(yè)预计利润将增长。以内需为导向的企业(yè)正受益(yì)于入境(jìng)游增(zēng)长的前景，而大(dà)型银行也获得了(le)丰厚的收益。预计日(rì)本(běn)股市到今年年(nián)底将进一步(bù)上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也认为(wèi)，日(rì)本(běn)股(gǔ)市今年的涨(zhǎng)势或将延(yán)续下去，因盈利增长、股票回(huí)购和(hé)估值仍处于低位(wèi)吸引了买家，巴菲(fēi)特的认可、公司治理(lǐ)的(de)改善均提振(zhèn)了市场，而企业(yè)财报(bào)的不俗表(biǎo)现或有望(wàng)成为最新的上行(xíng)催化剂。康桥在哪里再别康桥，徐志摩康桥在哪里

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