北(běi)京时(shí)间5月6日(rì)晚，伯(bó)克希尔·哈撒韦(wéi)召开年度(dù)股东大会。公司(sī)董事(shì)长93岁的沃伦·巴菲特和副董事(shì)长——99岁的(de)查理·芒格先(xiān)生，一边吃喜诗(shī)糖果，一边回(huí)答(dá)了来自全(quán)球投资者(zhě)5个多小(xiǎo)时的互动(dòng)提问。

　　在这次股东会中，两位奥马哈(hā)“先知(zhī)”再度和投资者分(fēn)享了投资(zī)、成功以及长寿(shòu)的秘诀，并就市场关注的AI、新能源、美(měi)国(guó)银行危机、苹(píng)果以及公司“接班人”等热点话(huà)题进行(xíng)了探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在股东会上表示，他和芒格(gé)依然高度(dù)看好苹果公司。“如果让消费者选择，是放(fàng)弃第二(èr)台(tái)车，还是(shì)放弃iPhone，我想大多数人会放弃(qì)第(dì)二辆车(chē)。这是(shì)消费者(zhě)行为对苹果公司带来的机(jī)会。”

　　同时，也谈到(dào)了台积电在(zài)产(chǎn)业链中的重要位置。巴菲特认为，“目(mù)前没有一家公司(sī)可以与台积电相比(bǐ)拟，这家公(gōng)司(sī)拥有非凡的领导(dǎo)地位。”

　　为了让读者能够在(zài)第一时间获取本次股(gǔ)东会(huì)最(zuì)新观点，筛选出40条核(hé)心精华内容，以(yǐ)飨(xiǎng)读者。

　　重点企业背后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较并不合理(lǐ)，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后(hòu)者好许(xǔ)多

　　会上，巴菲特说，“伯克希(xī)尔买卡车加油(yóu)站(zhàn)Pilot比英(yīng)国石(shí)油买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是(shì)一个分成三个(gè)阶段(duàn)的交易，第一个(gè)阶段价格很好，第二个阶段由(yóu)于(yú)他们去年优异的业(yè)绩(jì)对卖家很(hěn)有利。

　　自从我(wǒ)们(men)在 2017 年购买了Pilot 的股份以(yǐ)来，这部分股份已(yǐ)进行了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外(wài)权(quán)益，这将(jiāng)使(shǐ)我(wǒ)们(men)的(de)所有(yǒu)权提高到(dào)80％，并(bìng)导致我们在(zài)财务报表中充(chōng)分整合Pilot的(de)收益、资产和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不太合理，Pilot的选址要比后(hòu)者好许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲特：希望能够拥有多个

　　具备沃尔(ěr)玛一样分销(xiāo)能(néng)力的(de)分销商

　　巴菲特表示，“沃(wò)尔(ěr)玛的分销做的很好，我们有(yǒu)很多产品供应给它，但有些产品很难让人们只去沃尔玛购买，我们也(yě)会把产品的分销渠道(dào)多元化，我们希望能够拥(yōng)有多个具备沃尔玛一样(yàng)分销(xiāo)能力(lì)的分(fēn)销(xiāo)商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力也不是无限的(de)

　　再(zài)谈自身钟爱的喜诗糖果，巴(bā)菲特说，“喜诗糖果当前面临的(de)问题不在于是否开新店(diàn)。我和查理为(wèi)了把这个品牌推(tuī)向全球(qiú)做(zuò)过很多尝试，每次我们都是在最初觉得走对了(le)方向(xiàng)，但后(hòu)来发现还是不行。喜诗糖果有101年的历(lì)史，虽(suī)然有自己的魔力(lì)，但魔力也不是无限的(de)。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业(yè)经营(yíng)难(nán)题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说，电影行业是(shì)一个（经营）非常困(kùn)难的行业，是（竞争）非常严(yán)峻(jùn)的行业。“举个例子，假(jiǎ)如疫(yì)情(qíng)前(qián)有(yǒu)70％的(de)业务，随着疫情的来临，客(kè)流量减少了，但电(diàn)影(yǐng)院不能减(jiǎn)少影片(piàn)供应(yīng)，也不能减(jiǎn)少其他(tā)消(xiāo)耗品(pǐn)供(gōng)应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在收购动视(shì)暴雪的事情上

　　微软(ruǎn)已经做得非常出色了

　　有(yǒu)投(tóu)资人(rén)提问(wèn)，伯(bó)克希尔出售动视暴雪股份是否(fǒu)影响到了微软(ruǎn)对其的收购？对此，巴菲特回复：“伯克希尔所有监管(guǎn)要求下(xià)应(yīng)披露的事项都已在13-F或10Q文件(jiàn)里写明了。至于微软，我认为他们已经做(zuò)得非常出(chū)色了，为了达成这笔(bǐ)收购，微软与英国(guó)有关部门积极地进行了合作，但(dàn)这并不(bù)代表他(tā)们(men)最终一(yī)定(dìng)会成功，这也不是愿(yuàn)意多花钱就能解决的问题。我还不清(qīng)楚最终结果会如(rú)何，但即使这笔(bǐ)收(shōu)购最终没有成功，也不代(dài)表微软(ruǎn)或动视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于(yú)苹果

　　06.

　　巴菲特高度(dù)肯定苹果公司(sī)，

　　其(qí)在伯(bó)克希尔持仓占(zhàn)比已超(chāo)过了(le)能源业务(wù)

　　在(zài)股东大会(huì)上，巴菲特高度(dù)肯定了苹果公司(sī)。他说(shuō)，“苹果公司在我(wǒ)们仓(cāng)位中的占(zhàn)比超(chāo)过了(le)能源业务。虽然我们持(chí)有苹果(guǒ)的股份占比不高(gāo)，但每年的(de)权重都在增(zēng)加。我(wǒ)不(bù)懂手机，但我(wǒ)能看明白(bái)消费者的(de)习惯。如(rú)果让消费(fèi)者选是放弃买手机还(hái)是放弃买汽车，我(wǒ)想很多人会选放弃汽车(chē)。”

　　“我们不(bù)知道未(wèi)来趋势会如何发(fā)展(zhǎn)，但我们知道什么是正确的(de)价格，我们(men)可以在消(xiāo)费者(zhě)行为方(fāng)面做(zuò)一定的(de)预测，以及它(tā)对企业的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在(zài)买第二辆车和买iPhone之间选择，多数人(rén)可能会(huì)选择放弃买车

　　有投(tóu)资者对于苹果占伯克希尔组合(hé)的35％表示担(dān)忧，认为(wèi)这已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲(fēi)特(tè)肯(kěn)定地(dì)表示(shì)，“你的美元是(shì)好的。”以此(cǐ)来表示，这(zhè)笔投资是没问题的，甚(shèn)至是非(fēi)常有机(jī)会的。“铁路、能源和(hé)喜诗糖(táng)果等(děng)都是生意(yì)，而苹果的商业模式(shì)更(gèng)好。消(xiāo)费者花钱的时候都有(yǒu)自己的喜好(hǎo)，有些人(rén)会花1500美元买(mǎi)一(yī)部手机(jī)，同样，也有(yǒu)人花(huā)3.5万美元买(mǎi)第(dì)二辆车。我认为(wèi)，如果他们要么放弃(qì)第二辆车，要么放(fàng)弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他们会放(fàng)弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片(piàn)行业(yè)台积电(diàn)拥有非凡的(de)领导地(dì)位

　　《红周刊》事(shì)前发送了提(tí)问，想了(le)解伯克希尔在(zài)一个季度内(nèi)快速买入卖出台积(jī)电的原(yuán)因(yīn)。在问答环节(jié)，巴菲特对此(cǐ)进行了说明，在他看来台积电是世(shì)界范(fàn)围(wéi)内管(guǎn)理最完善且最重(zhòng)要的公(gōng)司之一，即(jí)使是5至(zhì)20年(nián)后也不会变。

　　“我重(zhòng)估过，尽管很(hěn)多人想(xiǎng)要提高美国的芯片产能，但我认为，它(tā)只能留(liú)在（中(zhōng)国）台(tái)湾地区。我们通过(guò)Allegheny购买的(de)一(yī)家子公司参与了亚利桑那州(zhōu)的部(bù)分芯片工作，但至(zhì)少在(zài)我(wǒ)看来，目(mù)前我(wǒ)们没有一家(jiā)公司(sī)可以与台积电比拟，这家公司拥有非(fēi)凡的(de)领导地(dì)位。何况它们还大肖指哪几个生肖，大肖指哪几个生肖动物(hái)拥(yōng)有一位(wèi)91岁的创始人，这家公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马(mǎ)斯克高(gāo)估了自己，

　　可他是天才

　　有观众(zhòng)问巴菲特，你是(shì)否认为埃隆·马斯克高估了自己(jǐ)？巴菲特的回答是，“是(shì)的，我认为埃隆·马斯克高估(gū)了自己，但他很有才华。所以，他(tā)高估了一个不需要高(gāo)估(gū)就能成为天才的人。他真的很(hěn)聪明，我想他(tā)的智商可能(néng)会超过170。”

　　“他梦想完成一些(xiē)（伟大(dà)的）目标，他(tā)喜欢接(jiē)受(shòu)不可能的目标(biāo)。我们的不同之处在于，我想要的不多，我在寻(xún)找(zhǎo)简单(dān)、确定性高的工作，我不(bù)想要那(nà)么多的(de)失败(bài)。但埃(āi)隆(lóng)·马斯克需要(yào)狂热，致(zhì)力于解决不可能的(de)问(wèn)题。我(wǒ)喜欢我现(xiàn)在(zài)的(de)生活方式(shì)，我不(bù)喜欢和他在一(yī)起，他也不喜欢(huān)和我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格：电(diàn)动汽车即将大获成功，

　　但我(wǒ)并不喜欢(huān)

　　关于新能源和汽(qì)车(chē)厂商(shāng)，巴菲特表示(shì)，“很长一段时间内，我(wǒ)和查(chá)理都(dōu)觉(jué)得，汽(qì)车行业(yè)太(tài)艰难(nán)了(le)。例如福特(tè)汽车公司，曾经亨(hēng)利·福特看起来拥有整个世界(jiè)，但20年后，他们(men)正(zhèng)在赔钱。前(qián)几天，我读了通(tōng)用汽车公司1932年的(de)年度(dù)报告，其中显示，他们(men)有19000个经销商，而当时人口大约是(shì)1.2亿(yì)左右(yòu)。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只(zhǐ)有18000左右个(gè)经销商(shāng)。此外，美国的汽车公司还会面临来自世界各地的竞争。”

　　芒(máng)格补充(chōng)道，“但事实(shí)也并非如(rú)此(cǐ)，法拉利就处(chù)于一个特殊的位置。虽然我(wǒ)们觉(jué)得，汽车不是一个吸引人的行业，但电(diàn)动汽(qì)车(chē)即将大获(huò)成功。现(xiàn)在它带来(lái)了(le)巨大的(de)成本(běn)和(hé)巨大(dà)的(de)风险，但我(wǒ)不喜欢巨大的(de)资金成(chéng)本(běn)和巨大的风险。”

　　关于新技术 新能源

　　11.

　　芒格对人工(gōng)智能持(chí)怀疑(yí)态度(dù)

　　在回答新(xīn)加坡投资(zī)者关于人工智能的问(wèn)题时，芒格(gé)表(biǎo)示(shì)，如果你到中(zhōng)国的比亚迪工厂去看一看，会发现自(zì)动化(huà)操作程度非(fēi)常高(gāo)，但(dàn)我(wǒ)还是觉(jué)得用人可能更(gèng)好，因为(wèi)人工智能并(bìng)不能取代很多领域的人才。

　　巴菲特也表示，人工智能虽然可以做一(yī)些令人惊奇的(de)事(shì)情(qíng)，比尔盖茨也(yě)曾带我去(qù)看(kàn)微软的产品，但这类产(chǎn)品仍不完善，譬如目(mù)前还不(bù)能讲笑话。发(fā)明(míng)AI的初衷是好的，但(dàn)很多事情是不能掌控的。人工(gōng)智能可以改(gǎi)变全世界，但它并不(bù)能改变人类(lèi)的思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益的机会在降低(dī)，

　　但总会有新技(jì)术创造新(xīn)机会

　　巴菲特说，“现在(zài)赚取超额收益(yì)的机(jī)会(huì)在相对(duì)降低(dī)，但这并不代表没有投(tóu)资(zī)机会。从1940年(nián)到(dào)现在(zài)，无论汽(qì)车、工(gōng)业、飞机以及能(néng)源等领域都(dōu)有新的(de)改变，新的事(shì)物永远在不断(duàn)出现，而且会取代一些原(yuán)有的(de)技术，因(yīn)此，在这其(qí)中会存(cún)在很多机会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔在(zài)新能源方面

　　做了很多投入，但还远远不(bù)够

　　针对新能(néng)源前景，巴菲特说，“之前买下(xià)伯克希尔能源这家(jiā)公司，就是希望能(néng)够(gòu)帮助解决(jué)一些环境方面(miàn)的问题(tí)。从传(chuán)统(tǒng)能源向(xiàng)新能源的转(zhuǎn)变，我(wǒ)们在(zài)这个方面做了非常多的投入。不过，现在做(zuò)的还远远不(bù)够。”更多精彩观点请(qǐng)关注(zhù)证券市场(chǎng)红周(zhōu)刊(kān)公众号。

　　14.

　　“股神”接(jiē)班(bān)人：希望2030年(nián)的碳足(zú)迹

　　与2005年相比降低(dī)50％

　　伯克希(xī)尔哈撒韦(wéi)非(fēi)保险业务(wù)副董(dǒng)事长(zhǎng)格雷格·阿(ā)贝尔表(biǎo)示，“我们现在正在经历能源(yuán)行业(yè)的(de)变革，全球都是(shì)如此，我(wǒ)们有3家美国(guó)的公共事业公司，我们希望能够在全国的每(měi)一个州制定不同(tóng)的(de)计(jì)划，然后将这些计划进行整合。我(wǒ)们也将我们的目(mù)标进行了同步规划，我们(men)希(xī)望(wàng)2030年的(de)碳足迹(jì)与2005年相比能够降低50％。这是我(wǒ)们在(zài)公共事(shì)业(yè)方面希望能够(gòu)取得的成(chéng)绩，但这个过程(chéng)是(shì)不容易的(de)”。

　　关于美国银行(xíng)危(wēi)机(jī)

　　15.

　　硅谷银行事件(jiàn)引发(fā)的蝴(hú)蝶效应(yīng)

　　会扰乱世界金(jīn)融体(tǐ)系

　　在针对(duì)投资者提出(chū)的硅谷(gǔ)银行破产(chǎn)事件(jiàn)会带来怎样的经济后(hòu)果(guǒ)时，巴菲特表(biǎo)示，这是灾难性的，即使联邦存(cún)款保险(xiǎn)公司(sī)的限额(é)是(shì)25万美元，这是(shì)法(fǎ)令(lìng)的规定(dìng)，但这不是美国的行(xíng)为方式，就(jiù)像他们(men)不会让债务上限导致世(shì)界陷入混乱(luàn)一样。他判断FDIC不会有人愿意公开向(xiàng)美(měi)国公众(zhòng)解释为什么只有25万美(měi)元有“存款(kuǎn)”保(bǎo)险，这次事件引发的后(hòu)续问(wèn)题会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行(xíng)存(cún)款(kuǎn)挤兑(duì)感到担忧，

　　这是不(bù)应该(gāi)发(fā)生的

　　巴菲特说，“银行(xíng)业(yè)一(yī)直以来的情况都非常相似，恐惧总是会传染(rǎn)的，我父亲在(zài)1931年因为(wèi)银行挤兑而(ér)失去了工作。不过，这(zhè)些年(nián)来，银行系(xì)统发(fā)生了(le)很大变化。二战后(hòu)的(de)那一年，有(yǒu)多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做了一件非常(cháng)明(míng)智的事情，就是成立联邦存款保险公司。现(xiàn)在(zài)已经是2023年了，人们仍（对银行(xíng)挤兑）感到(dào)担(dān)忧，这是不应该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联储多次修改(gǎi)规则

　　导致银行系统(tǒng)风险增加

　　巴菲特说(shuō)，“美联储被(bèi)赋予了制定保证(zhèng)金要求的责(zé)任(rèn)。他们改(gǎi)变(biàn)了很多次保(bǎo)证金要(yào)求，因(yīn)为(wèi)我们(men)都知道(dào)，借(jiè)了很多(duō)钱的人会给银行系统带来(lái)危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特：美联(lián)储解决不了(le)财政(zhèng)问(wèn)题

　　由于(yú)美联储(chǔ)投放的(de)天量流动性(xìng)，引(yǐn)发(fā)了严重的通(tōng)货膨(péng)胀，市场普遍(biàn)在(zài)批评美联储失职。不(bù)过，巴菲特却(què)认为，问(wèn)题不在美联(lián)储，“他(tā)们(men)无(wú)法解决(jué)财(cái)政问题，他们正在履行其职(zhí)能。现金也不(bù)是垃圾(jī)。”

　　不(bù)过(guò)芒格对(duì)此也不很乐(lè)观，他表示，我们在(zài)第二次世界大(dà)战中付出了代价。我(wǒ)们(men)每(měi)个人，包括学校(xiào)的孩子和其他人，也包括(kuò)我自己。我们购买(mǎi)了最(zuì)初所谓(wèi)的战争(zhēng)债券、国防债(zhài)券和储蓄债券等等(děng)。如果不停印钞票，我无法(fǎ)预计宏(hóng)观环境会变得多(duō)糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银行危机(jī)：

　　银行可以有(yǒu)新发明，但要(yào)恪守旧的价值(zhí)观(guān)

　　巴菲特说，“银行业可以有各(gè)种各样的新发明，但它需要(yào)有旧的价值观。我们(men)不(bù)知道会(huì)发生什么，因(yīn)为在目前(qián)的情况下，可能会发生很多事(shì)情。你(nǐ)必(bì)须有惩罚，打(dǎ)击那些(xiē)制(zhì)造问题的(de)人。如果他们承(chéng)担了不(bù)该承担(dān)的风险，如果你要改变人们未来(lái)的行为方式，风险(xiǎn)就必须落在他们(men)身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年(nián)前，

　　我们(men)准备买下许多(duō)银(yín)行

　　巴菲特说，“如果你遵循(xún)健(jiàn)全的(de)银行投资方(fāng)法(fǎ)，不(bù)做别人(rén)做的(de)一些风险(xiǎn)性事情，银行可能是一个非常不错的投资。最(zuì)初在1969年，查理和我以1900万美(měi)元投资了(le)一(yī)家银(yín)行。如果(guǒ)1970年(nián)的(de)《银(yín)行控股公司修(xiū)正法案(àn)》没有通过(guò)，我们最终可能会拥有许多银行，而不是(shì)许多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对货(huò)币失(shī)去信心，

　　这(zhè)不会是一个好现象

　　针(zhēn)对去美元化与“放水”，巴菲特(tè)说，“美元是储备货币，我看不到任(rèn)何其他货币能够取(qǔ)代它。我觉得没人能理解现在的情况，只(zhǐ)有鲍(bào)威尔(ěr)（美联储主(zhǔ)席(xí)）可(kě)能(néng)比(bǐ)我们更(gèng)清楚，但是他也不能完全(quán)控制我们的财政政(zhèng)策。当疫情发生的时候，并没有(yǒu)人(rén)知道需(xū)要(yào)印多(duō)少数额的货币才能解(jiě)决问题，而直到它失控。人们会(huì)对货币失去信(xìn)心，他(tā)们的行为大肖指哪几个生肖，大肖指哪几个生肖动物方式(shì)可能会完(wán)全(quán)不同。我们无法(fǎ)预测，但我(wǒ)们知道这不是一个(gè)好现象”。

　　关于大周期行业

　　22.

　　盖(gài)可(kě)保(bǎo)险(xiǎn)仍是一家(jiā)保险(xiǎn)公司(sī)

　　巴(bā)菲特表示，过去10年，虽(suī)然(rán)有很多上市公(gōng)司涉及保险(xiǎn)业务，但(dàn)没(méi)有一家(jiā)是自己愿意(yì)去投(tóu)的。虽(suī)然有人诟病盖可保险已(yǐ)经是一家(jiā)技术公司，但在我们看来，其依然(rán)是一家保险公司。他(tā)同时(shí)解(jiě)释，盖可(kě)在技术方面需(xū)要做的(de)工(gōng)作要比想象的多很多。

　　作为政府雇(gù)员保险公司，盖(gài)可第一季度业绩(jì)表现(xiàn)得非常好，这(zhè)背(bèi)后有两(liǎng)个原(yuán)因，首先是减少(shǎo)了前(qián)一年的保险(xiǎn)准备金，其(qí)次(cì)一季度还是(shì)汽车(chē)保险的旺季，此外在远程信息处(chù)理方面，盖可也(yě)取(qǔ)得了长足的进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在(zài)商业地产(chǎn)领域(yù)

　　从来就不特别活(huó)跃

　　在回答(dá)有投(tóu)资(zī)者提出的商业(yè)地产损失(shī)情(qíng)况有多严(yán)重，和(hé)伯克希尔是否(fǒu)会(huì)在商业地产领(lǐng)域(yù)更活跃时？巴菲特表(biǎo)示(shì)，伯克希尔(ěr)在商业地产领(lǐng)域从来(lái)不是(shì)特(tè)别(bié)活跃，因此(cǐ)也不会(huì)受到不良贷款等(děng)一系(xì)列负(fù)面因素(sù)影(yǐng)响(xiǎng)。

　　但美国和世界很(hěn)多地(dì)方市中心的空洞化却是非(fēi)常严(yán)重的(de)，它会影(yǐng)响很多人。建(jiàn)筑不会消(xiāo)失，但(dàn)所有者会(huì)变化，人们总是喜欢买(mǎi)没有追(zhuī)索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路(lù)的重点(diǎn)是(shì)

　　以安全的方式恢复(fù)长期(qī)运营(yíng)

　　在回(huí)答有(yǒu)投资者(zhě)提(tí)出的伯灵顿北方(fāng)圣太菲铁路公司面临的机遇和(hé)挑战时？巴菲(fēi)特(tè)表示(shì)，他密切关注这一团队的运(yùn)营(yíng)指标，其中不仅有(yǒu)美国的铁路，而且还有加拿(ná)大的铁路(lù)。

　　他(tā)强调：“2022年因(yīn)为(wèi)疫情(qíng)确实经历了一段(duàn)困难(nán)时间，但好在(zài)我(wǒ)们走(zǒu)出疫情(qíng)和供(gōng)应方面的挑(tiāo)战，不过还面(miàn)临劳工问(wèn)题和其(qí)他一些问题。我们(men)的(de)团队优先考虑(lǜ)的(de)是恢复铁(tiě)路(lù)的(de)长期运营(yíng)，而不是(shì)短期专(zhuān)注于在20年内(nèi)达到某一运营指标(biāo)，要长(zhǎng)期(qī)为客户提(tí)供可持续的优(yōu)质服务。”

　　复盘(pán)投资之路(lù)

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历史(shǐ)上

　　没有(yǒu)一次(cì)情绪化投资(zī)决定

　　在(zài)回答有没有因为情绪(xù)作出错误的投资决定时，巴(bā)菲(fēi)特表示：“虽然在生活中谁都不(bù)想(xiǎng)成为一个没有感(gǎn)情的人(rén)，但肯定想在做投(tóu)资或商业决定时成为一个没有感(gǎn)情的(de)人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造(zào)了

　　超(chāo)过5000亿美元的股东权益

　　巴菲特(tè)强调：“如果我们拥有更多的企业，企(qǐ)业赚更多的钱，作为股东(dōng)的份额，作(zuò)为伯克希尔的所(suǒ)有者，每(měi)年都在增加，而投大肖指哪几个生肖，大肖指哪几个生肖动物(tóu)资(zī)者(zhě)不需要花任何钱。我们投资并创造了超过5000亿美元的股东权益和超过300亿美元(yuán)的运(yùn)营收益(yì)。”

　　27.

　　巴(bā)菲特(tè)：我(wǒ)们收(shōu)购的机会是(shì)非常有限的

　　关(guān)于(yú)是(shì)否对持有(yǒu)的超过1000亿美元的现金(jīn)充满信心？巴菲特回(huí)答道，为什么要派发现金(jīn)？我们感兴趣的、真正想做的是收购伟大的企业。我们可以(yǐ)做到以(yǐ)500亿(yì)或750亿美元的价(jià)格，收购一家价值(zhí)1000亿(yì)美元的公司。

　　“适当的情况下，没有人能像我们一样达成(chéng)交(jiāo)易。2008年我收购了一大堆(duī)公司(sī)，这(zhè)种事(shì)情会再次发生。但问题是，我们(men)收(shōu)购(gòu)的(de)机会是非常有限(xiàn)的，所以当一家(jiā)好公司面临(lín)被卖掉(diào)的时候，我(wǒ)们需要足够的(de)资金。但我们的股东(dōng)可能会把股票卖得太便(biàn)宜(yí)，而且无(wú)法做什么(me)让股价(jià)稳步上涨(zhǎng)。我们(men)有足够的钱(qián)，我们正在用我们所拥有的东西赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉(xī)消费者的行为(wèi)

　　关(guān)于公司(sī)如何(hé)在短期利润和长期防(fáng)御能力之(zhī)间做出选择？巴菲特对此表示：“我们不关心(xīn)季度预算是否达标，我们(men)感兴趣的是，永远(yuǎn)拥有(yǒu)一个美好的事业。好(hǎo)的(de)企业不多，但我(wǒ)们确实找到了一些，例如，当我们在1966年试图涉(shè)足百(bǎi)货商(shāng)店业务时，我(wǒ)们学到的是(shì)，在奖品上做图案绘制(zhì)，这(zhè)可(kě)以算(suàn)是一件愚蠢的事(shì)。我们一(yī)直在试图洞悉的是消费者的行为，我(wǒ)们(men)不(bù)能洞悉企(qǐ)业的技术(shù)趋势，如果能做(zuò)到这点，那也能(néng)获利！但这并不重(zhòng)要(yào)。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷格·阿(ā)贝尔(ěr)将接班(bān)！

　　关于投资(zī)人(rén)关注的接班(bān)人话题(tí)，巴(bā)菲(fēi)特说，“格雷格(gé)•阿贝尔一定会继承我(wǒ)的工作(zuò)，当然现在我还在(zài)位，格雷格的主(zhǔ)要价值(zhí)是可以把一些事情做(zuò)得更好，或者去(qù)管理更多的事情。阿吉特•贾恩也(yě)会给(gěi)他一(yī)些好的建议，但格雷格是做出最终决定(dìng)的那个(gè)人。未(wèi)来(lái)我们(men)还(hái)需要(yào)更多的优秀(xiù)人才(cái)，去(qù)涉及更多的业务(wù)。如(rú)果这些人不(bù)足够聪明，我们(men)是绝不(bù)会让(ràng)他们接(jiē)替我们做(zuò)任何决(jué)定的”。

　　30.

　　伯克希(xī)尔的优秀在于(yú)从不会频繁更换经理人

　　查理•芒(máng)格表示(shì)，“伯克希尔有很多很优秀的经理人，相对其他大型公司(sī)，伯克希(xī)尔之所以能(néng)够做的(de)更好(hǎo)原因之一(yī)，是(shì)从不(bù)会频繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩的地位无可取(qǔ)代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿(ā)吉特•贾恩(ēn)是全球选(xuǎn)出(chū)的十大(dà)最佳保险经理人之一(yī)，他的(de)地(dì)位无可取代。阿吉特从不(bù)会去尝试改变(biàn)一(yī)个(gè)体系，而总(zǒng)是(shì)会(huì)去(qù)改善一个体系。我很(hěn)享受(shòu)与他交流(liú)，以前(qián)我们(men)每(měi)天都会聊天(tiān)，现(xiàn)在没有(yǒu)那么频繁了，但他(tā)绝对是世界上(shàng)独一无(wú)二(èr)的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透露(lù)到访日本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)谈到了(le)为(wèi)何到(dào)访日本，并参观五(wǔ)大(dà)商社。“我去那里的部(bù)分(fēn)原因(yīn)，是为了把格雷格介绍给那些生意(yì)伙伴。至(zhì)于(yú)那些企(qǐ)业，让(ràng)人感(gǎn)到非常惊喜(xǐ)”，巴(bā)菲特(tè)说。

　　格雷格补充(chōng)道，“我们确(què)实(shí)希(xī)望(wàng)和（那(nà)些企业(yè)）有长(zhǎng)期(qī)合作的机会。它们是一些令人难以置(zhì)信(xìn)的(de)投资机会，一直是非常好的(de)投资(zī)机会(huì)。我(wǒ)很(hěn)喜欢这(zhè)些公(gōng)司的文化和历史。我们对五大商(shāng)社的两天走访是非常(cháng)棒的。”

　　伯克(kè)希尔(ěr)未来展望

　　33.

　　巴(bā)菲特(tè)展望百年(nián)后的(de)伯克希尔：

　　被(bèi)股东眷(juàn)顾，为社会带来幸福(fú)感(gǎn)

　　在问答环(huán)节，巴菲特提出了(le)一百(bǎi)年(nián)后(hòu)伯克希尔(ěr)的发展愿景，他(tā)说(shuō)，希望(wàng)这家公司(sī)仍能被股东们眷顾，并且为(wèi)社会带来(lái)幸福感，拥有无限(xiàn)的资本和(hé)大量(liàng)的人才。“就像格雷(léi)厄(è)姆(mǔ)1949年(nián)写下(xià)的书时至今日依然畅(chàng)销且屹(yì)立不倒一样，成为其他人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的资本

　　仍会比大部分公司都要(yào)多

　　巴(bā)菲特表示(shì)，“伯克希尔被认为(wèi)是一个国家的资(zī)产而非负债，以往记录已(yǐ)经说明了这一点(diǎn)。未来12~15年，伯克希尔(ěr)的资本(běn)还是会比大(dà)部分(fēn)公司都(dōu)要多，也仍然可以在国家的经济(jì)中(zhōng)投入非常(cháng)多的(de)钱(qián)，带(dài)来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯(bó)克希(xī)尔的股票回购(gòu)不(bù)会停

　　巴菲特说，“相信在格雷(léi)格继任后，他(tā)仍会做出与现在相同的(de)股票回购决定(dìng)。”

　　伯克(kè)希尔哈(hā)撒韦非保(bǎo)险业务副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非常(cháng)优秀的回购(gòu)计划(huà)框架，我会继续沿用(yòng)，因为股票(piào)回购(gòu)将同(tóng)时对股东和公(gōng)司自身的运营产生益处，如果资本足够且股(gǔ)票(piào)很有吸引力，那么为什(shén)么不通过回购来提升单股内(nèi)在价(jià)值呢？因此当(dāng)时机(jī)来临，我们会(huì)成为活跃的(de)股票回(huí)购(gòu)方。”

　　谆(zhūn)谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特：给自己写(xiě)讣告(gào)，

　　并逆向行动，人生的(de)路就清晰了

　　在回答关于遗产规划的问题时，巴菲特说，在伯克(kè)希尔，只要把某几(jǐ)只股票拿好就行，但这并不适合所有人。如果你想要你的(de)孩子拥有某种价值观(guān)，重要的是(shì)：你(nǐ)要(yào)践(jiàn)行(xíng)这样的价值观，并和(hé)他们谈论(lùn)这个价值观，从(cóng)他们出生起，他们就在学习你。“你的意志与此有关(guān)。”

　　巴菲特说：“如(rú)果你想弄清楚(chǔ)如(rú)何度过这一生，你可以写一下讣告，并进(jìn)行逆(nì)向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年(nián)事已(yǐ)高但没有(yǒu)写过遗嘱

　　巴(bā)菲特说，“之前观察(chá)过很(hěn)多富裕家庭(tíng)，它们(men)在财(cái)产规(guī)划分配上都存在各(gè)自的(de)问题(tí)。我年事已(yǐ)高(gāo)，可我并没有(yǒu)签过遗嘱(zhǔ)，因为签订遗(yí)嘱(zhǔ)需要(yào)孩子的理解以及他们的建议(yì)。这件事情对于孩(hái)子而言(yán)，在(zài)20岁(suì)和60岁(suì)的不同(tóng)时期来做，效(xiào)果是(shì)不一样的”。

　　在(zài)他看来，过早向孩子宣告遗嘱会绑架他们的成长(zhǎng)。“有一些人完(wán)全不向(xiàng)他们的(de)孩子透露任何遗嘱有关的(de)事(shì)情，而有些(xiē)人(rén)则用遗嘱(zhǔ)去绑(bǎng)架孩子的成长。当过早地向孩子宣读(dú)遗嘱，比如在他(tā)们(men)的成长阶段，让他(tā)们知道(dào)遗嘱上的内容——这(zhè)在以后(hòu)会很难更改，我(wǒ)认(rèn)为这是家长犯下的一个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学到(dào)老，并学会感恩

　　会(huì)上，查理·芒格说(shuō)，“成功(gōng)很简单(dān)，比如花钱要量入为(wèi)出，花的钱要比赚(zhuàn)的钱少；避免身边有能量(liàng)的人和活动；要活到(dào)老学到老，要学会感(gǎn)恩。如果你能做(zuò)到这一切，那(nà)你一定会成(chéng)功。如果(guǒ)做不(bù)到(dào)，成(chéng)功就(jiù)需要更多的运气，当然，你一定不要(yào)把自己的命运都押宝(bǎo)在运气赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔(ěr)赛”？和自(zì)己(jǐ)喜欢的(de)人一起工作，业务中没有困难(nán)

　　巴菲特说(shuō)，“我们(men)的业务中没有困(kùn)难(nán)，我们都非常(cháng)热爱自己(jǐ)的事业(yè)。每天(tiān)早(zǎo)上起(qǐ)床(chuáng)时，我(wǒ)都感觉非常棒(bàng)。和(hé)一群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏对(duì)方(fāng)，而且我上(shàng)班通(tōng)勤也只(zhǐ)需要约5分钟的路程，这是非常(cháng)理想的工(gōng)作环境，没有什么(me)能比(bǐ)这更美妙的事(shì)情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时常关注《聪明的投资(zī)者》

　　在亚马(mǎ)逊的排(pái)名

　　股东(dōng)大会上，巴(bā)菲特再度提起本·格(gé)雷厄姆在投资(zī)上(shàng)对(duì)他产(chǎn)生的积极影响(xiǎng)，他说：“1949年(nián)，格(gé)雷厄姆在(zài)他的书中写下(xià)一些非常有(yǒu)说服力的话，告(gào)诉(sù)我我(wǒ)在过去(qù)8、9年间所(suǒ)从事和(hé)热爱的工作都是错误的。我看(kàn)了这本书（注：即《聪明的(de)投资者》）一遍又一(yī)遍。无(wú)论他的想(xiǎng)法是(shì)否(fǒu)正确，我都非(fēi)常(cháng)喜欢，甚至还(hái)不时(shí)去亚马逊看看这(zhè)本书的排名，它(tā)一直在畅销榜上排在(zài)差不多第300名或第350名的位置(zhì)。试想下，到哪里(lǐ)再(zài)找一本(běn)书在其领域里具有这样(yàng)持续的地位？”

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