5月(yuè)以来，嘉实(shí)基金、博时基(jī)金、富国基金、南方(fāng)基金(jīn)等(děng)多(duō)家(jiā)头部公募基金(jīn)密集申报(bào)了跟踪海外半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)指数QDII产品(pǐn)，布(bù)局全球半导(dǎo)体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体(tǐ)板(bǎn)块表现来看，在经历一季度的(de)持续回调后，半(bàn)导体板块自4月(yuè)中下旬(xún)以来又开(kāi)始持续下跌(diē)。不过资金对(duì)主题ETF越跌越买，区间份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数(shù)半导体主题ETF产品份(fèn)额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认为，资金对半导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要(yào)是(shì)基于对板块中长期投(tóu)资价值的肯(kěn)定。尽(jǐn)管半导体板块年内表现震荡，但随着(zhe)国(guó)产替代持续(xù)推进，以(yǐ)及近期(qī)AI行情的(de)带(dài)动下，板块细分领域仍有(yǒu)较多投资机(jī)会。

　　越(yuè)跌越买(mǎi)，最高(gāo)份额涨(zhǎng)超1282％

　　从(cóng)国内(nèi)半导体板块(kuài)表现来看，在经(jīng)历一季度(dù)的持续回调后，半导体板块自(zì)4月中下旬以来又开始持续下跌。以中(zhōng)证全指半导体指数表(biǎo)现为例，该指数(shù)在4月(yuè)6日攀至年内高(gāo)位后便开始不(bù)断下跌，4月10日至5月(yuè)12日(rì)区(qū)间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体生(shēng)产设(shè)备板(bǎn)块周跌幅(fú)为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业(yè)中跌幅居(jū)前。

　　值得(dé)注意的是，尽(jǐn)管板(bǎn)块持续下跌，但(dàn)苏州是几线城市呢资金对(duì)主题ETF产(chǎn)品越跌越买。Wind数(shù)据(jù)显示，截(jié)至(zhì)5月12日(rì)，月内半导体(tǐ)芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF收益均告(gào)负(fù)，平均收益(yì)率(lǜ)为(wèi)-7.18％；但份额却悉数上涨。其(qí)中，工(gōng)银瑞信国证半(bàn)导体芯(xīn)片ETF、鹏华国证半(bàn)导体(tǐ)芯片(piàn)ETF月内份额增幅居前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片(piàn)主题ETF产(chǎn)品份(fèn)额变(biàn)化，截(jié)至5月12日，除汇添富中(zhōng)证芯片(piàn)产(chǎn)业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导(dǎo)体ETF等三只产(chǎn)品份(fèn)额(é)出(chū)现下降外，其余产品份额均有大幅增长。其(qí)中，嘉实上证科创板芯片ETF份(fèn)额涨(zhǎng)幅(fú)位列第一，年内份额猛(měng)增(zēng)1282.5％。

　　对于(yú)近期半导体板(bǎn)块持续(xù)下(xià)跌(diē)，嘉(jiā)实上证科创(chuàng)板芯片ETF基金经(jīng)理田光(guāng)远分析，当前半(bàn)导体行业复(fù)苏不及预期主要原因，一是国产替代进程不(bù)及预(yù)期，国内半(bàn)导体企(qǐ)业(yè)相比(bǐ)海外半(bàn)导体大厂起步较(jiào)晚(wǎn)，在技术和人才(cái)等(děng)方面存在(zài)差距，在国产(chǎn)替代(dài)过程中产品(pǐn)研发和客户导入进(jìn)程(chéng)可(kě)能不(bù)及预期；二是下(xià)游(yóu)需求不(bù)及预期，在边(biān)缘政治和全球(qiú)经济疲软背景下，全球电子产品等终(zhōng)端需求可(kě)能(néng)不及预期，从而导致对半(bàn)导(dǎo)体产品(pǐn)需求量减少。

　　“2023年是全(quán)球半导(dǎo)体(tǐ)行业正处(chù)于下行筑底(dǐ)的阶段，但(dàn)我们(men)认为有望于今年看到拐点的出现”田(tián)光(guāng)远表示，在(zài)本轮周期中，率先回(huí)暖的种类要看(kàn)芯片下游的景气度(dù)，有创(chuàng)新属性和(hé)份额提升属性的环节会率先回暖(nuǎn)。一(yī)方面中国经济(jì)体(tǐ)重要的构成央国企对资产回报提(tí)出要求，民营企业的竞争力提升也会(huì)更(gèng)加依赖(lài)数(shù)字(zì)化，成本效率提升是数字化的(de)长期关键驱(qū)动力，另(lìng)一方面短周期维度(dù)数字经济有顺周(zhōu)期属(shǔ)性，经(jīng)济复苏会加大企业(yè)数字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投(tóu)资部副(fù)总监、九泰泰富灵活配置混(hùn)合(hé)（LOF）基金经(jīng)理刘(liú)源表(biǎo)示，首先，回顾年初以来半导体(tǐ)板(bǎn)块上涨的(de)原因，一方面是2022年(nián)板块调整幅度较(jiào)大，行业估(gū)值处于底部位(wèi)置；另一(yī)方(fāng)面(miàn)市场预期基本面即(jí)将见底，再加上有AI主题的催(cuī)化，所以从年初到4月初半导体指数出现(xiàn)了(le)一(yī)定的反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多个股(gǔ)的(de)股价其实是(shì)过度反(fǎn)应的，所(suǒ)以随着4月中下旬半导体(tǐ)一季(jì)报披露，整体呈现强预期、弱现实的表现，再加上(shàng)AI主题(tí)的降温，综合(hé)因素(sù)引起(qǐ)行业近期的持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好半导体投(tóu)资价值(zhí)

　　尽管半导(dǎo)体板块(kuài)年(nián)内(nèi)表现震荡，但从(cóng)资金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)也能看出(chū)投(tóu)资者对板块价(jià)值的肯(kěn)定，多位业内(nèi)人士也(yě)表示，长期看好半导体板块投(tóu)资价值。

　　“我们认(rèn)为当前无需过(guò)度悲观。”嘉实基(jī)金(jīn)田(tián)光(guāng)远表示，从基本面(miàn)上，人工智能给半导体带(dài)来了新(xīn)的需求(qiú)增量，从周(zhōu)期视角，预计未来1-2个季(jì)度虽然会(huì)有一定(dìng)业绩的压力，但一(yī)方面需求会重(zhòng)新复(fù)苏，另一(yī)方面中(zhōng)国半导体(tǐ)企业有国产替代的中期(qī)逻辑支撑；另外，估值方面(miàn)，半导体板块估(gū)值波动(dòng)较(jiào)大，且子板块和细(xì)分线索(suǒ)较多，始终有估值合理甚至低估(gū)的(de)机(jī)会出(chū)现。

　　田光远(yuǎn)认为，当(dāng)前(qián)该板块很多优质的公司处于历史估(gū)值分位低(dī)位区间，随着需求(qiú)回暖或(huò)者新(xīn)产品的突破，会有形(xíng)成很好的投资机(jī)会。他(tā)进一步表示，人类(lèi)历(lì)史(shǐ)经历了(le)三次工业革命，前(qián)两(liǎng)次都是以能源为对象进行创新(xīn)，第三次是信息为(wèi)对象进行创新，当前(qián)阶段的人工(gōng)智(zhì)能从感知智能走向认(rèn)知智(zhì)能后，将对人类生产(chǎn)力(lì)的提(tí)升产生巨大的影响，也会开启新一(苏州是几线城市呢yī)轮的工业(yè)革命，它是信(xìn)息革(gé)命经历了个(gè)人电脑、互联网革命和移动互联网(wǎng)革命后在(zài)万物智联层面的延伸(shēn)，将(jiāng)会在经济、社会、政治、军事等方面全面影响人类社会。当(dāng)前仍处于新一(yī)轮产业革命(mìng)爆发的早期的阶段(duàn)，在人工智(zhì)能带来的技术变革(gé)浪潮下，人(rén)工智能对云管端各方面都产生(shēng)了影响(xiǎng)，云(yún)侧变化最为显著，很多环节发生了改变，产(chǎn)生(shēng)了新的投资(zī)方(fāng)向(xiàng)，如(rú)算力芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用的落地，端(duān)侧和网侧(cè)的新硬件也会产生新的(de)投资机会。因此我们(men)长期看好半导体的投资(zī)价(jià)值。”田光远建议(yì)投资者长(zhǎng)期关注该板块(kuài)投(tóu)资(zī)机会，他认为可以重(zhòng)点配置的主线包括(kuò)以AI为(wèi)代表(biǎo)的创新线、周期见底后的复苏线(xiàn)、以及(jí)以半(bàn)导体设备(bèi)材料国产化为代表(biǎo)的制造线。

　　诺安基(jī)金科(kē)技(jì)组基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)刘慧影也表示(shì)，2023年(nián)全面看好整个(gè)半导体板(bǎn)块，其中，从半导(dǎo)体国产(chǎn)化为(wèi)主的设备材料EDA板块，到下游需求(qiú)为主的芯片设计都会在今年都(dōu)有非常(cháng)好(hǎo)的机会(huì)。首先(xiān)，基(jī)本面上，美国对中国的(de)极(jí)限(xiàn)制裁将加速中国芯片的国产(chǎn)替代，党的二(èr)十大(dà)对于科技安全的强(qiáng)调为芯片的(de)国产(chǎn)替代提供(gōng)了坚实的理论(lùn)基础(chǔ)。其次(cì)，芯片设计板块经(jīng)过近一年的(de)充(chōng)分调整，股价已经充分反映(yìng)悲观预(yù)期。最后，伴随AI等新需求(qiú)拉动，整(zhěng)个芯片设计板块有望正(zhèng)式迎来(lái)反转。

　　“站在当前，我们将(jiāng)持续跟踪(zōng)和(hé)调研半导体(tǐ)行业库存、动销(xiāo)数据和(hé)重点(diǎn)公司(sī)的(de)边(biān)际变化，同时动态跟踪电(diàn)子消费品的复苏情况，预判半导体(tǐ)景气的拐点。”九泰基金刘源表(biǎo)示，展望(wàng)未来(lái)，AI的(de)基础模型训练需(xū)要大(dà)量(liàng)算力(lì)，硬件(jiàn)基础设施成为(wèi)发(fā)展基(jī)石，算(suàn)力芯片等(děng)核心环节预期将会受益(yì)，后续(xù)有望驱动(dòng)半(bàn)导体(tǐ)行业持续增(zēng)长。此外，半导(dǎo)体设(shè)备公司的一季报(bào)业绩相对(duì)较强，国产(chǎn)化(huà)趋势仍在加(jiā)速推进，后续(xù)半导体(tǐ)设备、材(cái)料也(yě)是(shì)可(kě)以关注的方向(xiàng)。存储作为半导(dǎo)体(tǐ)中最大的周期品种，也可(kě)能在年内迎来边(biān)际(jì)变化，需要(yào)持续动态跟(gēn)踪。

　　“风(fēng)险方面，我(wǒ)认(rèn)为需要关注景气(qì)度(dù)修复速度和(hé)估值的匹配(pèi)程度，尽管基本面改善的趋势比较确定(dìng)，但(dàn)改善的过程中股价有(yǒu)可(kě)能波(bō)动较大，要(yào)结合基(jī)本面(miàn)变(biàn)化综合判断配置价值(zhí)，我们也会通过适当调仓来(lái)平衡风险(xiǎn)。”刘源补充道。

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