财联社5月8日讯（记者(zhě) 闫军）铁树(shù)开花了！不仅仅是中(zhōng)国平安在4月27日迎来时隔8年的(de)涨(zhǎng)停，就在5月8日(rì)，中信(xìn)银行、中国(guó)银行也迎来涨停，而上一(yī)次涨停分(fēn)别是13年(nián)前、7年前，邮储银行(xíng)更是盘中刷新(xīn)历(lì)史最(zuì)高(gāo)。

　　有市场观点将大涨(zhǎng)归(guī)因为两份会议(yì)通知。

　　一(yī)是(shì)，5月(yuè)11日“发(fā)现央企投资价值促进(jìn)央企估值(zhí)回归”业务交流(liú)会暨国新央企股东回报ETF宣(xuān)介会(huì)即将举办；另外一(yī)份则是沪市金融业主(zhǔ)题(tí)座谈(tán)会，其中“在服务中国式现代化中(zhōng)促(cù)进金融业(yè)估值提升和高(gāo)质量(liàng)发展”成为重要(yào)议(yì)题。

　　中特估成为(wèi)了市场较(jiào)长一段时(shí)期的热(rè)门词，尽管披上了主题、政策等色(sè)彩，底(dǐ)层逻辑是过去的A股市场对(duì)部分传统行业国央(yāng)企的(de)严重低配(pèi)和低估(gū)。说(shuō)到A股的低估值、高分红，银行为首的(de)大金(jīn)融板(bǎn)块(kuài)首(shǒu)当其冲。上述5.11会议是为此(cǐ)前获批的央企股东回(huí)报ETF发行预热(rè)，会议(yì)作用(yòng)显(xiǎn)然被放大。

　　事实上，不(bù)仅是两份会议通知(zhī)的推波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无头无尾(wěi)的所(suǒ)谓指(zhǐ)导意(yì)见，要求“国(guó)企要做到1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却(què)获(huò)得极大的传播。

　　低估值、高(gāo)股息，在经济(jì)温和复苏预期(qī)之下，中(zhōng)特估银(yín)行概念获得资金的(de)青(qīng)睐。有了多(duō)重(zhòng)消(xiāo)息(xī)的(de)加持，暴涨(zhǎng)顺(shùn)理成章。

　　根据以往经(jīng)验，大金融(róng)板块走强往往预示(shì)着行情的结(jié)束，这一次历史是否会重演呢？多(duō)位受访人士指出(chū)，这种(zhǒng)单一衡量逻(luó)辑可能不再(zài)奏效，当前(qián)市(shì)场，银行(xíng)板块是作为“国资含(hán)量”比较高的板块行进，从去年底开始监(jiān)管(guǎn)开始提出中(zhōng)特(tè)估后(hòu)有比较不错的表现，中特(tè)估有(yǒu)望持续为(wèi)投资者带来除稳定股息收益外(wài)的收益(yì)。

　　银行(xíng)为首(shǒu)的(de)大金融爆发

　　5月(yuè)8日，银行满屏大涨，中(zhōng)国(guó)银行(xíng)、中信银(yín)行、西安银行涨停，农业银(yín)行、民生(shēng)银(yín)行、工商银(yín)行、浙商银行大涨超(chāo)过6％，42只银行股超(chāo)过9成涨幅超(chāo)过(guò)2％。有网友感慨：“你以为的(de)大(dà)牛市(shì)is back，其实大牛市is bank。”从指数(shù)维度(dù)来看，银行板块(kuài)大涨早已启动，银行指数(shù)（中信(xìn)）近5个交易(yì)日涨六的大写是什么字，六的大写是什么怎么写幅(fú)达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了(le)银行板(bǎn)块，券商股也持续爆发(fā)，券商(shāng)指数(shù)收盘涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。其(qí)中(zhōng)，中国(guó)银河领涨(zhǎng)，盘中一度涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行(xíng)板块ETF涨势来看(kàn)，场内(nèi)10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国中证800银(yín)行ETF、南(nán)方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等(děng)多只基(jī)金涨幅超过4％，从(cóng)资金流动来看，以规模最大的华宝(bǎo)中证银行ETF为(wèi)例，不(bù)仅当日收盘(pán)价创一年(nián)新高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，刷(shuā)新近两年(nián)来的最高。

　　对于银(yín)行(xíng)股的(de)大涨，市场早有预(yù)期。睿郡资产合伙人董(dǒng)承非在5月7日(rì)表(biǎo)示，在(zài)经济复(fù)苏(sū)不(bù)强劲(jìn)情况下(xià)，原来看不起(qǐ)的(de)那些(xiē)低增速的(de)企(qǐ)业(yè)，现(xiàn)在反而显得(dé)难能可贵，因此被忽略高分红(hóng)、深(shēn)度价值的(de)企(qǐ)业反而受到追(zhuī)捧(pěng)。

　　博时基金权益投资(zī)一部基金经理吴鹏也表示(shì)，银行(xíng)股这波(bō)快速上涨，是其在估值极度(dù)低水平、股息率具备一定吸引力、持(chí)仓极度低配(pèi)、基(jī)本面预期极度悲观等背景下，配合当前经济(jì)弱(ruò)复(fù)苏整(zhěng)体回报(bào)率(lǜ)预期下行、中特估政策背景(jǐng)下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季(jì)节，银(yín)行(xíng)股等来了久违的上涨，截至5月(yuè)8日，自今年4月(yuè)以(yǐ)来全市场42家上市银行中(zhōng)，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅(fú)近40％，中(zhōng)国银行涨幅超过32％，民(mín)生、邮(yóu)储(chǔ)、农行(xíng)、交行、西安等(děng)5家银(yín)行涨(zhǎng)幅超过(guò)20％。

　　资(zī)金的(de)流(liú)入量同样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价创一年(nián)新高(gāo)，全天成交量飙升超过14亿元，也刷新近两年来的最高(gāo)。中国银(yín)行龙虎榜数据显(xiǎn)示(shì)，近三日(rì)沪(hù)股通累计买入5.65亿元并(bìng)卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累(lèi)计买入(rù)11.37亿元。

　　银行股的大(dà)涨，正如(rú)吴鹏所言(yán)，估值(zhí)极度低水平(píng)、股息率具备一(yī)定吸(xī)引力、持仓(cāng)极度低配(pèi)、基本面(miàn)预期极度悲(bēi)观都是银行股上涨(zhǎng)的逻(luó)辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在估值(zhí)上(shàng)，截至目前，42家(jiā)A股银行的平均市净率为0.6倍(bèi)左右。除(chú)了宁波银(yín)行和招商银行，其余银行(xíng)均(jūn)处于“破净”状态。在这一轮估值修复中，有市场人士指出(chū)，中字(zì)头银行目标价(jià)估(gū)值最保守(shǒu)看(kàn)到(dào)0.6，相(xiāng)当于2020年(nián)疫情前(qián)的估值位(wèi)置，当前板(bǎn)块交易热度之下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资金(jīn)对资产质量、让利实体经济(jì)容忍度(dù)提升(shēng)。

　　稳(wěn)定的(de)高分(fēn)红和高(gāo)股息是银行(xíng)股相对于其他主题板块更(gèng)强的(de)优(yōu)势，据财通证(zhèng)券研报(bào)，国有(yǒu)大六的大写是什么字，六的大写是什么怎么写行近五(wǔ)年分红率(lǜ)基(jī)本稳定在30％左右，稳(wěn)定(dìng)分(fēn)红符(fú)合(hé)价值投资(zī)和长期投资需要。近年来(lái)国(guó)有(yǒu)大行股息率也(yě)呈(chéng)逐年(nián)提升(shēng)趋势(shì)平均股息(xī)率从2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持(chí)仓占比极(jí)低也为调(diào)仓提(tí)供了空间(jiān)，公募“冷(lěng)”银行(xíng)久(jiǔ)矣，2023年一季度银行股占(zhàn)偏股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低(dī)于2010年以来均(jūn)值。

　　华宝基金银行ETF基金(jīn)经理胡洁就向财联社表示，高股息策略以其(qí)确(què)定的股(gǔ)息收入和较高的安(ān)全边际可以为投资者提供不错的(de)收(shōu)益(yì)。而基(jī)本面稳健、分红(hóng)率高而稳定、估值处于(yú)历史低(dī)位的银行板(bǎn)块(kuài)是高股(gǔ)息策略(lüè)的理想增配(pèi)板块。与(yǔ)此同时，银行板(bǎn)块(kuài)在一季度(dù)是业绩低点。随(suí)着(zhe)大行重定价的压力(lì)过去(qù)以及二三季度农商(shāng)行小微投放旺(wàng)季(jì)的到来，资产端(duān)收益率将会逐(zhú)步企稳，后续(xù)业(yè)绩(jì)有望(wàng)改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化及衍(yǎn)生品(pǐn)投资部基金经理余展昌也指出，与(yǔ)海外银行对比，在(zài)中特估背(bèi)景下(xià)的国内银行仍然具有(yǒu)较好的投资机会(huì)。以国有大行为例(lì)，从(cóng)PB角度(dù)而言，邮储(chǔ)银行的PB最高(gāo)在0.75倍(bèi)左右，其他大(dà)行(xíng)在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大部分的(de六的大写是什么字，六的大写是什么怎么写)银(yín)行估值都在1倍PB以上。考虑到海外银行(xíng)还(hái)有大(dà)量的商(shāng)誉(yù)，国内银行的估值水平是偏低的，本身就有比(bǐ)较大的修复空(kōng)间。此(cǐ)外(wài)，他(tā)还指出(chū)，国企(qǐ)改革有(yǒu)望使得这些问题得到改善(shàn)，从而提高银(yín)行(xíng)的利润增速，持(chí)续(xù)修(xiū)复估值。

　　银行(xíng)是(shì)否意(yì)味(wèi)着(zhe)行(xíng)情的(de)结(jié)束？

　　随着(zhe)证券、银行等大金融板块的(de)走强，有市场观点开始担忧市(shì)场行(xíng)情(qíng)告一段落。对此，市场人士认为，站在中特估背景下去(qù)看(kàn)金融股的爆发，并不(bù)能(néng)简单做出(chū)市场行情(qíng)结束的结论。

　　吴鹏分析称，大金融板块过去(qù)被(bèi)当成行情结束的指标，其背后通常潜意(yì)识映射(shè)包括不限于大金(jīn)融爆发往往代表(biǎo)市场没有(yǒu)别的方向(xiàng)、市(shì)场进入避险状(zhuàng)态、大金融“吸血”严重(zhòng)等(děng)。但从当(dāng)前的金融股走强(qiáng)来看，市场表(biǎo)现(xiàn)并不存在上述问题。

　　首先，当前大(dà)金融“吸血”效应并不强，比如银(yín)行板块近(jìn)期大幅(fú)放量，成(chéng)交量约为600亿，作(zuò)为大市值的板块，这一成交量(liàng)与甚(shèn)至部分(fēn)中(zhōng)小市值(zhí)板(bǎn)块成交(jiāo)量相差(chà)甚远。

　　其(qí)次，大金融板块本次表(biǎo)现也不(bù)是单(dān)一的，放(fàng)眼全市场，部(bù)分港(gǎng)口(kǒu)、铁路(lù)、建(jiàn)筑、电力、石化等板块也表现(xiàn)较好(hǎo)，因(yīn)此不能(néng)单一地以过去(qù)大金融上涨作为单一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为极端的交易结构容易被表(biǎo)征为市场波动的(de)前奏，但(dàn)市场变量(liàng)影响较(jiào)多、今年(nián)行情结构差异巨大，建(jiàn)议(yì)不要单一映(yìng)射分析。

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