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八千米多少公里沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投(tóu)资范(fàn)式之一：低(dī)估值、高分红

　　低估值(zhí)、高分红，是包括能源链、“一带一路”和运营商在内的(de)“中特估”方向最鲜明的(de)共(gòng)同特征：1）截至2022年底，能源链、“一带一路”和运营商PB估(gū)值分别处于(yú)2016年以来的(de)16.8％、5.8％和14.9％分位(wèi)。而即便(biàn)经历年初以来的大幅(fú)上涨后，当前(qián)这些板块估值仍处(chù)于历(lì)史平均(jūn)水平附近(jìn)。2）与此同时，能源链、“一带一路”和(hé)运营商股息(xī)率显著高于市(shì)场(chǎng)整体，较(jiào)高的分红(hóng)也成(chéng)为其进(jìn)可攻(gōng)、退可守的(de)重(zhòng)要(yào)支撑(chēng)。

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　　二(èr)、“中(zhōng)特估”投(tóu)资范(fàn)式之二：政策的持续(xù)支(zhī)撑和(hé)催化

　　政策持续支撑(chēng)和催化，成为“中(zhōng)特估”中(zhōng)“一(yī)带一路”和运(yùn)营商板块(kuài)修(八千米多少公里xiū)复的重要驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带一路”十周(zhōu)年之际(jì)，从沙伊(yī)和解、中俄(é)深化(huà)合作联(lián)合(hé)声(shēng)明、中巴联(lián)合声明等，以及(jí)后(hòu)续5月召开(kāi)在即的第三届“一带(dài)一路”国际合作高峰(fēng)论坛，“一带一(yī)路”相关(guān)利好不断，板(bǎn)块行情(qíng)得到(dào)催化(huà)。

　　2）运营(yíng)商：去年10月以来，数字经济上升为国家(jiā)战略，相关政策密(mì)集出(chū)台(tái)。今年(nián)国务院改组又新(xīn)设国家数据局。运营商(shāng)作为(wèi)“数字(zì)经济”的(de)基础设(shè)施，持续得(dé)到催化。

　　三、“中特估”投资范式(shì)之三：景气修复预期

　　2023年中(zhōng)国复苏+人民币升值的(de)全年宏观主线驱动盈(yíng)利能力修(xiū)复(fù)，带动能源链整体性(xìng)上涨(zhǎng)。1）能源产(chǎn)业链作(zuò)为原(yuán)材料高度依(yī)赖(lài)海外供应(yīng)、同时(shí)下(xià)游(yóu)需求基本(běn)集中在(zài)国内市场的(de)方向之一，将充分受益于(yú)人(rén)民币(bì)升(shēng)值(zhí)的(de)宏(hóng)观(guān)趋(qū)势。2）中国经(jīng)济复苏，下(xià)游领域需求预(yù)期回暖，能源产业链(liàn)尤其是行业龙(lóng)头盈利已在修复。

　　四、沿着(zhe)三条投资(zī)范(fàn)式，“中特估”重点关注哪些方(fāng)向？

　　除(chú)了能源链、“一带一路”和(hé)运(yùn)营商等之(zhī)外，当前我(wǒ)们(men)建议关注机(jī)械（造船）、交运（公(gōng)路、铁路(lù)、港口）、大型银行等细分方(fāng)向。

　　1）机械（造船(chuán)）：船舶制造业作为国家重点(diǎn)支持的战略性产(chǎn)业之一，近年来经历了行(xíng)业(yè)调整和产能过剩的困境，但近期板(bǎn)块景气已在(zài)改善：一方面，随着全球航运市场需求正(zh八千米多少公里èng)在增长，带来包括化学品(pǐn)船(chuán)与成(chéng)品(pǐn)油(yóu)轮(lún)船的(de)订单大幅(fú)提(tí)升。另(lìng)一方(fāng)面，国(guó)企(qǐ)改革推动造(zào)船企业重组整合和产能优化之下，国内船舶制造业已在逐步(bù)实现结(jié)构调整和产能优化。

　　2）交运（公路、铁路、港口）：五一期间各项数据(jù)恢(huī)复良好。业绩确定性(xìng)强，承(chéng)诺(nuò)高分红，类债属性(xìng)突(tū)出。经济(jì)增速下行，高速公路(lù)、铁(tiě)路、港口资(zī)产稳健(jiàn)性(xìng)凸显，业绩成(chéng)长及确定性较高(gāo)。同时近几(jǐ)年，高速公路及(jí)铁路板(bǎn)块(kuài)上市(shì)公司(sī)更(gèng)加(jiā)注重投资人(rén)回(huí)报，多家(jiā)公(gōng)司发布股(gǔ)东(dōng)回(huí)报计划，大(dà)幅(fú)提(tí)高分红比例以及承诺未来几年高分红(hóng)水平，给投资人带来确定性(xìng)的高股息回报(bào)。

　　3）大型银行(xíng)：经(jīng)济(jì)复(fù)苏大背景下(xià)融资需(xū)求回暖(nuǎn)，基本(běn)面有(yǒu)支撑(chēng)，板(bǎn)块估值也具备修复空间。2023年以来，信贷需求连续三(sān)个(gè)月超预(yù)期回(huí)暖，在稳增长(zhǎng)和扩投资的政策基调(diào)下，后续(xù)信贷、社融仍有(yǒu)望平(píng)稳增长。此外，作为业(yè)绩稳定且(qiě)高(gāo)分红(hóng)的板块，当前银行PB估值处(chù)于2016年以来11.6％的较低位置，修复空间较大。