尽管周五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指(zhǐ)数自4月10日以来(lái)累(lèi)计最大跌幅已接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概率(lǜ)演化为(wèi)TMT大年 机构预计5月(yuè)见底(dǐ)后将迎“盛夏攻势”且大(dà)概率创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕(rào)今年TMT行情，招(zhāo)商策略张夏在4月23日研报中测算，本轮TMT高(gāo)点出现(xiàn)在4月8日，高点调整幅度已(yǐ)经达(dá)到(dào)6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算机、通信、传媒(méi)和电(diàn)子(zi)自年(nián)初以来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的表现。由(yóu)于今年出现了以AI+代表的大型产业趋势，一(yī)季度TMT大涨且有明显超额收益，那么今年演化为TMT大年(nián)的概率(lǜ)已经非(fēi)常大。

　　进一(yī)步来看，若参考历史的调(diào)整时间和幅度(dù)，可能这(zhè)一轮调整并(bìng)没有结束。以TMT大年的规律和(hé)应(yīng)对策略(lüè)，其(qí)中TMT大年通常分为“春季躁(zào)动(dòng)”“获(huò)利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获利了结”四波行情(qíng)，春季躁(zào)动(dòng)后(hòu)往往会有(yǒu)一波(bō)明显的调整(zhěng)，时间(jiān)在1-2个月(yuè)，幅度(dù)在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻(gōng)势(shì)开始的时间(jiān)来看，每年四(sì)月份到(dào)九、十月份期间会有一波(bō)主升(shēng)。数(shù)据显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年(nián)、2019年(nián)提前到5月下旬六月初，2020年调整比(bǐ)较早，见底也比(bǐ)较早是4月初。因(yīn)此，张夏(xià)认为，在(zài)学(xué)习(xí)效应的推动下，盛夏攻势开始的(de)时间越来越(yuè)早。对此，有业内人士预计(jì)，基本在一季报(bào)披(pī)露结束后，假(jiǎ)设按此(cǐ)速(sù)度再调(diào)整一(yī)段(duàn)时间(jiān)，估计在5月基本见底后将迎来(lái)“盛夏攻势”。而面对(duì)TMT大年(nián)中的这种调整，逢低加(jiā)仓是最现实中真的可以把人玩坏吗佳策略，因为往往后(hòu)续盛(shèng)夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势或由(yóu)计算(suàn)机转电(diàn)子（从应用到硬件） 关注短期维度业绩可能超预期的AI赋能消费电子(zi)板块受益标(biāo)的。

　　今(jīn)年(nián)业绩密集披(pī)露期(qī)结束后，若随着(zhe)AI+/数字经(jīng)济/自主可控等(děng)大(dà)产业趋势以及政府支持力(lì)度(dù)进一步加(jiā)大、资本(běn)开(kāi)支增加、订单增加和产品销量(liàng)业(yè)绩的改善逐渐(jiàn)被市场所确定，则TMT将(jiāng)会重回(huí)上(shàng)行趋势，进入(rù)盛夏攻势，而往(wǎng)往这一波盛夏攻(gōng)势还会创新高。考(kǎo)虑今(jīn)年(nián)年初(chū)春季躁动是计算机占优，招(zhāo)商证券张夏(xià)认(rèn)为(wèi)按(àn)照历史经验，要么计算(suàn)机转电(diàn)子（从应用到(dào)硬(yìng)件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算(suàn)机强(qiáng)者恒强。

　　国(guó)海(hǎi)策略(lüè)4月9日研报认为，伴随(suí)二季度(dù)业(yè)绩窗口期的到(dào)来，市场表(biǎo)现将更贴合(hé)业(yè)绩的(de)相对优势，维持(chí)TMT是全年主线的判断(duàn)，并(bìng)建(jiàn)议关注短期维度业绩可(kě)能超预期(qī)的部(bù)分消费板块，电子(zi)行业有望(wàng)体现出相对优(yōu)势。

　　从细分环节进一步来看，广发策略(lüè)4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业链中(zhōng)主(zhǔ)要分(fēn)布(bù)位(wèi)于AI服(fú)务器及相关电子产品。

　　对于(yú)AI服务器(qì)，广发策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型进(jìn)行训练/推理的(de)算力(lì)载体和基础。数据量和算(suàn)力的提升明显(xiǎn)拉升了AI服务器中存储芯片、光模(mó)块/光芯片、PCB基板等(děng)电子产品(pǐn)的量(liàng)与(yǔ)价，给相关电子厂商(shāng)带来了机会(huì)。国海(hǎi)证券(quàn)同样(yàng)在研报中指出，维持TMT为全年市场(chǎng)主线的判断，相关领(lǐng)域如AI芯片(piàn)、服务器以及光模块等细分赛道(dào)将陆续迎来基本面的确(què)认(rèn)，估值修复尚未结(jié)束。

　　国联证券4月(yuè)20日研(yán)报同样表(biǎo)示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐(jiàn)越来越(yuè)广，对于(yú)算力的需求将呈(chéng)现指数级增长，且(qiě)AI芯片国产替代速(sù)度加(jiā)快。建议重点关注景嘉微(wēi)、海光信息等GPU厂商；海(hǎi)光信息、龙芯中科CPU厂商(shāng)；寒武纪、国(guó)芯科技等AI芯(xīn)片厂商(shāng)。

　　对于光(guāng)模(mó)块、光芯(xīn)片等领域现实中真的可以把人玩坏吗，东北证券4月16日研报表示(shì)，AIGC正(zhèng)在催化(huà)前述(shù)光通信重(zhòng)要环(huán)节，相关公司将(jiāng)深(shēn)度受益AI带来的增量需求。建议(yì)关注国产光(guāng)模块龙(lóng)头公(gōng)司：中际旭(xù)创、新(xīn)易(yì)盛、光迅科(kē)技；高速(sù)光引擎光器(qì)件核心(xīn)供应(yīng)商(shāng)天(tiān)孚通(tōng)信；国产光芯片(piàn)领(lǐng)军企业(yè)源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日研报中同样看好AI服务(wù)器(qì)PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值量是普(pǔ)通服(fú)务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型和应(yīng)用的落(luò)地，市场对(duì)AI服务(wù)器的需求日益(yì)增加，市场扩容在即，建议关注(zhù)沪电股份、生益科(kē)技(jì)、联瑞(ruì)新材、生益(yì)电子、兴森科技等企业。

　　另一(yī)方面(miàn)，对于(yú)相关电子产品(pǐn)，广发策略(lüè)表示，电子厂(chǎng)商亦(yì)有(yǒu)望受(shòu)益(yì)于ChatGPT产业(yè)链的(de)发展。在(zài)终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音(yīn)箱、安防等终端设(shè)备(bèi)打开(kāi)新成长空间。此外，东海证券3月31日研报(bào)同(tóng)样(yàng)认为，AI赋能消费电子(zi)趋势明确，估值重塑逻辑逐(zhú)步验证，关注(zhù)消费电子(zi)景气拐(guǎi)点。

　　对此，国(guó)信(xìn)证(zhèng)券(quàn)4月17日研报建议，AI创(chuàng)新持续催(cuī)化，关注(zhù)AIoT设备及服务(wù)器产业链。其中，具备AIGC大语言模型(xíng)接入潜力(lì)的AIoT设备产业链(liàn)，包括(kuò)海康威视、传音控股、视(shì)源股份、康冠科技、歌尔股(gǔ)份、创维(wéi)数字等；2）受益于(yú)全球(qiú)算力需(xū)求(qiú)爆发式增长(zhǎng)的AI服务器产业链(liàn)，包括工业富联、沪电股份、环旭电子、东(dōng)山(shān)精密、闻泰科技、鹏(péng)鼎(dǐng)控股等；3）创新产(chǎn)品频发催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等；4）景(jǐng)气度筑底、消费复苏预期强化(huà)的智能手机产(chǎn)业(yè)链，包括光弘(hóng)科技、闻泰科(kē)技(jì)、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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