如果(guǒ)要论二季度迄今，全球股票市(shì)场中最为靓丽的一道“风(fēng)景线(xiàn)”，那么(me)显然(rán)非日本(běn)股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日经(jīng)225指数进一步强势高开逾(yú)1％，最(zuì)高(gāo)触及30924.47点，创(chuàng)下了自1990年8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在本周(zhōu)早些时(shí)候，东证(zhèng)指数已经率(lǜ)先创下了(le)1990年(nián)8月3日以来(lái)的最高收(shōu)盘点位。

　　多组对比(bǐ)可(kě)以显示出(chū)日股今(jīn)年以来的强势：东证指(zhǐ)数年内已(yǐ)累计上涨了逾15％，远远超过了(le)标(biāo)普500指(zhǐ)数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三，追踪(zōng)日(rì)本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季度迄(qì)今的短短(duǎn)一个半(bàn)月，日(rì)股的涨幅更是在全球主要股指中几无(wú)敌手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于许多国际市场的投(tóu)资者而(ér)言，近来(lái)提到日股的优异表(biǎo)现，脑海中第一时间浮现出的(de)，无疑都是“股神”巴菲特(tè)在上月对日(rì)本市场表现出的强烈投资(zī)意愿。正(zhèng)是巴菲特(tè)进一步(bù)增持了日本五(wǔ)大商社仓位，令(lìng)越来越多的业内(nèi)人(rén)士开始注意(yì)到(dào)这(zhè)一全球(qiú)第(dì)三大经济体的巨大投资机(jī)会。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后(hòu)的成功(gōng)秘(mì)诀，真的(de)仅仅只是获(huò)得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然没那么(me)简单(dān)！事实(shí)上，在M&；；G Investments亚太(tài)股(gǔ)票团队联(lián)席主(zhǔ)管Carl Vine看来(lái)，并(bìng)不是(shì)巴菲特的出现让日(rì)股变得(dé)吸(xī)引人。巴菲特所看(kàn)到的（机会）其实也正是其(qí)他(tā)人眼(yǎn)下(xià)正在看到(dào)的(de)，人们(men)对日股的前(qián)景正(zhèng)感(gǎn)到非(fēi)常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素(sù)在推动着(zhe)日股上涨？“干(gàn)货(huò)”其实有很多……

　　狂热的(de)外资买需(xū)

　　根据东京证券(quàn)交(jiāo)易所（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显(xiǎn)示(shì)，外国投资者目前已经连续第六周(zhōu)成(chéng)为(wèi)了日本股票的净买家。在此期间(jiān)，外国投资者大(dà)举涌入了日股股(gǔ)票和(hé)期(qī)货(huò)市场，净流入(rù)逾(yú)300亿美元，是过去10年最大规模的资金流入之一。

　　根(gēn)据交易所的数(shù)据，在截至(zhì)5月12日的最近一周内(nèi)，海(hǎi)外(wài)交易者又净买入了价(jià)值(zhí)7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的股票和期货。

　　杰(jié)富瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自(zì)2012年“安倍经济学”时代初期以来，他就从未见过外国(guó)投(tóu)资(zī)者对日本(běn)如此感兴趣(qù)。

　　在欧美(měi)银行(x感知力是一种什么能力，手机情景感知是什么意思íng)系统(tǒng)不(bù)稳定和信用(yòng)紧缩风险(xiǎn)的(de)笼罩(zhào)下，越来越多的(de)海外(wài)投资(zī)者(zhě)似乎看(kàn)到(dào)了(le)日本股市作为避(bì)险地的“稳定性”。日本股票给人的长期低(dī)迷印象正在减弱(ruò)，持续稳定(dìng)在1美元(yuán)兑换130日元的日元(yuán)汇率、以及股神(shén)巴菲特(tè)对日本五大商(shāng)社的增持，也令(lìng)不(bù)少海外投(tóu)资者对投资日本产生(shēng)了(le)更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日(rì)本公司就表示，近来已受到了(le)越来越多平时不(bù)太关注日本(běn)市(shì)场(chǎng)的海外投资者的咨询。不少(shǎo)海外投资(zī)者在看到日本股(gǔ)市的(de)涨幅超过美股(gǔ)后，开始调查(chá)其中(zhōng)的原因，他们的(de)建仓买(mǎi)入(rù)又进一步促使股市上涨，形成(chéng)了目前的良性循环。

　　一个值得留意的现象(xiàng)是，在巴菲特上(shàng)月(yuè)公(gōng)开表态力挺日股(gǔ)后，包括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也(yě)已相继造访日(rì)本。这些海外资金有意复制巴菲特的策(cè)略，通(tōng)过低成本日元融资押注高股息日(rì)元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲特在日本五(wǔ)大商(shāng)社(shè)上的加大投资(zī)，也存在着在(zài)国际市场上(shàng)分散投(tóu)资(zī)对象的想法(fǎ)。虽然巴菲特相信美国的(de)增长潜力，但过度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉信(xìn)理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资(zī)策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率(lǜ)是在(zài)波动(dòng)性远低(dī)于美国科技股的情况下实现的。这意味着(zhe)日本股市对美(měi)国投资者来说应该颇有吸引(yǐn)力。对美国债务上限的担忧可能也刺激(jī)了一些“末(mò)日(rì)准备者”涌入(rù)日本股市，以此作为避险(xiǎn)手段。

　　法国兴业银(yín)行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在周二的一份报告中(zhōng)也表(biǎo)示，“外资(zī)的回归是日(rì)本股市(shì)复苏的重(zhòng)要标志。（我们(men)）将(jiāng)继续对日本股票维持超(chāo)配，并偏向(xiàng)银行、金融和(hé)价值股的投资(zī)。”

　　深层(céng)次的企业治理变革

　　当然，在海外(wài)投资者今年(nián)对日本产生(shēng)兴趣之前，他们此前(qián)在这(zhè)片“失落(luò)地带”曾经历过(guò)长达数十年虚假(jiǎ)的曙光和令人失望的低回报。那(nà)么这一次，即便有着避(bì)险和(hé)多元化分散(sàn)投资的需(xū)求，他(tā)们(men)又为何铁了心一定要(yào)来日本市(shì)场？日本市场的吸引力就一定远超全球其他地区(qū)吗？

　　这便(biàn)不得(dé)不提日本市场眼下正(zhèng)经历(lì)的(de)一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表示，日(rì)本(běn)股市本轮(lún)上(shàng)涨的主要原因还源于(yú)治理标(biāo)准的提高，以(yǐ)及(jí)企业部门推动向股东返还现(xiàn)金。日本多年的公司治理改革已(yǐ)开始见效(xiào)，这(zhè)项改(gǎi)革最初由已(yǐ)故前首相安倍(bèi)晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业(yè)的派息已(yǐ)大幅增(zēng)加，在(zài)截至今(jīn)年3月的财(cái)年中(zhōng)，日本企业宣(xuān)布的回购规(guī)模已(yǐ)飙(biāo)升至9.7万亿日元(yuán)（合714亿美元）的历史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近(jìn)50％的日本(běn)公司资产负债(zhài)表上(shàng)有(yǒu)净(jìng)现金，而美国(guó)的这一(yī)比例只有20％多一点(diǎn)；东(dōng)证指数成分股公司中约有54％的(de)公司股价低于每股账面价值，而标(biāo)普500指数成分股(gǔ)中这一比例仅为(wèi)7％。单从(cóng)市净率(lǜ)等估值(zhí)指标来看(kàn)，这就为日本股(gǔ)市提供了更坚实(shí)的(de)底部和更高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交易所为(wèi)了(le)改变股价跌破每股净资(zī)产——市净(jìng)率低于1倍(bèi)的情况，还(hái)请求上市企业在(zài)意识到资本成(chéng)本的前(qián)提下(xià)推进经营并公布(bù)改善方案等。

　　与此相呼应的行动(dòng)已(yǐ)开始扩大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了力争“早日(rì)实(shí)现(xiàn)市净(jìng)率(lǜ)超过(guò)1倍”的中期经营计划和股票回(huí)购(gòu)，股价随(suí)后大涨(zhǎng)近(jìn)4成。清(qīng)水建设株式会社4月下(xià)旬(xún)也宣布了上(shàng)限200亿日元的股票回(huí)购和积极压缩(suō)政策性(xìng)持股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙(lóng)头企(qǐ)业在近期(qī)公布财报时，也均宣布了新的股票回(huí)购计划。不(bù)少分析师(shī)预(yù)计，到今年5月底，各(gè)日(rì)本上市公(gōng)司的回购规模将进一步创下新纪录(lù)。

　　高盛首席日(rì)本股票策(cè)略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海外投(tóu)资者的共感知力是一种什么能力，手机情景感知是什么意思鸣，他们开始(shǐ)看(kàn)到这方面的有(yǒu)利证据(jù)。在交易所这些变化的推动(dòng)下，许多公司正(zhèng)在(zài)回(huí)购(gòu)股份，厘(lí)清经常令人困惑的交叉持(chí)股，并在定(dìng)期公开会议(yì)之前与股东进(jìn)行更密(mì)切的接触(chù)。”

　　对冲(chōng)基(jī)金集(jí)团Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也(yě)表(biǎo)示(shì)，东(dōng)京(jīng)证交所(suǒ)的(de)鼓励意味着“过去两年在这方面发生的事情比过去30年(nián)还要多”，这(zhè)是股市充(chōng)满(mǎn)活力表现的最大单一原因。他(tā)们对(duì)提(tí)高股(gǔ)本回报(bào)率有着坚定的态(tài)度，希(xī)望市值上升(shēng)。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央行目前(qián)依然宽松(sōng)的货币(bì)政策和日本相对稳(wěn)健的经济(jì)基(jī)本面，显(xiǎn)然也对日股的(de)表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上(shàng)月已走马上任，但日本(běn)央行(xíng)暂时仍未(wèi)改变(biàn)其大规(guī)模的(de)货(huò)币宽松路线。即便日本(běn)通货膨胀率(lǜ)超(chāo)过(guò)了央行2％的目标，但植田和男依然强(qiáng)调(diào)，“还不能放心地(dì)说通胀（达到了(le)央行(xíng)目标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央行(xíng)今(jīn)年上半年还在(zài)持续(xù)加息，并已(yǐ)被迫在物价与经(jīng)济稳定之间作(zuò)出(chū)艰难抉(jué)择。继续宽松的日(rì)本央(yāng)行眼(yǎn)下依(yī)然处于能(néng)让海外投资(zī)者(zhě)放心(xīn)购买的状态(tài)。

　　日本宏(hóng)观经济(jì)的表现目前也(yě)相对更为(wèi)稳健。日本内阁府17日公布的数据显示，今年前三个月日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创下了近三(sān)个季度(dù)以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益(yì)于(yú)中国放宽(kuān)旅行限制，4月商务和(hé)休闲外(wài)国游客人(rén)数(shù)从(cóng)此前(qián)的182万攀升至(zhì)195万。高盛策略(lüè)师在报告中指出，考(kǎo)虑到入境(jìng)旅游业复苏、强劲资本支出计(jì)划和日本央行持续宽松等积极因素，日(rì)本这个(gè)世界第(dì)三大经济体的前(qián)景十分强劲(jìn)。

　　值得(dé)一提的是，从经济合作与发展组织的经济前(qián)景指(zhǐ)数来看，日本目前是七国集团中唯一一个(gè)超(chāo)过临界(jiè)线100的。

　　日本第(dì)三(sān)大在线经纪商Monex的首席策(cè)略师Takashi Hiroki表示，日本企(qǐ)业的(de)业绩似乎相当不错，重要(yào)的汽车行业预计利润将增长。以(yǐ)内需为导向的企(qǐ)业(yè)正受益于入境游增长的(de)前(qián)景，而大(dà)型银行(xíng)也(yě)获(huò)得(dé)了丰厚(hòu)的收(shōu)益(yì)。预计日本(běn)股市到今(jīn)年年(nián)底将进一步上涨10％或更多(duō)。

　　里昂证(zhèng)券(quàn)也(yě)认为，日(rì)本(běn)股市今(jīn)年的涨势(shì)或(huò)将延(yán)续下去，因盈利增长(zhǎng)、股(gǔ)票回购(gòu)和估(gū)值仍(réng)处于低位吸引了买(mǎi)家，巴(bā)菲(fēi)特的认可(kě)、公(gōng)司(sī)治理的改善均(jūn)提振了市(shì)场，而企(qǐ)业财报的不俗表现或有望(wàng)成(chéng)为最新的上(shàng)行(xíng)催化(huà)剂。

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