近(jìn)日(rì)，有焦化(huà)企业发告知(zhī)函称，因亏损(sǔn)严(yán)重，对(duì)于(yú)钢企(qǐ)提降50元/吨的行为暂(zàn)不(bù)接受(shòu)。

　　记者注(zhù)意到，从今年4月1日起，焦(jiāo)炭开启首(shǒu)轮(lún)降(jiàng)价(jià)，并正式进入(rù)降价通道，5月17日，河北部分钢厂开(kāi)启焦(jiāo)炭第8轮(lún)提降，降幅50元/吨，要求18日(rì)0时起执行，而后山东主流钢厂(chǎng)跟进。截(jié)至目前(qián)，焦(jiāo)炭已有(yǒu)8轮降价落地，港(gǎng)口准一(yī)级湿熄焦平仓价累计下调670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦炭期货(huò)2309合约(yuē)下跌404.5元(yuán)/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦研(yán)究员阮俊(jùn)涛认为(wèi)，近两个月(yuè)来(lái)，焦(jiāo)炭期货的下(xià)跌(diē)是宏观、产(chǎn)业(yè)等多因素(sù)共(gòng)同作用的(de)结果。首先，宏(hóng)观层(céng)面，3月上旬美国(guó)硅谷银行暴雷(léi)，多数大宗(zōng)商品价格(gé)下(xià)跌，同时国(guó)内宏观强预期在(zài)经过1—2月的(de)反复(fù)发酵后，市场对(duì)今年的定性逐渐转向(xiàng)“弱复苏”，这也使(shǐ)得(dé)黑色系商品交易(yì)需求利多的信心(xīn)不足。其次，产业层面，今年煤焦最大产(chǎn)业利空(kōng)来自焦煤的(de)进口，3月(yuè)份澳洲焦煤近2年来首次通关，并于4月进一步改(gǎi)善。蒙(méng)煤、俄煤3月(yuè)份的进口量也出现较大增长。根(gēn)据海关总署(shǔ)统计(jì)，今年3月我国共计进(jìn)口炼焦烟煤964.7万(wàn)吨，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该(gāi)进口量也几乎是近10年来的最高水平，仅次于(yú)2020年(nián)1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤的大量释放削弱了国内煤企的议价(jià)能力，焦炭成本(běn)支撑坍塌，驱动焦炭期货下(xià)行。最(zuì)后，4月以来(lái)，在铁水产量不断走高的同(tóng)时，黑色终端需(xū)求表现一般(bān)，国家统(tǒng)计局公布的房屋新开工、施工面积(jī)同比大幅回落，继而引(yǐn)发了市场对煤、焦、钢产业(yè)链(liàn)的(de)负反(fǎn)馈担(dān)忧。综(zōng)上所(suǒ)述(shù)，焦炭成(chéng)本端(duān)、需求端均有明显利空驱动，叠加(jiā)宏观支撑不足，多(duō)因素共振带动(dòng)焦炭(tàn)期货主(zhǔ)力合约(yuē)持(chí)续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自(zì)身(shēn)的供需矛盾驱动，而是受焦煤的(de)拖累。焦(jiāo)煤(méi)因(yīn)国内产(chǎn)量稳增和进口(kǒu)量大(dà)增(zēng)，供需(xū)关系逐步向宽松转变(biàn)，致(zhì)使煤(méi)价自年初(chū)就开始呈(chéng)偏弱走势运行。其(qí)间，受内(nèi)蒙古地(dì)区煤(méi)矿(kuàng)事故影响，煤价经历(lì)短暂反弹(dàn)后开始加(jiā)速回落。另外，下游钢(gāng)材需求表现不及预(yù)期，钢价承压回调致使钢厂利润收(shōu)缩，遂通过(guò)调降(jiàng)焦价将(jiāng)需求压力(lì)向原材料端传(chuán)导。因此，在失去成(chéng)本支撑、下游施(shī)压的双(shuāng)重作用下，焦价持续下跌。”中钢期货(huò)煤焦研究员冯艳成说。

　　记(jì)者从受访(fǎng)人(rén)士处(chù)获悉，本周焦(jiāo)煤价格(gé)率先出现触(chù)底(dǐ)反(fǎn)弹(dàn)，而焦价连跌(diē)8轮后，个(gè)别地(dì)区焦企出(chū)现(xiàn)亏损。同(tóng)时，近期焦炭期价的反(fǎn)弹给出升水现(xiàn)货空间，买现卖期套利(lì)需求增加(jiā)对现货市场信心有(yǒu)所提(tí)振，刺激焦企有提涨(zhǎng)意愿，但短期全面提涨(zhǎng)并成功落(luò)地的(de)概率较小(xiǎo)，主要原因(yīn)是目(mù)前焦企整体(tǐ)盈利情况尚(shàng)可，焦炭主产区山(shān)西省焦企平(píng)均吨(dūn)焦盈利(lì)接近140元(yuán)，而(ér)下游钢材需求并未出(chū)现(xiàn)明显(xiǎn)好转，钢厂整体盈(yíng)利情况一(yī)般(bān)，对焦炭则保持按需采购节(jié)奏(zòu)。

　　部分焦化企业开(kāi)始提涨，能否(fǒu)提涨(zhǎng)成功(gōng)？冯艳成认为，提涨的是(shì)内蒙古某焦企，国内焦企生产成本和焦化利(lì)润(rùn)会(huì)因为地区、设备区别而存(cún)在很大(dà)差(chà)异。相对而言，内蒙(méng)古非主流(liú)焦化企业的副产品较少，整体(tǐ)产(chǎn)线的经(jīng)济性(xìng)一般，对降价的承受能力偏低，也因此率先开始提(tí)涨，不过对整(zhěng)体市场影响有限。

　　阮俊涛也认为(wèi)，在焦企未出现(xiàn)大幅亏损或需(xū)求明(míng)显增加的情(qíng)况下，焦价提涨难度(dù)较大塑料是不是绝缘体。

　　记者了(le)解到，5月(yuè)下半月以来钢厂(chǎng)检修减产节奏(zòu)放缓，个别地(dì)区钢厂计划复产(chǎn)，日均(jūn)铁(tiě)水产量尚保持在(zài)偏高(gāo)水平，这意味着煤焦刚性(xìng)需求较好，但钢厂持续(xù)采取(qǔ)低原料库存策略，致(zhì)使目前煤矿、洗煤厂端焦煤库存以及焦(jiāo)企端焦炭库存均处于(yú)往年同期(qī)高(gāo)位，钢厂端焦煤、焦(jiāo)炭库(kù)存(cún)则(zé)处(chù)于(yú)较低(dī)水(shuǐ)平，煤焦近(jìn)期(qī)供应也有适当的减(jiǎn)量，以缓解自身高库(kù)存的压力。基于此(cǐ)种(zhǒng)库存格局，煤焦的议价主(zhǔ)动权(quán)仍(réng)掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反而大(dà)跌(diē)呢？阮俊涛(tāo)认为，近(jìn)期由于国内外焦煤价格倒(dào)挂，贸易商进口积极性(xìng)较低，导致焦煤供(gōng)应短期内(nèi)有收缩趋势(shì)，不(bù)过焦(jiāo)企(qǐ)也处于主(zhǔ)动限产(chǎn)状(zhuàng)态，焦煤供需(xū)矛盾并不突(tū)出。焦炭本周供减(jiǎn)需增，基本面边际(jì)改善，但钢(gāng)联公布的铁水(shuǐ)日产(chǎn)量(liàng)依然维持接(jiē)近240万(wàn)吨的水平，在(zài)终端需求表现一(yī)般的背景下，焦炭需求仍有转弱预期。中长期来看，考(kǎo)虑粗钢平控要(yào)求，今年全年焦煤供需格(gé)局大(dà)概率仍(réng)将明显宽松，且蒙煤实际生产成本较低(dī)，三(sān)季度(dù)蒙煤中长协重新(xīn)定价(jià)后，预(yù)计进(jìn)口量(liàng)会得到(dào)改(gǎi)善。因此，虽然焦煤现货价格(gé)因蒙煤减量而有所(suǒ)企(qǐ)稳，但期货市场氛围(wéi)仍难言乐观，导致期货和现(xiàn)货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅明显大于板块内(nèi)其他品种，估值相对偏低，这也使得继续杀(shā)估值的驱动(dòng)明显减弱，而(ér)估值(zhí)修复配合近期焦煤进口(kǒu)减量(liàng)、钢厂(chǎng)复产等消息，刺激煤(méi)焦价格出现反弹，但考虑到目前钢(gāng)材(cái)需求依然乏力，钢厂复(fù)产将(jiāng)会再次加重其供需压力，需求负反(fǎn)馈仍将(jiāng)会向(xiàng)原材(cái)料端传(chuán)导，对(duì)煤焦价(jià)格形(xíng)成压力。”冯艳成说，短期(qī)煤焦交易逻辑变(biàn)化(huà)较快，价格波动(dòng)剧(jù)烈，预计仍将以底部(bù)区间振(zhèn)荡走势为(wèi)主(zhǔ)；中长期来(lái)看(kàn)，煤焦(jiāo)供(gōng)需趋于宽松的预期未变，在(zài)估值回升后仍将是(shì)板(bǎn)块内空配最佳品种。

　　对(duì)于煤焦(jiāo)后(hòu)市，阮俊涛认为，目前煤焦有三条(tiáo)主线(xiàn塑料是不是绝缘体)：一是焦煤供(gōng)应宽松(sōng)，并(bìng)给焦炭(tàn)带来成本端(duān)压力；二(èr)是(shì)终端需求(qiú)存疑，负反馈(kuì)风险并未(wèi)化解(jiě)；三是海外衰退预(yù)期如(rú)何(hé)演绎(yì)。目前来看，焦(jiāo)煤供应宽松是大概率事(shì)件，且4月地(dì)产数据表现依然一般(bān)，负反馈以及粗(cū)钢(gāng)平控都是压低铁水产量的可能因素(sù)，因此煤(méi)焦即便出现(xiàn)超(chāo)跌反弹(dàn)，中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)来(lái)看也(yě)是易跌难涨(zhǎng)。

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