自2022年底以来，A股(gǔ)市场一(yī)改颓势，展现出积极回暖的画风，半导体、AI、中(zhōng)特估等主题层出(chū)不(bù)穷，基金经(jīng)理也随之调仓(cāng)换股，成为(wèi)市场关注(zhù)焦点(diǎn)。而(ér)公(gōng)募基金(jīn)2023年一季报的披露，将明星(xīng)基金经理们近(jìn)期投资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方达(dá)、广发、富国、景顺(shùn)长城等基金(jīn)披露(lù)旗下基金的2023年一季报，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春(chūn)等一季度投(tóu)资情(qíng)况出炉。

　　仓位(wèi)往往代表了基金经(jīng)理对后市的(de)基本看法。多数明星基金(jīn)经理在一季度仍保持90％以(yǐ)上的高仓位运作，仍坚持了自己的投资(zī)风(fēng)格和思路(lù)。

　　不少(shǎo)人(rén)士看好(hǎo)后市，如刘彦春表示(shì)对(duì)全年(nián)股票市场(chǎng)有信心，未(wèi)来将继续保持较高(gāo)仓(cāng)位运作，更多在顺周期行业中寻找投资机会。刘格菘也对市(shì)场2023年二季度的表现持乐观的态(tài)度(dù)，随着公司(sī)季度业绩(jì)逐渐披(pī)露，市(shì)场权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑演绎(yì)展望转向扎实基(jī)本面(miàn)验证(zhèng)，预计更注(zhù)重基本面(miàn)和估值的匹配度。

　　值得(dé)一提的是(shì)，陈皓在(zài)一季报也用相(xiāng)当大的篇(piān)幅谈了(le)他对(duì)一季度热(rè)门的AI板(bǎn)块的(de)看法。他认可(kě)AI（人工智能）很可能是(shì)一次全新(xīn)的(de)技(jì)术革命，但直言客观(guān)上当下的研究认(rèn)知还不具(jù)备(bèi)对(duì)相关(guān)标的(de)的定价能力，尤其当这(zhè)些(xiē)个股(gǔ)快速上涨后，选择暂时“以静制动(dòng)”，等待(dài)胜率(lǜ)和赔率更高的投资时机出现。

　　张(zhāng)坤继续维持高(gāo)仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受(shòu)基(jī)民关(guān)注的基(jī)金经理，他(tā)是国内首(shǒu)位千(qiān)亿级(jí)主(zhǔ)动权益基(jī)金经理(lǐ)，手(shǒu)握巨资让他(tā)分量(liàng)十足(zú)。

　　从(cóng)基金君整理表格(gé)来看(kàn)，相较去年(nián)底，张坤所管理(lǐ)的4只基金在今年一季度仓位基本都维持(chí)高仓位运(yùn)作，多只基金一季(jì)度末仓(cāng)位均处(chù)于94％以上(shàng)。

　　具体来看，张坤管理的四只基金中(zhōng)规(guī)模最大的一只——易方(fāng)达蓝(lán)筹(chóu)精选，由去年末的股(gǔ)票市(shì)值(zhí)占基金净值(zhí)比例的(de)94.7％微调至一季度末的94.26％。张坤在季报中也写道(dào)，易方达蓝筹精选基金在一季度(dù)股票仓位(wèi)基本(běn)稳定，对结(jié)构进(jìn)行了调整(zhěng)。

　　同(tóng)样，张坤管理的易方达优质精选、易方达亚洲精选在一季度末的(de)仓(cāng)位在94％以上。不(bù)过，易方达(dá)优质企业三年(nián)持有一季(jì)度仓位为92.82％，相较去年底的94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港股仓位(wèi)，一季(jì)度末所管(guǎn)理的4只(zhǐ)基金基本(běn)维持和去年底的差不多(duō)的港股仓位，基本都(dōu)是(shì)30~50％之间。相对来说(shuō)，调整幅度较(jiào)大(dà)的是易方达亚洲精选，一(yī)季度末(mò)该(gāi)基(jī)金(jīn)持有港股和美股的比(bǐ)例为(wèi)56.39％、38.4％，而(ér)去年四季度配置港股 和美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明(míng)显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中(zhōng)也写道，在一季(jì)度(dù)股(gǔ)票仓位基本稳定，对结(jié)构进行了调(diào)整，增加了(le)科技等行(xíng)业(yè)的配置，降低了金融(róng)等行业的配置，另外(wài)，在区域分(fēn)布上(shàng)配置的更加(jiā)均衡。个股方面，仍然持有商业模式(shì)出色、行业格局清晰、竞争(zhēng)力(lì)强的(de)优质公司。

　　一(yī)季度增配消费、降低金融(róng)

　　加(jiā)仓贵州茅台减(jiǎn)持腾讯控股

　　张坤(kūn)在投资(zī)上颇有定力，经常在季报(bào)中谈及，投资者需(xū)要时刻保(bǎo)持(chí)一种克(kè)制而理性的心(xīn)理状态，不需要大量的行动，而是极大的耐(nài)心，坚(jiān)持投(tóu)资原则，等到机会(huì)时全力出击。他一直保持着偏低换手率，一季报的重仓股(gǔ)也基本保持稳(wěn)定，只是在结构上进行调整。

　　从易方达蓝(lán)筹精选一季度末持仓上(shàng)看，前十大重仓股变化不(bù)大，贵州茅(máo)台再次成为该(gāi)基(jī)金的第(dì)一(yī)大(dà)重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其第二、第三大重(zhòng)仓股，而(ér)在去年末，该(gāi)基金前三大重仓股(gǔ)依次是腾讯控股、五粮液(yè)、洋河股份。

　　张坤(kūn)也在季报中写道，一季度股(gǔ)票仓(cāng)位基本稳定，对结构进行了调整，增(zēng)加了消(xiāo)费等行(xíng)业的配置，降(jiàng)低(dī)了金融(róng)等行(xíng)业的配置。、

　　去年11月以来港股市场(chǎng)的(de)大(dà)反(fǎn)弹，张坤明显进行了调整，减持(chí)了跟腾讯控(kòng)股和香(xiāng)港(gǎng)交易所，而增加了美团-W、中国(guó)海洋石油。其(qí)中，相较去年底，中国海洋石油新进(jìn)前十大重仓股之列，而药明生(shēng)物(wù)退(tuì)出前十(shí)大重仓股之列。青涩的意思是啥，形容女人青涩的意思>

　　目(mù)前看，易方(fāng)达蓝筹精选(xuǎn)和易(yì)方达优质企业三(sān)年持有的(de)头(tóu)号重仓股为(wèi)贵(guì)州茅台，但是易方达亚洲(zhōu)精选和(hé)易方达(dá)优质(zhì)精选的头(tóu)号(hào)重仓股仍为腾讯控股。去年(nián)底(dǐ)这四只基金的头(tóu)号重仓股均为腾讯控(kòng)股。

　　而(ér)虽(suī)然(rán)一季度末腾讯(xùn)控(kòng)股仍是易方达优质精选的第一大(dà)重仓股(gǔ)，但相(xiāng)较去年底已经进行了减持，同样减(jiǎn)持青涩的意思是啥，形容女人青涩的意思(chí)的还有港交(jiāo)所，这只(zhǐ)个股已经推出了前十大重仓股之列。而美团新进(jìn)其前十大(dà)重仓股之(zhī)列。

　　一季度(dù)规(guī)模小(xiǎo)幅提升

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是行业内(nèi)首位主(zhǔ)动(dòng)权益(yì)基金(jīn)管理规(guī)模超过千亿的基金经理，但近两年A股(gǔ)市场(chǎng)震(zhèn)荡，所管理规模(mó)所缩水。一季度末(mò)他所管理规模基本和去年底持平，整体规模逼近(jìn)900亿。

　　截至2023年一(yī)季度(dù)末，易方达张坤管理的4只基金合(hé)计总规模达到889.42亿元，相(xiāng)比三季度末减(jiǎn)少了(le)4.92亿元。

　　具体来看，一季度末，易(yì)方达(dá)蓝筹精选、易方达优质精(jīng)选、易方达优(yōu)势企业(yè)三年、易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)股票的规(guī)模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得(dé)一提(tí)的是，易方达蓝筹精选在今年一季度规(guī)模缩水8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿(yì)元的规(guī)模(mó)，位居基金(jīn)行(xíng)业“巨无(wú)霸”的主动权益基金。

　　选择(zé)一条可积累(lèi)的 “很(hěn)长的(de)坡”

　　并(bìng)在坡上(shàng)“滚雪球(qiú)”是很重要(yào)的(de)

　　张坤每次(cì)在季报(bào)中都会清晰写(xiě)道(dào)自(zì)己的投(tóu)资思路，这一次(cì)也不例外(wài)，值得(dé)投资者看(kàn)一看。

　　张坤(kūn)在季报中(zhōng)写到，基(jī)本(běn)面(miàn)价值投(tóu)资很吸引人的一(yī)点是，投资者可以用很长一段(duàn)时(shí)间来充分观察公司(sī)的发展，等到它们(men)用事实证明自己的(de)成功和巨(jù)大的成长潜力之后，再买(mǎi)入也(yě)不迟。

　　基本面价值投资的优势之一在于(yú)可积累性。具(jù)体来说(shuō)，积累体现在对(duì)基本面分析方法的(de)理解和对具体(tǐ)行(xíng)业(yè)和企业的洞察(chá)，所有这些都使投资者未(wèi)来更可能做出(chū)对具(jù)体投(tóu)资标的(de)内在价值(zhí)的准确判断。

　　如(rú)果只是针(zhēn)对(duì)某(mǒu)一次投(tóu)资(zī)，积累的重要性(xìng)可能(néng)并(bìng)不显著(zhù)。但如果将投资贯穿一生(shēng)，并将长期(qī)复(fù)合回报作为(wèi)终级目标，可积(jī)累性就是这一目标的最重要保障，选择一条可(kě)积累的 “很长(zhǎng)的坡(pō)”并在坡上“滚雪(xuě)球”是(shì)很重要(yào)的。我们会(huì)参考全球(qiú)产业升级的经(jīng)验，持续(xù)做深入的(de)研究积累，争取(qǔ)构建一(yī)个全面而尽量(liàng)准确的坐标(biāo)系，希望能正确(què)评估企(qǐ)业(yè)的竞争力并(bìng)跨行业选(xuǎn)出好的公司。识别(bié)出好公司是如此重要，因为好公司不是(shì)好股票的唯一情形就是估值过高，在其他(tā)情形(xíng)下，好公(gōng)司都会给投资者带来长期可观的(de)回报。

　　研究方面(miàn)，阅读企业的定期报告并对财(cái)务数(shù)据(jù)进行系统(tǒng)整理和(hé)分(fēn)析，是理解企业基本面的核心手段之一。在定期报告中，企业的(de)所(suǒ)有经营活动都(dōu)会(huì)反映在财务数(shù)据中，定量的数据可以用来检验(yàn)并修正调研中对(duì)企业(yè)形成的定性(xìng)感知。如果能对一家公(gōng)司过去(qù)和当前的(de)财务(wù)状况了如(rú)指掌，就更(gèng)有可能正(zhèng)确评判这家公司的未来(lái)价值。罗(luó)杰斯(sī)曾说(shuō)过，你要阅读(dú)一(yī)切(qiè)。如果(guǒ)你对一(yī)家(jiā)公司(sī)感(gǎn)兴趣(qù)，那(nà)就看看(kàn)它的年报，你就会超(chāo)过华尔街98％的人。如(rú)果你阅读了年报中(zhōng)的(de)附注，你就会(huì)超(chāo)过华尔街的所(suǒ)有人(rén)。

　　几(jǐ)乎任何成功的公司都(dōu)经历过(guò)短期的经(jīng)营业(yè)绩和(hé)股(gǔ)价的震荡，经(jīng)历过(guò)市(shì)场先生态度的冷(lěng)暖，但(dàn)它们成(chéng)功的模式(shì)往(wǎng)往没有变化，通(tōng)过深入的(de)研究(jiū)并(bìng)抓住(zhù)这些关键的(de)因素，是能够一路坚持下来的重要(yào)因素，也通常意味着长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能源(yuán)车

　　曾经(jīng)作为(wèi)一人包揽前三的基(jī)金经理刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发(fā)双擎(qíng)升(shēng)级为例，一(yī)季度末(mò)该基金保持(chí)较高仓位(wèi)运作，该基(jī)金(jīn)股票仓位为92.15％，较2022年四季度(dù)末(mò)的(de)94.14％略(lüè)有下(xià)滑(huá)，但(dàn)基(jī)本是(shì)高仓(cāng)位应(yīng)对市(shì)场。

　　刘(liú)格菘在一季度持仓结构并没(méi)有进行大幅(fú)度(dù)调整。数据显示，广(guǎng)发双擎升级(jí)一季(jì)度末前五大重仓(cāng)股(gǔ)分别为(wèi)晶澳科技、阳(yáng)光电源(yuán)、亿纬(wěi)锂能、隆(lóng)基绿能、圣邦(bāng)股(gǔ)份，这些重仓股均出现在该基金去年四(sì)季度(dù)末(mò)的前十大重(zhòng)仓股之列。

　　刘格菘在(zài)季报(bào)中写(xiě)道，2023年一季(jì)度，表(biǎo)现较好的行业为(wèi)新科技(jì)技术演(yǎn)绎预测中的相(xiāng)关(guān)行业(yè)，例如计算机(jī)、传媒、通信。以光(guāng)伏(fú)、新能源、汽车(chē)等(děng)为代表的高端制造业资产经历了下跌。在(zài)海外(wài)金融风(fēng)险担忧、经济(jì)衰退的初始预期、国际关系不确定的情况下，叠加(jiā)AIGC带来的较热烈的(de)应用展望(wàng)，资金分流可能是高端制造(zào)业相对表现不(bù)理想的原因(yīn)之一。

　　广发双擎(qíng)升级基(jī)金的持仓结构并没有进(jìn)行大幅度(dù)的调整，依然围绕已经建立全球比较优势的(de)高端制造(zào)产业链布局。从重仓持股(gǔ)来看(kàn)，该基金重点(diǎn)持仓的光伏、储能(néng)、新(xīn)能源车方(fāng)向。

　　和2022年(nián)四季(jì)度(dù)相比，刘格菘一季(jì)度的重仓股(gǔ)变化不大(dà)，仅(jǐn)晶科(kē)能源新进前(qián)十大重仓股之(zhī)列，而比亚迪退出(chū)了(le)前十(shí)大重仓(cāng)行列。

　　谈及后市(shì)，刘格菘对市场(chǎng)2023年二(èr)季度的表现持乐(lè)观的态度，随着公司季度业绩逐渐(jiàn)披(pī)露，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐从(cóng)逻辑演绎展望(wàng)转(zhuǎn)向(xiàng)扎实基本面验证，预计更注重基本面和估值的匹配度。对本基金重(zhòng)点(diǎn)持(chí)仓的光伏、储能(néng)、新能源车(chē)方向(xiàng)保(bǎo)持相对乐观，投(tóu)资中相(xiāng)信基本面优秀和增量价值积累的(de)公司。经过(guò)调整，行(xíng)业估值水平(píng)已(yǐ)在历史低位，产业链的变化在市(shì)场定价中未被(bèi)充分认(rèn)知(zhī)和体现。

　　就A股市场一季度的阶段特点(diǎn)来说，当前市场的(de)参与(yǔ)资(zī)金方呈(chéng)现复杂多样的趋势(shì)，收(shōu)益预(yù)期的时间维度(dù)预期(qī)也(yě)呈现(xiàn)分化(huà)，因此短期内市场在主(zhǔ)题逻辑的演绎幅(fú)度、转换速(sù)度都会可预见(jiàn)地加大(dà)。这对(duì)于(yú)投资(zī)人而言，在新信(xìn)息(xī)的处理上提高(gāo)了难度(dù)，短期内基(jī)本面估值匹配的压力也(yě)会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样(yàng)，

　　一(yī)生最重要(yào)的选择(zé)也就是三、五次

　　作为市场上较(jiào)为知(zhī)名的均衡性投(tóu)资(zī)选手，陈皓一季(jì)度如何调整(zhěng)投资组(zǔ)合，如(rú)何展望未来(lái)市场投(tóu)资机会，也非常受到市场关注。

　　陈皓在(zài)其管理的易(yì)方达新经(jīng)济基金中回顾一(yī)季度(dù)市场(chǎng)行情时表示，一季度中(zhōng)国经济(jì)整(zhěng)体(tǐ)温和复苏(sū)，由(yóu)于(yú)刚(gāng)刚(gāng)经历疫情，居民消费和企(qǐ)业(yè)投资的信心恢复会有一(yī)个过程(chéng)，因此短期持续加(jiā)杠杆的动力(lì)不(bù)强，复苏力(lì)度相(xiāng)比市场乐观(guān)预期仍(réng)有一定差距。海外则维(wéi)持滞涨格局，尽(jǐn)管3月以硅(guī)谷银行(xíng)为代(dài)表的欧美 金融风波暂时平息，但也让(ràng)投(tóu)资者担心这(zhè)是否只是当下复杂(zá)环(huán)境下各种危机的(de)冰山一角。尤其(qí)4月初欧佩克+的(de)减(jiǎn)产行为(wèi)进一步(bù)增强了未来通胀的(de)韧性，也让美联储在货币政策调整决(jué)策时愈加进退两难。

　　亮点不多的经济基本面(miàn)遇到无处安放的流动性，“AIGC（人(rén)工智能自动内容(róng)生成）”和(hé)部分国企相(xiāng)关板块(kuài)获(huò)得了边际(jì)资金的巨(jù)量涌(yǒng)入，机构短时间剧(jù)烈、集(jí)中的调仓(cāng)行(xíng)为，则进一步加(jiā)剧(jù)了市场结(jié)构的分化。受益两大(dà)主题的TMT和建筑、石油石(shí)化等板块表现(xiàn)突出(chū)，而新能源、金融地产等行业(yè)则录得负(fù)收(shōu)益。

　　谈(tán)及一季(jì)度投资操作时，陈皓称，由于尚(shàng)未发掘到基本面(miàn)驱动的投资主线，本(běn)基金一季(jì)度操(cāo)作不多，主要包(bāo)括行(xíng)业上用医药(yào)替代了部分(fēn)白酒(jiǔ)仓位(wèi)，个股(gǔ)上则逆向(xiàng)增持了一些由于短期基本面一般或(huò)者机构调仓导致股价下跌(diē)，但长期市值空间(jiān)较(jiào)大(dà)的中小(xiǎo)盘个(gè)股。

　　从前十(shí)大重仓股变(biàn)化上看，此前连(lián)续3个季度(dù)位列前五大重仓股之(zhī)一的(de)五粮液，在今年一(yī)季(jì)度退出该基金前(qián)十大重仓股(gǔ)，宝信(xìn)软件取代五粮液(yè)，新进前五大重仓股。

　　作为一季度唯一(yī)一只仍保留在(zài)前十大(dà)重(zhòng)仓股的贵州茅台(tái)也(yě)遭到陈皓(hào)减(jiǎn)持，对比上一(yī)个季度(dù)，陈皓在一季(jì)度(dù)减持了6.8万股贵州茅台，环比(bǐ)减(jiǎn)持幅度接近30％，贵州茅台也从(cóng)上一季度的第二大重(zhòng)仓股(gǔ)退(tuì)居第四大重仓(cāng)股(gǔ)。

　　其他(tā)前(qián)十大重仓股中(zhōng)，主(zhǔ)要供(gōng)应北斗关(guān)键器件的振芯科技(jì)、氟化工龙(lóng)头中的巨化(huà)股份、特钢龙头(tóu)中的抚顺特(tè)钢，三只个股一季度新进前十大重(zhòng)仓股。

　　除了(le)五粮液之外，紫光(guāng)国微、宁德时代也(yě)退(tuì)出前十(shí)大重仓股。

　　陈皓(hào)在一季报也用相(xiāng)当大的篇幅谈了他对一(yī)季度热门的AI板块(kuài)的看(kàn)法。

　　他称，对于火热(rè)的AI（人工智能）主题我(wǒ)们也进行(xíng)了积极的研究，方向上非常认同其很(hěn)可能是一次全新的技术革命(mìng)，将极大提(tí)升全社会的生(shēng)产(chǎn)效率，但客观上我们当下的研究认知还不(bù)具备对相(xiāng)关标(biāo)的的(de)定价能力，尤其当这些个股快(kuài)速上(shàng)涨(zhǎng)后，也不太符合我们(men)“以相对合(hé)理的(de)价(jià)格买入预期收益率(lǜ)更高的资(zī)产”这一(yī)投(tóu)资理念，因此会选(xuǎn)择暂(zàn)时(shí)“以静制(zhì)动”，继(jì)续对产业和公司进行跟踪(zōng)、研(yán)究以(yǐ)及(jí)再定价(jià)，等待胜率和赔率更高的投资时机出(chū)现。

　　陈皓在一季报中(zhōng)还分享了自己最新的投资(zī)感悟(wù)，他表示，相比资(zī)本市场即期涨跌带来(lái)的多(duō)巴胺(àn)，我(wǒ)们(men)更倾向于通(tōng)过深入研究获得超额(é)认知、并最(zuì)终映(yìng)射到投资(zī)上(shàng)来获得(dé)内(nèi)啡(fēi)肽。投资和人生(shēng)一样，每天(tiān)都可以(yǐ)做选择，但(dàn)终其一生最重要的其实也就是那(nà)三、五次，我们平(píng)时的不(bù)断学(xué)习、反思(sī)、进(jìn)化(huà)，努力追寻的正是(shì)在每一次关键选(xuǎn)择时将(jiāng)胜率再提升一点点。

　　展望二(èr)季(jì)度，陈皓认为，“一些积极因素(sù)正在酝酿或发酵，我们重启了与世界的链接，中国在中(zhōng)东(dōng)、南美(měi)等新兴市场获得了更(gèng)多(duō)实质性认同的(de)声音和举动；国内(nèi)主要城(chéng)市的一(yī)二手房(fáng)销售持续(xù)恢复，部(bù)分行业已经进入库存周期(qī)的(de)尾(wěi)段(duàn)，我们(men)可(kě)能真的只(zhǐ)需要一点(diǎn)点(diǎn)信心(xīn)，就能扭转困局(jú)，将(jiāng)经济带(dài)入(rù)正循环。一如当下的证券市场，我们也衷心的希(xī)望其能够早日摆脱存量博弈的困难模(mó)式，迎来投(tóu)资(zī)人(rén)久违的甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在优质股(gǔ)票里寻(xún)找价值(zhí)

　　去翻更多的(de)“石(shí)头”

　　富国基金副总(zǒng)经理朱少醒一季度持仓(cāng)基本(běn)保持稳定，持仓依旧以消费(fèi)、医疗、银行、券商、新能源(yuán)等(děng)板块(kuài)龙头为(wèi)主。

　　从(cóng)一季(jì)度前十大重仓股(gǔ)上看，贵州茅台、五粮(liáng)液依旧位居(jū)富国(guó)天惠基金前三(sān)大重仓(cāng)股，金域医学新进前三(sān)大(dà)重(zhòng)仓股，这(zhè)也是自(zì)2021年以来，金域医学首(shǒu)次进(jìn)入富国(guó)天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　公(gōng)开资料显示，金域(yù)医学是(shì)一家(jiā)以(yǐ)第三方医学检(jiǎn)验及(jí)病理(lǐ)诊(zhěn)断(duàn)业(yè)务为核心的(de)高科技(jì)服务企业，通过不断积累(lèi)的“大(dà)平台(tái)、大网络(luò)、大(dà)服务、大样本和大数据”等(děng)资源优势，为全国各级(jí)医疗机构提(tí)供领先(xiān)的(de)医学诊(zhěn)断信息整(zhěng)合服务。

　　除(chú)了金(jīn)域医学之(zhī)外，基础(chǔ)化工板块中的蓝(lán)晓科(kē)技也在(zài)一季度(dù)新进富国天惠前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)，受益(yì)于生命(mìng)科学业务(wù)增长迅(xùn)速，截止4月(yuè)20日，今年以来，蓝(lán)晓(xiǎo)科(kē)技股价(jià)上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之(zhī)下，药明康德(dé)、瑞丰新材(cái)两只个股则在一(yī)季度退(tuì)出富国天惠(huì)前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在(zài)一季报中回(huí)顾，一季度(dù)沪深(shēn)300指数(shù)上涨 4.63％，创业(yè)板指(zhǐ)上(shàng)涨(zhǎng)2.25％。在度过了(le)充满(mǎn)各种艰难挑战的2022年后，一(yī)季度实体经济进入(rù)了复苏的阶段。各(gè)项宏观经济指标在(zài)3月份有(yǒu)了明显改善(shàn)。货币政策保持宽松，前几年实施的(de)一些收(shōu)缩性行业监管(guǎn)政策(cè)放松管制的迹象确认(rèn)。投资者(zhě)的(de)风险(xiǎn)偏好有(yǒu)微弱的回升(shēng)。

　　尽管(guǎn)目前数据上呈现的复(fù)苏力度还不(bù)是(shì)很(hěn)强，但我们应该看到是积极的(de)因(yīn)素正在发挥作用(yòng)持(chí)续的进程中。更要重视的是市场(chǎng)的整体(tǐ)估值依然处于(yú)长周期(qī)中很有吸引力的位置，当(dāng)下权(quán)益(yì)市场处在(zài)较好的风(fēng)险收益区间。

　　他(tā)表(biǎo)示，放在更长的(de)时间(jiān)维度，我们相信现(xiàn)在所面临的重(zhòng)重困难终将找到解决的出路。投资者当前选择承受市场波(bō)动对应的(de)预期回报水平的是相当(dāng)合(hé)适的。未来我们依然会致力于(yú)在优质股票里寻找价值，去(qù)翻更多的(de)“石头”。

　　他在多(duō)次季(jì)报(bào)披露时反复强调，我(wǒ)们并(bìng)不具备精确预测(cè)市场短期趋势的(de)可(kě)靠能力，而把精力(lì)集中在耐心收集具有远(yuǎn)大前景的优(yōu)秀公司，等待公司自身创(chuàng)造价值的实(shí)现和市场情绪(xù)在未来某(mǒu)个时点(diǎn)的(de)周期性(xìng)回归。个股选择层(céng)面，本基金偏好(hǎo)投资于具(jù)有良(liáng)好“企业(yè)基因”，公司治理结构完善、管理层(céng)优秀的企(qǐ)业。我(wǒ)们认为此类企业，有更(gèng)大的概率能在未来为投资(zī)者创造(zào)价值。分享企业自身增(zēng)长带来的资本市(shì)场收益是成长(zhǎng)型基金获取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守大(dà)消费

　　作为业(yè)内知名(míng)的主投大消费板块的基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一(yī)季度如何(hé)调(diào)仓(cāng)换股，他(tā)又是如(rú)何(hé)看待未来(lái)市场，也(yě)值(zhí)得投资者关(guān)注。

　　最新披(pī)露的(de)2023年一(yī)季报显示，刘彦春(chūn)整体持仓的仓(cāng)位和行业(yè)板块变化不大。他(tā)在(zài)景顺(shùn)长城鼎(dǐng)益基金季报写道，一季度(dù)组合(hé)仓(cāng)位和行(xíng)业配置没有大的变化，仍然(rán)坚(jiān)持自下而(ér)上精选个股(gǔ)而非择时的投资(zī)风(fēng)格，保持合同约(yuē)定较(jiào)高仓位运作。

　　从景顺长城鼎(dǐng)益季报来看，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州(zhōu)老窖、五(wǔ)粮液。此外，古井(jǐng)贡酒、山西(xī)汾酒也继续在(zài)其前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)之中(zhōng)。

　　从增持力(lì)度上看(kàn)，刘(liú)彦春对中国中免(miǎn)加(jiā)仓力度最大，一季度(dù)环比？增持9.57％。此外，相比去年底(dǐ)持仓，美的集团新进前十大重仓(cāng)股之(zhī)列，而晨光(guāng)股份(fèn)退出前十(shí)大重仓股。

　　谈及后市表示(shì)，刘彦春表示，一季度，我国经济温和复(fù)苏。海外(wài)通胀预期变化对国内资本市场(chǎng)造成较大扰动。美国失业率水平(píng)再创(chuàng)新低，意味着高利率环境大概(gài)率持(chí)续(xù)更长时(shí)间(jiān)。气球事件导致中美关系再度紧(jǐn)张。国内强刺激预(yù)期落空，叠加海外风险事件，股票市场开始偏(piān)离(lí)复(fù)苏主线，博弈(yì)气氛(fēn)渐(jiàn)浓。

　　我(wǒ)国经济复苏、美国紧缩后通胀下行仍将是今年主要宏(hóng)观(guān)背景。经济运行(xíng)正常化需要(yào)一(yī)个过程，特别是(shì)居民和中小(xiǎo)企业(yè)，需要时间修复资产负债表、修复信(xìn)心。随着经(jīng)济逐步正常化，居(jū)民消(xiāo)费信(xìn)心回升、超(chāo)额储(chǔ)蓄(xù)下(xià)降是(shì)必(bì)然事(shì)件，消费今年大概率(lǜ)超(chāo)预(yù)期回升。就近期(qī)公布的社融和地(dì)产数据分析，二季度A股盈利增速有望进(jìn)入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出加息过(guò)快带(dài)来(lái)的金融风(fēng)险，本(běn)身会加大紧缩效应，联储紧缩速度(dù)和幅度向(xiàng)下修(xiū)正。紧(jǐn)缩带来的金(jīn)融风险(xiǎn)更(gèng)多是流动性问题，底(dǐ)层(céng)资产问题不大，海外央行及时救助可以避免风险(xiǎn)蔓延。至少现阶段我们认为出现金融危机的风险不大。欧美等发达国(guó)家通胀和(hé)金融风险并存(cún)，处理难度较大，这(zhè)也意味着全球无风险收益率在相对顶部位置，国(guó)家之(zhī)家沟通对话、加(jiā)强合作的可能性也在(zài)加大。

　　全球(qiú)经济正在重回正(zhèng)轨的路上。除了继续关注整个经济体发展状况之外，我们可(kě)以将目光(guāng)更多放在微观企(qǐ)业层面。可以看(kàn)到很多公司在过去几年(nián)始终做(zuò)正确的(de)事，经(jīng)营效(xiào)率(lǜ)提(tí)升，逆境中变得(dé)更加优(yōu)秀、更加(jiā)强大。不必总是关注宏观数据，多看看微观企业(yè)变(biàn)化(huà)可(kě)以(yǐ)让内(nèi)心(xīn)更加(jiā)平静。我们(men)对(duì)全年股票(piào)市场(chǎng)有信(xìn)心，未来将继续保持合(hé)同约(yuē)定较高仓位运作，更多(duō)在顺周期行(xíng)业中(zhōng)寻(xún)找投资机会。期待(dài)为(wèi)持有人创造(zào)良好收(shōu)益。

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