北(běi)京时间周五晚(wǎn)间，备受关注的4月美国非农数据出炉，其中(zhōng)新(xīn)增就业25.3万人(rén)，高于预期的(de)18万人，打(dǎ)断了此(cǐ)前两个月连续环(huán)比下降的(de)节奏(zòu)；失(shī)业率继续下(xià)降至3.4％；更受关(guān)注的平均小时(shí)工资环(huán)比(bǐ)上涨0.5％（预期0.3％），较(jiào)上个月略有上升(shēng)。

　　可(kě)以被视(shì)作利好的是，美国(guó)劳工部将今年2月和3月非农(nóng)数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转换(huàn)，本(běn)周(zhōu)持续承压的美国(guó)地(dì)区银行股(gǔ)也获得喘息的机会。截至发(fā)稿(gǎo)，周(zhōu)五盘前西太平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯(sī)西(xī)部(bù)银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一(yī)地平(píng)线国家银(yín)行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数(shù)据发布后，黄金短线急挫(cuò)逾10美元/盎(àng)司；美元指数短线拉(lā)升35点；美国(guó)10年期国债收(shōu)益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周五收(shōu)盘，COMEX黄金(jīn)期货6月(yuè)合约收于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合(héarctan1怎么算出来的，arctan1怎么算？)约收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏观分析师周之云告诉(sù)期货(huò)日(rì)报记(jì)者，周(zhōu)五晚间公布(bù)的非农(nóng)数(shù)据远高(gāo)于前值(zhí)且显著(zhù)偏离投行们预测的中值。此前公(gōng)布的(de)ADP数(shù)据(jù)在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增长幅度达到9个月以来(lái)的最(zuì)高水平。

　　记者注(zhù)意到，美(měi)国4月(yuè)非农数据公布后，美(měi)股(gǔ)期(qī)货短线走(zǒu)低，美元指数短线拉(lā)升，贵金属下跌。尽管科技(jì)和金融(róng)行业持(chí)续裁员，但不(bù)断下降却仍然高企的劳动力需远远抵消了(le)裁(cái)员(yuán)的影(yǐng)响，也超过了信贷紧缩带来(lái)的大约2.5万(wàn)招(zhāo)聘减(jiǎn)少(shǎo)。4月非农就(jiù)业的季(jì)节性因素相(xiāng)对于(yú)新(xīn)冠大流(liú)行(xíng)前也有了(le)有利的发(fā)展，为就业人数的增长提(tí)供了5万—10万(wàn)人的支持。

　　“不过，我们还是应该(gāi)对就业数据保(bǎo)持一定的谨慎，因(yīn)为本(běn)周早(zǎo)些时候(hòu)，美国3月份的就业机(jī)会和(hé)劳动(dòng)力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月(yuè)职位空缺继续下(xià)降，为连续第三个(gè)月下跌，创下(xià)2021年5月以来(lái)最低(dī)。JOLTS现在确实指向了与其他(tā)劳动力市场数(shù)据相同的方向：劳动力市场正在降温。包(bāo)括最近几周(zhōu)的首次(cì)申请失业金人数(shù)也呈现(xiàn)上升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从(cóng)趋(qū)势上(shàng)看，周之云(yún)认为，加息会导(dǎo)致消费(fèi)者信贷和(hé)企业融资成本上(shàng)升，进而迫(pò)使雇主削减支出包括裁员等(děng)，从而减缓经济增长。短(duǎn)期强(qiáng)劲的非农就业数据会让市(shì)场对(duì)于下(xià)半年货币政策放松进程有所(suǒ)改(gǎi)变(biàn)，进(jìn)而(ér)对商品(pǐn)的流动(dòng)性溢(yì)价部(bù)分有所减少，但(dàn)从(cóng)中长期来看(kàn)，美国会(huì)继续朝着(zhe)衰退的方向前进，后(hòu)市继续看好(hǎo)贵(guì)金属的表(biǎo)现。

　　非农数据公布后，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月(yuè)非农就(jiù)业(yè)新增人数(shù)超(chāo)预(yù)期将引导贵(guì)金(jīn)属步入(rù)调(diào)整(zhěng)。对于贵(guì)金(jīn)属(shǔ)而(ér)言，3—4月的大幅冲高主要受(shòu)益(yì)于其金融属性，尤其(qí)是市(shì)场预计5月是美(měi)联(lián)储最后(hòu)一次加息，且预计(jì)9月之后(hòu)可能降(jiàng)息，这(zhè)导致美元名义(yì)利(lì)率(lǜ)回落，在通胀温和回落的情况下(xià)，美元(yuán)实际(jì)利(lì)率(lǜ)有(yǒu)了明显的下(xià)行。”广州金控(kòng)期货研(yán)究所副总经理程(chéng)小勇说。

　　记者注意到(dào)，5月3日，美联储议息会议如期加息(xī)25个(gè)基点(diǎn)，将政策利率联邦基(jī)金(jīn)利率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布(bù)会(huì)上(shàng)的讲(jiǎng)话暗示加息(xī)临近尾声(shēng)，因此美元指数和美债收(shōu)益率大幅回落。

　　然而(ér)，美联储会后声明表(biǎo)示，委员会(huì)将(jiāng)密切关注未来发布(bù)的信息，并评估(gū)其对(duì)货币政策的影响，且鲍(bào)威尔在新闻(wén)发布会(huì)上(shàng)表示，美联储焦点仍在双重使命上。这意味着美(měi)联储是否结(jié)束加息(xī)需(xū)要看到通(tōng)胀明显回落。至(zhì)于是(shì)否要开(kāi)始降息，需要看到就业(yè)市(shì)场(chǎng)出现明显恶化。从历史经验来看，美联储加息看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽商(shāng)期货(huò)贵(guì)金属(shǔ)分析师从姗(sarctan1怎么算出来的，arctan1怎么算？hān)姗告(gào)诉记者，美国银(yín)行业(yè)风波持续发酵、经济走弱预(yù)期升温叠加市场预(yù)期美联储年内或(huò)将降息，贵(guì)金属振荡偏强运行。美国就(jiù)业(yè)数据(jù)超预(yù)期，美债(zhài)收益(yì)率、美元指数走高，贵金属(shǔ)短(duǎn)线大幅下挫(cuò)。这份超预期(qī)的非(fēi)农(nóng)报告(gào)，这让美联储陷入困境，美联(lián)储希(xī)望(wàng)暂停加(jiā)息，甚至可能很快就需(xū)要降息(xī)，但就(jiù)业市场(chǎng)并(bìng)不配合(hé)，美国就业市场(chǎng)依(yī)然强劲，美(měi)联储可能在(zài)长(zhǎng)时间内维(wéi)持高利(lì)率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分(fēn)析师展大鹏告(gào)诉记者，4月美国非农(nóng)就业数据和时薪增速全面(miàn)超预(yù)期，表明(míng)美国(guó)当(dāng)前劳动(dòng)力市场仍十分强劲(jìn)，美联储(chǔ)控通胀压力(lì)加大，这也就(jiù)意(yì)味着美联储可能会(huì)在较长时间内(nèi)维持高利率环境，且(qiě)6月再次(cì)加(jiā)息的(de)预(yù)期开(kāi)始回升。

　　“美国非农(nóng)数据强于预期或在短期(qī)提振美元(yuán)指数(shù)和美债收益(yì)率，从而打压贵金属的涨(zhǎng)势，但(dàn)中期看，美联储5月会议加息25BP后暗(àn)示(shì)停止加(jiā)息，货币政策进入新阶段，市场将(jiāng)加大对下(xià)半年降息的博(bó)弈，贵金属将获得(dé)提振而走强，使均值平台(tái)不断上移。”广发期货(huò)贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从(cóng)2006年和2018年(nián)两轮美联储停止降(jiàng)息后(hòu)的表现来(lái)看，尽管此后美国经(jīng)济(jì)仍市场偏强运行一段时间，失(shī)业(yè)率继续(xù)走低，但美联(lián)储(chǔ)并未再次加息，而贵(guì)金属则(zé)在(zài)美债(zhài)收(shōu)益率持续下行的情(qíng)况下，呈现振荡(dàng)走强的(de)趋势。但当前(qián)情况不(bù)同的是，通胀率相对更(gèng)高，而(ér)黄金价格(gé)对降息并未(wèi)提前预期更多(duō)。

　　虽然目(mù)前(qián)距(jù)离降(jiàng)息仍(réng)有时间，美(měi)联储表示(shì)美国银行系(xì)统(tǒng)仍(réng)健(jiàn)康并(bìng)有弹性，但高(gāo)利率环(huán)境下美国银行系统风(fēng)险并(bìng)未解除，在第(dì)一(yī)共和银行宣布被接管收购后，因银(yín)行(xíng)业长期存在的弱(ruò)点，又有多(duō)家区域性银行出(chū)现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流出使银行融资成本正在攀升，信贷收紧将不断向实体经(jīng)济蔓延，美国2023年一季度实(shí)际GDP年(nián)化环(huán)比增长1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而且远不及(jí)预期(qī)的1.9％，具体(tǐ)看企业投资和库存对(duì)GDP拉动转负(fù)，但消费的拉动上(shàng)升(shēng)反映出一(yī)定的(de)韧性。未(wèi)来(lái)随(suí)着经济下行压力(lì)不断上升，市场预期(qī)下半年美国GDP将出现(xiàn)负增长。“总(zǒng)体(tǐ)上在风险和衰退的共同影响下(xià)，美债收(shōu)益率和美元(yuán)指数(shù)将持(chí)续承(chéng)压，避险需求提振下，贵金属价(jià)格有望再(zài)创历史新(xīn)高，长线可(kě)维持(chí)逢(féng)低买入配置思(sī)路(lù)，短(duǎn)线则可买入黄金和白银虚值看涨(zhǎng)期权把(bǎ)握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从(cóng)黄金的供需(xū)数据(jù)来看，黄金的需求实际上是明显下降的(de)。世(shì)界(jiè)黄(huáng)金协(xié)会公布的数据显示，今年(nián)第一季度剔(tī)除场(chǎng)外交易的全球(qiú)黄金需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和(hé)中(zhōng)国消费(fèi)者需求(qiú)较高，但其余投资者购(gòu)买量的(de)减少抵消了这一增长。其(qí)中对(duì)黄(huáng)金价格其关键作(zuò)用的黄金(jīn)投资(zī)需在一(yī)季度同比下(xià)降50％左右，较去年四季度(dù)有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去(qù)年同期(qī)高(gāo)达558.41吨。其中(zhōng)，实物金条和硬币方(fāng)面(miàn)的黄金(jīn)需(xū)求(qiú)为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但(dàn)低(dī)于(yú)去(qù)年四季度的340.25吨(dūn)；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于美(měi)国经济指标耐用品(pǐn)订单等指(zhǐ)标走弱，商(shāng)品(pǐn)属性更强(qiáng)的白银因需求受经济(jì)下(xià)行拖累而涨幅受(shòu)限(xiàn)。因(yīn)此，金银比价(jià)大概率继续攀升。世界(jiè)白(bái)银协会预计(jì)2023年白银(yín)实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美(měi)联储加息25个(gè)基点在议息前已(yǐ)经被充分(fēn)计提，议息(xī)前(qián)的谨慎转(zhuǎn)变(biàn)为议息后的乐观(guān)，因(yīn)此黄金市(shì)场一度表现为(wèi)极为乐观(guān)，伦(lún)敦(dūn)现货黄金(jīn)甚至创出了历(lì)史新(xīn)高。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴子落地，且银(yín)行业(yè)风(fēng)险(xiǎn)仍在蔓延，避险(xiǎn)情绪(xù)提振贵金(jīn)属价(jià)格。此外，随着经(jīng)济走弱预期升温，预计(jì)美联(lián)储(chǔ)下半(bàn)年大(dà)概率暂停加息并将进入降(jiàng)息(xī)周期，实(shí)际利率或将继续下行，贵金属(shǔ)中长期仍具有(yǒu)较(jiào)高配(pèi)置价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄金而言，市场寄希(xī)望于美联储最后(hòu)一次加息落地然后转降(jiàng)息预期，从而刺激价格继续高(gāo)走，从这个角度考虑黄金确实存在恢复上行趋势的可(kě)能性。但当前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并(bìng)没有结束，官员(yuán)们的讲话仍偏鹰派，5％的利(lì)率可(kě)能会(huì)维系较长一段(duàn)时间(jiān)，且高利率环境到底会(huì)对经济和金(jīn)融(róng)市场(chǎng)产生怎样的(de)影响也未可(kě)知，因此在(zài)当(dāng)前看多观点出奇一致，且海(hǎi)外看多头寸比(bǐ)较拥挤的情况下，对待金价节节攀高的观(guān)点谨(jǐn)慎为上。

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