财联社6月3日讯（编辑 刘越）啤酒行业具备明显的淡旺季(jì)特(tè)征(zhēng)，其中Q1、Q4为淡季(jì)，Q2、Q3为旺季。夏天历来是啤酒企业的“兵家必争之地”，而年内火(huǒ)爆的淄博烧烤一定程度上助力啤(pí)酒行业“淡季不(bù)淡”，盛夏旺(wàng)季(jì)更是值得投资者(zhě)期待。

　　从一季度业(yè)绩(jì)来看(kàn)，燕京啤酒以(yǐ)近(jìn)74倍的同比增速“一骑(qí)绝尘”，青岛(dǎo)啤酒、重(zhòng)庆啤(pí)酒、珠江(jiāng)啤酒的同(tóng)比(bǐ)增(zēng)速也分别达到28.86%、13.63%和22.15%，其中(zhōng)青(qīng)岛啤酒(jiǔ)单季度营(yíng)收突破百亿元(yuán)。但包括百威亚太、兰州(zhōu)黄河和西藏发展在内的外(wài)资系啤酒公司(sī)基本面仍然(rán)堪忧，业绩下(xià)滑或亏(kuī)损，本土与外资两大阵(zhèn)营的(de)分化明显。

　　去(qù)年(nián)消(xiāo)费整体偏低(dī)迷，啤酒行业则堪称一抹亮色。民(mín)生证券王言海5月(yuè)8日发布的(de)研报指出，2022年啤(pí)酒板块营(yíng)收稳增、归母净利润(rùn)高增；2023年伴随(suí)疫情(qíng)扰动褪(tuì)去，下游场景逐步复苏(sū)，叠加成本压(yā)力边际缓解，23Q1营收、利润相(xiāng)比去(qù)年同期明显提速。国(guó)盛证券符蓉(róng)预计(jì)2023年将是啤酒(jiǔ)龙头弱势区域持(chí)续扭亏、释放利润的一年。

　　外资啤酒(jiǔ)在(zài)中国市场颓势(shì)明显(xiǎn) 大鱼吃小鱼后“五强争霸”格局(jú)或成“一超多强”？

　　从二级市(shì)场表现来(lái)看，华(huá)润(rùn)啤(pí)酒和青岛啤酒自(zì)2020年阶(jiē)段(duàn)低点迄今股(gǔ)价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅分别(bié)达159%和187%，前者目(mù)前总市值超1600亿港元，后者(zhě)总市(shì)值超1300亿元。燕京(jīng)啤酒、重(zhòng)庆啤酒(jiǔ)和(hé)珠江啤(pí)酒股价同(tóng)期累计(jì)最大涨幅分别达154%、335%和135%。值得(dé)注(zhù)意的是(shì)，自2021年高(gāo)点迄今重(zhòng)庆啤酒股价跌近六成，珠(zhū)江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年(nián)代中国实施“啤酒专项工程”后(hòu)，啤酒(jiǔ)产业兴起，北京的燕京(jīng)、上(shàng)海的力波、福建(jiàn)的(de)惠泉、新疆的乌苏、兰(lán)州的黄河、重(zhòng)庆的山(shān)城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金(jīn)星、陕西的汉斯等(děng)，几乎每座城市都拥有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后(hòu)，2016年，中国啤(pí)酒市场五强争霸(bà)，华(huá)润啤(pí)酒、青(qīng)岛啤酒、百(bǎi)威英博、嘉士伯(bó)、燕京啤酒的市(shì)场份额分别(bié)为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后的2021年(nián)，行业CR5从74.7%提升至92.9%，华鑫证券孙山(shān)山4月24日发布的研(yán)报罗(luó)列五大巨头的具体市场(chǎng)份额，华润啤酒、青岛啤酒(jiǔ)、百威亚(yà)太（百威英博子公(gōng)司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡(guǎ)头格(gé)局。

　　孙山山指出，我国啤酒(jiǔ)行业CR1市占率属于中等(děng)水(shuǐ)平(píng)，市场集中度仍有(yǒu)提升空间，待CR1市占率提升(shēng)后头部企业将有望进(jìn)一步提升盈利水平。分(fēn)析(xī)人士指(zhǐ)出(chū)，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势(shì)不变，经(jīng)过一段时间的此消彼长(zhǎng)，持续(xù)多年的(de)“五(wǔ)强争霸”格局，将(jiāng)演变为“一(yī)超多(duō)强”：华润啤酒把青岛啤酒和百威英博甩开，燕京啤酒追上来(lái)，形成(chéng)1+3的主流啤酒阵营。

　　值(zhí)得注(zhù)意的(de)是，这几年，外资啤酒在中国(guó)市场颓势(shì)明显，百威英(yīng)博销量下滑，一(yī)手(shǒu)扶持的嫡系珠江(jiāng)啤(pí)酒(jiǔ)2022年净利同比(bǐ)下(xià)降2.11%；嘉(jiā)士伯预测2023年的营业(yè)利润增长(zhǎng)将低(dī)于去年的水平(píng)，研(yán)报指出重(zhòng)庆啤酒为嘉(jiā)士伯(bó)在华运营啤酒资产唯一平台，并将(jiāng)乌苏啤酒(jiǔ)、1664，以(yǐ)及嘉(jiā)士伯啤酒在中国多个地区的销(xiāo)售权划归重庆啤(pí)酒。

　　主(zhǔ)流厂商纷纷(fēn)提价 占据高端如同(tóng)坐拥(yōng)印(yìn)钞机？

　　分析(xī)人士(shì)指出(chū)，这几年(nián)啤酒行(xíng)业的业(yè)绩增长，多亏了高端(duān)化。此前(qián)多年，高端啤酒市场主要由外资(zī)啤酒百威英(yīng)博、嘉士伯、喜(xǐ)力等品(pǐn)牌牢牢掌控。近年(nián)来，本土(tǔ)啤(pí)酒开始发力(lì)。以销(xiāo)量最大的华润雪花啤酒为例，早年畅销大江南北的大绿棒子(zi)，现在已经很难见到了，各种(zhǒng)纯生、原浆、精酿、鲜啤(pí)大(dà)行(xíng)其道。

　　孙山山指(zhǐ)出，啤(pí)酒行业处于产(chǎn)业链中游(yóu)，对上(shàng)游(yóu)成本敏(mǐn)感，大麦、玻璃、易拉(lā)罐、瓦楞(léng)纸为(wèi)影响啤酒(jiǔ)成本主要材料；下游终端议价能(néng)力较强，进(jìn)入存量竞争时代后，企业为向(xiàng)高端化转(zhuǎn)型已多次实施提价举措。符蓉指出，2023年餐饮等现饮消费场景(jǐng)恢复将加(jiā)速各啤酒龙头产(chǎn)品结构(gòu)优化、加(jiā)速高端化进程，2023年(nián)吨价提升幅度或不弱于成本催生普遍提价的(de)2022年(nián)。

　　整体性的提价，近(jìn)几年时有发生。啤酒提价涨幅(fú)、频次(cì)、企(qǐ)业参与(yǔ)数量高增(zēng)，提价区域(yù)由部分到全国。仅在2022年，华润啤酒、青岛啤酒、嘉(jiā)士伯等主(zhǔ)流(liú)厂商(shāng)纷纷提价，中高低档均有所涉及(jí)。勇闯天涯出厂价提升0.5元左右，崂山啤酒(jiǔ)零售(shòu)价(jià)从3-4元提升至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤、乌(wū)苏提(tí)价3%-8%。就在(zài)前(qián)几(jǐ)年，中国啤(pí)酒市场的产(chǎn)品价格稳定在3-5元(yuán)区间，如今(jīn)，已经整体进入了6-8元价格(gé)带。甚至，巨头们纷纷推出(chū)千(qiān)元啤(pí)酒，华润啤酒的“醴”，青岛啤酒的“一世传奇”，百威啤(pí)酒的“大师传奇”，都是为了继(jì)续(xù)突(tū)破价格天花板。

　　▌青岛啤酒(jiǔ)：中档(dàng)高端齐发(fā)力(lì) 高端化势能锐不可挡

　　华(huá)鑫证(zhèng)券指(zhǐ)出，在百元级(jí)产品上，青(qīng)岛(dǎo)啤酒率先在2020年率先推出“百年(nián)之(zhī)旅”，售(shòu)价388元，并在(zài)2022年推出价(jià)值1399元的“一(yī)世传奇(qí)”；超高端产(chǎn)品方(fāng)面，青岛啤酒布(bù)局(jú)丰(fēng)富，产品价位最高(gāo)，均(jūn)价约29元/瓶，最高达72元/瓶。

　　西南(nán)证券(quàn)朱会(huì)振4月29日(rì)发布的(de)研报指出，青岛啤酒中档高端齐发力(lì)，高端化(huà)势能(néng)锐不(bù)可当(dāng)。产品端方面，公(gōng)司在坚持(chí)纯生系(xì)及经典(diǎn)系“1+1”品牌战略基础(chǔ)上，进一步(bù)提(tí)升(shēng)中档崂山品牌占比，并借助桶啤(pí)、白啤(pí)等高端(duān)产品(pǐn)放(fàng)量，带(dài)动整体(tǐ)产品结构持续升级。随着23年现(xiàn)饮场景全面复苏叠加(jiā)去年(nián)Q2以来低基(jī)数效应(yīng)，预计公司全年业(yè)绩将维持高增。

　　▌华润啤酒：收(shōu)购喜力如虎添(tiān)翼 但目前主(zhǔ)要销(xiāo)量来自中低端产品

　　2019年，华润啤酒收购喜力(lì)中国正式完成(chéng)交割(gē)。1863年甜蜜惩罚类似的有哪些 推荐一下满是车的剧男女创立于荷(hé)兰的喜甜蜜惩罚类似的有哪些 推荐一下满是车的剧男女力，旗下拥有上百家酒厂，连续多年(nián)跻身(shēn)世界500强榜单。而(ér)收购(gòu)方华润啤酒(jiǔ)，满打(dǎ)满算(s甜蜜惩罚类似的有哪些 推荐一下满是车的剧男女uàn)也才(cái)30岁，借此拓展(zhǎn)高端市场(chǎng)。华鑫证券指出，华(huá)润啤酒高端及超高(gāo)端产品仅(jǐn)占其收入(rù)占比17%，而(ér)经(jīng)济型（5元以下）产品(pǐn)收(shōu)入占(zhàn)比达(dá)47%，表(biǎo)明目前市场更加认可、熟悉其经济型产品如(rú)勇闯天涯(yá)等，但对(duì)其高端产品认知度或接(jiē)受度相对偏低(dī)。公(gōng)司提(tí)价空间(jiān)较大(dà)，高端化完成后利(lì)润可期。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二次创(chuàng)业”新(xīn)篇章(zhāng) 借助U8势能(néng)持续开拓市场

　　作为曾经国产啤(pí)酒行业的老大哥，燕(yàn)京啤酒近几年风光不在。不仅销售范围收缩不少(shǎo)，被雪花(huā)和青岛啤(pí)酒甩开不说，2020年的营业额甚至被重庆啤酒反超。但燕京啤酒去年(nián)业绩爆发(fā)，营业收入(rù)增长10.38%至(zhì)132.02亿元，归母(mǔ)净利润(rùn)3.52亿元，增速高(gāo)达(dá)54.51%。今年一季度延续高增(zēng)，净利同比增长近74倍。

　　分析人士认为，燕京啤(pí)酒(jiǔ)突破增长瓶颈的秘诀(jué)，是(shì)高(gāo)端新品燕(yàn)京U8的成功营(yíng)销，以(yǐ)及(jí)旗(qí)下燕京酒號(hào)社区小酒(jiǔ)馆(guǎn)这(zhè)种新零售业态的(de)落(luò)地生根。中邮证券(quàn)分析师蔡雪昱4月(yuè)21日研(yán)报(bào)指出，渠(qú)道(dào)反馈，U8一季(jì)度(dù)销量同(tóng)增(zēng)约50%，公司借助U8势能持续开拓(tuò)市(shì)场，推(tuī)动整(zhěng)体销量同(tóng)增(zēng)13%至(zhì)96.31万千升，同时带动公司吨价同增0.8%至3661.3元/千升。国君食品点评称，改(gǎi)革红(hóng)利释放正处(chù)起步(bù)阶段，旺季动(dòng)销加速、成本优化之下，公司业(yè)绩弹性将进一(yī)步加速。

　　此外，分(fēn)析(xī)人士指(zhǐ)出，精酿啤酒目前属于蓝海市场，拥有巨大发展(zhǎn)潜力及空间，且目前行业格局未定，企(qǐ)业拥有弯道(dào)超车机会；基于(yú)精(jīng)酿(niàng)啤酒多元风味发展趋势，产品(pǐn)风味及(jí)应用场景布局多元化企业，将更(gèng)加能够(gòu)顺应精酿(niàng)市(shì)场发展趋势，拥有长期可(kě)持续发展潜力(lì)，并有望成为行(xíng)业新引(yǐn)领者(zhě)。

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