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　　美联储布拉德：利率(lǜ)可能需要进(jìn)一(yī)步提(tí)高(gāo)

　　周(zhōu)五，圣路易斯联储行长布拉德表示，决(jué)策(cè)者可能不得不进一(yī)步(bù)提(tí)高(gāo)利率以给通(tōng)胀降温，但他补(bǔ)充称，自己将(jiāng)观望一定时间，看看经(jīng)济数据(jù)表现(xiàn)再决定6月(yuè)应(yīng)该采取何种行(xíng)动。

　　“我们(men)过去15个(gè)月采(cǎi)取的激进(jìn)政策遏制了(le)通胀(zhàng)的上升，但目前还(hái)不清楚(chǔ)通胀是否处于通往2％的道路上。” 布(bù)拉(lā)德表(biǎo)示，需要(yào)看(kàn)到(dào)“通胀实(shí)质性(xìng)下(xià)降”才能确信没(méi)有必要(yào)加息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认为美联储仍然(rán)可以实现软着陆，在(zài)不触发经济严重下滑的情况下(xià)帮(bāng)助通(tōng)胀率回到2％目标(biāo)。

　　“经(jīng)济(jì)可(kě)能陷入衰(shuāi)退(tuì)，但这不(bù)是基线情景。我认为基(jī)线情境是经济增长(zhǎng)缓慢(màn)，劳动(dòng)力市(shì)场(chǎng)可能(néng)略有(yǒu)疲软，通胀下降(jiàng)。”布拉德(dé)说。

　　布拉德(dé)是美联储决策者中(zhōng)鹰派官员的(de)代表(biǎo)人物，素有“鹰王”之(zhī)称，但(dàn)今年在联邦公(gōng)开(kāi)市场委员会（FOMC）没有投票权(quán)。

　　香(xiāng)港(gǎng)与(yǔ)内地利率互换市场互联互通合作15日正式启动

　　中国人民(mín)银行(xíng)5月5日表示，香(xiāng)港与内地知道直径怎么求圆的周长公式，直径乘以3.14是周长吗利率(lǜ)互换市场(chǎng)互联互通合作（即 “互换(huàn)通”）的各项(xiàng)准备工作进展顺利，初期先(xiān)行开通“北向互换(huàn)通”，“北向互换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其(qí)他国家和地(dì)区的境外投资者经由香港与内(nèi)地基础设施机构(gòu)之间在交易、清算、结算等方面互联互通的机制(zhì)安排，参与(yǔ)内地(dì)银行间金融衍生品(pǐn)市场。初期可交易品(pǐn)种为利率互(hù)换产(chǎn)品，报价、交易及结算币种(zhǒng)为人民币。

　　参与(yǔ)“北(běi)向互换通”的境内(nèi)投资者需与外(wài)汇交易中心签署报价(jià)商协议，并为上海清算所利率(lǜ)互换(huàn)集中(zhōng)清算业务的清算会员或该类会(huì)员的清算客户(hù)。

　　参与“北向(xiàng)互换通(tōng)”的境(jìng)外(wài)投资者(zhě)为(wèi)符合人民银(yín)行(xíng)要(yào)求并完成(chéng)内(nèi)地银行间债券市场准入(rù)备案的境外机构投(tóu)资者，并经(jīng)外汇交(jiāo)易(yì)中(zhōng)心开通(tōng)“北向互换通”交易(yì)权限。拟申请开通(tōng)“北(běi)向(xiàng)互(hù)换(huàn)通”交易权限的境外投资者需同时申请成(chéng)为场外结算(suàn)公司的清算会(huì)员或该类(lèi)会员(yuán)的清算客户(hù)。

　　初期全(quán)市场(chǎng)每日交易净限额为200亿元人民(mín)币，清算(suàn)限额为40亿元人民币，后续可根(gēn)据市(shì)场情况适时调整额度。

　　罕见(jiàn)大(dà)乌龙，上交所道歉(qiàn)

　　昨日，转债市场出现(xiàn)“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早(zǎo)盘(pán)却仍能正(zhèng)常交易，盘中一度上涨近15％。上交(jiāo)所发现后，于当日上午10时10分实施停牌，并发布公告，就相关原(yuán)因进行排查。

　　5月(yuè)5日(rì)盘后，上交所发布关于(yú)嵘(róng)泰转债停牌及(jí)相关(guān)交易(yì)处理情况(kuàng)的(de)公(gōng)告。公(gōng)告称，2023年(nián)4月26日，江(jiāng)苏嵘(róng)泰工(gōng)业股份有限公(gōng)司（以下简称(chēng)公(gōng)司）在上交所网站(zhàn)发布(bù)关(guān)于实施(shī)“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘(zhāi)牌(pái)的公告称，嵘泰转债最后(hòu)一个交易日(rì)为2023年5月4日(rì)，自2023年5月(yuè)5日起将停(tíng)止(zhǐ)交易。公(gōng)司后续(xù)分别于4月(yuè)27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日(rì)发布4次提示性公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因技术原因，该可转债仍(réng)挂牌交易。上交所发现后，于当日上(shàng)午(wǔ)10时10分(fēn)实施停牌。经(jīng)统计，嵘泰(tài)转债在匹配成交阶(jiē)段共成交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上(shàng)海证(zhèng)券交易所债券交(jiāo)易规(guī)则》第(dì)一百(bǎi)三十条等(děng)相关规定，嵘泰转债2023年(nián)5月5日相(xiāng)关匹配(pèi)成交取(qǔ)消(xiāo)，交易无效，不进行清算交收。嵘泰(tài)转债的转(zhuǎn)股(gǔ)和赎(shú)回不受影响，正常进(jìn)行。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹(dàn)

　　在(zài)宏(hóng)观利空阶段(duàn)性出尽后，市(shì)场(chǎng)情绪(xù)有所回暖，叠(dié)加油脂市场基本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂(zhī)市场连涨两日。昨日(知道直径怎么求圆的周长公式，直径乘以3.14是周长吗rì)，棕(zōng)榈油(yóu)主(zhǔ)力合约(yuē)2309以3.39％的(de)涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆油主(zhǔ)力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期(qī)间，伴随美联储继续加(jiā)息(xī)预期以及欧美银行业危机的继续发酵(jiào)，国际原油价格大幅下(xià)挫，外(wài)围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如(rú)预期加(jiā)息(xī)25个(gè)基点(diǎn)，这是本轮(lún)加息周期(qī)的第十次加息，也可能是本(běn)轮紧(jǐn)缩周(zhōu)期的终点(diǎn)。同(tóng)时(shí)，欧(ōu)洲(zhōu)央(yāng)行周(zhōu)四决定放慢加息步伐(fá)。在外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情(qíng)绪出现反(fǎn)弹，油脂价格在假(jiǎ)期开盘走弱后也(yě)迎来(lái)上涨(zhǎng)。”中泰期货研究所油(yóu)脂油料分析师(shī)巩力(lì)赫表示，在此轮上涨(zhǎng)过程中(zhōng)，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产地供(gōng)给偏紧，同时国内棕榈油(yóu)库(kù)存连续下降支撑盘(pán)面走强(qiáng)，菜(cài)油紧随(suí)其后，而豆油(yóu)因5—6月大豆(dòu)到港压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究所油(yóu)脂油料分析师(shī)侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)看来，油脂市场的强(qiáng)力反弹是由基本面(miàn)的改善(shàn)推动的。她(tā)表示，一(yī)方面源于餐饮端的(de)利多预期。油(yóu)脂相关上(shàng)市企业(yè)一季度(dù)业绩(jì)大增，多(duō)因为(wèi)销量上涨(zhǎng)和毛(máo)利率(lǜ)提升共同推(tuī)动；“五(wǔ)一”旅游(yóu)出行火爆，交(jiāo)通运输(shū)部数据(jù)显(xiǎn)示，假期前三(sān)天日(rì)均(jūn)发送人数和2019年、2021年基本持平(píng)。这意(yì)味着油脂(zhī)餐(cān)饮端消(xiāo)费(fèi)亮眼，假(jiǎ)期后，现货普遍存(cún)在一轮补库需求(qiú)。未(wèi)来很长一段(duàn)时间，餐饮端将持续成为支(zhī)撑(chēng)油脂需求的重要力(lì)量。另一方面，国内大豆(dòu)压榨(zhà)企(qǐ)业(yè)5月(yuè)上旬仍出现不同程度的停机计划，市场现货供应仍有(yǒu)偏(piān)紧张情况，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面(miàn)，产地(dì)库存出现超(chāo)预期下降。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕(zōng)榈油(yóu)2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼国(guó)内(nèi)消费180万吨，分(fēn)项数据和1月几乎持(chí)平。机构预期马(mǎ)来西亚(yà)棕(zōng)榈油4月产量环(huán)比增0.9％至130万吨，出口环比(bǐ)下降19.3％至120万(wàn)吨，由此推算4月库存环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方面，受(shòu)到马来西亚(yà)棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前(qián)马来西(xī)亚(yà)棕榈油整体数据偏弱，出(chū)口月度(dù)环比下降，且产量降幅不(bù)足(zú)，导致市场(chǎng)情(qíng)绪略(lüè)显悲观。但在价(jià)格(gé)持续下跌后，利空落地效应以及(jí)机(jī)构对(duì)于4月(yuè)马来(lái)西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存预估超预(yù)期下降的乐观(guān)情绪，推动期(qī)价快速反弹，而库(kù)存(cún)预估(gū)下降(jiàng)的原(yuán)因(yīn)来自于(yú)马来西亚国内消费需求的增加。”中辉(huī)期(qī)货油脂油料分(fēn)析师贾晖表示，外盘(pán)带动内盘(pán)油脂价格上行，而(ér)豆油及菜油(yóu)自身(shēn)基本面(miàn)供应增加的利(lì)空因素逐步弱化也对盘面带来一(yī)些(xiē)支持。

　　宏观(guān)和基本(běn)面，谁将(jiāng)起到主导(dǎo)作用？

　　据外(wài)媒报道，周(zhōu)五公(gōng)布的一项调查(chá)显(xiǎn)示，全球第二大棕榈油生产(chǎn)国——马来西亚截至4月底的(de)棕榈(lǘ)油(yóu)库存料降至11个月以来(lái)最(zuì)低水平，因产量持平且马来西亚国内使用量增加。受访的(de)九位(wèi)分(fēn)析师和贸易商预(yù)估中值显示(shì)，棕榈(lǘ)油库存(cún)料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减(jiǎn)少(shǎo)并触及2022年5月以来最低水平。

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，国内棕(zōng)榈油库存也(yě)由升转降，刷新5个半月的最低(dī)水平。中国粮油商(shāng)务(wù)网监测数据显示，截至2023年第17周末，国内(nèi)棕榈(lǘ)油(yóu)库存总(zǒng)量为77.9万吨，较上周(zhōu)减少(shǎo)4.5万吨；合同(tóng)量(liàng)为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其中24度(dù)及(jí)以下库(kù)存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度(dù)库存量为4.2万吨，较(jiào)上周减少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和(hé)国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存都在(zài)下降，但原因各有不同(tóng)。马来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存(cún)下降的主要原(yuán)因来自于产量的(de)季节性减产以及印尼国内出口(kǒu)政策限制导致的棕(zōng)榈油出口(kǒu)较好(hǎo)。而国内棕榈(lǘ)油库存大(dà)幅下降，主要是受到(dào)年初国内疫情防控措施优化调整(zhěng)带来的餐饮消费的增加，同时豆棕现货价差(chà)高位(wèi)运行(xíng)导致棕榈油替代性能(néng)大大(dà)增强，也进(jìn)一步刺激(jī)了棕榈油的(de)消费(fèi)。

　　虽然(rán)马来西亚及(jí)中国棕榈油库存(cún)下降(jiàng)，但由于印(yìn)尼5月出口(kǒu)政策出现调整，将允许更多(duō)的棕榈油出口，市场对于马来西亚棕榈油5月出口数(shù)据(jù)保持谨慎态度。中国和印(yìn)度作(zuò)为全(quán)球主要(yào)的棕(zōng)榈油进口国，虽(suī)然(rán)库存都不(bù)同程度(dù)下降，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制其消费和进口(kǒu)积极性。”贾晖(huī)表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月(yuè)属于去库周期，因产(chǎn)量处(chù)于(yú)年内低(dī)位，无(wú)法满足当月需求。今(jīn)年4月国际豆棕倒挂以及需(xū)求国库(kù)存偏高，棕榈油出口需求差，但依然没有扭转去库趋势。可以说(shuō)，产量绝(jué)对水平低是去库的主要(yào)原因(yīn)。后期随着(zhe)产(chǎn)量季节性增(zēng)加，棕榈油(yóu)重新累库也是必然趋势(shì)。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认为，棕(zōng)榈油(yóu)的(de)去库更多是供需(xū)双重推(tuī)动的结果(guǒ)。随着产地挺(tǐng)价，进口利(lì)润差，棕榈油到港压力下降(jiàng)，月均(jūn)到港量30万吨左右。更为重(zhòng)要的是，国内油(yóu)脂餐饮需求旺盛，随(suí)着气温升(shēng)高(gāo)，棕榈(lǘ)油使用限制减少，棕榈油表观消费同比几(jǐ)乎翻倍。国(guó)内棕榈油(yóu)要想重新(xīn)累库，需要进(jìn)口(kǒu)增加，也(yě)就是说进口利润打开，产地让利，这至少需要(yào)产地(dì)库存压力明显恢(huī)复才(cái)有(yǒu)可能。因此，未(wèi)来(lái)产地的累库(kù)必将(jiāng)早于国内，存在节奏差。

　　“从目(mù)前的市(shì)场情况来看，短期内缺乏明(míng)显利多因素驱动，因此棕榈油上涨(zhǎng)缺乏可持续性。不过，从更长的年度时间周期来(lái)看，在厄(è)尔尼诺气候的预期下(xià)，棕(zōng)榈油有望(wàng)逐步(bù)进入中期(qī)企(qǐ)稳阶段。后续(xù)需(xū)要密切关注厄尔尼(ní)诺气(qì)候的发生和持续情(qíng)况。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市(shì)场人士看(kàn)来(lái)，今(jīn)年仍是“宏观大年”，宏观(guān)层面对于大宗商品的(de)影响仍然起到主(zhǔ)导(dǎo)作用。那么，对于油脂市场来说是这样(yàng)吗？

　　“美联储加息周期接近尾(wěi)声(shēng)，欧洲央行在周四也(yě)放慢(màn)了激进紧(jǐn)缩(suō)的步(bù)伐。在外围利空(kōng)阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹。不过，随着(zhe)美联储会议(yì)的结(jié)束，市场焦点(diǎn)仍将集中在(zài)美国银行业的(de)任何可能的风险蔓延，对此仍需(xū)保(bǎo)持谨慎态(tài)度。对于油脂来说(shuō)，目前基(jī)本面仍然多空交织。当前年度(dù)加拿大油(yóu)菜籽的丰产对国(guó)内市场的压力持续存在，5—6月进口大(dà)豆(dòu)大量到港的预(yù)期对豆系品(pǐn)种(zhǒng)带(dài)来压力，另外国内棕(zōng)榈油(yóu)整体库存偏(piān)高也使得油脂整体的行情难(nán)以(yǐ)表现得特别强势。不过(guò)，油脂的估值在偏(piān)低的油粕(pò)比(bǐ)和当前(qián)年度(dù)南美大豆的(de)减产(chǎn)预期的逐渐兑现背(bèi)景下(xià)，又(yòu)显得处于偏(piān)低水平(píng)。在此情况下，油脂似乎难以表现出独(dú)立走(zǒu)势，单边行情仍将(jiāng)比较多地被(bèi)宏(hóng)观因素主导。”巩力赫(hè)表示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于(yú)美联储加息已经在市场预期当(dāng)中，因此(cǐ)对大宗商品市场的利空影(yǐng)响有限。对于油(yóu)脂(zhī)市场来说(shuō)，虽(suī)然生(shēng)物柴油消费占比不低，比如棕榈油工业消费(fèi)占到(dào)产量30％以上，欧(ōu)盟工业消费(fèi)和食用(yòng)消费(fèi)各占一半，但各国生物柴(chái)油(yóu)政(zhèng)策比例一段时期内(nèi)是固定的，不会(huì)因为原油(yóu)及宏观(guān)市场的波动，而出(chū)现生物柴油产量(liàng)的大幅波(bō)动，加上油脂食用作为消费必需品(pǐn)，宏观因素影响(xiǎng)有限(xiàn)，因此(cǐ)油脂自身基本面(miàn)对价格(gé)波动仍然将起到主导作用。

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