在(zài)股市高点成立的主(zhǔ)动权(quán)益(yì)类定开基金密(mì)集迎来(lái)开放日，近(jìn)三个月即(jí)将开放的产品超3成跌破面值，破净率达33％，亏损最大产(chǎn)品成立满两年亏损43％，部分产品(pǐn)甚至面临(lín)清盘危险。

　　多(duō)位行业内(nèi)人士表示，主动权(quán)益定开(kāi)基金的整体破净率与(yǔ)基金(jīn)成立(lì)时间、基金投资策略(lüè)，以(yǐ)及统计样本数(shù)量等众多因素有关。其(qí)中，高点成立是(shì)基金破(pò)净的重(zhòng)要原因。同时，他(tā)们也(yě)建议基金公司要更加前(qián)瞻性布局产(chǎn)品，克服短期盲目规模扩张冲动，从客户利益和导向(xiàng)开(kāi)展(zhǎn)产品(pǐn)的布(bù)局和发行(xíng)。

　　近三月60只定开权(quán)益基金开(kāi)放(fàng)

　　破净(jìng)率(lǜ)超30％

　　近日，华南(nán)一家基金公司发布(bù)公告称，根(gēn)据基金法(fǎ)、基金运作管理办(bàn)法、基金合同的(de)有关规定(dìng)，公司旗下主(zhǔ)动权益一年(nián)定期开放基金最近一个开放期为2023年(nián)4月20日至(zhì)2023年5月(yuè)22日，若该开(kāi)放期最后(hòu)一个开放日（即2023年5月(yuè)22日）日(rì)终，基金出现(xiàn)触发基金合(hé)同终止的情形，基金管理人将终止(zhǐ)《基(jī)金合(hé)同》，并按照《基金(jīn)合同(tóng)》约定履行基金财(cái)产清算程(chéng)序，无须召开(kāi)基(jī)金份额(é)持有人大(dà)会。

　　根据公告，该只基金的基金合(hé)同生效后，若登记机构完成每个(gè)开放期最(zuì)后一(yī)个开放(fàng)日(rì)的申购、赎回或转换业务申(shēn)请(qǐng)确认时(shí)，基金的(de)基金(jīn)份额持(chí)有人数量不满200人或者基金(jīn)资(zī)产(chǎn)净值(zhí)低于五千万元，基金管理(lǐ)人在(zài)履行相关监管(guǎn)报告和信息披露程序后终(zhōng)止基金合(hé)同，无(wú)需(xū)召(zhào)开(kāi)基金份额持有人大(dà)会。

　　截至2023年(nián)一(yī)季报，该只偏债混合型(xíng)基金管理规模0.79亿(yì)元，2021年4月成(chéng)立以来两年(nián)多收益率-4.3％，最新净值为0.957元(yuán)，为“固收(shōu)+”基金中的(de)破净(jìng)产品。

　　据记者(zhě)统计(jì)，截至(zhì)5月20日(rì)，5-7月(yuè)份即将到期的主动权益类定期开放(fàng)基(jī)金有(yǒu)60只（份额合并计算(suàn)）即(jí)将迎来开(kāi)放日，目(mù)前破净产品(pǐn)（统计复权净值）为20只(zhǐ)，占比达到33.33％。破净率最(zuì)高的产品成立(lì)两年来亏损超43％，目前(qián)基(jī)金净值(zhí)仅为0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主动权(quán)益类定开基(jī)金5-7月(yuè)份(fèn)破净率分别(bié)为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净(jìng)率更是达到(dào)35.71％、80％。整(zhěng)体来看(kàn)，破(pò)净率呈(chéng)现逐月震荡(dàng)上升态势。

　　上海证券基金评价研究中(zhōng)心高级分析害人精类似的三字词，像害人精这样的三字成语你还知道哪些(xī)师(shī)孙桂平对此表示(shì)，一(yī)般而言，随(suí)着(zhe)基(jī)金(jīn)开(kāi)放日临近，为了(le)应对(duì)基(jī)金集中申(shēn)赎影响，基金的投资策略(lüè)可(kě)能倾向于保守，权益仓位可能会有(yǒu)所降低。因此，在权益(yì)市场表(biǎo)现不好时，距(jù)离开放日越(yuè)远，整体(tǐ)上破净率可能有(yǒu)增加趋(qū)势。当然(rán)，整体破(pò)净率情况也与基金(jīn)成(chéng)立时间、基金(jīn)投资策(cè)略，以及统计样本数量等众多因素有关。

　　一位基金销售(shòu)机构负责人也分析，今年8、9月(yuè)份(fèn)到期的(de)定开(kāi)基金大多成立于2020年下半(bàn)年，高点成立是基(jī)金破净的重(zhòng)要原因；另一方面，8、9月份到期的定开(kāi)基金数(shù)量明显少于5、6月份(fèn)，虽然8、9月(yuè)份破净基金的数量较6、7月份并(bìng)没有明显上涨，破净率(lǜ)仍较高(gāo)，可(kě)能(néng)也(yě)与基金的(de)发行节奏存在关系。

　　建(jiàn)议前瞻性布局产品

　　市场高点避免盲目(mù)规(guī)模扩(kuò)张

　　据记者观察，从(cóng)近三月即将迎来(lái)开放的定期开放式(shì)基金来(lái)看，多数成立于(yú)2020年下半年-2021年(nián)1季度，高点成立可能是部(bù)分基金破(pò)净的重要原因。

　　针对上述现(xiàn)象，孙(sūn)桂平表示，从基金发行角度而(ér)言，权(quán)益市场高点时(shí)基(jī)金(jīn)发行相对(duì)容易，而且规模也容易做(zuò)大(dà)，基金公司(sī)有动力去做；但从投资者而言，高点入(rù)市就容易出现一段时间内基金(jīn)业(yè)绩表现(xiàn)不佳，甚至出现大幅(fú)下跌的(de)情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为，对基金公司而言，在市场(chǎng害人精类似的三字词，像害人精这样的三字成语你还知道哪些)高点(diǎn)时要保(bǎo)持冷静，相(xiāng)对谨慎发行产品，不盲目追(zhuī)逐(zhú)市场热点，克服短(duǎn)期盲(máng)目规模(mó)扩张冲动，从客户利(lì)益导向(xiàng)进行(xíng)产品布局和发行(xíng)。此(cǐ)举既可以保护投资者利益，也可以树立基金公司良好口(kǒu)碑，有利于基金公司长期管理规模提升。

　　上(shàng)述基(jī)金销售机构负责人也(yě)表示，在市场高位、情绪(xù)火热时发行基金(jīn)往往伴随着较高的风险。一方(fāng)面(miàn)，近(jìn)两年权益市(shì)场的整体波动增大，风格轮动现象加剧。所以，近两年不同的投资策略(lüè)、不(bù)同投资范围的基金(jīn)收(shōu)益(yì)率差距较大。另一方面，市(shì)场情绪火热时容易出现(xiàn)爆款基金，较(jiào)大规模给基金经理(lǐ)带来的灵活性限制很可能会影(yǐng)响产(chǎn)品未来的(de)超额收益。同时(shí)，优质资产的资金容(róng)量通常有限，且短(duǎn)期快(kuài)速上涨很(hěn)可(kě)能估值虚高。过高的(de)管(guǎn)理规模要求基金(jīn)经(jīng)理不得不(bù)跨出舒适圈，覆盖更多投资(zī)机会，调整投资分布(bù)，也可能会增加错判的风(fēng)险，对获取超额收益(yì)影(yǐng)响很大(dà)。

　　同(tóng)时，该基金销售部门机构负(fù)责人也建议基金公司前瞻性布局产品，并(bìng)将(jiāng)规(guī)模控制在基金经理能力范围内，高(gāo)点成立(lì)的产品(pǐn)，如果通过均衡和多元化的布局，避(bì)免(miǎn)单押一个(gè)赛(sài)道，并通过(guò)抓(zhuā)取阶段性(xìng)投资机会(huì)、控制回撤等方(fāng)法，也(yě)能在中长期斩获一(yī)定(dìng)的超额收益。

　　事实(shí)上，随(suí)着(zhe)定期开放式权益类基金表(biǎo)现(xiàn)不及预期，近一年新成立的定开权益类基金仅有7只，同比减少24只；平均发(fā)行规模(mó)2.71亿元，同比也下滑42％，该(gāi)类(lèi)基(jī)金的发(fā)行(xíng)陷入(rù)低迷。

　　“定开基金表(biǎo)现(xiàn)不及预期(qī)时，投资者的(de)心态会受(shòu)到一定程度的影响(xiǎng)，甚至可能打(dǎ)击(jī)投资者的投(tóu)资信心。如果(guǒ)破净率持续上升的话，投资(zī)者(zhě)对(duì)于后续新发(fā)基金的购(gòu)买意愿可能会下降。” 上述基金销售机构负(fù)责人称。

　　孙(sūn)桂平也认为，定开(kāi)基金在基金经理更(gèng)好施展投资决(jué)策，有效阻止(zhǐ)投资者频繁(fán)交易等方面具有明显优势，有利于为投资者创造更好收益(yì)。但是定(dìng)开基金也受市场波动(dòng)影响，跌(diē)破净值也是(shì)正(zhèng)常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定(dìng)开(kāi)基金发行时(shí)，一(yī)是要(yào)避免高(gāo)位发行(xíng)，二是要做(zuò)好投(tóu)资(zī)者教育。”孙桂平称。

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