尽(jǐn)管周五大(dà)幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日(rì)以来(lái)累计(jì)最大(dà)跌(diē)幅已接近(jìn)15％。

　　以史为(wèi)鉴今年大概率(lǜ)演化为(wèi)TMT大年(nián) 机构预计5月见底后将迎“盛夏攻(gōng)势”且大(dà)概率创新高(gāo) 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行情(qíng)，招商(shāng)策略(lüè)张夏在4月23日研报中(zhōng)测算，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高点(diǎn)调整幅(fú)度已经达到6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机、通(tōng)信、传媒和电子自年初以来的涨(zhǎng)幅分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明(míng)显(xiǎn)优于(yú)万得全A的表现。由于今年(nián)出现了以AI+代表(biǎo)的大型产业趋势，一季度(dù)TMT大涨且有明显超额(é)收益(yì)，那么今年演化为TMT大(dà)年的概率已经(jīng)非常大。

　　进一步来看，若参(cān)考历史的(de)调整时间和幅(fú)度，可能这一轮调(diào)整并没有结束。以TMT大年的规(guī)律(lǜ)和应对策略，其中TMT大年通常分为“春季躁(zào)动(dòng)”“获利回吐”“盛(shèng)夏攻势”“获利了结”四波行情，春(chūn)季(jì)躁动后往往(wǎng)会有一波明(míng)显(xiǎn)的调整，时间在1-2个月，幅(fú)度在20％左右。

　　以往盛(shèng)夏攻势开始的(de)时间来看，每年(nián)四月份到九、十月(yuè)份期(qī)间会有一(yī)波(bō)主升。数据显示，2010年、2013年(nián)都是6月底七月初，到了(le)2014年、2019年提前到5月下(xià)旬六月初，2020年调整比较早，见(jiàn)底(dǐ)也比较早是4月初。因此，张(zhāng)夏认为，在(zài)学(xué)习效应的推动下，盛(shèng)夏攻势开始的时(shí)间越(yuè)来(lái)越早。对此，有业内(nèi)人士(shì)预计，基本在一季报披露(lù)结(jié)束后，假(jiǎ)设按(àn)此速度再调(diào)整一(yī)段时间，估计(jì)在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大(dà)年中的这种调整，逢低加(jiā)仓是最(zuì)佳策略，因为往往后续盛夏攻势(shì)大概(gài)率创新高。

　　以史(shǐ)为鉴盛(shèng)夏(xià)攻势或(huò)由计算机转(zhuǎn)电子(zi)（从应用到硬(yìng)件） 关(guān)注短期维度业绩可能(néng)超预(yù)期的AI赋能消费电子(zi)板(bǎn)块(kuài)受(shòu)益标的。

　　今年业绩密集披露期结(jié)束后，若(ruò)随着AI+/数字经(jīng)济/自主(zhǔ)可控等大产业趋势以及政府支持力度(dù)进(jìn)一步加(jiā)大、资(zī)本开支增加、订单增加和产品销(xiāo)量业绩的改善逐渐被市(shì)场(chǎng)所确(què)定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻(gōng)势，而往(wǎng)往这一波盛夏攻(gōng)势还会创新高。考虑今年年初春季(jì)躁动是计算机占优，招商证券张夏认为按照(zhào)历(lì)史经验，要么计算(suàn)机转电子（从应用到硬件、如2010年(nián)、2019年），要么(me)计算机强者(zhě)恒强。

　　国海策略4月9日研报(bào)认为，伴(bàn)随二季度业绩窗口期(qī)的(de)到来(lái)，市场表现(xiàn)将(jiāng)更贴合业(yè)绩的相对优势，维持TMT是(shì)全年(nián)主线的判断，并建议关注短(duǎn)期维度业绩可(kě)能超预(yù)期的部(bù)分消费板块，电子(zi)行(xíng)业有望体现出相对优势。

　　从细分(fēn)环节进一步来看(kàn)，广(guǎng)发(fā)策(cè)略4月(yuè)17日研(yán)报指出，电子行(xíng)业在ChatGPT产(chǎn)业(yè)链中主要分布位(wèi)于AI服务器及相关电子产品。

　　对(duì)于(yú)AI服务器(qì)，广(guǎng)发策略认(rèn)为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大(dà)模(mó)型进行(xíng)训练/推理的算力载体和基础(chǔ)。数据量浙f车牌号是哪个城市 浙J车牌号是哪个城市和算(suàn)力的提升明显拉升了AI服务器中(zhōng)存储(chǔ)芯片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基(jī)板等电子产(chǎn)品的(de)量与价，给相关电(diàn)子(zi)厂(chǎng)商(shāng)带来了机会。国海(hǎi)证券同样在研(yán)报中指出，维(wéi)持TMT为全年市场(chǎng)主线的判断，相关领域如AI芯片、服务器(qì)以及光(guāng)模(mó)块等(děng)细分赛道将陆续迎来基本面的(de)确认，估值修复尚未结束(shù)。

　　国联证券4月20日研(yán)报同(tóng)样表示(shì)，伴(bàn)随AIGC模型快速迭代，AIGC应用面逐渐越来(lái)越广(guǎng)，对(duì)于算力的(de)需求(qiú)将呈现指数级增长(zhǎng)，且AI芯片国产替代速度(dù)加快。建议重点(diǎn)关注景(jǐng)嘉微、海光信息等GPU厂商；海光(guāng)信息、龙芯中科(kē)CPU厂商；寒(hán)武(wǔ)纪、国芯(xīn)科技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光(guāng)模(mó)块、光芯片等领域，东北证(zhèng)券4月(yuè)16日(rì)研报表示，AIGC正在催化前述光通(tōng)信重(zhòng)要环节(jié)，相关公司将深度(dù)受(shòu)益AI带来的增(zēng)量需求。建议关注国产光模(mó)块(kuài)龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅(xùn)科技；高速光引擎光器件核(hé)心供应(yīng)商天孚通信；国产光芯片领(lǐng)军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日(rì)研报中同样看好AI服务器PCB，其测算，AI服(fú)务器PCB价值量(liàng)是普通服(fú)务(wù)器的价(jià)值量的(de)5~6倍，随(suí)着AI大模型和(hé)应用的落地，市场对(duì)AI服务(wù)器的需求日(rì)益增加，市场扩(kuò)容(róng)在即，建(jiàn)议(yì)关注沪电股份、生益(yì)科技、联瑞新材、生益电子(zi)、兴森科技等企业。

　　另一方面，对(duì)于相关电子产(chǎn)品，广发(fā)策略(lüè)表示(shì)，电子厂商亦有望受(shòu)益于ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终端应(yīng)用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终端设(shè)备打开新成长空间(jiān)。此外，东海(hǎi)证券3月31日研报(bào)同(tóng)样认为，AI赋能消费(fèi)电子(zi)趋势明确，估(gū)值重塑逻辑逐步(bù)验证，关注消费电子景气拐点。

　　对此，国信(xìn)证(zhèng)券4月17日研(yán)报(bào)建议(yì)，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务器(qì)产业链。其中，具备AIGC大语言模型接(jiē)入潜力的AIoT设备产业链(liàn)，包括海康威视、传音控股(gǔ)、视源(yuán)股份、康冠科技、歌尔股份(fèn)、创维(wéi)数字等；2）受益于全球(qiú)算力需(xū)求爆发(fā)式(shì)增长的AI服务器(qì)产业(yè)链(liàn)，包括工业富联、沪电股(gǔ)份、环旭(xù)电子、东(dōng)山精密、闻泰(tài)科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创(chuàng)新产品(pǐn)频发催化的(de)VR/AR产业链，推荐歌尔股份(fèn)、三利谱、创(chuàng)维(wéi)数字等；4）景气(qì)度筑(zhù)底、消(xiāo)费(fèi)复苏预(yù)期强化(huà)的智(zhì)能手机(jī)产业链(liàn)，包括(kuò)光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精(jīng)密等。

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