钠电池产能规划从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚1亿(yì)拟撬(qiào)动54亿(yì)乃至(zhì)94亿(yì)投资，传艺科技(jì)是真跨界还是奢(shē)望，飙(biāo)涨后又(yòu)腰斩的股价(jià)似(shì)乎(hū)已经(jīng)给出注脚。

　　去年6月以(yǐ)来，萦(yíng)绕在键(jiàn)盘生(shēng)产商传艺科(kē)技（002866.SZ）身(shēn)上(shàng)的最大议题莫过于跨界钠电(diàn)池。

　　这个(gè)热门又令人遐想(xiǎng)的(de)题材(cái)搭配公(gōng)司释放钠电池项目进展的“积极主动”，在2022年刺激着传(chuán)艺科技股价迅速飙涨4倍，甚(shèn)至(zhì)期(qī)间(jiān)还(hái)祭出“七连板(bǎn)”和“五连板”妖股(gǔ)走(zǒu)势。然去年(nián)末以来，抛“利好消(xiāo)息”催涨股价(jià)的(de)套路完全失灵，股价又在(zài)4个多月时间极(jí)速腰(yāo)斩。即(jí)便是3月(yuè)末(mò)扔出30亿元定增预案(àn)投建年产5.5GWh钠(nà)电(diàn)池(chí)项目，传艺科技也只收(shōu)获(huò)了短暂的(de)上涨，而后再未掀起波澜。说唱歌手bp，说唱b7是什么意思p>

　　钛媒体APP注意到，股价(jià)过山(shān)车式的涨跌折射的是市场(chǎng)对传艺科技高调跨(kuà)界钠(nà)电赛道(dào)故事的怀疑：从宣(xuān)布跨界到现在(zài)，时间(jiān)不过10多月(yuè)，规(guī)划产能已经(jīng)从(cóng)0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿元的传艺(yì)科技如何(hé)撬动(dòng)54亿元乃至94亿元的(de)投资成本？巨头环(huán)伺、落地产能(néng)骤增、锂价持续下行，在愈加拥挤(jǐ)的赛道上(shàng)，夸下海口的产(chǎn)能又该(gāi)如何消化(huà)？过往(wǎng)投资计划(huà)频频“跳(tiào)票”、实际效益与预(yù)期天差地别等“黑(hēi)历史”在前，“大跃进”的新项目如何(hé)让人信服？说唱歌手bp，说唱b7是什么意思

　　跨界钠(nà)电(diàn)池，股价“过山车”

　　早在20世纪70年代，钠离子电池(chí)便与(yǔ)锂离子(zi)电池同(tóng)时期萌芽，但由于钠(nà)电负极嵌钠能力较弱、钠(nà)电池能量密度较低，导致其研发进度(dù)大大落(luò)后(hòu)于(yú)了锂电池。直(zhí)到2020年(nián)后，随着(zhe)钠电关键(jiàn)技(jì)术完成突破(pò)以及(jí)锂价不断(duàn)飙(biāo)升，钠(nà)电(diàn)才作为锂电(diàn)“备(bèi)胎”之一重回(huí)人们重视。尤其2021年7月，宁德时代(dài)推出第一代钠离子电池，掀起钠电(diàn)风潮，并将(jiāng)风(fēng)口带(dài)到了A股(gǔ)市(shì)场。

　　时值2022年锂价暴(bào)涨，A股钠电炒作如日中天(tiān)之际，传艺科技于去年6月22日晚间高调宣(xuān)布入局。彼时的公告显示，公司拟投资(zī)3000万元通过全资子公(gōng)司江(jiāng)苏智纬电子科(kē)技有(yǒu)限公司（以下简称“智纬电子”） 同海盈汇鑫企业、自然(rán)人杨(yáng)磊和杨崇义(yì)合(hé)作设立(lì)控股孙公司江苏(sū)传(chuán)艺钠电科技有限公司（公司(sī)持股75％，以下简称“传(chuán)艺钠(nà)电(diàn)”）。

　　公告出(chū)，传艺科技旋(xuán)即涨停，当(dāng)日盘后公司迫不及待召开电(diàn)话会议，向合计64名分析师和个人(rén)投资者披露跨界钠电(diàn)的各种(zhǒng)细节。根据规划，传艺科技钠(nà)电池项(xiàng)目中试线2022年投产，一期2GWh的产能2023年投产，二期计划新建(jiàn)8GWh的产能。

　　撂下电(diàn)话，股(gǔ)价更加(jiā)疯涨(zhǎng)。加(jiā)上6月23日(rì)的涨(zhǎng)停，传艺(yì)科技宣布跨界后一(yī)口气收出7个涨停板，市值快速(sù)实(shí)现翻倍。

　　传艺(yì)科技日K线图，来(lái)源：wind

　　有了钠电(diàn)消息催涨股(gǔ)价的前车在前，传艺科技开始有意无意地“主动”披露钠电项目(mù)进展，而(ér)公司股价也往往在公告披露后录(lù)得大幅上(shàng)涨。去年12月(yuè)5日盘(pán)中，公司(sī)股价一度摸高至54.44元/股，相(xiāng)较于跨界钠电池前10元/股左(zuǒ)右(yòu)的(de)温(wēn)吞股(gǔ)价，不到半(bàn)年的时间已翻了逾5倍。

　　但此后，公司股(gǔ)价开始掉头向下，无论(lùn)其如何发布“利好”消(xiāo)息(xī)，股价(jià)也再难掀大风(fēng)浪(làng)，反而随(suí)着时(shí)间的(de)推(tuī)移，迅速回落。截(jié)至4月(yuè)20日收盘，报28.14元/股，4个多月时间已经较高点腰(yāo)斩。

　　值(zhí)得一提(tí)的是，由(yóu)于在2022年(nián)6月(yuè)23日盘(pán)后，公司迫切召开电话会并(bìng)在《投资者关系活动记(jì)录表(biǎo)》中对外发布钠(nà)电池(chí)业(yè)务(wù)未来规划、技术水平等涉及(jí)公司经营(yíng)的重大信息，但(dàn)直至2022年7月9日(rì)才(cái)正(zhèng)式通过《关于对深圳证券交易所关(guān)注(zhù)函回复的(de)公(gōng)告》补充披露相关事项，传(chuán)艺科技及公司董事长(zhǎng)兼总经理邹伟民、时任董秘许小丽还遭(zāo)深交所(suǒ)通报批(pī)评。

　　产能“大跃(yuè)进”，钱从哪里来？

　　回看传艺科技股价“过山(shān)车”式上下，背后纵(zòng)有游资推波助澜，但归根结底还是其资(zī)金有限与(yǔ)钠(nà)电产(chǎn)能(néng)规划“大跃(yuè)进”不匹(pǐ)配无法让市(shì)场信服造成的。

　　根据(jù)公(gōng)司定增(zēng)预案(àn)，钠电(diàn)池二(èr)期5.5GWh项(xiàng)目建(jiàn)成后，公司产能将达到(dào)10GWh。而根(gēn)据公(gōng)司此前(qián)对(duì)交易(yì)所回复函(hán)和(hé)2023年度定增预案，公司规(guī)划的10GWh钠电(diàn)池(chí)项目(mù)的投资(zī)成(chéng)本(běn)约54亿元(yuán)。其中(zhōng)，土地购置及厂房成本约4亿元，10GWh产能需(xū)投入(rù)的(de)装修及设备成本约50亿(yì)元(yuán)。

　　实际上(shàng)，传艺科技规划的(de)钠电产(chǎn)能远不(bù)止这公(gōng)告出来(lái)的10GWh。据传艺钠电官微消息，公(gōng)司董事长邹伟民4月(yuè)16日在公开(kāi)场合演讲时提(tí)到，“2022年7月，公司(sī)决定，发挥资金优(yōu)势，投资(zī)50亿元，新征410亩土地(dì)，用30个月的时间(jiān)，新上钠离子电池(chí)全供应链项目，逐步形(xíng)成(chéng)年产3万吨正极材料、4万吨负极(jí)材(cái)料、18GWh钠离子电池、15万吨电解液(yè)的生(shēng)产(chǎn)能(néng)力；2022年(nián)10底，中试线已经竣工(gōng)投(tóu)产(chǎn)；目前，4.5GWh量产线已(yǐ)经开始试产试销，6月底有望批量生产。”

　　邹(zōu)伟民(mín)公(gōng)开(kāi)演讲时提(tí)到的钠电产(chǎn)能(néng)规(guī)划(huà)，来源：传艺钠电(diàn)官微

　　若(ruò)按邹伟民的说法，传艺科技在上述的54亿元资金外，还需(xū)要更(gèng)多资(zī)金(jīn)，仅另外8GWh钠电池就需要40亿元(yuán)的(de)投入。

　　但现实是，传(chuán)艺科技主营式(shì)微(wēi)，年赚1亿元的盈利水(shuǐ)平显然难以撬动(dòng)动辄几(jǐ)十亿的项目。

　　传艺科(kē)技主(zhǔ)营输入类(lèi)设备和印制(zhì)电路(lù)板（PCB）两大(dà)类消费电(diàn)子零组件，具体(tǐ)包括笔(bǐ)记本/台式机(jī)电脑(nǎo)键盘、触控模(mó)组和(hé)鼠标等输入类(lèi)设备及通讯用板、消(xiāo)费(fèi)电(diàn)子、计算机(jī)用(yòng)板等 PCB 产品(pǐn)。

　　2017年上市(shì)以(yǐ)来公司(sī)经(jīng)营规模不断扩大(dà)，营收从(cóng)2017年(nián)的(de)6.69亿元起步，逐年递增，到2022年达到19.99亿(yì)元，翻了近3倍。但盈(yíng)利(lì)并未(wèi)同步，上(shàng)市(shì)当年(nián)公司归母净利(lì)润就下滑13.60％，只有7776.63万元。之后(hòu)随(suí)着(zhe)行(xíng)业式微，公司盈利水平起(qǐ)起伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较(jiào)于2017年仅增(zēng)长(zhǎng)了(le)47.90％。而早在2016年，公司盈(yíng)利就已经达到了9000万元，净利润增长乏力可见一斑。

　　传艺(yì)科技业绩(jì)变(biàn)动情况，来(lái)源：wind

　　盈利(lì)陷入瓶颈，账上(shàng)的资金也并不宽裕。2022年(nián)，公司经营(yíng)活动产(chǎn)生的现金流量净额4.46亿元；截至(zhì)去(qù)年末，公(gōng)司货币资金仅2.87亿元，短期借(jiè)款8.41亿元(yuán)；应(yīng)收(shōu)账款5.90亿(yì)元，应付账款4.56亿元。

　　那两(liǎng)年(nián)半内要(yào)拿出54亿元乃至94亿元以上的资金投资钠(nà)电，钱(qián)从(cóng)哪里来(lái)？

　　在(zài)2022年7月9日给深(shēn)交所(suǒ)的(de)回函中，传艺科技曾详细披(pī)露过2GWh项目资(zī)金来源：截至(zhì)2022年(nián)5月31日，公(gōng)司可用(yòng)于(yú)钠离子电池项(xiàng)目的自有(yǒu)资金仅(jǐn)1.61亿元，银行授信未使用额度10.27亿元，足见其在(zài)投资钠电项目时自有(yǒu)资金的(de)“捉襟(jīn)见肘”。

　　来源(yuán)：传艺科技(jì)给(gěi)深交所的(de)回函

　　很明显，一开始规划的一期2GWh产(chǎn)能，传艺科技就是准备靠银行贷款解决(jué)。后一期产能增加(jiā)到4.5GWh，投(tóu)资额增加10亿元左右，同(tóng)样仰(yǎng)仗银行贷款。今年(nián)3月(yuè)30日公司公告称，传艺科技及子公司拟向(xiàng)工商银行(xíng)、农业银行等组成的(de)联合银(yín)团申请不超(chāo)过20亿(yì)元的项(xiàng)目贷款，用于公司钠电池(chí)项目。根据最(zuì)新的调研记录，“截(jié)至(zhì)目前，牵头银行(xíng)已审批通过，参团银行处于正常(cháng)的审批流程中。”

　　一期靠贷(dài)款，二期(qī)谋定增(zēng)。今年(nián)3月30日，公司披露(lù)《2023年度向特定对象(xiàng)发行股票预案》，拟募资不超过30亿元(yuán)，其中的24亿(yì)元拟投入钠(nà)电池(chí)制造二期(qī)项目，剩余6亿元补流。

　　根据测算(suàn)，二期5.5GWh项目总(zǒng)投资额(é)为27.47亿元，除了定(dìng)增的24亿(yì)元外，还有3.47亿元的缺口。而为补这部分缺口，传艺(yì)科技(jì)甚至将2020年定增(zēng)募投资金中的(de)1.75亿(yì)元变更(gèng)用于该项目。

　　简(jiǎn)单加总便知，家底不厚，传艺科技10GWh钠电(diàn)项目只(zhǐ)能依赖融(róng)资。至于上述(shù)邹伟民公开演讲(jiǎng)时提到的另外(wài)8GWh的项目(mù)资(zī)金来源，钛媒体(tǐ)APP向(xiàng)公司求证，但截(jié)至发稿，仍未获回(huí)复。

　　锂价暴(bào)跌(diē)，钠电还有优(yōu)势吗？

　　“今年销售不低于10亿元，整(zhěng)个钠电池全供应链项目计划(huà)到2024年末全部竣工投产，达产(chǎn)达(dá)效后，可实(shí)现年(nián)销售250亿(yì)元。”若传艺科技(jì)的钠(nà)电(diàn)项目真如(rú)邹伟民在近(jìn)日的演讲中(zhōng)所(suǒ)言照进(jìn)现实(shí)，几(jǐ)年后(hòu)公司营收将(jiāng)在(zài)当(dāng)前基(jī)础上翻(fān)十几倍。但(dàn)近(jìn)来(lái)腰(yāo)斩的(de)股价显示，市场对(duì)这个故事并不再买账，除了资金实力有限(xiàn)公司外(wài)，核心还在其大干快(kuài)上(shàng)后产(chǎn)能(néng)如何消化的问题。

　　毕竟，在钠电池商业(yè)化(huà)元年的2023年，包(bāo)括(kuò)宁(níng)德时代、中科(kē)海纳、亿纬(wěi)锂能(néng)、雅迪等诸多(duō)巨头在内(nèi)，已纷(fēn)纷发产(chǎn)品(pǐn)、量(liàng)产并大建产能，竞(jìng)争者初露威胁，赛(sài)道(dào)已(yǐ)然开始拥挤。

　　尽(jǐn)管就披露(lù)的参数和性能来看，传艺钠电的钠(nà)电(diàn)池与巨(jù)头们不相上(shàng)下，但宁德时代落(luò)地奇瑞车型(xíng)、华语新能源配套雅迪极钠S9等表明，大(dà)佬们已经走在前(qián)面，率(lǜ)先(xiān)在(zài)两轮电动车和低速(sù)电动车领(lǐng)域(yù)实现装车应用。而(ér)传艺(yì)科技除了在岁末年初公告与(yǔ)中(zhōng)祥航业(yè)、江苏新能源(yuán)、德(dé)博(bó)新能源(yuán)签订项(xiàng)目(mù)合作或战略合作协议外，并未官宣重(zhòng)点客(kè)户(hù)。

　　每每(měi)有(yǒu)投资者问及(jí)客户情(qíng)况时，公司(sī)都以“目前订单下(xià)游(yóu)运用覆盖储能、低速电动车及电动工具等(děng)多个(gè)领域”“公(gōng)司(sī)钠(nà)离子(zi)电(diàn)池送样后客(kè)户(hù)的反馈普遍较(jiào)为良好，并已与多名客(kè)户签订(dìng)了销售订单”“公(gōng)司已与多家知(zhī)名(míng)两(liǎng)轮电动(dòng)车品牌(pái)开展送样和合作意向洽(qià)谈等工作”等(děng)进(jìn)行回(huí)复。至于具体的(de)客户(hù)名称和订单金额，一直语焉(yān)不详。

　　且2023年，钠电池产能落地正数(shù)倍级增长。上(shàng)海钢联新能源(yuán)事业部(bù)钠电池分析师汪奇(qí)告诉(sù)钛媒体(tǐ)APP，2022年钠电池项目落地(dì)产能(néng)有3GWh左右(yòu)，预计2023年落地(dì)产能将(jiāng)达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯(xùn)最新发(fā)布数据则(zé)称(chēng)，到2023年(nián)底，预(yù)计钠电(diàn)池产(chǎn)能(néng)将增加至21GWh。无论是哪种预测，今年钠电池落地产能大幅增加已可预(yù)见。

　　“参考锂电池(chí)行(xíng)业(yè)产能利(lì)用率，钠电池落地的产能中可以实现装机(jī)的在(zài)4-5GWh左右，而铅酸电(diàn)池的市场(chǎng)规模(mó)接近(jìn)40GWh。前期用于两轮(lún)车说唱歌手bp，说唱b7是什么意思的钠电池不(bù)到5％，后面成本降下(xià)来才会(huì)有较大(dà)比例的替代(dài)。”汪奇认为，今年钠电池(chí)只会小(xiǎo)批量应用到多元化(huà)场景(jǐng)。

　　然传艺科技却十分自信(xìn)，其在调研记录中预测，预计2023年公司实际出(chū)货量在2GWh-3GWh，相(xiāng)当于其(qí)占去了2023年钠电池市场(chǎng)的绝大部分份额。

　　来源：传艺科(kē)技2023年1月9日投(tóu)资(zī)者(zhě)关系活动记(jì)录表

　　需(xū)要注(zhù)意的是，沉寂(jì)多年(nián)的钠电池是在此前锂价飙涨的背景下作为“替(tì)代”而被推(tuī)到台前的，去年底以来，碳(tàn)酸锂价格持(chí)续(xù)下行，4月20日电(diàn)碳价格均(jūn)价已经跌至18万元/吨。一(yī)时间(jiān)，锂(lǐ)价(jià)持(chí)续下跌会(huì)否影响钠电池商(shāng)业化(huà)进程的讨论甚嚣尘(chén)上。

　　中科院院士(shì)欧阳明(míng)高近日(rì)就(jiù)表示(shì)：“钠电池能够起(qǐ)到对(duì)锂电池的平衡作用，平(píng)衡锂价，保证锂(lǐ)资源(yuán)的(de)供应安(ān)全，不(bù)太可能成(chéng)为主(zhǔ)流。锂价一便宜，就会让钠离子的发展(zhǎn)陷入被动。”但他也强(qiáng)调，“钠离子技(jì)术一定要(yào)发(fā)展，因(yīn)为(wèi)它(tā)是锂离子(zi)电池的一(yī)个(gè)有益的补充。”

　　汪奇称，锂电和(hé)钠(nà)电建设成(chéng)本接近，目(mù)前三元钠电量产的生产成本在0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂(lǐ)电池在(zài)0.5元/Wh左右。其进一步向钛媒体APP分(fēn)析，“钠离子电池(chí)性能比(bǐ)较接近磷酸铁锂(lǐ)电池(chí)，高能量密度(dù)的也接近三(sān)元523电池。目前电碳价(jià)格下(xià)跌至16-18万元(yuán)/吨，锂电池成本(běn)大幅(fú)下降40％以(yǐ)上，所以(yǐ)目前已(yǐ)经和钠电池成本基本相(xiāng)当(dāng)；而由于锂原料价格大幅下(xià)降，目前铁锂(lǐ)和(hé)锰酸锂等(děng)电池成(chéng)本已(yǐ)经(jīng)优(yōu)于钠电池。今年碳酸锂价格在(zài)20万以下时，锂(lǐ)电池对钠电池有明显优势。”

　　当然，市(shì)场普遍(biàn)认为钠(nà)电池还有(yǒu)降本的空间。兴(xīng)储世纪总(zǒng)裁助理刘继茂就(jiù)告诉钛媒体APP，“待产业链完善(shàn)后，规模量(liàng)产后钠(nà)离(lí)子电池正(zhèng)、负极材料价格(gé)可(kě)降至5万元/吨甚至以下，钠离(lí)子电池的理论BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂(lǐ)存在(zài)降(jiàng)价(jià)可能(néng)，但只要碳(tàn)酸锂价(jià)格(gé)高(gāo)于15万元(yuán)/吨，钠离子电池的成本优势(shì)就依(yī)然存在，并且随着技术不断(duàn)发展、产业不断(duàn)成熟，钠(nà)离子电池的降本(běn)空间有望(wàng)进一步打开，该成本临界点仍有进一步下探的可能。”

　　汪奇也称，明年钠电产业规模化完成(chéng)后，能和锂离子(zi)电池的成本(běn)拉开差(chà)距，接近铅(qiān)酸电池的(de)成本。但(dàn)能量密度(dù)的限制，使得碳酸(suān)锂价(jià)格在15万以上时，成熟后的钠离子电(diàn)池(chí)有一定优势；碳酸锂价格在10万左右及(jí)以(yǐ)下时，钠离子电(diàn)池在(zài)动力(lì)领域(yù)优势较小(xiǎo)。

　　钛(tài)媒体APP注意到，包(bāo)括传艺科技在内(nèi)，诸多入局钠电池的企业都(dōu)言锂价下跌无碍(ài)钠电池(chí)商业化进(jìn)程。但随(suí)着锂价持(chí)续下降，钠电池利润率(lǜ)下降(jiàng)或也是必(bì)然的。

　　以传艺科(kē)技为例，其在(zài)1月9日(rì)的调研(yán)记录中曾表示(shì)，公(gōng)司(sī)钠电池定价(jià)主要(yào)根据(jù)碳酸锂的价格，一般给到(dào)客户的价格比磷酸铁锂(lǐ)便(biàn)宜25-30％，且定价会随碳酸锂价格(gé)波(bō)动而波动。

　　缺乏长远投资定力(lì) 过往项目频频“跳票”

　　资金和产能消(xiāo)化之(zhī)外，市(shì)场还担(dān)忧传艺科技项目投资的定力(lì)。

　　尽管(guǎn)公(gōng)司对(duì)进军钠(nà)电领域雄心勃(bó)勃，然而钛(tài)媒体(tǐ)APP梳理(lǐ)其(qí)过(guò)往(wǎng)投资(zī)履历(lì)发现，传艺科技在投(tóu)资上缺乏长远定(dìng)力，临(lín)时“跳票”甚至终止(zhǐ)募投计划可谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募资4.81亿(yì)元，其中将2.98亿元投向FPC生产(chǎn)项目，9418.08万(wàn)元投向薄膜线路板生(shēng)产线技改并扩产项目。然2018年4月公司就变更募资用途，将FPC生产项目未(wèi)用的资(zī)金1.20亿元和1.04亿元(yuán)分别用于3D玻璃面板(bǎn)生产(chǎn)项目、轻薄型键(jiàn)盘生产(chǎn)项目，已经使用了7737.67万元募资的FPC生产(chǎn)项(xiàng)目则被终止。

　　2019年(nián)8月(yuè)，又将薄膜线路板生产(chǎn)线技改并扩(kuò)产项目的(de)实(shí)施(shī)地点从(cóng)一厂搬迁至二厂(chǎng)；2021年(nián)6月，再将该项(xiàng)目的(de)实施地点变更为重庆市合(hé)川区工业园区核心(xīn)区高阳路30号，实施(shī)主体则从传艺科(kē)技变(biàn)为全资子公司重庆(qìng)营志。

　　2020年12月，IPO募投项目(mù)则再生变。公司终止(zhǐ)实(shí)施3D玻(bō)璃面板生(shēng)产项(xiàng)目（已(yǐ)投(tóu)入募资7445.13万元），并将该项目剩余资金全部投入轻薄(báo)型键盘(pán)生产项目的建设，并(bìng)将后者的(de)产能从1600万台提(tí)升至2240万台。

　　2020年8月(yuè)，传艺科技再融资，定增募资6亿元，其中的(de)4.20亿(yì)元用于年产18万平方米中(zhōng)高端(duān)印制电路板(bǎn)建设(shè)项(xiàng)目。但次年6月，公司(sī)将该项目中的SMT工序实施地点由江苏(sū)省高(gāo)邮市经开区凌(líng)波路33号改建至江苏省高邮市经开(kāi)区(qū)凌(líng)波(bō)路49号(hào)的闲置厂(chǎng)房；2023年3月，传艺科技(jì)再“变卦”，又将该项目剩余(yú)募资（已(yǐ)投入募资2.41亿元）1.75亿元变更(gèng)用于投入“钠离子电池(chí)制造(zào)二(èr)期(qī)5.5GWh项目(mù)”。

　　频频变更募(mù)投计(jì)划的(de)地点、资(zī)金乃至项目，直接的后(hòu)果就是(shì)原有的投入打水飘、投资效率低(dī)下以及建成项目实(shí)际(jì)效益与预计(jì)天差地别。

　　根据招股书，薄膜线路板生产线技改并扩产(chǎn)项目建(jiàn)设期仅12个月，达产年可(kě)实现销售收入2.24亿元。定期报告显示(shì)，2018年6月30日，该项目就已(yǐ)经建成(chéng)。但2019年-2022年(nián)，该项目的(de)效益分别仅283.41万元(yuán)、447.55万元(yuán)、948.94万(wàn)元(yuán)和2599.93万元。

　　而根据定(dìng)增(zēng)方案，年产18万平方米中高端印制电路板建(jiàn)设项目(mù)建设期也仅12个月(yuè)，预计达产年实现营(yíng)收7.48亿(yì)元，项目净利润1.31亿元。然两年多时间过去(qù)了，截至2022年(nián)12月31日，该项目投资进度(dù)也仅57.26％。2021年(nián)、2022年该项目效(xiào)益分(fēn)别为-1091.61万元、2300.17万元，与(yǔ)当初的预期相去(qù)甚远。

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