国内“五一”假期来了，但海外市(shì)场风险依旧(jiù)不(bù)容(róng)忽视。在美(měi)国多项重(zhòng)要经济数(shù)据出(chū)炉后，美联储(chǔ)也将召开5月议(yì)息会议(yì)，市(shì)场普遍(biàn)预期将继续加(jiā)息25BP。在(zài)利好利空消息(xī)交(jiāo)织下，节后市场走势(shì)将如何演(yǎn)绎？

　　美国第一共和银行股价(jià)已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘，美(měi)国第一共和银行的股价收跌43.2％，盘(pán)中一度腰(yāo)斩，且多次(cì)触发停(tíng)牌(pái)，原(yuán)因(yīn)是达成救助协议以维(wéi)持该银行运营的希望在变得渺茫。该股(gǔ)今年已下跌90％以上。消息人士称(chēng)，该银行(xíng)很有可(kě)能会(huì)被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据(jù)美媒(méi)报(bào)道(dào)，自美(měi)国(guó)第一(yī)共和银行公(gōng)布其第一(yī)季度(dù)存(cún)款下(xià)降40.8％至(zhì)1045亿(yì)美元后，该银行股价(jià)在接下(xià)来的两天内下(xià)跌超过60％，创下历史新低(dī)。目前包括来自美(měi)国联邦储蓄保(bǎo)险公司、财政部和美联储(chǔ)的官员正在与其他银(yín)行进(jìn)行(xíng)协调(diào)会议，为(wèi)第一共(gòng)和(hé)银行(xíng)制定救助计划。

　　美联储反省硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭(bì)，寻求大范(fàn)围(wéi)加强银(yín)行规管

　　在当地时间4月(yuè)28日公布的(de)内部审查(chá)报告中，美联储(chǔ)承认，对于上月硅(guī)谷银行的倒(dào)闭案(àn)，美联储难辞其咎，倒闭(bì)既(jì)源(yuán)于该行自身风险管理薄(báo)弱，也和美联(lián)储的(de)审查督导行动拖沓有(yǒu)关(guān)。

　　美联储认为，银(yín)行业(yè)审查(chá)员未(wèi)能采取有力行动解决(jué)硅(guī)谷银行越来越多(duō)的问(wèn)题。美联储负责金(jīn)融(róng)业监管(guǎn)的副主席巴(bā)尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员未能充分(fēn)认识到，随着硅谷银行的规模(mó)扩(kuò)大、复杂性增(zēng)加(jiā)，该行变得(dé)有多么不堪一击。他们的确(què)发现了(le)风险，却没有采取足够的措(cuò)施(shī)，保证该行足够迅(xùn)速地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅谷银行(xíng)倒闭有(yǒu)四大(dà)成因，其(qí)中三点都和美联(lián)储(chǔ)监管不力有关。他说(shuō)，美联储(chǔ)监管者的错误部分源于，特朗普执政时的金融业改革(gé)普(pǔ)遍放松了对中等银行的规(guī)管。

　　巴尔还提到，美联(lián)储的文化转变似乎导致联储的监管变(biàn)得更宽(kuān)松。这些(xiē)变化体现在降低标准、增加(jiā)复(fù)杂性，以及监管方式不够(gòu)自信(xìn)果断，它们(men)阻碍了(le)有(yǒu)效的监管。

　　美联储(chǔ)认为，其银行业审查员(yuán)已经确定了硅(guī)谷银行(xíng)存在导(dǎo)致(zhì)其(qí)倒闭的一大(dà)问题(tí)——利率(lǜ)相关风险(xiǎn)，但(dàn)美联储自(zì)身的(de)流程“过于(yú)审慎”，侧(cè)重在采取行动以前累积过(guò)多(duō)的(de)证据。

　　美联(lián)储(chǔ)的数据显示(shì)，截至倒闭时(shí)，硅谷银行收到31项监(jiān)管(guǎn)机构的公(gōng)开审查报告或警告，数量是其他银行的三倍。报告称(chēng)，随(suí)着硅谷银行壮(zhuàng)大(dà)，近些年美(měi)联储忽视(shì)了范围更广的问题，比如该行多年来一直突破内部风险限制，其采用(yòng)的流动性(xìng)指(zhǐ)标却显示(shì)，存款基础稳定，其利率相(xiāng)关(guān)风险(xiǎn)还被评(píng)为令(lìng)人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美(měi)联储将重新审查，适(shì)用于资产超过千亿美元银(yín)行的一系列规定，包括(kuò)压力测试和流(liú)动(dòng)性要(yào)求(qiú)，将重新评(píng)估，怎样监督和监管一(yī)家银行对利率流动性风险的(de)风(fēng)控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银(yín)行倒闭(bì)表明，需要对范(fàn)围更广泛的银行强(qiáng)化(huà)适用(yòng)的标准，联(lián)储(chǔ)应考(kǎo)虑，让更大范围(wéi)的银行适(shì)用标准和的流(liú)动性规定。他呼(hū)吁，重新评估(gū)，对于超过25万美元联(lián)邦保险上限(xiàn)的银行存款，监管方的处理方。

　　巴尔认为，美联(lián)储应(yīng)要(yào)求更广泛的银行考虑到(dào)可出售(shòu)证券的(de)未实现(xiàn)损益，以便让(ràng)银行的资本要(yào)求更好(hǎo)地匹配其财务状况和风险。他暗示(shì)，对资本规(guī)划(huà)和(hé)风险管理不足的公(gōng)司(sī)，美联储可(kě)能增(zēng)加资本或流动性的(de)要求，或者限(xiàn)制股票回购、股息(xī)支(zhī)付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登批准(zhǔn)内华达(dá)州和佛罗(luó)里达州重大灾难声(shēng)明(míng)

　　据央(yāng)视新闻消息，根据(jù)美国白宫当地时间4月(yuè)28日(rì)的声明，美(měi)国总(zǒng)统拜登批准内华(huá)达州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日期间(jiān)受冬季风暴影响的地(dì)区提供联邦援(yuán)助。

　　此外，拜(bài)登还于27日晚批准佛(fú)罗里(lǐ)达州重(zhòng)大灾难声明，他下令(lìng)为4月(yuè)12日至4月14日(rì)期间受严重风暴(bào)影(yǐng)响的地区提供联(lián)邦援(yuán)助。

　　联邦援助资金可在成本分(fēn)担的基础上提供给(gěi)州(zhōu)政府和符(fú)合(hé)条(tiáo)件的地方政府以及某(mǒu)些私人非营(yíng)利组织，用于受灾害影响地区的应急和(hé)修复(fù)工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等(děng)五国(guó)就乌克兰农产品(pǐn)相(xiāng)关(guān)事宜达成原则性协议

　　据央视新闻(wén)消息，当(dāng)地(dì)时间(jiān)28日，欧(ōu)盟委员会执(zhí)行(xíng)副主(zhǔ)席东布罗夫斯(sī)基斯对外宣布，欧委会已与保加利亚(yà)、匈(xiōng)牙(yá)利、波兰(lán)、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农产品相(xiāng)关事宜(yí)达成(chéng)原则性(xìng)协议。

　　东布(bù)罗夫斯基斯表示，欧盟(méng)已采取行动解决欧(ōu)盟成员(yuán)国和乌克(kè)兰农(nóng)民的担(dān)忧。具体措施(shī)包(bāo)括推动波兰(lán)、斯洛伐(fá)克、保(bǎo)加利亚等国撤回针对乌(wū)农产(chǎn)品的单边措(cuò)施。从欧盟层(céng)面对小麦、玉米、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种农(nóng)产(chǎn)品(pǐn)实施(shī)保障措施。为(wèi)5个受影响的成员国农民(mín)提供1亿欧(ōu)元的一揽子支持(chí)。此外，欧(ōu)盟(méng)将继续推(tuī)进包括葵花籽(zǐ)油等产(chǎn)品的倾销调查中国人去巴基斯坦安全吗。欧(ōu)盟将进一(yī)步确保乌(wū)克兰农产品通过欧盟通道出(chū)口到(dào)其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放(fàng)缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部最新公布(bù)的数(shù)据(jù)显示，美国3月(yuè)核心PCE物价指数同比上升4.6％，预(yù)估为4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时(shí)美(měi)国(guó)3月(yuè)核心PCE物价指数环(huán)比上涨0.3％，与市场预期及前(qián)值持平。

　　据悉，剔除食(shí)品和能源(yuán)的核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数(shù)是美联(lián)储青睐的通胀指标之一。此(cǐ)次公布的(de)数(shù)据再度(dù)印证了美国通胀的居高不下，这加(jiā)大了(le)美联(lián)储(chǔ)5月再(zài)次加息(xī)的可(kě)能性。报告公布后，美国短期利(lì)率期货小(xiǎo)幅下(xià)跌(diē)，反映(yìng)出5月份加息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国(guó)商务部公布的一季(jì)度美(měi)国宏观经济数(shù)据显示，美国一(yī)季度GDP同比(bǐ)仅增长(zhǎng)1.1％，大幅不及(jí)市场预期的2％，且增速较前值2.6％显著(zhù)放缓。而同日公(gōng)布的一季度核(hé)心PCE物价指数年化环(huán)比初值升至(zhì)4.9％，超出(chū)市场预期(qī)的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一(yī)德期货(huò)宏(hóng)观贵金属分析师张晨向期货日报记者表示，上述数(shù)据显示(shì)出(chū)美(měi)国(guó)经(jīng)济放缓但通胀水平依旧高(gāo)企(qǐ)的滞(zhì)胀特征。不过，从美(měi)国GDP折年(nián)数同(中国人去巴基斯坦安全吗tóng)比数(shù)据来看，他认(rèn)为一(yī)季(jì)度1.6％的增(zēng)速(sù)较去年四季(jì)度0.9％的增(zēng)速出现明显回暖，显示出美国经济虽有放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季(jì)度美(měi)国GDP数据超预(yù)期(qī)放缓(huǎn)，坐实了市场对于美国经(jīng)济衰退的忧虑，再加上目前欧美(měi)银行信用危机的尾部效应持(chí)续存在，金融不(bù)稳定叠加经济景气(qì)下滑(huá)，一(yī)定程度上削弱了(le)美联储货币(bì)政(zhèng)策的紧缩预期，同时增(zēng)加了下半年美联储(chǔ)降息的预期(qī)。”中信建投(tóu)期货(huò)宏观贵金属分(fēn)析师罗(luó)亮(liàng)认为(wèi)。

　　不过(guò)，他也表示，由于(yú)反映核心(xīn)个人消费支出在内的一季度PCE通(tōng)胀数据持续(xù)上升，再加上周五晚间公(gōng)布的(de)3月核心(xīn)PCE数据也偏强，因(yīn)此(cǐ)美联储5月份(fèn)加息基本不存在悬(xuán)念，此次(cì)GDP数据更多影响(xiǎng)的(de)是年中美联(lián)储(chǔ)的政策(cè)变化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉”，此次(cì)会议还需关注什么？

　　金瑞(ruì)期(qī)货(huò)宏(hóng)观贵金属分析师吴梓杰认为(wèi)，当前美(měi)联储货币政策面临抑制通胀以及宏观审慎(shèn)两难(nán)的(de)抉(jué)择。随着此前银行业(yè)危机(jī)的爆发以及一季度经济的回落，美国当前经济的脆弱性以(yǐ)及下(xià)行(xíng)压力已经持续增加，但(dàn)是一季度核心PCE同样(yàng)大(dà)幅超(chāo)过预期(qī)，显示(shì)出核心(xīn)通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于(yú)美联储来说(shuō)，这意味着(zhe)进行政策选(xuǎn)择时不得(dé)不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将(jiāng)会保持加息25BP的节奏(zòu)，但在记者(zhě)会(huì)上鲍(bào)威尔表态或(huò)将更加注(zhù)重安抚(fǔ)市场情绪，强(qiáng)调(diào)对宏(hóng)观风险的把控(kòng)，且对未来加息的态度或(huò)将(jiāng)更加(jiā)谨(jǐn)慎(shèn)。

　　张晨(chén)认(rèn)为，目前市场已经对美联(lián)储5月加息25BP作出了充分的计价(jià)。鉴于此次会议(yì)并无(wú)最新点阵图和经济展望公布，因此会(huì)议(yì)重点在(zài)于利(lì)率决议声明(míng)及鲍威尔(ěr)的会后发言两(liǎng)方面。其中，在决(jué)议声明方面，可(kě)重点观察(chá)措(cuò)辞(cí)调(diào)整变(biàn)化(huà)情况，特别(bié)是能否出现“停止加息”相关暗示。而在会后的(de)新闻(wén)发布会(huì)上，需要重点关注鲍威尔对(duì)于(yú)经济(jì)与通胀前(qián)景、后续货币(bì)政策以(yǐ)及银行业(yè)危机引发的信贷(dài)收缩(suō)等方面的观点(diǎn)论述。特别是如(rú)果出现(xiàn)“停止(zhǐ)加息”等(děng)明显鸽派暗示(shì)，则(zé)无论对(duì)于商品(pǐn)市场还(hái)是权益市场(chǎng)而言，均构(gòu)成短期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美联储会议需要关(guān)注三个方面：一(yī)是考虑到通胀(zhàng)的(de)顽固性，美联(lián)储是否会透露其(qí)愿意容忍更高(gāo)水平(píng)的通胀；二是美联储对于目前金融以及经济风险(xiǎn)的判断(duàn)，到底是(shì)短期风险还是长期(qī)风险；三是美联储未来的(de)货币(bì)政策预期，比如是否(fǒu)透(tòu)露下半年(nián)将降(jiàng)息或者不降息(xī)。

　　他认为，如果美联储(chǔ)依然偏鹰(yīng)派(pài)，则预期风险资产将继续回调，美债利率曲线会(huì)加深倒(dào)挂的(de)程度，对市场而言(yán)偏负面(miàn)；如果美联储偏鸽派，那市(shì)场风险偏好会再度(dù)上升，美(měi)元指数预计显著下行(xíng)，贵金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于当前市(shì)场对5月加息(xī)25BP已经(jīng)计价较为充分，预计加息结果不会引起市(shì)场(chǎng)较(jiào)大(dà)波动，但是(shì)对于6月(yuè)及(jí)以后偏鹰(yīng)的政策预期交易依旧不(bù)足。因此，他认为(wèi)本次会议(yì)上需要重点(diǎn)关(guān)注美(měi)联储声明以及鲍(bào)威尔在记(jì)者会上对(duì)未来(lái)政(zhèng)策路(lù)径的展望。“尤其是如果美(měi)联(lián)储意外(wài)偏(piān)鹰(yīng)，比(bǐ)如表(biǎo)现(xiàn)出了6月仍将加息的(de)倾(qīng)向，则市场(chǎng)或(huò)将面临较大(dà)的冲击，相关风险(xiǎn)资产有意(yì)外下跌的风险。”他(tā)说(shuō)。

　　贵金(jīn)属市(shì)场面临涨跌两难局(jú)面

　　近期美(měi)元(yuán)指数持稳(wěn)，贵金(jīn)属(shǔ)行(xíng)情(qíng)则表现乏力。张晨认为，4月以来(lái)，欧美银(yín)行业风险事件溢出影(yǐng)响(xiǎng)逐渐(jiàn)减(jiǎn)弱，市场对于美联储货币政策迅速(sù)转向的(de)乐观(guān)预期出现一定修正，贵金属(shǔ)市场(chǎng)出现高位振(zhèn)荡调整，但总体回(huí)调(diào)幅度有限。

　　当下(xià)来看，他认(rèn)为贵金属(shǔ)市场(chǎng)在利多(duō)、利空因素间来回拉扯。利多因素方面，美联(lián)储加息临近(jìn)尾声，对贵金属(shǔ)价格的(de)压制边际(jì)减弱。同时，美国经济前(qián)景黯(àn)淡，债(zhài)务(wù)上限悬而未决(jué)以及(jí)银行业风险(xiǎn)事件余(yú)波反复，不断激发(fā)市场避险情(qíng)绪。从更为宏观的角度来看，全球“去美元化”方兴未艾(ài)，各国央行强化黄金资产储备功能，使得央行“购(gòu)金(jīn)潮”经久不息(xī)。上述种种因(yīn)素均(jūn)对贵金属(shǔ)价格形成支(zhī)撑。

　　而利(lì)空因素(sù)主要是，市场和美联储对于后续(xù)货(huò)币政(zhèng)策(cè)之间(jiān)的预期(qī)差(chà)，以及美国经济层面(miàn)的韧性犹存。“特别(bié)是就(jiù)业(yè)市场尽管过(guò)热态势有所(suǒ)缓和，但无论是新增(zēng)非农就业人数还是失业率指标，还远未(wèi)触(chù)及经济(jì)衰退以及美联储货币(bì)政(zhèng)策转(zhuǎn)向的阈(yù)值区间，这极(jí)有(yǒu)可能造(zào)成通胀回(huí)归波折反复，进而引发美联储(chǔ)货(huò)币政策(cè)前景(jǐng)预期摇摆。”他说(shuō)。

　　他(tā)预计，在(zài)5月美联储(chǔ)议(yì)息会议落地后的一段时间内(nèi)，市(shì)场仍然会延(yán)续上述的修正走势，美(měi)联储还需(xū)在更(gèng)多数据指引以及银(yín)行风(fēng)险(xiǎn)事件落地后，再相机作(zuò)出政策调(diào)整，而在此之(zhī)前预计(jì)仍会延续当(dāng)前“走一步看(kàn)一步”的决策思路(lù)。而市(shì)场对于年(nián)内降息的乐观预期的(de)修正空(kōng)间犹存。

　　罗亮认为，目(mù)前贵金属市场(chǎng)的逻辑有两条(tiáo)主线：一是美国经济是否会陷入衰退，二是全球贸易(yì)结算(suàn)体系下美元的趋(qū)势(shì)压力。“过(guò)去20年，贵金属价(jià)格(gé)主要锚定的是(shì)美债(zhài)实际利率的变化，但是最近(jìn)这种(zhǒng)联系正在(zài)脱钩，央行(xíng)购金以及美元结算体系的变化使得贵金(jīn)属获得了(le)越来越多的金融溢价。”整体来看，他认为(wèi)目前(qián)贵金(jīn)属多头驱(qū)动的逻辑还(hái)没(méi)结束，且近期(qī)的表现(xiàn)也(yě)是易涨(zhǎng)难跌。从(cóng)资(zī)产配(pèi)置的(de)角度来(lái)看，仍推荐将贵金(jīn)属作为多头配(pèi)置(zhì)。

　　“当前贵金属市场已经(jīng)表(biǎo)现出(chū)了一定程度的易(yì)涨难跌。”吴(wú)梓杰表示，一方(fāng)面，美(měi)国(guó)经济下行以及欧(ōu)美(měi)银行业风险(xiǎn)带来(lái)的避险情绪(xù)对贵金属(shǔ)价格仍有一定支撑，但边际(jì)减弱(ruò)；另一方面，美国通(tōng)胀高位带来的加息预测，未能(néng)对贵金属(shǔ)形成(chéng)有力的回落(luò)压(yā)力。因此，他预(yù)计(jì)贵金属市场整体仍以高位振(zhèn)荡为主，在基准假设下，贵金属交(jiāo)易主线将(jiāng)回归通胀逻(luó)辑。他认(rèn)为，当前市(shì)场对于美联储降(jiàng)息的(de)预期仍大幅领先美联(lián)储的官方预期(qī)，预计在高通胀压力下，市场对(duì)降息预期(qī)的修(xiū)正或(huò)将带来金银价格的进一步回(huí)调。

　　市场人士(shì)提示，随着国内“五(wǔ)一”长(zhǎng)假(jiǎ)开(kāi)启，还须警惕海外(wài)市(shì)场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观市(shì)场(chǎng)关键数据较(jiào)多，导(dǎo)致(zhì)市场情绪波澜起伏，同时基本面因素也多空交织，海外市(shì)场容易出现巨幅波动(dòng)。同时，国(guó)内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期结(jié)束后，市场将直面美联储5月利(lì)率决议落地，他预计美联储会议结(jié)果或将(jiāng)偏(piān)鸽，因(yīn)此推荐节后逐渐增加风险(xiǎn)资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五一’假期跨(kuà)越5月美联(lián)储议息会议等(děng)重要(yào)事(shì)件，加之银行业危机及债务上限问题(tí)悬而未(wèi)决，投(tóu)资者要防(fáng)止(zhǐ)过(guò)分押注引发的风险。假期后可关(guān)注贵金属回(huí)落企(qǐ)稳情况，可以逢低(dī)布局多(duō)单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于(yú)国内“五一”假期恰逢海(hǎi)外美联储会议这一(yī)关键时间节点(diǎn)，投资者若保留头寸(cùn)过(guò)节，则要(yào)保持头寸有(yǒu)足够安全(quán)边际，以防“黑天鹅”事件带来(lái)冲击。他表(biǎo)示，节后贵金属或(huò)将迎(yíng)来更加明(míng)确的方向性行情，可根据美联储(chǔ)议息会议(yì)给出的指(zhǐ)引，对贵金(jīn)属进行(xíng)相应布局。

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