来源：海通(tōng)宏观

　　· 概 要·

　　中共中央政治局(jú)4月(yuè)28日召开会议(yì)，分析研究当(dāng)前(qián)经济形势和经济工作(zuò)。今年(nián)以来，经济增长好(hǎo)于预期。不过当前经济恢复性好(hǎo)转，内生(shēng)动力还不强，需求(qiú)仍然不足。所以，稳增长(zhǎng)基(jī)调延续，短(duǎn)期政策(cè)不(bù)太可能转向收紧，但是面对高质量发(fā)展(zhǎn)要求，也没(méi)增量刺激政策。未(wèi)来(lái)扩(kuò)大需求主要依靠自(zì)发修复(fù)消费，主动稳定(dìng)投(tóu)资。此外(wài)，产业政策方面(miàn)强调“实体经济(jì)”支(zhī)撑(chēng)，防(fáng)风(fēng)险仍然是重点任务。整体看，二季度(dù)经济修复速(sù)度或将(jiāng)放缓，政策相对克制 。

　　1

　　政策不转向

　　本次会议(yì)首先强调了今年的成(chéng)绩，即(jí)“经济(jì)增(zēng)长好(hǎo)于预期”，“市场需求逐步恢复(fù)，经(jīng)济发展(zhǎn)呈现回升(shēng)向好态势”。从一季度(dù)公布的(de)数据看，确实好于去年四(sì)季度(dù)时的预期。但(dàn)随后会(huì)议(yì)也提到(dào)“经济(jì)运行好转主要是恢复性的(de)，内生(shēng)动力还不(bù)强，需求仍然不足”。这(zhè)也使得经济(jì)转型升级面临(lín)新(xīn)的阻力，推动(dòng)高质量发展仍需(xū)要克服不少困难(nán)挑战(zhàn)。

　　我们的理(lǐ)解(jiě)是，一(yī)季度GDP同比(bǐ)增速(sù)为4.5％，相比去年四季度有明显改善，但距离疫情之前2019年的6％附近的增速，还有较大的差(chà)距。所以，经济仍需政策呵护。尤其是一季度降(jiàng)准(zhǔn)后，就业压力仍然存在，我们认(rèn)为政策短期(qī)不(bù)会转向收(shōu)紧。“恢复和扩(kuò)大需求(qiú)”是当前经济持续回升向好的关键所在。

　　2苹果app内购买什么意思 苹果app内购买什么意思 苹果app内购买项目可以关闭吗苹果app内购买项目可以关闭吗strong>

　　稳增长：也没(méi)增量刺激

　　面对(duì)高质量的(de)发(fā)展(zhǎn)要求，会议强(qiáng)调经(jīng)济要实现“质的(de)有效提升”和(hé)“量的合理增长(zhǎng)”。这一(yī)点和去年经(jīng)济工作(zuò)会议精神一致。这也(yě)意味(wèi)着稳(wěn)增长不会通过强刺激的方式，而(ér)是(shì)统筹推(tuī)动(dòng)“经济运行持(chí)续好转”、“内生(shēng)动(dòng)力(lì)持续(xù)增强”、“社会预(yù)期持续改善(shàn)”、“风险隐患持续化解”。

　　对于稳增长的方式，会议要求“把发挥政策效力和激(jī)发经营主体活力结(jié)合起来”。我们的理解是，下一阶(jiē)段更多通过(guò)激发市场化的力量去推动经济修复(fù)，通过改革开(kāi)放的方(fāng)式激发高质量的(de)增长。所(suǒ)以会议指出，要(yào)坚持“两个毫不动摇”，破除影响各(gè)类所有(yǒu)制企业公平竞争、共同发(fā)展(zhǎn)的法律法规(guī)障碍(ài)和隐(yǐn)性壁垒。各类企业都要依法合规经营。要下决(jué)心从(cóng)根本上解决企业账款拖欠问题(tí)。总体(tǐ)而言，政(zhèng)策(cè)刺激空间有(yǒu)限，主要还是以提(tí)振信心(xīn)和预期、激发(fā)活力为(wèi)主要(yào)手段(duàn)，让经济自(zì)发的内生修复。苹果app内购买什么意思 苹果app内购买项目可以关闭吗

　　3

　　扩需求：自发修(xiū)复消(xiāo)费，主动(dòng)稳定投资

　　会议提出，积极(jí)的财(cái)政政(zhèng)策要“加力提(tí)效(xiào)”，稳健的货币政(zhèng)策要“精准有力”，延续了去年12月会议的表(biǎo)述。对(duì)于(yú)政(zhèng)策的要求，本次会议强调“形(xíng)成(chéng)扩(kuò)大(dà)需求的合(hé)力”，而去年12月会议的相关表述(shù)是“加强各类政策协调配合(hé)”，这说明扩大(dà)需求是(shì)未来的政策重心。

　　一方面，自(zì)发修(xiū)复消费。“要多渠道增加城乡(xiāng)居民收入，改(gǎi)善消(xiāo)费环(huán)境，促进(jìn)文(wén)化旅游(yóu)等服务(wù)消(xiāo)费”。提高消费，主要还(hái)是靠居(jū)民劳动(dòng)收入的自(zì)然修复。另(lìng)一方面，主动稳定投资。尤其是基建投资(zī)，是政府(fǔ)主动稳增长(zhǎng)的(de)重点。会议提到(dào)，在(zài)超大特大城市积极稳步推进城(chéng)中村改造和“平急两(liǎng)用”公共基(jī)础设施(shī)建设。

　　此 外(wài)， 会议强(qiáng)调(diào)，要(yào)把(bǎ)吸引(yǐn)外(wài)商投资放(fàng)在更加重要(yào)的(de)位置，稳住外(wài)贸外资基(jī)本盘。要(yào)支(zhī)持有条件的(de)自贸试验区和自由贸易港对接(jiē)国际高标(biāo)准经贸规则，开展改革开放先行(xíng)先(xiān)试。

　　4

　　产业(yè)发展：看重实体经济(jì)

　　会议(yì)强调，加(jiā)快建设现代化产业体系要以“实体经(jīng)济(jì)”为支撑(chēng)。我(wǒ)们(men)的理解是，产业(yè)政策的重点是“实(shí)体经(jīng)济”，这里的实体(tǐ)经济并不是整个(gè)GDP，而是和“虚拟经(jīng)济”相对应的。

　　会议(yì)明(míng)确“要夯实科技(jì)自(zì)立自强根基，培育壮大新(xīn)动能(néng)”；“要巩固和(hé)扩大(dà)新(xīn)能源(yuán)汽车发(fā)展优势，加快推进充电桩、储能等(děng)设施建设和配套(tào)电网改造”。会议指(zhǐ)出“要重视通用人工智能(néng)发展(zhǎn)，营造(zào)创新生态(tài)”，也提到了“重视防范(fàn)风(fēng)险”。我们认(rèn)为，人工(gōng)智能发展到(dào)一(yī)定程(chéng)度，监(jiān)管措(cuò)施也必(bì)然会跟(gēn)上。此外，在互联(lián)网(wǎng)领域，要推动平台企业规(guī)范健康发展，鼓励头部平台企业探(tàn)索创新。

　　5

　　防风险(xiǎn)也是重点

　　会议(yì)提出，“统(tǒng)筹做好中小(xiǎo)银行、保险和信托机构(gòu)改革(gé)化险工作”；再(zài)次(cì)强调房住(zhù)不炒，“做好保交楼、保民(mín)生、保稳定工作”；“要加强地方政府(fǔ)债务管理，严控新增隐性债务”。我们认(rèn)为，房(fáng)地产(chǎn)产业(yè)链(liàn)、中小金融(róng)机(jī)构(gòu)的(de)风险出清，仍是大势所趋(qū)，地方债务的风(fēng)险也(yě)需要化解(jiě)。所以今年和去年最大的不(bù)同(tóng)是疫情影响减弱，其他方(fāng)面的经济问题依然(rán)是(shì)存(cún)在的。

　　整体看(kàn)，二季(jì)度经济修复速度或将(jiāng)放缓，政策(cè)相对(duì)克(kè)制(zhì)。