大家好，转眼假期(qī)就结束了，泰勒(lēi)小(xiǎo)区(qū)都没出一直在(zài)加班，这个长假，国内旅游消费(fèi)爆了，而海(hǎi)外有爆了，不过是爆(bào)雷(léi)。按照惯例(lì)，我们梳理一下重大(dà)消息，以及券商老(lǎo)师(shī)们的最新(xīn)看法。

　　五一大事(shì)件(jiàn)

　　1、中央(yāng)政治局会议定调！

　　中共中央政治局4月(yuè)28日召开会议，分(fēn)析研究当(dāng)前经济形势和(hé)经济(jì)工(gōng)作。中共(gòng)中(zhōng)央总书(shū)记习近平(píng)主持会议。会议认为，今年以来(lái)，在以习近平同志(zhì)为核心的党中央坚强领导下，各地区各部门更好统筹国内(nèi)国际(jì)两(liǎng)个大局，更好统(tǒng)筹疫(yì)情防控和经济社会发(fā)展(zhǎn)，更(gèng)好统筹发展和安全，我国疫(yì)情防控取得重大决定性(xìng)胜利，经(jīng)济(jì)社(shè)会全面恢复常(cháng)态化运行，宏观(guān)政策(cè)靠前协同发力，需求收缩、供给冲击(jī)、预期转弱三重压力得到缓解，经(jīng)济增长好于预(yù)期(qī)，市场需求(qiú)逐步(bù)恢(huī)复，经(jīng)济发展呈现回升向(xiàng)好(hǎo)态势，经济运(yùn)行实(shí)现良好开(kāi)局。

　　会议指出(chū)，当前我国(guó)经济(jì)运行好转主要(yào)是恢(huī)复性(xìng)的，内生(shēng)动力还不强，需求仍然不足，经(jīng)济转型升(shēng)级面临(lín)新的(de)阻(zǔ)力，推动高质量(liàng)发展(zhǎn)仍需要克服不少困难挑(tiāo)战。

　　此(cǐ)外，会议(yì)重申对刚(gāng)性和改善性(xìng)住房需(xū)求的(de)支持，强调做(zuò)好(hǎo)保交楼(lóu)、保(bǎo)民(mín)生、保稳定工作，促进(jìn)房(fáng)地产市(shì)场平稳(wěn)健康发展。同时，会议还提(tí)出，在超(chāo)大(dà)特(tè)大城市积极稳步(bù)推(tuī)进城中(zhōng)村改造(zào)和(hé)“平急两用”公共基础(chǔ)设(shè)施(shī)建设等圆与直线相切公式，圆的面积公式和周长公式(děng)。

　　2、国家(jiā)统计(jì)局：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计局消息，4月份(fèn)，制(zhì)造(zào)业采购(gòu)经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点，低于临界(jiè)点，制造业景气水平回(huí)落。

　　3、美国第一共和(hé)银行被正式接管

　　在勉强支撑了(le)两个月后，风雨飘(piāo)摇的美国第一(yī)共和银行终究还是没(méi)能逃脱倒闭并被接管收购的(de)命(mìng)运。美国加州金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机(jī)构已接(jiē)管了第(dì)一共和银行，这是本轮美国银行(xíng)业危机中第(dì)四家倒下的(de)银行，同(tóng)时也是美(měi)国历史上(shàng)第(dì)二大的(de)破产银(yín)行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游(yóu)2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化和(hé)旅游部数(shù)据中心测算(suàn)，全国国(guó)内旅(lǚ)游出(chū)游合(hé)计2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％，按可(kě)比口径恢复至2019年同(tóng)期的119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同比(bǐ)增(zēng)长128.90％，按(àn)可比口径(jìng)恢复至2019年(nián)同期的(de)100.66％。

　　5、普京(jīng)遭(zāo)袭击(jī)？

　　据俄新社报道，当地时间5月3日(rì)凌(líng)晨(chén)，乌克兰试(shì)图用无人(rén)机袭(xí)击克里姆林(lín)宫。

　　据报道，当晚两架无(wú)人机瞄准了(le)克里姆林宫，俄军方和(hé)特(tè)种部队及时采取行(xíng)动，并使用电子对抗系统，使(shǐ)这两架无人机出(chū)现(xiàn)异常，未能达到(dào)袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有因袭(xí)击(jī)受伤(shāng)，其(qí)工作日程(chéng)将照常进行。 掉落的无人机碎片(piàn)也没有(yǒu)造成人(rén)员伤亡。

　　俄总(zǒng)统新闻秘书佩(pèi)斯科夫称，乌克兰无人(rén)机(jī)试图(tú)发动(dòng)袭击时普京不(bù)在克里姆林宫中。 他表示，普京3日在位于(yú)莫斯科州(zhōu)的新奥加廖沃(wò)官邸工作。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻(wén)处表示，俄方保留在合适的(de)时(shí)间和(hé)地点采(cǎi)取回应(yīng)措施的权利(lì)。

　　另据俄新社5月(yuè)3日报道(dào)，俄罗斯(sī)首(shǒu)都(dōu)莫斯科自当日起禁止放飞(fēi)无人机，经政府批(pī)准(zhǔn)的除外。 莫斯科市(shì)长索比亚宁表示(shì)，这一决定是为了防止(zhǐ)未经授(shòu)权(quán)使用无人机(jī)，避免妨碍执法(fǎ)机构的工(gōng)作。

　　据法(fǎ)新社当(dāng)地时间3日报道，乌克兰方面表示“没有参与”对克里姆(mǔ)林宫的无人机袭(xí)击。

　　另(lìng)据俄(é)罗斯《生意人(rén)报》网站消息(xī)，针对无人(rén)机试图袭(xí)击俄(é)罗斯克里(lǐ)姆林宫一事，乌总统新闻秘书(shū)谢(xiè)尔盖？尼基福罗表示，乌方(fāng)没有关于(yú)袭击(jī)的信息。

　　据俄新社3日(rì)报(bào)道，俄罗(luó)斯国家杜马议员米哈伊(yī)尔·谢列梅特接受该媒体采访时(shí)，呼吁俄军对乌克兰总统泽连斯基(jī)位于基(jī)辅的(de)官邸进行导弹打击，作为(wèi)对乌方(fāng)企图使用无(wú)人机袭击克宫的回(huí)应。

　　圆与直线相切公式，圆的面积公式和周长公式ong>十大(dà)券商最新研(yán)判

　　1、中(zhōng)信证券：从失衡到(dào)平(píng)稳，布局业绩驱动的五月行(xíng)情(qíng)

　　4月A股经(jīng)历了AI主题行情诱发的过(guò)度博弈和心态失衡，市场大(dà)幅动荡。进(jìn)入5月(yuè)，国内的经济、政策(cè)和外部环境相比4月继续(xù)不断改善(shàn)，投资(zī)者对经济(jì)的预期将(jiāng)在微观体验、宏观数(shù)据、A股业绩三个(gè)层面实现统一，投资者心态(tài)也(yě)将逐步从短暂失衡(héng)趋(qū)向平(píng)稳，市场(chǎng)依然处(chù)于(yú)全(quán)年第二(èr)个关键做多窗口，财(cái)报季(jì)结束后(hòu)，市场将步入业绩(jì)驱动的(de)行情阶段，配(pèi)置思路(lù)上建议坚持高切低，关注上半年(nián)景(jǐng)气(qì)持(chí)续改(gǎi)善的品种。

　　首先，政治(zhì)局会议提振市场信心，扩内需仍是(shì)着力重点(diǎn)，政策(cè)预(yù)期回(huí)归理性，经(jīng)济内生(shēng)动能(néng)稳步修(xiū)复，并将得到(dào)同比(bǐ)和高频数据验证；外部流动性拐点明(míng)确，美国(guó)银(yín)行业风险不断发酵，但预(yù)计对A股(gǔ)实质影响十分(fēn)有限。其次，财报(bào)季数据显(xiǎn)示，A股(gǔ)业绩(jì)跨(kuà)年筑底(dǐ)特(tè)征(zhēng)明显，全年逐季(jì)改善的趋势显现(xiàn)，其中行业的结构(gòu)性亮点日(rì)益清晰，经济预期(qī)5月将在微(wēi)观体(tǐ)验、宏观数据(jù)、A股业绩三个层面(miàn)统一，夯实市场上行基础。最后，预计5月A股仍处于今年第二个(gè)关键做多窗口(kǒu)中，并将步(bù)入业绩驱动的行情阶段，投资者心态由短暂失(shī)衡趋向平稳。

　　配(pèi)置(zhì)上(shàng)，建议紧扣业绩主线，重点(diǎn)布局医药、数字(zì)经济和“一(yī)带一路”板块中有业绩亮点的(de)品种，以及其他板块中(zhōng)一(yī)季度业绩明显改善，且在(zài)二季度有望持续的(de)细分行业(yè)。

　　2、中金策略：节后(hòu)A股有望(wàng)相比全(quán)球市场显现相对韧性

　　中金策略团队(duì)5月(yuè)3日(rì)表示，节后A股有望相(xiāng)比(bǐ)全球市场显现(xiàn)相对韧性。主要基(jī)于(yú)：1）经济复苏(sū)势头尚不稳固，政(zhèng)策有望延(yán)续(xù)稳中求进基调。2）上市公司业绩低迷期已(yǐ)过。3）海(hǎi)外风险(xiǎn)需要(yào)密切关注，如若应对得当，对A股影响可能有限。上述因素结合当前A股市场整体估值水平不(bù)高仍处于历史(shǐ)中(zhōng)低位，A股(gǔ)节后两个(gè)交易日(rì)虽受节假(jiǎ)期(qī)间的事件性(xìng)因素影响可能有所波动(dòng)，但对后市(shì)整体表现(xiàn)不用过于谨慎，当前(qián)位置市场机会仍大于风险。

　　3、中信建投策略：耐(nài)心等待，低(dī)位把握

　　一季度全A营(yíng)收增速等指标仍在探底，五一出行(xíng)恢(huī)复亮眼，但制造(zào)业PMI已露出(chū)疲态，海外处于(yú)多事之秋，高利率环境(jìng)下(xià)美国(guó)银(yín)行风险(xiǎn)事件频发，衰(shuāi)退(tuì)风险上升。市场处(chù)于再平(píng)衡(héng)期，低位把握再(zài)布局机会；短期结构上关注在低位(wèi)资产中寻找景(jǐng)气稳定或好于预(yù)期方向，中期线(xiàn)索在于科技周期与复(fù)苏链中的弹性(xìng)方向。行业重点关(guān)注：医药(yào)、传媒(méi)、通信、餐(cān)饮(yǐn)链（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新能源等。主题重点(diǎn)关注：一带一(yī)路、数(shù)据要素等(děng)。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市(shì)初期，对比历史，这次牛市(shì)第一波上涨(zhǎng)的结构分(fēn)化更显著。②牛(niú)市初期类(lèi)似春天，市场(chǎng)有所反复很(hěn)正常，短期政策(cè)和(hé)业绩因(yīn)素(sù)影响下，行业(yè)或更均衡。③数字经济是全年主线，后(hòu)续或依据基(jī)本(běn)面(miàn)去(qù)伪(wěi)存真，阶(jiē)段性关注复苏(sū)的部分消费。

　　5、波动率已(yǐ)经回归 | 民生策略(lüè)

　　往(wǎng)后(hòu)看，核心资(zī)产、海外(wài)映射的科(kē)技和大宗商品都将被海外(wài)逐级放(fàng)大的宏观波动所影响。我们的资源+重(zhòng)资产(chǎn)组(zǔ)合短(duǎn)期(qī)驱动逻辑建议以“红利+中特(tè)估”为(wèi)主(zhǔ)导，以等(děng)待通胀(zhàng)逻辑(jí)的(de)回归。重(zhòng)资产国企(qǐ)（炼厂(chǎng)、建筑、钢(gāng)铁）资源类企业(yè)（煤(méi)炭、油(yóu)、金、铜），交(jiāo)通运输（油运(yùn)、干(gàn)散运、港口、公(gōng)路(lù)）；近(jìn)期(qī)场景消费(fèi)正(zhèng)在展(zhǎn)现出成为未来经济(jì)增(zēng)长新动(dòng)能的潜力，推荐中低端消费、县域消费；以“宁(níng)组合”为代表的(de)赛(sài)道(dào)板(bǎn)块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴(xīng)证策略：五一前后(hòu)市场(chǎng)表(biǎo)现如何(hé)？行(xíng)业胜率如何？

　　参考(kǎo)过去(qù)13年（2010-2022），五一节(jié)后市场上涨(zhǎng)概率较节(jié)前明显提升。以全A指数为代表，节前(qián)1周、1个(gè)月指数大(dà)多震荡(dàng)调整，上涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后(hòu)1周、1个月上涨概率则大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分行业(yè)看，五一节后1周国(guó)防军(jūn)工（69.2％）、电子(zi)（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后(hòu)1个月食品饮料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率较高(gāo)，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华西(xī)策略：“五(wǔ)一”假期间(jiān)全球大类资产波动以及背后(hòu)释放的信号

　　国(guó)内(nèi)复苏延续，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前后大类资产表现来看，全球主要权益市场及(jí)原油等大(dà)宗商品走弱，美债收(shōu)益率下行(xíng)，黄金价格走(zǒu)强，表明海(hǎi)外市场“衰退交易”有所升(shēng)温。美(měi)欧一季(jì)度经济增速不及市(shì)场预期，美(měi)国银(yín)行业危机(jī)和两党债务(wù)上限博弈使(shǐ)得海(hǎi)外风险(xiǎn)偏好有所回落(luò)，同时也促使美联(lián)储(chǔ)更快(kuài)转向鸽派。

　　回顾假期(qī)消费(fèi)数据，国(guó)内服(fú)务消(xiāo)费大(dà)幅回(huí)升，但地产销售复(fù)苏偏缓，4月(yuè)制造业PMI回落也表明国内经济(jì)仍(réng)处于复苏早期。4月政治(zhì)局会议强调“当前经济运行好(hǎo)转主要(yào)是(shì)恢复性的，内生动力还不(bù)强，需求仍然不足”，因此(cǐ)总量政策收紧(jǐn)风(fēng)险不大，企业盈利上行(xíng)将支撑A股指(zhǐ)数震荡上移。结构上，政治局(jú)会议首提“重(zhòng)视通(tōng)用人工智能发展”，全球产业催化和国内政策驱(qū)动的数字经济(jì)行(xíng)情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结(jié)束？| 信达策(cè)略(lüè)

　　3月-4月万得全(quán)A指数整体是震荡下行的(de)，是去年底熊市结(jié)束(shù)后，指(zhǐ)数(shù)的第(dì)一次长时(shí)间回(huí)撤，可以类比历(lì)史上(shàng)牛市(shì)第一年中的战术性(xìng)调整(zhěng)（2013年2-6月(yuè)、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年(nián)中(zhōng)的第一次战术性回撤(chè)，时间约2个月，起(qǐ)始和结束的拐(guǎi)点，均与高频经(jīng)济指(zhǐ)标(biāo)和预(yù)期的边际变化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回(huí)撤(chè)整体时(shí)间是3个半月，由于经济比2016年弱很多，所以(yǐ)主(zhǔ)跌阶段完成后还(hái)出现了2个(gè)月的底(dǐ)部(bù)震荡(dàng)，整体回撤持续的(de)时间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债(zhài)市和(hé)商品市(shì)场的表现，均表(biǎo)明资本市(shì)场(chǎng)对(duì)经济的(de)判新偏向(xiàng)认为Q1的(de)经济回升可能不会持续太(tài)久，或者至少Q2可能不(bù)会持续。从(cóng)最新的PMI数据来看(kàn)，4月份确(què)实(shí)出现了较为明显的下降。这一下降背后我们认为(wèi)可(kě)能主要有两个短期(qī)原因:（1）每年(nián)4月PMI数据均会季节性回落；（2）根(gēn)据(jù)历(lì)史经验，疫情(qíng)后第一个季度经济(jì)数据(jù)最容(róng)易恢复(fù)，4月开始(shǐ)经济进入疫后第二个季(jì)度。PMI数据、商品价格(gé)、海外经(jīng)济担心等因素，可能会让4-5月的经济数据很难超预期。由此导致这一次市场的战术(shù)调整虽(suī)然可能已经完成大部分，但由于缺乏数据改善，可能还需要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通(tōng)策略：第五次(cì)“赛(sài)道大切换”

　　我们或已正站(zhàn)在新一轮牛市起点之上，短期(qī)的迷雾掩盖(gài)不了长(zhǎng)期的坦途(tú)，把(bǎ)握(wò)“上证50高股息央国企+科创50赛(sài)道大(dà)切(qiè)换”。5月的迷雾在(zài)增加：回落的PMI和(hé)长(zhǎng)端利率、反复的美联储(chǔ)、激(jī)烈的中美(měi)摩擦、偏弱(ruò)的一(yī)季报业绩；但中期的坦途较为明确(què)：经(jīng)济温(wēn)和复(fù)苏、美联储(chǔ)年内结束(shù)加息、A股市(shì)场估值极低(dī)、产业趋势明确、机构赛道(dào)大(dà)切换(huàn)向TMT。看(kàn)长做(zuò)短，如何应对短(duǎn)期迷雾？5月建议重(zhòng)点关注上证(zhèng)50高股息(xī)央国企，央国企指数(shù)和(hé)ETF后续(xù)将(jiāng)发行(xíng)、迎来增量资(zī)金行情，高股息组(zǔ)合(hé)在经(jīng)济(jì)偏弱(ruò)、利率(lǜ)下行(xíng)环(huán)境下获取(qǔ)超(chāo)额收益（13只(zhǐ)被指(zhǐ)数集中覆盖(gài)的高股息央国企见正文(wén)）。此外Q1基(jī)金持仓(cāng)呈现(xiàn)机构赛道的第五次大切换(huàn)（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有(yǒu)明显调(diào)整，是进一步加配的(de)良机，其中以(yǐ)科创(chuàng)50方向最为关键。若美联储能(néng)够(gòu)在(zài)5月完成(chéng)最后一次加息(xī)，中美摩擦有(yǒu)所缓和，将(jiāng)极大地利(lì)于(yú)新兴市(shì)场(chǎng)（A股和港股）、尤其成长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策略：盛夏(xià)攻(gōng)势(shì)，科创再起

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