国内“五一”假期来了，但海外市场风险(xiǎn)依(yī)旧不容忽视。在美国多项(xiàng)重要(yào)经济数(shù)据(jù)出(chū)炉后，美联储也将召开5月议息会(huì)议(yì)，市场普(pǔ)遍预期将(jiāng)继续加息25BP。在利好利空消息交织下(xià)，节后市(shì)场(chǎng)走势将如何演绎？

　　美(měi)国第(dì)一(yī)共和银行股(gǔ)价(jià)已累计下(xià)跌90％以上(shàng)

　　截(jié)至(zhì)周五(wǔ)收(shōu)盘，美(měi)国(guó)第(dì)一(yī)共和银(yín)行(xíng)的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一(yī)度腰斩，且多次触发停(tíng)牌(pái)，原因是达(dá)成救助协议以维(wéi)持该银(yín)行运营的(de)希望在变(biàn)得渺茫。该(gāi)股今年已下跌(diē)90％以上。消息(xī)人(rén)士称(chēng)，该银行很有可能(néng)会被美(měi)国联邦储蓄保险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据美媒报(bào)道，自美国第一共和银行公布其第一季度存(cún)款下降40.8％至1045亿美元(yuán)后，该银行股价在接(jiē)下来(lái)的(de)两(liǎng)天(tiān)内下跌超过60％，创下历(lì)史新低。目(mù)前包括来自美(měi)国联邦储蓄保险公司、财政部和美联(lián)储(chǔ)的官员(yuán)正(zhèng)在(zài)与其(qí)他(tā)银(yín)行进行协调会议，为第一共(gòng)和银行(xíng)制定(dìng)救助计(jì)划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范围加强银(yín)行规管

　　在(zài)当地时间4月28日公布的(de)内部审(shěn)查(chá)报(bào)告(gào)中，美联储(chǔ)承认(rèn)，对(duì)于上月硅谷银行(xíng)的倒闭(bì)案，美联储难辞其咎，倒闭(bì)既源于该行自身风险管理薄弱，也和美(měi)联储的审查(chá)督导行动(dòng)拖(tuō)沓有关。

　　美(měi)联储认为，银行业(yè)审(shěn)查员未能采取(qǔ)有(yǒu)力行(xíng)动解决硅谷银(yín)行(xíng)越来越(yuè)多(duō)的问题。美联储负(fù)责(zé)金(jīn)融业监管(guǎn)的(de)副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员(yuán)未能充(chōng)分认识到，随着硅谷银(yín)行的规模扩(kuò)大、复杂性增加，该行变得有多(duō)么不堪一击。他(tā)们的确发(fā)现了风险，却(què)没(méi)有采取足够的措施，保(bǎo)证(zhèng)该(gā柿饼有酒味还能不能吃了，柿饼有酒味还能不能吃了呢i)行足(zú)够(gòu)迅速地解决问题。

　　报告中，巴(bā)尔(ěr)总结(jié)硅谷银行倒闭有四大成因，其中三点都和美联(lián)储(chǔ)监(jiān)管不(bù)力有关。他说(shuō)，美(měi)联(lián)储监管(guǎn)者(zhě)的错(cuò)误部分源于，特朗普执政时的金融业改革(gé)普遍放(fàng)松了对中等银(yín)行的规管。

　　巴尔还提到，美联储的文化转变似乎导(dǎo)致联储(chǔ)的监管变得更宽松。这些变化体现在降低标准、增(zēng)加复杂性，以及监管(guǎn)方式不够自信果断(duàn)，它们阻碍了有效(xiào)的监(jiān)管。

　　美(měi)联储认为，其银行业(yè)审查(chá)员已经确(què)定(dìng)了(le)硅谷银行(xíng)存在导致(zhì)其倒闭的一大问题(tí)——利(lì)率(lǜ)相(xiāng)关风险，但美联储自身(shēn)的流程“过于审慎”，侧重在采取行动(dòng)以前(qián)累积过多的证(zhèng)据(jù)。

　　美联储的数据(jù)显示，截至倒闭时，硅谷银行(xíng)收到31项(xiàng)监管机(jī)构的(de)公(gōng)开审查报告(gào)或(huò)警(jǐng)告(gào)，数量是其(qí)他银(yín)行的三(sān)倍(bèi)。报(bào)告称，随(suí)着(zhe)硅(guī)谷银行壮大(dà)，近些(xiē)年美联储忽(hū)视了范围更广的(de)问题，比(bǐ)如该行多年来一直(zhí)突破内部(bù)风险限制，其(qí)采用的(de)流动(dòng)性指标却显示，存款基础稳定，其利率相关(guān)风(fēng)险还被评为令人(rén)满意(yì)。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重新审(shěn)查，适用于资产超过千(qiān)亿美元(yuán)银(yín)行的(de)一系列规(guī)定(dìng)，包括压力测试和(hé)流动性要求(qiú)，将(jiāng)重新评估，怎样(yàng)监督和监管一家银行对利率流动性风险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银行(xíng)倒闭表(biǎo)明，需要(yào)对范(fàn)围更广泛(fàn)的银(yín)行(xíng)强化适用的标准，联储应考虑，让更大范(fàn)围的(de)银行适用标准和的流动性(xìng)规(guī)定。他呼(hū)吁，重新评估，对于超(chāo)过25万美元联邦保险上限的银行存款，监(jiān)管方(fāng)的(de)处理方。

　　巴(bā)尔认为，美联储(chǔ)应(yīng)要求更广(guǎng)泛的(de)银(yín)行考虑到(dào)可出售证券的未(wèi)实现损益，以便让银行(xíng)的资本要求更好地(dì)匹配其财务状况和风险。他(tā)暗示，对资(zī)本规(guī)划和风险管(guǎn)理不足(zú)的公司，美联储可(kě)能(néng)增加(jiā)资本或流动性的要求，或者限制股票(piào)回(huí)购、股(gǔ)息支(zhī)付或高管(guǎn)薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗里(lǐ)达州重大(dà)灾(zāi)难声明(míng)

　　据央视新闻消息，根(gēn)据美国白宫当地时间4月28日的声明，美国总统拜登批准(zhǔn)内华达州重大灾难声明(míng)，他下令(lìng)为(wèi)3月8日至3月19日期间受冬季(jì)风暴影响的(de)地区提供联邦(bāng)援助。

　　此外，拜登还于27日晚批准(zhǔn)佛罗里达州重大灾难(nán)声明，他下令为(wèi)4月12日至4月14日期间受严(yán)重风(fēng)暴影响的地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可(kě)在成本分担的(de)基础上提(tí)供给州(zhōu)政府(fǔ)和(hé)符合条件的地方(fāng)政府(fǔ)以及某(mǒu)些私人非营(yíng)利组(zǔ)织，用于受灾(zāi)害影响地区的(de)应急和修复(fù)工作。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国(guó)就乌克兰农产品相关事宜达成原则性(xìng)协议

　　据央视新(xīn)闻消息，当地时间28日，欧(ōu)盟委员会执行(xíng)副主席东布罗(luó)夫斯基斯对外宣布(bù)，欧委会已与保加利亚、匈牙利(lì)、波兰、罗马(mǎ)尼亚和斯洛伐克就乌克(kè)兰农产(chǎn)品相(xiāng)关事宜达成(chéng)原(yuán)则性协议。

　　东布罗夫(fū)斯(sī)基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟(méng)成员国和乌克兰(lán)农(nóng)民的担忧(yōu)。具体(tǐ)措施包括(kuò)推动波兰、斯(sī)洛伐克(kè)、保加利亚等国(guó)撤回针对(duì)乌农产品的(de)单边措施。从欧盟层面对小麦(mài)、玉米、油菜籽(zǐ)、葵花籽等4种农产品实施(shī)保障(zhàng)措施。为(wèi)5个受(shòu)影响的成(chéng)员(yuán)国农民提(tí)供1亿欧元的(de)一(yī)揽(lǎn)子支持。此外(wài)，欧盟将继续(xù)推进(jìn)包括(kuò)葵花(huā)籽(zǐ)油等产品的倾销调查。欧盟将进(jìn)一(yī)步确保乌克兰农产品通过欧盟通道出口(kǒu)到其他国(guó)家(jiā)。

　　美国滞胀困(kùn)境：经济(jì)继(jì)续放缓，通胀(zhàng)依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国商(shāng)务部最新公布的(de)数据显示，美国3月核(hé)心PCE物价指(zhǐ)数(shù)同比上升(shēng)4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与(yǔ)市场预(yù)期及前值持(chí)平。

　　据悉，剔除食(shí)品和能源的核心PCE物(wù)价指数是美联(lián)储青睐的通(tōng)胀指标(biāo)之一。此次(cì)公(gōng)布的数(shù)据再(zài)度(dù)印证了美国通胀的居高不下(xià)，这(zhè)加大了美(měi)联储5月再次(cì)加息的可能性(xìng)。报告公布(bù)后(hòu)，美国短期利(lì)率(lǜ)期(qī)货小幅下跌，反映出(chū)5月(yuè)份加(jiā)息25BP的(de)可(kě)能(néng)性(xìng)约(yuē)为90％。

　　就在(zài)此(cǐ)前一(yī)天，美国商(shāng)务(wù)部(bù)公布的一季度美国宏观经济数据显示，美国一季度GDP同(tóng)比仅(jǐn)增长1.1％，大幅(fú)不(bù)及市场预期的(de)2％，且增速较前值(zhí)2.6％显著放缓。而(ér)同日公布的一季度核心PCE物(wù)价指数年化(huà)环比初(chū)值升(shēng)至4.9％，超出市场预期(qī)的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张晨向期货日(rì)报(bào)记(jì)者表示，上述数据显示出(chū)美国经济放缓但通(tōng)胀水平依旧高企的滞胀特征。不过(guò)，从美国GDP折年数同比数(shù)据来看，他(tā)认为(wèi)一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的(de)增速(sù)出(chū)现明显回(huí)暖，显示出美(měi)国经济虽有放缓，但韧性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超(chāo)预期放(fàng)缓，坐(zuò)实(shí)了(le)市(shì)场对于(yú)美国(guó)经济(jì)衰退(tuì)的忧(yōu)虑(lǜ)，再(zài)加上目前欧美银行信用(yòng)危(wēi)机(jī)的(de)尾(wěi)部效应(yīng)持续存在，金融不稳定叠加(jiā)经济景气下滑，一定(dìng)程度(dù)上削弱了(le)美联储货币政策(cè)的(de)紧缩预(yù)期(qī)，同时增加了(le)下(xià)半年美联储降(jiàng)息(xī)的(de)预(yù)期。”中信建投期货宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也(yě)表(biǎo)示，由于(yú)反(fǎn)映核心个人消(xiāo)费(fèi)支(zhī)出在内的一季度PCE通胀数据持续上升，再加上周五(wǔ)晚间公布的(de)3月核心PCE数据也偏强(qiáng)，因此(cǐ)美联储5月份加息基(jī)本不存在悬(xuán)念(niàn)，此次GDP数据更(gèng)多影响的是年(nián)中美联储(chǔ)的政策变(biàn)化。

　　5月(yuè)加息或“板上钉钉”，此次(cì)会(huì)议还需关注什么(me)？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵(guì)金属分析师吴梓杰认为，当前(qián)美联储货币政策面(miàn)临抑制通胀以及(jí)宏观(guān)审(shěn)慎两难的(de)抉(jué)择(zé)。随着此前银(yín)行业危(wēi)机的爆发以及一季度经济(jì)的回落，美国当前(qián)经济的脆(cuì)弱性以及下行(xíng)压力(lì)已经持续增加，但是一(yī)季度(dù)核心PCE同样(yàng)大幅超(chāo)过(guò)预(yù)期(qī)，显(xiǎn)示出核心(xīn)通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对于美联储来(lái)说，这意味着进(jìn)行政策选(xuǎn)择(zé)时不得不更加(jiā)慎重。”吴梓(zǐ)杰预计(jì)，美(měi)联储5月(yuè)大概率将会保持加息25BP的节奏，但(dàn)在记者会(huì)上鲍威尔表态或将(jiāng)更加注(zhù)重安抚市场情绪，强(qiáng)调对宏观风险(xiǎn)的(de)把控，且对(duì)未来加息的态度或(huò)将更加谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前(qián)市场已经对美联储5月加息25BP作(zuò)出了充分的计价。鉴(jiàn)于此(cǐ)次会议并无最(zuì)新点阵图和(hé)经济展望(wàng)公布(bù)，因(yīn)此会议重(zhòng)点在于利(lì)率决议声(shēng)明及鲍威尔的会后发(fā)言两方面。其中，在决议声(shēng)明方面，可(kě)重点观察措辞调整变(biàn)化(huà)情况，特别是能否出现“停(tíng)止加(jiā)息(xī)”相关暗示。而在(zài)会后的(de)新闻(wén)发布会上，需要重点(diǎn)关注鲍威(wēi)尔(ěr)对于经济(jì)与通胀(zhàng)前景、后续货币政策以及(jí)银行(xíng)业(yè)危(wēi)机引发的信贷收缩(suō)等方(fāng)面的观(guān)点论述。特别是如果出现“停(tíng)止加息”等明显鸽(gē)派暗示(shì)，则无(wú)论对于商品市(shì)场(chǎng)还是权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美联(lián)储会(huì)议(yì)需要关(guān)注三(sān)个(gè)方面：一是(shì)考虑到通胀的顽固性，美联储(chǔ)是(shì)否会透(tòu)露其愿意容忍(rěn)更高(gāo)水平(píng)的通胀；二是美(měi)联储对于目前金(jīn)融以(yǐ)及经(jīng)济风险的判断，到底是短期风(fēng)险(xiǎn)还是(shì)长期风险；三是美联(lián)储未来的货币政策预期(qī)，比如是否透(tòu)露(lù)下半年将降(jiàng)息或者(zhě)不降息。

　　他认为，如(rú)果美联储依然(rán)偏鹰派，则预(yù)期(qī)风险资产将继续回调，美债利率曲(qū)线会加(jiā)深倒挂的程(chéng)度，对市(shì)场而(ér)言(yán)偏负面；如果美联(lián)储偏鸽派，那市场风险偏(piān)好(hǎo)会(huì)再度上升，美(měi)元指数(shù)预计显(xiǎn)著下行，贵金属将领涨资(zī)产。

　　吴梓杰表示，由于当前(qián)市场对(duì)5月加(jiā)息25BP已经计价较为充分，预计加息结果不会引起市场(chǎng)较大波动，但是对(duì)于6月及以后偏(piān)鹰的(de)政(zhèng)策预期交(jiāo)易依(yī)旧不(bù)足。因此，他认为本次会议上(shàng)需(xū)要(yào)重点关(guān)注美联储声明以及鲍(bào)威尔(ěr)在(zài)记者会上对未(wèi)来政策路径的展望。“尤其是如果(guǒ)美联储意外偏鹰，比如表现(xiàn)出了6月(yuè)仍将加息(xī)的倾向，则市场或将面临较(jiào)大的冲击，相关风险(xiǎn)资(zī)产有意(yì)外下(xià)跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市场面(miàn)临涨跌两(liǎng)难(nán)局(jú)面

　　近期美元指数持(chí)稳，贵金(jīn)属行情则(zé)表现乏力(lì)。张晨认(rèn)为，4月以来，欧美银行业风险事件溢出影响逐渐减弱(ruò)，市场对于美联储货币政策(cè)迅(xùn)速转向的(de)乐观(guān)预期出现一(yī)定修正，贵(guì)金属市场出(chū)现高位(wèi)振荡调整(zhěng)，但总体回调(diào)幅度有限。

　　当下(xià)来看，他认为(wèi)贵(guì)金属市场在(zài)利多、利空因素间来回拉扯。利(lì)多因(yīn)素方面，美联储加(jiā)息临近(jìn)尾(wěi)声，对贵金(jīn)属价格的压(yā)制(zhì)边际减弱(ruò)。同时，美国经济前景(jǐng)黯淡，债务上限悬而未决以及(jí)银行业风险事件(jiàn)余波反复，不(bù)断激发(fā)市场避险情绪。从更为宏(hóng)观的角度来看(kàn)，全球(qiú)“去美元化”方(fāng)兴未艾，各国央行强化黄金(jīn)资产储备(bèi)功能，使得(dé)央行“购金潮”经(jīng)久不息(xī)。上述种种因素均对贵金属(shǔ)价(jià)格形(xíng)成支撑。

　　而利(lì)空因素主要(yào)是，市场和美联储对(duì)于后续货币政(zhèng)策之间(jiān)的预期差，以及美国经济层面的韧性犹存(cún)。“特别是(shì)就业市(shì)场尽管(guǎn)过热态势有所缓和，但(dàn)无论是新增非农就业人数还是失业(yè)率(lǜ)指标，还远未触及经济衰退以及美联储货币政策转向的阈值区(qū)间(jiān)，这极有可能造成通胀回归波折反(fǎn)复，进(jìn)而引发美(měi)联(lián)储货币(bì)政策(cè)前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美(měi)联储议息会议(yì)落地后(hòu)的一段时间内，市场(chǎng)仍然会延(yán)续上述的修正(zhèng)走势，美联储(chǔ)还(hái)需在更多数(shù)据指引以(yǐ)及(jí)银行风险事件落地(dì)后，再(zài)相机作出政策调整，而在此之前预(yù)计仍会延续当前“走(zǒu)一步看一(yī)步(bù)”的决策思路(lù)。而市场对于(yú)年(nián)内降息的乐观预期的修正空间犹存(cún)。

　　罗亮(liàng)认为，目前贵金属市场的逻辑有两条主线(xiàn)：一是美国(guó)经济(jì)是(shì)否会陷入衰退，二是全球贸易(yì)结算(suàn)体(tǐ)系下(xià)美(měi)元(yuán)的趋势压(yā)力(lì)。“过去(qù)20年，贵金属价格主要锚定的是美债实际利率的变化，但(dàn)是最近(jìn)这种联系正(zhèng)在脱钩，央行购(gòu)金以及美元结(jié)算体系的变化使得贵(guì)金(jīn)属获得(dé)了越来越多的金融溢价。”整体来看，他认为目前贵金属(shǔ)多头(tóu)驱动的逻辑(jí)还没结束，且近(jìn)期的表现也(yě)是易涨难跌。从资产(chǎn)配置的角度来看，仍(réng)推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现(xiàn)出了一定(dìng)程(chéng)度的易涨难跌(diē)。”吴梓(zǐ)杰表(biǎo)示，一方面(miàn)，美(měi)国(guó)经(jīng)济下行以及欧美银行业风险(xiǎn)带(dài)来的避险情绪对贵金(jīn)属价格仍(réng)有一定支撑，但边际减弱；另一(yī)方面，美国通胀高位带来(lái)的(de)加息预测，未(wèi)能对(duì)贵金属形成(chéng)有力的回落(luò)压力。因此(cǐ)，他(tā)预计贵金属市场整(zhěng)体仍以(yǐ)高位振(zhèn)荡为主，在基(jī)准(zhǔn)假设(shè)下，贵金属交易主线(xiàn)将回归(guī)通胀(zhàng)逻辑。他认为(wèi)，当(dāng)前市场(chǎng)对于美联储降息(xī)的预(yù)期(qī)仍大幅领先美联(lián)储的官方预期，预计在(zài)高通胀压力下，市场(chǎng)对降息(xī)预期的修正或(huò)将带来(lái)金银价格的进一(yī)步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五(wǔ)一(yī)”长假开启，还须警(jǐng)惕海外市场风险。

　　罗亮表示(shì)，近期宏(hóng)观市场关键(jiàn)数(shù)据较多，导致(zhì)市场情绪波澜起伏，同时基本面因素也多空交(jiāo)织，海外市场容易(yì)出(chū)现巨幅波动。同时(shí)，国(guó)内“五一”假期结束后(hòu)，市场将直面(miàn)美联储5月利率决议落地，他预计美联(lián)储会议柿饼有酒味还能不能吃了，柿饼有酒味还能不能吃了呢结果或将偏(piān)鸽，因此推(tuī)荐节后逐(zhú)渐增(zēng)加风险资产(chǎn)的(de)头(tóu)寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美(měi)联(lián)储(chǔ)议息会(huì)议等重要事件，加之银(yín)行业危机(jī)及债务上限问(wèn)题悬而(ér)未决，投资者(zhě)要防止(zhǐ)过分押(yā)注引(yǐn)发的风险(xiǎn)。假期后可关(guān)注贵(guì)金属回落企稳(wěn)情况，可以逢低(dī)布(bù)局多(duō)单。”张(zhāng)晨表示。

　　吴(wú)梓杰也表(biǎo)示(shì)，由于国内“五一”假期(qī)恰逢海外美联储会议这一(yī)关键(jiàn)时间节点，投资者若(ruò)保留头(tóu)寸(cùn)过节，则要保持(chí)头寸有足够安全边(biān)际(jì)，以防“黑天鹅(é)”事件带来冲击(jī)。他表示，节后贵金属或(huò)将迎来更(gèng)加明确的方向(xiàng)性行情，可根据美联储议息会(huì)议给出的指引，对贵金属进行相应布局。

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