5月23日，医药股开(kāi)盘拉升，复星(xīng)医药、科伦药业涨超2％，恒瑞医药(yào)、药(yào)明康(kāng)德、智飞生(shēng)物、沃森生物(wù)、长春高(gāo)新等(děng)涨(zhǎng)超1％。

　　医药板(bǎn)块今年以来(lái)持续处于低位水平，具有较(jiào)大吸引力。截至5月(yuè)23日，医药生物行业(yè)估值PE-TTM32.31倍，5年分位(wèi)值16％，仍(réng)处(chù)于历史较低分位(wèi)数水平。

　　在AI、中特估(gū)主题行情逐渐熄火后，医药板块作为(wèi)老(lǎo)赛(sài)道是否能(néng)有反弹行情？在后疫情时代，医药板块是否还有新的业绩驱动因素？本文将(jiāng)详细解析。

　　01

　　基本面持续(xù)改善

　　医药行业复(fù)苏确定性很强(qiáng)幸会幸会后面接什么有趣，高情商回复幸会g>

　　疫(yì)情在(zài)2023年第一季度的影响将会逐步消退，医药行业(yè)的基本面正(zhèng)继续得到改善。

　　2023年一季度(dù)，医药板(bǎn)块(kuài)（创新药除外）营收同比+2.13％，归母净利润(rùn)同比(bǐ)-26.98％，与2022年(nián)的增(zēng)速相比(bǐ)，收入增速下滑(huá)14.17 pct，利润增速下滑(huá)58.11 pct，从估值角度来看(kàn)，在20幸会幸会后面接什么有趣，高情商回复幸会23年(nián)一季度(dù)，医药板块(kuài)（创新药除(chú)外）存在一定的估值修复，市盈率（TTM）由2022一(yī)季(jì)度(dù)的28.51倍提升(shēng)至(zhì)2023一季度的31.24倍(bèi)。

　　在(zài)2023年第一季度，创新药(yào)板块的营收与去年同期相比增加了(le)6.56％，研发总支(zhī)出的(de)增速达到了+15.25％，研发支(zhī)出(chū)占收(shōu)入(rù)的比例达到(dào)了38.07％，与2022年第一季度(dù)相(xiāng)比下降了12.44 pct，整(zhěng)体板块市值/净现金(jīn)已经从2022第(dì)一季度的8.84倍恢复到了2023第一(yī)季度的(de)15.45倍。

　　从医药行业的经(jīng)营数据(jù)来(lái)看，除去创新药和疫情受益细分领域，医(yī)药板(bǎn)块(kuài)中具有(yǒu)较好成长(zhǎng)能力的低估值板(bǎn)块有(yǒu)原料药(yào)、医疗设备、血制品、药店。

　　相(xiāng)较于许多创新药、器(qì)械企业的产品销售(shòu)前景，国内(nèi)市场仍未达(dá)到预(yù)期，原因在于近几年来，由于老(lǎo)龄(líng)化，国内医保支出(chū)并未增(zēng)加(jiā)太多，增速中的增(zēng)量(liàng)大部分(fēn)都被(bèi)用于疫情相(xiāng)关行业。

　　这也是(shì)为什么，国内的医疗(liáo)行业，增长速度并不快。首先，结构(gòu)性(xìng)的分化是非常明显的(de)，传统药(yào)企必须(xū)要给创新留出空间，比如在过去(qù)的三年中，港股创新药企的年化营收增速高达70％。对本土医药企(qǐ)业(yè)而言，要(yào)实现高速发展，必须要(yào)双(shuāng)管齐下，在本土市(shì)场之外(wài)拓(tuò)展国际市场(chǎng)。

　　02

　　医(yī)疗新基建仍(réng)是

　　<幸会幸会后面接什么有趣，高情商回复幸会strong>医药投资的胜负手(shǒu)

　　目前在总(zǒng)需求(qiú)复苏不及预(yù)期的(de)背景下，医药板块中有(yǒu)刚(gāng)性需(xū)求的新基建板块或是最具有确定性的领域(yù)之一，一定程度上或仍是今年(nián)医药(yào)投(tóu)资的胜负(fù)手。

　　我国继续推进优(yōu)质(zhì)医疗资源扩容下沉、区域平衡分布，医疗新基建再获政策扶持。4月13日，国(guó)家卫(wèi)生健康委员会召开新闻发布(bù)会，重点介(jiè)绍(shào)优(yōu)质医疗资源下移(yí)、区(qū)域平衡布(bù)局。县医院(yuàn)作(zuò)为(wèi)县级医疗卫生(shēng)服务网络的龙头，连接着城(chéng)乡卫(wèi)生服务体系(xì)。长期以(yǐ)来，国家卫生健(jiàn)康委(wěi)通过(guò)开展三级医院对(duì)口帮扶等方式，引导优质医(yī)疗资源下移，不断提高县级(jí)医院的综(zōng)合(hé)实力(lì)。

　　今后，继续推进人才、技术、管理的下移，通过(guò)城市三级医院的对口(kǒu)支(zhī)援，托(tuō)管，建立(lì)医联体，远程(chéng)医疗等多种形式，满足(zú)县域(yù)居民的(de)基本医疗(liáo)卫生需求，为普通(tōng)疾病(bìng)在(zài)市县范围内解决奠定坚实的基(jī)础(chǔ)。

　　会议同时指出，在接下来的(de)工作中，将继续推进临(lín)床重点(diǎn)专科(kē)“百千万”工程，指导各地(dì)按照“搭平台(tái)，建载(zài)体(tǐ)，促融合”的思路，重点(diǎn)加强群众需求(qiú)较大的心血管外科学、妇产科、骨科(kē)、麻醉科、小儿科、精神(shén)病学(xué)、病理学等(děng)专科建设(shè)，补齐资源短板，完(wán)成预(yù)期的建设任务。随着具体政(zhèng)策的出台(tái)，相(xiāng)关的基(jī)层医(yī)疗器械市(shì)场或将受益。

　　可发现与医疗成(chéng)像器材、生命(mìng)信息设备和心血(xuè)管(guǎn)耗材相(xiāng)关(guān)的板块(kuài)将会有较大(dà)的发(fā)展空间(jiān)。其中的个股(gǔ)有：联影(yǐng)医疗、万东医(yī)疗、奕(yì)瑞(ruì)科技(jì)、乐普医(yī)疗、心脉(mài)医疗(liáo)、海(hǎi)尔生物。

　　医改(gǎi)政(zhèng)策频频出台，医(yī)疗器械市(shì)场(chǎng)持(chí)续扩张(zhāng)。随着国家(jiā)继续(xù)支持优质医疗资源扩容(róng)下(xià)沉的政策，在未(wèi)来，医疗卫生资源的(de)分(fēn)布(bù)将会得到优化，促进更多优质(zhì)的(de)医疗(liáo)资(zī)源向下扩容，释(shì)放(fàng)更多中、基层医疗机构(gòu)的采购(gòu)需(xū)求。

　　在国(guó)家“十四五(wǔ)”规划(huà)中提出(chū)要(yào)加(jiā)强(qiáng)医疗卫生领(lǐng)域的(de)基(jī)础设施建(jiàn)设的背景(jǐng)下，预计医(yī)疗器械(xiè)采购将更加宽松，这(zhè)将推动医疗(liáo)器械市场的快速(sù)发展。在政(zhèng)策推动下，国产品牌(pái)有(yǒu)望凭借高(gāo)性价比的优势(shì)加速(sù)进(jìn)入医院，长期而言，随(suí)着多项政策支持的持续加强，国(guó)产替代将逐步加速，相关(guān)大型医(yī)疗器(qì)械的龙头厂商将会(huì)抓住放量的(de)机会，实现快速发展(zhǎn)。

　　华富证(zhèng)券建(jiàn)议关注国内高端医疗(liáo)设(shè)备的龙头企业：迈瑞医疗、联影医(yī)疗(liáo)、澳华内镜(jìng)、开(kāi)立医疗、海(hǎi)泰新(xīn)光。这些(xiē)企业具(jù)有较好的产品性(xìng)能、较好的渠道和较(jiào)强的研发能力(lì)。

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