在(zài)华尔街经济学(xué)家和央(yāng)行官员争(zhēng)论(lùn)美国经济(jì)是否以及何时(shí)会陷入衰(shuāi)退(tuì)之际，大型基金经理(lǐ)们并没有坐(zuò)等(děng)答案揭晓。

　　智通(tōng)财(cái)经APP了解到，越(yuè)来越多的(de)专(zhuān)业选(xuǎn)股(gǔ)人士将(jiāng)资金(jīn)从银行等对经(jīng)济敏感的股票中(zhōng)撤出，转(zhuǎn)而投资公用事(shì)业和(hé)基本消费品等在经济低迷(mí)时期被视(shì)为具有弹性的股票。

　　美(měi)国银(yín)行(xíng)汇编的数据(jù)显示，同时(shí)做多和(hé)做空的对冲基金已将其周期性股票与(yǔ)防御性股票(piào)的比(bǐ)例(lì)降至(zhì)至少2012年(nián)以来的最低水(shuǐ)平。对于只(zhǐ)做多(duō)的基金经理来说，他们对周期性公(gōng)司(这些公司的命运取决于(yú)商业周期(qī)的起伏)的相对(duì)敞口接近2008年以来的最低(dī)水平(píng)。

　　这一切都突(tū)显了主动投资(zī)领域的悲观(guān)情绪(xù)仍在加(jiā)剧，尽管美股(gǔ)从(cóng)去年10月低点反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行策略师(shī)表示，主动(dòng)选股(gǔ)者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御股的比例降至近10年低点

　　最近对(duì)防御(yù)股的偏好与去年不同，当时(shí)对衰退的担(dān)忧蔓延，主动(dòng)型(xíng)基金紧紧抓住(zhù)周(zhōu)期股。这(zhè)一立场表明，人们相信美(měi)联储有能力(lì)通过积极的抗通(tōng)胀(zhàng)行动实(shí)现软着陆(lù)。现在，这种(zhǒng)乐观(guān)情绪(xù)已经(jīng)消散(sàn)。

　　行业仓位数(shù)据进一步证(zhèng)明，专业(yè)人士持续看空股市。在美国银行4月份对基(jī)金经理的最新调查中，现金持有量保持(chí)在较(jiào)高(gāo)水平(píng)，相对于股票，债(zhài)券比2009年以来的任(rèn)何时候(hòu)都(dōu)更受青睐。

　　高(gāo)盛(shèng)合(hé)伙人John Flood上周表(biǎo)示，在市场开始逃离时，只做多的基金(jīn)被(bèi)迫成为FOMO(害怕(pà)错过(guò))买家。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，选(xuǎn)股者的谨慎态度与基于图表(biǎo)信号配置(zhì)资(zī)产的(de)计算机驱(qū)动(dòng)策略形成了鲜明对(duì)比。由于股(gǔ)市稳步(bù)上涨和市场波动性下降，趋(qū)势追踪基(jī)金和波动性目(mù)标基金等系统性(xìng)资(zī)金管理公司近几个月增加了股票持有量。

　　德意志银行(xíng)的投资者(zhě)仓(cāng)位模型最能说明这种分歧立场。德意志(zhì)银行称，量(liàng)化基金继续(xù)抢购股票，而自由裁量投(tóu)资(zī)者的敞口(kǒu)已降至一(yī)年(nián)区间的底部。

　　看空者将 2023 年(nián)股市反(fǎn)弹的很(hěn)大一部分归因于那些(xiē)对价格新字的繁体字有几画，新的繁体字是几画不敏感的量化(huà)投(tóu)资者，他们别无选择，只(zhǐ)能(néng)在股价上涨时(shí)买入股票(piào)。看空者(zhě)还警(jǐng)告称，持续(xù)数月的(de)股市反弹是不可持(chí)续的。由于标普500指数几次(cì)突(tū)破4200点(diǎn)的尝试(shì)都以失败告终，缺乏(fá)动能(néng)可能会(huì新字的繁体字有几画，新的繁体字是几画)限(xiàn)制量化基金(jīn)的需求。另一方面，新一轮的抛售可能会促使(shǐ)量化基(jī)金改变路线，并(bìng)退出(chū)股市。

　　好于预期(qī)的经济数据和(hé)企业财报(bào)也提(tí)振股市。尽(jǐn)管(guǎn)各公司在本(běn)财报季的业绩超(chāo)出预期，但目前来看，这还不足(zú)以让美国企业(yè)重(zhòng)回增长轨(guǐ)道(dào)。就(jiù)连(lián)美联储(chǔ)官员(yuán)也预测今年晚(wǎn)些时(shí)候会出现(xiàn)“温和衰(shuāi)退”。

　　不过(guò)，美国银(yín)行的Subramanian表(biǎo)示，以史为鉴，过(guò)早地(dì)为经(jīng)济衰退(tuì)做准(zhǔn)备(bèi)而采取防御措施(shī)，最终(zhōng)可能会(huì)付出高昂的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周(zhōu)期(qī)性的行(xíng)业(yè)往往在衰退前的6个月内表现优异(yì)。直到真正的经(jīng)济衰退到(dào)来，防御性(xìng)股票才开始大放异(yì)彩，尽管它们(men)的(de)领先地位通常会在下行周(zhōu)期结束前(qián)逆转。

　　美国(guó)银行的经(jīng)济学家预计(jì)，美国经济衰退(tuì)将(jiāng)从(cóng)第三季度开始。

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