近日，有(yǒu)焦(jiāo)化(huà)企(qǐ)业发告(gào)知函(hán)称(chēng)，因亏损严重，对于钢企提降(jiàng)50元(yuán)/吨的行为暂不接受。

　　记者注意(yì)到(dào)，从今年4月1日起(qǐ)，焦(jiāo)炭开启首轮(lún)降价，并正式(shì)进入降价通(tōng)道(dào)，5月17日，河(hé)北部(bù)分钢厂开启焦炭(tàn)第8轮提降，降幅50元/吨，要求(qiú)18日0时起(qǐ)执行，而后山东主流(liú)钢厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮降价(jià)落地(dì)，港口准一级湿熄焦平仓(cāng)价(jià)累计下调670元/吨，跌(diē)幅(fú)达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛认(rèn)为(wèi)，近两个月来，焦炭期货(huò)的下跌是宏(hóng)观、产业等多因素共同作(zuò)用的结果。首先，宏观层(céng)面，3月上旬美国硅谷银(yín)行暴雷(léi)，多(duō)数大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)价格(gé)下(xià)跌，同时国(guó)内宏(hóng)观强预期在经过1—2月的(de)反复发酵(jiào)后，市场对今年的定性(xìng)逐(zhú)渐(jiàn)转向“弱复苏”，这也使得(dé)黑(hēi)色系商品交(jiāo)易需求利多的信心不(bù)足(zú)。其次，产业层面，今年(nián)煤焦最(zuì)大(dà)产(chǎn)业利空来自(zì)焦煤的进(jìn)口，3月份澳(ào)洲(zhōu)焦(jiāo)煤近2年来首次通(tōng)关，并于4月(yuè)进一步改善。蒙煤(méi)、俄煤3月份(fèn)的HBC路由器能用WiFi吗(de)进口(kǒu)量也出现较大增(zēng)长。根(gēn)据海关总署统计，今年3月我国共计进口炼(liàn)焦烟煤964.7万吨(dūn)，同(tóng)比(bǐ)增156.4％，占3月(yuè)焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去年同(tóng)期(qī)仅为(wèi)7.8％。同(tóng)时，该进口量也(yě)几乎是近10年来的最(zuì)高水平，仅次于2020年1月(yuè)的981.3万吨。进口焦煤的(de)大(dà)量释放削弱(ruò)了国内煤企的议价能力，焦炭成本支撑坍(tān)塌，驱动焦炭期货(huò)下(xià)行(xíng)。最后(hòu)，4月以来，在铁水(shuǐ)产量不断走高的同时(shí)，黑色(sè)终(zhōng)端需求表现一般(bān)，国家统计局(jú)公布的房屋(wū)新开工、施工(gōng)面积同(tóng)比大(dà)幅回落，继而引发了(le)市(shì)场对煤、焦、钢产(chǎn)业链的负反馈担忧。综上所述，焦炭(tàn)成本端、需(xū)求端均有明显利空驱动，叠加宏观支撑不足，多因素共振带(dài)动焦(jiāo)炭期(qī)货主力(lì)合约持续下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不(bù)是自身的供需矛(máo)盾(dùn)驱动(dòng)，而是(shì)受(shòu)焦煤(méi)的拖累。焦煤因国(guó)内(nèi)产量稳增(zēng)和进口量大增(zēng)，供需关系逐步向宽松(sōng)转(zhuǎn)变，致使煤价自年初就开(kāi)始呈偏弱走(zǒu)势运(yùn)行。其间，受内蒙古地区煤矿事故影响，煤价经历短暂(zàn)反弹后开始加速回落。另(lìng)外，下游(yóu)钢材需求表(biǎo)现不(bù)及预(yù)期，钢(gāng)价承压回调致使钢(gāng)厂利润收缩，遂通过调降焦价将需求压力向原材料(liào)端传导。因此，在(zài)失去成本支(zhī)撑、下游(yóu)施压的双重作用(yòng)下，焦价持续下跌。”中钢期货煤焦研究员冯艳成说。

　　记者从受(shòu)访(fǎng)人士处(chù)获悉，本周焦煤价格率(lǜ)先(xiān)出现触底反弹，而(ér)焦价连跌8轮(lún)后，个别地(dì)区焦(jiāo)企(qǐ)出现亏损。同时，近期焦炭期价的反弹给出升水现(xiàn)货(huò)空间(jiān)，买(mǎi)现卖期套利需求增加对现货市场信心(xīn)有所提(tí)振，刺激(jī)焦企有(yǒu)提涨意愿，但短期(qī)全(quán)面提涨并成功(gōng)落地的概率较(jiào)小，主要原因是目前焦企整体盈(yíng)利情况(kuàng)尚可(kě)，焦炭主(zhǔ)产区山西省焦企平均(jūn)吨(dūn)焦盈利(lì)接近140元，而下(xià)游钢材需求并未出现明显(xiǎn)好转(zhuǎn)，钢厂整(zhěng)体盈(yíng)利情况一般，对焦(jiāo)炭则保持(chí)按(àn)需采购节奏(zòu)。

　　部分焦化(huà)企(qǐ)业(yè)开(kāi)始提涨，能(néng)否提涨(zhǎng)成(chéng)功？冯艳成(chéng)认为，提涨(zhǎng)的是内蒙古(gǔ)某焦企，国内焦企生产成(chéng)本和焦化利润(rùn)会因为地区、设备区别而存(cún)在很大差(chà)异。相对而言，内蒙古(gǔ)非主流焦化企(qǐ)业的(de)副产HBC路由器能用WiFi吗品(pǐn)较少，整体(tǐ)产线的(de)经济性一般，对降价的承受能(néng)力偏(piān)低，也因此率先开始(shǐ)提涨，不过对(duì)整体市场影(yǐng)响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未(wèi)出现大幅(fú)亏损(sǔn)或需求明显增加的情况下，焦价提涨难(nán)度较大。

　　记者了解到(dào)，5月下(xià)半月以(yǐ)来(lái)钢(gāng)厂检修(xiū)减产节(jié)奏放缓，个别地(dì)区钢(gāng)厂计划复(fù)产，日均铁水(shuǐ)产量尚保持在偏高水平，这意味(wèi)着煤(méi)焦刚性需(xū)求较(jiào)好(hǎo)，但钢厂(chǎng)持续采取低原(yuán)料库存(cún)策略，致使目前煤矿(kuàng)、洗(xǐ)煤(méi)厂端(duān)焦煤(méi)库存以及(jí)焦企端焦炭库(kù)存均处于往年同期高位，钢厂端焦(jiāo)煤、焦(jiāo)炭(tàn)库存则处于较低水平，煤焦近期(qī)供应也(yě)有适当的减(jiǎn)量，以缓解(jiě)自身高(gāo)库存的压(yā)力(lì)。基于此种库存格局，煤(méi)焦的议价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期(qī)货(huò)为何反而(ér)大跌呢？阮俊涛认为(wèi)，近期(qī)由(yóu)于国(guó)内外焦煤价(jià)格(gé)倒(dào)挂，贸易商进口积极性较(jiào)低，导致焦煤供应短期内有收缩趋势，不过焦企也(yě)处于主(zhǔ)动限产状态，焦煤(méi)供需矛盾并不突出。焦炭本周(zhōu)供减需增，基本面边际改(gǎi)善，但(dàn)钢联公布(bù)的铁水日产量依然维(wéi)持接(jiē)近(jìn)240万吨的水平，在(zài)终端(duān)需求表现一般的(de)背景下，焦炭(tàn)需求仍(réng)有(yǒu)转弱预期(qī)。中长期来看，考虑粗钢平控(kòng)要求，今年全年焦煤供需格局(jú)大概率仍将(jiāng)明显宽松(sōng)，且蒙煤实际生(shēng)产(chǎn)成(chéng)本较低，三季(jì)度(dù)蒙煤中长协重新定价后，预(yù)计进口量会得(dé)到改善(shàn)。因此，虽然焦煤现货价格因蒙煤减(jiǎn)量(liàng)而有所企稳(wěn)，但期货市场氛(fēn)围(wéi)仍(réng)难言(yán)乐(lè)观，导致期货和(hé)现货短暂(zàn)劈叉。

　　“从价格表(biǎo)现上看，前期煤焦跌(diē)幅明显大于板块内(nèi)其(qí)他品种，估值相对偏(piān)低，这也使得继续杀估值的(de)驱动明显减弱(ruò)，而估值修复配合近期焦煤进口减量、钢厂复产等消息，刺(cì)激煤焦价(jià)格出现(xiàn)反(fǎn)弹，但考(kǎo)虑到目前钢(gāng)材需(xū)求(qiú)依然(rán)乏力，钢厂复(fù)产将会(huì)再次(cì)加(jiā)重其(qí)供需压力，需求负反馈仍将会向原材料端(duān)传导，对煤焦(jiāo)价格形成压(yā)力。”冯艳成说，短(duǎn)期煤焦交易(yì)逻辑变化较快，价格波动剧烈，预计仍将以底部区间(jiān)振荡走势为主；中长期来看，煤焦供需(xū)趋于宽松的(de)预期未变，在(zài)估值回升(shēng)后仍将是板块内(nèi)空配最佳品种(zhǒng)。

　　对于煤焦后市，阮俊涛认为(wèi)，目(mù)前(qián)煤焦有三条主线：一是焦煤供应(yīng)宽(kuān)松(sōng)，并(bìng)给焦炭带来成本端压力；二是终端需求存疑，负(fù)反馈(kuì)风(fēng)险并未化(huà)解；三是海外衰退预期如(rú)何演(yǎn)绎。目前(qián)来看，焦煤供应宽松(sōng)是大概(gài)率(lǜ)事件，且4月地产数据表现依(yī)然(rán)一般，负反馈(kuì)以及粗钢(gāng)平控都是压低铁(tiě)水产量的(de)可能(néng)因素，因(yīn)此(cǐ)煤焦即便出现超跌(diē)反弹(dàn)，中长期来看也是易跌难涨(zhǎng)。

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