大家(jiā)好，转眼假(jiǎ)期就结(jié)束了，泰勒小区都没出一直在加(jiā)班(bān)，这个长(zhǎng)假(jiǎ)，国内旅游消(xiāo)费(fèi)爆了，而海外有爆了(le)，不(bù)过是爆雷。按(àn)照惯例，我们梳理一下重大消息，以(yǐ)及券(quàn)商老师们的(de)最新(xīn)看法(fǎ)。

　　五一大(dà)事(shì)件

　　1、中央政治局会议定(dìng)调(diào)！

　　中共中(zhōng)央政治局4月28日召开会议，分析研究当前(qián)经(jīng)济形势(shì)和经济工作。中共中央总书记习(xí)近平主持会议。会议(yì)认为，今年(nián)以来，在以习近(jìn)平同志为(wèi)核心的党中央坚强领导下，各地区(qū)各(gè)部门更(gèng)好(hǎo)统(tǒng)筹国内国际两个大局，更好(hǎo)统筹疫情防控和经(jīng)济社会发(fā)展，更好统筹发展和安全(quán)，我国疫情防控取得(dé)重大决定性胜利(lì)，经济(jì)社会全面恢复常态化运行，宏观(guān)政策靠前(qián)协同发力，需求收缩(suō)、供给冲击(jī)、预期转弱三(sān)重(zhòng)压力得(dé)到缓解，经济增长(zhǎng)好于预期，市场需求逐步恢复，经济(jì)发展呈现(xiàn)回升(shēng)向好态势，经(jīng)济(jì)运行实现良好开局。

　　会议指出，当(dāng)前我国经济运行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求(qiú)仍然(rán)不(bù)足，经济转型升级(jí)面(miàn)临新的阻力，推动高质量发(fā)展仍需要克服不少困难挑战。

　　此外，会(huì)议重申对刚(gāng)性和改善性住房(fáng)需求的支持(chí)，强调(diào)做好保交楼、保民生、保稳定工作(zuò)，促(cù)进(jìn)房地产市场平稳健(jiàn)康发展。同时(shí)，会议还提出(chū)，在超大特大(dà)城(chéng)市积极稳步推(tuī)进城中村改造和“平急两用”公共基(jī)础设施建设(shè)等。

　　2、国家统(tǒng)计局(jú)：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业采购(gòu)经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分点(diǎn)，低(dī)于(yú)临界点(diǎn)，制造业(yè)景气(qì)水(shuǐ)平回落。

　　3、美国第一共(gòng)和银行被正式接管

　　在勉强(qiáng)支撑了两个(gè)月后，风雨飘摇的美国第一共和(hé)银行终究(jiū)还(hái)是没能逃(táo)脱倒闭并(bìng)被接管(guǎn)收购的(de)命(mìng)运。美国加(jiā)州金融保护(hù)与创(chuàng)新部（DFPI）周一(yī)表示，监管机(jī)构已接管(guǎn)了第一共和银行(xíng)，这是本轮美(měi)国银(yín)行业(yè)危机(jī)中第四家倒下的银行，同(tóng)时也是美国历(lì)史上第二大的破(pò)产银(yín)行。

　　4、今年五一(yī)假期国内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和(hé)旅游部数据中心测算，全国(guó)国内旅游出游合计2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％，按(àn)可比口(kǒu)径恢复至(zhì)2019年(nián)同期的119.09％；实(shí)现(xiàn)国内旅(lǚ)游收入1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按可比口径恢(huī)复至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社(shè)报道(dào)，当地时间5月3日凌晨，乌克(kè)兰试图用无人机袭击克里(lǐ)姆林宫。

　　据(jù)报道(dào)，当晚两架无人机瞄准了克里(lǐ)姆林宫，俄军(jūn)方和特种部队及(jí)时采(cǎi)取行动，并使用电(diàn)子对抗系(xì)统，使这两架(jià)无人机出现异常，未能(néng)达到袭(xí)击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总(zǒng)统普京没(méi)有(yǒu)因袭击受伤，其(qí)工作日程将照常进行(xíng)。 掉落的无人机碎片也没有造(zào)成(chéng)人员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新(xīn)闻秘书佩斯(sī)科夫称，乌克兰无人机(jī)试图发动袭击时普(pǔ)京(jīng)不(bù)在克里姆林宫(gōng)中。 他表(biǎo)示，普京3日在位于莫斯科州的新奥加廖沃官邸工作(zuò)。

　　俄罗斯总统新闻处表示，俄方保留在合适的时间和地点采取回应措施的(de)权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯首(shǒu)都莫(mò)斯科自(zì)当日起禁止放飞无人机，经政府批准的除外。 莫(mò)斯科市长索比(bǐ)亚宁(níng)表示(shì)，这一决定是为了防止未经授权使用无人机，避免妨碍(ài)执法机构(gòu)的工(gōng)作。

　　据法新社当地时间3日报道(dào)，乌克兰(lán)方面(miàn)表示(shì)“没(méi)有参与”对克里姆林宫的无人机(jī)袭(xí)击。

　　另据(jù)俄罗斯《生意人报》网(wǎng)站消息，针对(duì)无(wú)人机试图袭击俄(é)罗(luó)斯克里姆林宫一事，乌总统新闻秘(mì)书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关于袭击的信(xìn)息。

　　据(jù)俄新社3日报道(dào)，俄(é)罗斯国家杜马议员米哈(hā)伊尔·谢列(liè)梅特(tè)接受该(gāi)媒体(tǐ)采访时(shí)，呼吁(xū)俄军对乌克兰总(zǒng)统泽(zé)连斯基位于基辅的官邸进行导弹打击，作为对乌方企图使用无人机(jī)袭击(jī)克宫的回应(yīng)。

　　十大券(quàn)商最(zuì)新研判

　　1、中信证券：从失(shī)衡到平稳(wěn)，布(bù)局业绩驱动(dòng)的五月行情

　　4月A股经历了(le)AI主题行情(qíng)诱发的过度博弈和心态失衡，市场大幅(fú)动荡(dàng)。进入(rù)5月，国内的经济、政策和外(wài)部环(huán)境(jìng)相比4月(yuè)继续不断改善，投资者对经济的预期将(jiāng)在微观体(tǐ)验(yàn)、宏观数据、A股(gǔ)业(yè)绩三个层(céng)面实现(xiàn)统一，投资(zī)者心态也将逐步(bù)从短暂失衡趋向平(píng)稳，市(shì)场依然处于全年第(dì)二个关键做多窗(chuāng)口，财报(bào)季结(jié)束后，市场将步(bù)入业绩驱动(dòng)的行情阶段(duàn)，配(pèi)置思路(lù)上建议坚持高切低，关注上半年景气持续改(gǎi)善(shàn)的品种。

　　首(shǒu)先，政治局会(huì)议提(tí)振市场(chǎng)信心，扩内需仍是(shì)着力重点，政策(cè)预期回(huí)归理性，经(jīng)济(jì)内生动能稳步(bù)修复，并将(jiāng)得到同比和高频数据(jù)验证；外部(bù)流动性拐点明确，美国(guó)银(yín)行业风险不断发酵，但(dàn)预计对欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好，欧莱雅染发剂和施华蔻欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好，欧莱雅染发剂和施华蔻染发剂哪个好染发剂哪个好A股实质影响十分有限。其次(cì)，财报季数据(jù)显示，A股(gǔ)业绩跨(kuà)年筑底(dǐ)特征明(míng)显，全年(nián)逐(zhú)季改善的趋势显现，其中行(xíng)业(yè)的结构性亮点日益清晰，经济预(yù)期(qī)5月将在微观体验、宏观数(shù)据、A股业绩三(sān)个层面统一，夯实市场上行基础。最后，预计5月A股(gǔ)仍(réng)处于今年第二个关键做多(duō)窗口(kǒu)中，并将步入业绩驱(qū)动的行情(qíng)阶段，投资者心(xīn)态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建议(yì)紧扣业(yè)绩主(zhǔ)线，重点布局医药、数字经济和(hé)“一(yī)带一路”板块中有(yǒu)业绩亮点的(de)品种(zhǒng)，以及其他板块中一(yī)季度业(yè)绩明显改善，且在二季度有望持续(xù)的(de)细分行业。

　　2、中金策略：节后(hòu)A股有望相比全球市(shì)场显现相(xiāng)对韧性

　　中金(jīn)策略团队5月3日表(biǎo)示，节(jié)后(hòu)A股有望(wàng)相比(bǐ)全球(qiú)市场显现相(xiāng)对韧性(xìng)。主要基(jī)于：1）经济复苏势头(tóu)尚(shàng)不(bù)稳固，政策有望延续稳中(zhōng)求(qiú)进基调。2）上(shàng)市公司业绩(jì)低迷(mí)期已过。3）海(hǎi)外(wài)风(fēng)险(xiǎn)需要密切关注，如若应对得(dé)当，对(duì)A股影响可能有(yǒu)限(xiàn)。上述因素结合当(dāng)前A股市场(chǎng)整体(tǐ)估(gū)值水平不高仍(réng)处于历史中低位，A股节后两个交易(yì)日虽受(shòu)节假期间的事件(jiàn)性(xìng)因素影响可能有所波(bō)动，但对后市整(zhěng)体表现不用过于谨慎，当前位(wèi)置市场机会仍(réng)大于(yú)风险。

　　3、中信建投(tóu)策(cè)略(lüè)：耐心等待，低(dī)位(wèi)把握(wò)

　　一季度(dù)全A营收增(zēng)速等指(zhǐ)标仍(réng)在(zài)探底，五一出行(xíng)恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处(chù)于多事(shì)之秋，高利率环(huán)境(jìng)下(xià)美国银(yín)行风(fēng)险事件(jiàn)频发，衰退风险上升。市场处(chù)于再平衡期，低位把握再布局机会；短(duǎn)期结(jié)构上关注在低位资产中寻找景(jǐng)气稳定或好(hǎo)于预期方(fāng)向(xiàng)，中期线索在(zài)于科技周期与复苏(sū)链(liàn)中(zhōng)的(de)弹性方向(xiàng)。行业重点关注：医药、传媒(méi)、通(tōng)信、餐饮链（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新(xīn)能源等。主题重点(diǎn)关注：一(yī)带一路(lù)、数据要素(sù)等。

　　4、海(hǎi)通(tōng)策略(lüè)：均衡(héng)以待(dài)

　　①22/10以来是(shì)牛市初期，对比(bǐ)历史，这次牛市第一(yī)波(bō)上涨的(de)结构(gòu)分化(huà)更显著。②牛市初(chū)期类似春天，市场有所反复(fù)很正(zhèng)常，短期政策和业绩(jì)因素影响下，行业或更(gèng)均衡。③数字经济是全年主线，后续或(huò)依据基本面(miàn)去伪存(cún)真，阶段性关注复(fù)苏的部分消费。

　　5、波动率已(yǐ)经回(huí)归 | 民生策略

　　往后看，核心资(zī)产、海外映射(shè)的科技和大宗商品都将被海外逐(zhú)级(jí)放(fàng)大(dà)的宏观波动所影响(xiǎng)。我们的资源+重资产组合短期驱动逻辑建议以“红利+中特估(gū)”为主导，以等待通胀逻辑(jí)的回归。重资产国企(qǐ)（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资源(yuán)类企(qǐ)业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交通运输（油运、干散运、港(gǎng)口(kǒu)、公路）；近期场景消费(fèi)正在展现出(chū)成(chéng)为未来经济增(zēng)长新动能(néng)的潜力，推荐中低端消费、县域消(xiāo)费；以“宁(níng)组合”为(wèi)代表(biǎo)的赛道(dào)板块有(yǒu)望企(qǐ)稳(wěn)。

　　6、兴(xīng)证策略(lüè)：五一前后市场表现如何？行业(yè)胜率如(rú)何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节(jié)后市场上涨概(gài)率较节前明显提升(shēng)。以全A指数为代表，节前1周、1个月指数大多震(zhèn)荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周(zhōu)、1个月(yuè)上涨概率则大幅上升至(zhì)38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节后1周国防军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而节(jié)后1个(gè)月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家(jiā)用(yòng)电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率(lǜ)较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计(jì)算(suàn)机（3.3％）、医药生(shēng)物(wù)（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前。

　　7、华西(xī)策(cè)略：“五一”假期间全球大类资产波动以及背后释(shì)放的信号

　　国内(nèi)复苏(sū)延续，支撑A股指数震(zhèn)荡上移。从“五一”前后大类资产(chǎn)表现来看，全(quán)球主要权(quán)益市场及原油等大宗商品走弱(ruò)，美债收益(yì)率下行，黄(huáng)金(jīn)价格走强，表(biǎo)明(míng)海外市场(chǎng)“衰退交易”有所升温(wēn)。美欧(ōu)一季度(dù)经济增(zēng)速(sù)不及市场预期，美国银行业危机和两党(dǎng)债务上限博弈使得海外风险(xiǎn)偏(piān)好(hǎo)有所回(huí)落，同时(shí)也促使美联储更快转向(xiàng)鸽派。

　　回顾假期消费数(shù)据，国内服务消费大幅回升，但地(dì)产销售复苏偏(piān)缓，4月制造业PMI回落也表明国内经济仍处于(yú)复苏(sū)早期(qī)。4月(yuè)政治局会议强调“当(dāng)前经(jīng)济运行好转主要(yào)是恢复(fù)性的(de)，内生动力(lì)还(hái)不强，需求仍然不足”，因此(cǐ)总(zǒng)量政策(cè)收紧风(fēng)险不大，企业(yè)盈利上(shàng)行将支撑(chēng)A股指(zhǐ)数震荡上移。结构上，政(zhèng)治局会议首提“重视通用人工智能发展(zhǎn)”，全球产业催化和国内政(zhèng)策驱(qū)动(dòng)的数字经济行(xíng)情或反复活(huó)跃。

　　8、战术调(diào)整何时结束？| 信达(dá)策略

　　3月-4月万得(dé)全A指数整体是震荡下行的(de)，是去年底熊市结(jié)束(shù)后，指(zhǐ)数的(de)第一次长时间回撤(chè)，可(kě)以(yǐ)类比历(lì)史上牛市第一(yī)年中的战术性(xìng)调整（2013年(nián)2-6月(yuè)、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一(yī)年(nián)中的第一次战术性回撤，时间约2个月，起始和结束的拐(guǎi)点，均与高频(pín)经济指(zhǐ)标和预(yù)期的边(biān)际变(biàn)化同(tóng)步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体时(shí)间是3个半月，由于(yú)经济比2016年(nián)弱很(hěn)多，所以主(zhǔ)跌(diē)阶段完成后还出现(xiàn)了(le)2个月的底部震(zhèn)荡，整体回撤持续(xù)的时间(jiān)比2016年更久。

　　今(jīn)年3月以来，股市(shì)、债市和商品市场(chǎng)的(de)表(biǎo)现，均表明资本市场对经济的判新偏向认为Q1的经济回(huí)升可能不会持续太久，或者至少Q2可能(néng)不会(huì)持续。从最新的(de)PMI数(shù)据来看(kàn)，4月份确(què)实出现(xiàn)了较为明(míng)显的下降(jiàng)。这一下降背后我们认为可能主要有两个短期原(yuán)因:（1）每年(nián)4月PMI数据均(jūn)会季(jì)节性回(huí)落(luò)；（2）根据历史经验(yàn)，疫情后第(dì)一个季度经济数据最容易恢复，4月开(kāi)始经济进(jìn)入疫后第二个季度。PMI数据、商品价格、海外(wài)经(jīng)济担(dān)心(xīn)等因素，可能会让4-5月的(de)经济数据很难超预期。由此导(dǎo)致(zhì)这一(yī)次市场的战(zhàn)术调整虽然(rán)可能已经(jīng)完成大部分，但(dàn)由于缺乏(fá)数据(jù)改善，可能还需要(yào)震荡磨(mó)底。

　　9、财通策略(lüè)：第五(wǔ)次“赛道大(dà)切换”

　　我们或已正站(zhàn)在新一轮牛市起点之上，短(duǎn)期的迷(mí)雾掩(yǎn)盖不了长期的坦途，把握“上证50高股息(xī)央国企(qǐ)+科(kē)创50赛(sài)道大切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端利率(lǜ)、反复(fù)的美联储、激烈(liè)的中(zhōng)美摩(mó)擦、偏弱的一季报业绩；但中期的坦途较为明确：经济温和(hé)复苏、美(měi)联储年内(nèi)结束(shù)加息、A股(gǔ)市场估值极低、产业趋势(shì)明确、机(jī)构赛(sài)道大切换向TMT。看(kàn)长做短，如何应对短期(qī)迷(mí)雾(wù)？5月建议重点关注上证(zhèng)50高股息央国企，央国企指数和ETF后续(xù)将发行、迎来增量资金(jīn)行情，高股息组合在经济偏弱、利(lì)率下(xià)行(xíng)环境下获取(qǔ)超(chāo)额收益(yì)（13只被指数集中覆(fù)盖的高股(gǔ)息(xī)央(yāng)国企见正(zhèng)文）。此外Q1基金持仓(cāng)呈现机构赛道的第五次大(dà)切换（切向TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在5月有明显调整，是(shì)进一步加配的良机，其中以(yǐ)科(kē)创50方向最为(wèi)关键。若美(měi)联储能够在5月完成(chéng)最后(hòu)一次加息(xī)，中(zhōng)美摩擦有所(suǒ)缓和，将(jiāng)极大地利于(yú)新兴市场（A股和港股(gǔ)）、尤其成长股表现。

　　10、招商(shāng)策略(lüè)：盛夏攻势，科(kē)创再(zài)起

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