大家好，转眼假(jiǎ)期就结(jié)束了，泰勒(lēi)小区都没出(chū)一(yī)直在加(jiā)班，这个(gè)长假(jiǎ)，国内旅游消费爆了，而海外有爆了，不过是爆(bào)雷(léi)。按(àn)照惯例，我们(men)梳理一(yī)下重(zhòng)大消息(xī)，以及券商老师们(men)的最新(xīn)看(kàn)法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中(zhōng)央政(zhèng)治局会(huì)议定调！

　　中(zhōng)共中(zhōng)央政(zhèng)治局4月28日召开会(huì)议，分析研(yán)究当(dāng)前经(jīng)济(jì)形(xíng)势和经济工作。中共中央总书记(jì)习近(jìn)平(píng)主持会(huì)议(yì)。会议认为，今年以来，在(zài)以习(xí)近平(píng)同志为(wèi)核心的党中(zhōng)央(yāng)坚强领导下(xià)，各地区各部门更好统(tǒng)筹(chóu)国内国际两个大(dà)局(jú)，更好统(tǒng)筹疫(yì)情防控和经(jīng)济社会发展，更好统筹发展(zhǎn)和(hé)安全，我国疫情防(fáng)控取得重(zhòng)大(dà)决定性(xìng)胜(shèng)利(lì)，经(jīng)济(jì)社(shè)会全(quán)面恢(huī)复(fù)常态化运行，宏观(guān)政策靠前协同发力(lì)，需求收缩、供给冲击、预期转弱三(sān)重压力得到缓(huǎn)解，经济(jì)增长好于预期，市场需(xū)求逐步恢复(fù)，经(jīng)济发展(zhǎn)呈现回升向(xiàng)好态(tài)势，经(jīng)济(jì)运行(xíng)实现良好开局。

　　会议指出，当(dāng)前我国(guó)经济运行(xíng)好转主要(yào)是恢复(fù)性(xìng)的，内生动力还(hái)不强(qiáng)，需求仍然不足，经济转型升级面(miàn)临新的阻力，推动高质(zhì)量(liàng)发展仍需要克服不少困难挑(tiāo)战。

　　此外(wài)，会议重申对刚性和改善性住房需求的支(zhī)持，强调做好保(bǎo)交楼、保民生(shēng)、保稳定工作，促进房地产市场平稳(wěn)健(jiàn)康发展。同时，会(huì)议还提(tí)出，在超大特(tè)大城(chéng)市积极稳步推进城中村改造(zào)和“平(píng)急两用”公(gōng)共(gòng)基础(chǔ)设施(shī)建(jiàn)设等。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局消息(xī)，4月份，制造业采(cǎi)购(gòu)经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分(fēn)点，低(dī)于临界点(diǎn)，制造业景气水平(píng)回落(luò)。

　　3、美国第一共和银行被(bèi)正式接管

　　在勉强(qiáng)支撑了两个(gè)月后，风雨飘摇的美国第一共(gòng)和银行(xíng)终(zhōng)究还是没能(néng)逃脱倒闭并被接管收购的命运。美国加州金(jīn)融保护与创新部（DFPI）周一表示，监(jiān)管机构已接(jiē)管了第一(yī)共和银行(xíng)，这是本轮美国银行业危机中第四(sì)家倒下的银(yín)行，同时也是(shì)美国历(lì)史上第二大的破产(chǎn)银行。

　　4、今(jīn)年五一假(jiǎ)期(qī)国(guó)内旅游出游2.74亿人次，同比增(zēng)长70.83％

　　经(jīng)文化和旅游部数据中心测算(suàn)，全国国内旅游出游合计2.74亿人次，同(tóng)比增长(zhǎng)70.83％，按可比口径恢复(fù)至2019年(nián)同期的(de)119.09％；实(shí)现国内旅(lǚ)游收入1480.56亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)128.90％，按可比口径恢复(fù)至2019年(nián)同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭(zāo)袭击？

　　据俄新社(shè)报道，当地时间(jiān)5月(yuè)3日(rì)凌晨，乌(wū)克(kè)兰试(shì)图(tú)用无人机袭击(jī)克里姆林宫。

　　据(jù)报(bào)道，当晚两架(jià)无人机瞄(miáo)准(zhǔn)了(le)克里姆林宫(gōng)，俄军方和特种部队及时(shí)采取行动，并使用电(diàn)子(zi)对抗系统，使这两架无人机(jī)出现异常(cháng)，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普(pǔ)京没有因(yīn)袭(xí)击受伤，其工作(zuò)日程将照常(cháng)进(jìn)行。 掉(diào)落的无人机碎(suì)片也没有(yǒu)造成(chéng)人(rén)员(yuán)伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻秘书佩斯科夫称，乌克(kè)兰无人机试图发动袭(xí)击时普京不在克里(lǐ)姆林宫(gōng)中。 他表(biǎo)示(shì)，普京3日在位于莫斯(sī)科州的(de)新奥加廖(liào)沃(wò)官邸(dǐ)工作。

　　俄(é)罗斯总统新闻处表示，俄方保(bǎo)留在合适的时间(jiān)和(hé)地点(diǎn)采取回应措施的权利。

　　另据俄新社(shè)5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科自当日起(qǐ)禁止放飞无人机，经政(zhèng)府批(pī)准的除外。 莫斯(sī)科市长索比(bǐ)亚宁表示，这(zhè)一决(jué)定是为(wèi)了(le)防止未经(jīng)授权使用(yòng)无人机(jī)，避免妨(fáng)碍执法机构的工(gōng)作。

　　据法新社当地(dì)时间3日报道，乌克兰方面表示(shì)“没有(yǒu)参与”对克里姆林(lín)宫的无人(rén)机袭击(jī)。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息，针对无人(rén)机试图袭击俄罗(luó)斯克里姆林宫一事，乌总统新闻(wén)秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据(jù)俄新社3日报道，俄(é)罗(luó)斯(sī)国家杜马议员(yuán)米哈(hā)伊(yī)尔·谢列梅特(tè)接受该媒体采访时，呼吁俄军对乌克兰总(zǒng)统泽连斯基位(wèi)于(yú)基辅的官邸进行导弹打击，作(zuò)为对(duì)乌方企图使用(yòng)无人机袭击克宫(gōng)的(de)回应。

　　十大(dà)券商最新研判

　　1、中(zhōng)信证券：从失(shī)衡到平稳，布局业绩驱动(dòng)的五月行情

　　4月A股经历了AI主题(tí)行情(qíng)诱发的过度博弈(yì)和心态失(shī)衡，市场(chǎng)大幅动荡。进入5月，国内的经济(jì)、政策(cè)和外部(bù)环境相比4月(yuè)继续(xù)不断改善，投资(zī)者(zhě)对经济(jì)的预期将在微观体验、宏观(guān)数据、A股(gǔ)业绩三个层面实(shí)现统一，投资者(zhě)心态也将(jiāng)逐步从短暂失衡趋向(xiàng)平稳，市场(chǎng)依然(rán)处于全年第二个关键做多(duō)窗口，财报(bào)季结束后(hòu)，市(shì)场将步(bù)入业绩驱动的(de)行情(qíng)阶(jiē)段，配置(zhì)思路上建(jiàn)议坚持高切(qiè)低，关(guān)注上半年景气持续改善的品种。

　　首先，政治局会议提振(zhèn)市(shì)场信心，扩内需(xū)仍是着力重点，政策预期回(huí)归理性，经济(jì)内(nèi)生动能稳(wěn)步修复，并将得到(dào)同比和高频数据验证；外部流动性(xìng)拐(guǎi)点明确，美(měi)国银(yín)行业(yè)风险不断发酵，但预计对A股实质影(yǐng)响十分有限。其次，财报(bào)季数(shù)据显示，A股业绩跨年(nián)筑底特征明显，全年逐季改善的趋势显(xiǎn)现，其(qí)中行业的结构性(xìng)亮点日益清(qīng)晰，经济预期5月(yuè)将在(zài)微观体(tǐ)验、宏观数据、A股业(yè)绩三个层面统一(yī)，夯实市场(chǎng)上行基础。最后，预计5月A股仍处于(yú)今年第二个关键做(zuò)多窗(chuāng)口中，并将步入业绩(jì)驱动(dòng)的行(xíng)情(qíng)阶段，投资(zī)者(zhě)心态由短暂失衡趋向平稳(wěn)。

　　配置(zhì)上，建议(yì)紧扣(kòu)业绩主线(xiàn)，重(zhòng)点布局(jú)医(yī)药、数字(zì)经济和“一(yī)带一路”板(bǎn)块(kuài)中有(yǒu)业绩(jì)亮(liàng)点的品种，以及(jí)其他板块中一季度业(yè)绩(jì)明显改善(shàn)，且在二季度有望持续的细分(fēn)行业(yè)。

　　2、中金策略(lüè)：节后A股有望(wàng)相(xiāng)比全(quán)球市场(chǎng)显现相对韧性

　　中金策略团队5月3日表示(shì)，节后A股有(yǒu)望(wàng)相比全球市场显现相对韧性。主(zhǔ)要基于：1）经济复(fù)苏势(shì)头(tóu)尚不稳固，政策有望(wàng)延(yán)续稳中求(qiú)进基调。2）上市公司业绩低迷期(qī)已过。3）海(hǎi)外风(fēng)险(xiǎn)需要密切关(guān)注(zhù)，如若应对得当，对A股影(yǐng)响(xiǎng)可能有(yǒu)限。上述因(yīn)素(sù)结(jié)合当(dāng)前A股市场(chǎng)整体估值(zhí)水(shuǐ)平不高仍处于(yú)历(lì)史中(zhōng)低位，A股节后两个交易日(rì)虽受节假期间的事件性因素影响可能有所波(bō)动，但对后(hòu)市整(zhěng)体(tǐ)表现不用过于谨慎，当(dāng)前(qián)位置市场机(jī)会仍大(dà)于风险。

　　3、中信建投策略：耐(nài)心等待，低位把握(wò)

　　一季度(dù)全A营收(shōu)增速等指标仍在(zài)探底，五一出行恢复亮眼，但(dàn)制造业(yè)PMI已露出(chū)疲(pí)态，海外处于多事之秋，高利(lì)率环境下美国银行风险事件频发，衰退(tuì)风险上升。市场处于再平衡(héng)期，低位把握再布局机会；短(duǎn)期结构上(shàng)关(guān)注在(zài)低位资产中寻找(zhǎo)景(jǐng)气稳定或好于预(yù)期方向，中期线索在于科技(jì)周期(qī)与复苏链(liàn)中(zhōng)的弹性方向。行业(yè)重点关注(zhù)：医药、传媒、通信(xìn)、餐饮(yǐn)链（预制菜、啤酒）、军工(gōng)、新能源等(děng)。主题重点关注(zhù)：一带一路、数(shù)据要素等。

　　4、海通策略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以来是(shì)牛(niú)市初(chū)期，对比历史，这次牛市第(dì)一波上涨的(de)结构分化更显著(zhù)。②牛市(shì)初期类似春天，市(shì)场有所反复很正常，短期政策和业绩(jì)因素影响下，行业或(huò)更(gèng)均衡。③数字经济是(shì)全(quán)年主(zhǔ)线，后续或依据基本面去伪(wěi)存真(zhēn)，阶段性关注复苏的部(bù)分消费(fèi)。

　　5、波动率已经回归(guī) | 民生策略(lüè)

　　往后看，核心资产、海外映射(shè)的科技和(hé)大(dà)宗(zōng)商(shāng)品都(dōu)将(jiāng)被海外逐级放大的(de)宏观波动所影响。我们的资源+重资产组合(hé)短期驱动(dòng)逻辑建议以“红利+中特估”为主导，以(yǐ)等待通胀逻(luó)辑的回归。重资(zī)产国(guó)企（炼厂(chǎng)、建筑(zhù)、钢铁(tiě)）资源(yuán)类企业（煤炭、油、金、铜），交(jiāo)通运输（油运(yùn)、干散(sàn)运、港口、公路）；近(jìn)期场景消费正(zhèng)在(zài)展现(xiàn)出成(chéng)为未(wèi)来经济增长新动能的潜力(lì)，推荐中低端消(xiāo)费、县(xiàn)域消费；以“宁组合”为代表的赛(sài)道(dào)板块(kuài)有望企稳。

　　6、兴(xīng)证(zhèng)策略(lüè)：五一前后市场(chǎng)表现如何？行业胜率如(rú)何？

　　参(cān)考过去(qù)13年(nián)（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节前明显提升。以全A指数为代(dài)表，节前1周、1个(gè)月指数(shù)大多震荡调整，上(shàng)涨概率仅为14.3％、28.6％，而(ér)节(jié)后1周、1个(gè)月上涨概率则大幅(fú)上升至(zhì)38.5％、46.2％。分行业(yè)看(kàn)，五一节(jié)后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高，而节(jié)后1个月食品(pǐn)饮料（76.9％）、医药生物(wù)（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均(jūn)涨(zhǎng)幅居前(qián)。

　　7、华西策略(lüè)：“五一”假期(qī)间全球大(dà)类资产(chǎn)波动以及背后(hòu)释放的信(xìn)号

　　国内复苏延续，支撑A股指数震荡(dàng)上(shàng)移。从“五一”前后大(dà)类资产表现来(lái)看，全(quán)球主要权益市场(chǎng)及原油等大(dà)宗商品(pǐn)走弱，美债收益率下行，黄金(jīn)价格走(zǒu)强(qiáng)，表明海外市场“衰退交易”有所升(shēng)温。美欧一(yī)季度经(jīng)济增速不及市场预期，美(měi)国(guó)银行(xíng)业(yè)危机和(hé)两党债务上(shàng)限博弈使(shǐ)得(dé)海外风险偏好有(yǒu)所回(huí)落，同(tóng)时也促(cù)使美(měi)联储更(gèng)快转向鸽派。

　　回顾假期消费(fèi)数据(jù)，国内服务(wù)消(xiāo)费(fèi)大幅回(huí)升(shēng)，但(dàn)地产销(xiāo)售(shòu)复苏偏缓，4月制造业(yè)PMI回落(luò)也(yě)表明国内经(jīng)济仍处于复苏早期。4月政治局会议强调“当(dāng)前经(jīng)济运行好(hǎo)转主要是恢复性的(de)，内生动(dòng)力还不强，需求仍(réng)然不足”，因此总量政(zhèng)策收(shōu)紧(jǐn)风(fēng)险不大，企业盈利上行(xíng)将(jiāng)支撑A股指(zhǐ)数(shù)震荡上移(yí)。结构(gòu)上(shàng)，政治局会议首提“重视通用人工(gōng)智(zhì)能发展”，全球产业(yè)催化和国内(nèi)政策驱(qū)动的(de)数(shù)字经济行情或反复(fù)活(huó)跃(yuè)。

　　8、战术调(diào)整何时结(jié)束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体(tǐ)是震荡下行的(de)，是去年底熊(xióng)市结束后，指数的第一(yī)次长时间回撤(chè)，可以类(lèi)比历史上牛(niú)市第一年中的战术性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月只要开窗一定不会煤气中毒吗，怎么判断煤气是不是漏了）。2016年4-5月，是牛市第一(yī)年中的第一次战术性回(huí)撤，时(shí)间约2个月，起(qǐ)始和结束的拐点，均与(yǔ)高频经济指标和预期(qī)的边际变化同步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体时间是3个半月，由于经济比2016年弱很(hěn)多，所以(yǐ)主跌阶(jiē)段完成(chéng)后(hòu)还出现了(le)2个月的底部震荡，整(zhěng)体回撤持续的时间比2016年更久。

　　今(jīn)年3月以来，股市、债市和商品市(shì)场的表现(xiàn)，均表明资本(běn)市场对经济的判新偏向认为Q1的经济回(huí)升(shēng)可能不会持续太久，或者至少Q2可能不会持续。从(cóng)最新(xīn)的PMI数据来看，4月份确(què)实出现了较(jiào)为明显(xiǎn)的(de)下降。这(zhè)一下(xià)降背后我们(men)认为可(kě)能主要有两(liǎng)个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性(xìng)回落(luò)；（2）根(gēn)据(jù)历(lì)史经验，疫情后(hòu)第一个季度(dù)经济数据最容易恢(huī)复，4月开始经济(jì)进入疫后(hòu)第二个季度(dù)。PMI数据、商品价格、海外经济(jì)担心等因素，可(kě)能会让4-5月的经济(jì)数据很难超预(yù)期(qī)。由此导致这一次市场(chǎng)的战(zhàn)术调(diào)整虽然可能已经完成大部分(fēn)，但由于缺乏数据改善，可(kě)能还(hái)需要震荡磨底。

　　9、财通策(cè)略：第五次“赛道(dào)大切换”

　　我(wǒ)们或已正站(zhàn)在新一轮(lún)牛市(shì)起点(diǎn)之上，短期的迷雾掩盖不了长期的坦途(tú)，把握“上(shàng)证50高股息央(yāng)国企+科创50赛道(dào)大切换(huàn)”。5月的(de)迷雾(wù)在增加：回落的(de)PMI和(hé)长端(duān)利(lì)率、反复的美联(lián)储、激烈(liè)的(de)中美摩(mó)擦、偏弱的一季报业(yè)绩；但(dàn)中期的坦(tǎn)途较(jiào)为明确(què)：经济温和复苏、美(měi)联储(chǔ)年内结束(shù)加息、A股市场估(gū)值(zhí)极低、产(chǎn)业趋势明确、机构(gòu)赛道大切换(huàn)向TMT。看长做短，如何应对短(duǎn)期迷雾(wù)？5月建议重点(diǎn)关注(zhù)上证50高(gāo)股息(xī)央国企(qǐ)，央国企(qǐ)指数和ETF后续将发行(xíng)、迎来增量(liàng)资金行(xíng)情，高股息组(zǔ)合在经济偏弱、利率下行环(huán)境下获取超额(é)收(shōu)益（13只被指数集(jí)中覆盖(gài)的(de)高(gāo)股息(xī)央国企(qǐ)见正(zhèng)文(wén)）。此(cǐ)外Q1基金持仓呈现机构(gòu)赛(sài)道(dào)的第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有明显调整(zhěng)，是(shì)进一步加配的良(liáng)机，其中以科创50方向最为关键。若(ruò)美联储能够在5月完成最后一次加息，中美摩(mó)擦(cā)有所缓和，将极大地利于(yú)新(xīn)兴市场（A股(gǔ)和(只要开窗一定不会煤气中毒吗，怎么判断煤气是不是漏了hé)港(gǎng)股(gǔ)）、尤其成(chéng)长股(gǔ)表现。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏(xià)攻势(shì)，科创再起(qǐ)

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