昨夜，美国银行股(gǔ)持续暴跌(diē)，内外(wài)盘商(shāng)品期货全线下跌。

　　当地时(shí)间周二，美股三大指数集体低(dī)开(kāi)，道(dào)指跌0.14％，纳指跌(diē)0.57％，标(biāo)普500指数(shù)跌0.37％。

　　美国地区性银行股又崩了，第一共和银行股(gǔ)价重挫，盘中一度(dù)跌近30％，尾盘跌幅(fú)扩大(dà)至50％，续刷(shuā)历(lì)史新低。硅谷银行母公司（SIVBQ）跌20.0％，签名银行跌15.7％，北方信托（NTRS）跌超(chāo)9.2％，西(xī)太平洋银行（PACW）跌超8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩(ēn)斯(sī)西部银行（WAL）跌约5.6％，齐(qí)昂银行（ZION）跌(diē)超5.4％。

　　由于美国地区(qū)性银行(xíng)股再次大(dà)跌，导致美国(guó)国(guó)债价(jià)格飙升(shēng)，短(duǎn)期市场利率(lǜ)大幅下跌(diē)，债券交易(yì)员不再完全押(yā)注美联储会再加息25个基点。6月的美联储利率掉(diào)期合(hé)约目(mù)前反映出，央行基准利率仅比当前有(yǒu)效联(lián)邦基金(jīn)利率(lǜ)高出(chū)20个基(jī)点(diǎn)，这暗(àn)示未来两次FOMC会议(yì)中(zhōng)有一次加(jiā)息的(de)可(kě)能性约为80％。而(ér)本周早些时候(hòu)，交易员认为美联(lián)储在5月份加息(xī)几乎是肯(kěn)定的，且(qiě)6月份有可能进一步加息。除了大幅(fú)降(jiàng)低加息的可能性外，掉(diào)期交易还显示，市(shì)场对(duì)利率见顶后美联储(chǔ)降息的押注有(yǒu)所增加(jiā)，他们预计到(dào)年底联邦基金利率预计在(zài)4.3％左(zuǒ)右。

　　商(shāng)品方面(miàn)，美股时(shí)段，新加坡铁矿石指数期货05合约跌破100美元(yuán)/吨(dūn)，日(rì)内(nèi)跌(diē)幅近4％，为去年(nián)12月以来首(shǒu)次。WTI原油(yóu)日内(nèi)走低2％，报77.07美(měi)元/桶；布(bù)伦特原油跌(diē)1日本比中国富裕吗，日本富裕还是中国富裕.96％，报80.80美元/桶。

　　内盘方(fāng)面，截至昨日23时(shí)收盘(pán)，国内期货主力合约几乎全(quán)线(xiàn)下跌。玻璃、焦煤、菜油、PTA、燃料(liào)油跌超(chāo)2％，焦(jiāo)炭、铁矿石跌近2％。涨(zhǎng)幅(fú)方面，菜(cài)粕(pò)涨0.7％。

　　截至今晨收(shōu)盘，WTI 5月原油(yóu)期货(huò)收跌2.15％，报77.07美元/桶。布伦特6月(yuè)原油期货收(shōu)跌2.37％，报80.77美(měi)元/桶。外盘有色金属全线下(xià)跌。伦铜跌(diē)2.3％，伦铝跌(diē)近2％，伦(lún)锌跌2.6％，伦铅跌1.7％，伦镍跌5％，伦锡跌4％。

　　昨天深夜，白宫(gōng)发布(bù)声明(míng)称，美国总统拜登将否(fǒu)决众议院议长(zhǎng)、共和党领(lǐng)袖麦卡(kǎ)锡提出的债务上(shàng)限(xiàn)方案。白(bái)宫称：众(zhòng)议院(yuàn)共和党人必须在没有任(rèn)何要求(qiú)和条件的情况下打(dǎ)消违约(yuē)的可能性(xìng)，并解决债务(wù)上限问题。

　　上周(zhōu)，麦卡锡公布了一(yī)项将债务上限问(wèn)题和削减支出(chū)捆绑的(de)计(jì)划(huà)，要将债务上限上调1.5万亿美元(yuán)，但(dàn)同(tóng)时还(hái)要削减4.5万(wàn)亿美元(yuán)的政府(fǔ)支出(chū)。

　　同在周二，美国(guó)财政部长耶伦警告(gào)称，如果美国国会不提(tí)高政府的债务(wù)上限，由此产生的债务(wù)违约(yuē)将在美国引(yǐn)发一(yī)场(chǎng)“经济灾难”，使未来几年的利率上(shàng)升。

　　耶伦当天表示(shì)，债务违约将导致失(shī)业率上升(shēng)，同时(shí)使美(měi)国家(jiā)庭在抵押贷款、汽车贷款和信用卡上的(de)支(zhī)出增加。耶伦称，提高(gāo)或暂停31.4万(wàn)亿美元的(de)债(zhài)务上限是国会的一(yī)项“基本责(zé)任”，如果违(wéi)约将产生一(yī)场经济(jì)和金融(róng)灾难(nán)，使借贷成本永久提高，增加(jiā)未(wèi)来的(de)投资(zī)成(chéng)本。如果(guǒ)不提高债务上限(xiàn)，美国企业(yè)将面临信贷市场的(de)恶(è)化，政府(fǔ)将可能无法(fǎ)向军(jūn)人家庭和(hé)依赖社会保障的(de)老年人发(fā)放款项(xiàng)。

　　拜登(dēng)正式宣(xuān)布(bù)竞选连(lián)任美国总(zǒng)统

　　北京时间4月25日(rì)傍晚(wǎn)，美国总统(tǒng)拜登正(zhèng)式宣布，他将参加2024年(nián)的连(lián)任竞选。法新社称，拜登将“以(yǐ)创纪录的80岁(suì)高龄”投入(rù)到一场新的激烈竞(jìng)选(xuǎn)中。

　　拜(bài)登在推特上写道：“每一代(dài)人都要经历为(wèi)了(le)民主挺(tǐng)身(shēn)而出的(de)时刻，为了他们的基(jī)本自由挺(tǐng)身(shēn)而出。我相信这是我们的(de)时(shí)刻。这(zhè)就是我竞选连任美国总统(tǒng)的原(yuán)因。加入我们(men)，让我们完成这项(xiàng)任务。”拜(bài)登还附上了一段视(shì)频(pín)。

　　法新社分析称，目前拜登(dēng)在民(mín)主党内部(bù)没有真(zhēn)正的挑战者(zhě)，但他的年龄可能受到“持续(xù)而激烈”的(de)审视。拜登已经(jīng)80岁，到第二任期结束时，这位资深民主党人将(jiāng)年满86岁。

　　美国(guó)全国广播公司（NBC）上周末发布的(de)一项(xiàng)民调显示，70％的美国人包括51％的民主党人，认为拜登不应该(gāi)参选。不支持他参(cān)选的人中，69％的(de)人认为年龄是(shì)一个(gè)主要或次(cì)要(yào)原因。

　　国(guó)内期交所公布劳(láo)动节期间(jiān)风控工作安排

　　昨日，国内各家(jiā)期货交易所公布劳动(dòng)节期间(jiān)有关工作安排，调(diào)整相(xiāng)关期货合约涨(zhǎng)跌(diē)停(tíng)板幅度和交易保证金水平。

　　上期所(suǒ)通(tōng)知称，自(zì)4月27日(rì)起第一个未出现单(dān)边市的交易日收(shōu)盘结算(suàn)时，铜、铝、锌(xīn)、铅期货合(hé)约的交易保证金(jīn)比例调整为11％，涨跌停板幅度调整为9％；不锈钢、纸(zhǐ)浆(jiāng)期货合约的交易保证金比例调(diào)整为12％，涨(zhǎng)跌停板幅度调(diào)整为10％；白银期(qī)货合约的交易保证金比例调整为13％，涨(zhǎng)跌停(tíng)板幅度(dù)调整为11％；镍(niè)、石油沥青(qīng)期(qī)货合约的交易(yì)保证(zhèng)金比例(lì)调整为(wèi)14％，涨(zhǎng)跌停板幅度调(diào)整为(wèi)12％；锡期(qī)货合约的交易保证(zhèng)金比(bǐ)例调整(zhěng)为16％，涨跌停板幅度调(diào)整(zhěng)为14％。5月4日(rì)交易(yì)后，自第(dì)一个未出现单边市的交(jiāo)易日(rì)收盘(pán)结算时，黄金期货合约的(de)交易保证(zhèng)金比例调整为9％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整为7％；其他品种(zhǒng)期货合约(yuē)的交易保证金比例和涨跌停板(bǎn)幅度恢复(fù)至(zhì)原(yuán)有(yǒu)水平。

　　上期能源方面，自4月27日起第一个未出现单边市的交(jiāo)易(yì)日(rì)收盘结算时，国际铜(tóng)期货合约的交易(yì)保证金(jīn)比例调整为11％，涨跌停(tíng)板幅度调(diào)整为(wèi)9％；低硫燃料油(yóu)期货合约的交(jiāo)易保证金(jīn)比(bǐ)例调整为14％，涨跌停板幅度调整为12％。5月(yuè)4日(rì)交易后，自第(dì)一个未出现单(dān)边(biān)市的交(jiāo)易日收盘结算时，所有(yǒu)品种期(qī)货合约的交易保证金(jīn)比例和(hé)涨跌停板幅度恢复(fù)至原有(yǒu)水平。

　　郑商所方(fāng)面(miàn)，自4月27日结算时起，菜粕、菜油、玻璃、纯碱期货(huò)合(hé)约的交易保证金标(biāo)准调整为10％，涨跌停板幅度调整为(wèi)9％，其(qí)中(zhōng)纯(chún)碱2305合约的(de)交易保证金标(biāo)准(zhǔn)仍为12％；白糖、棉(mián)花、棉纱、花生(shēng)、PTA、甲醇、尿素、短(duǎn)纤期货(huò)合约(yuē)的交易保证金标(biāo)准调整为9％，涨跌停板幅度(dù)调整为8％，其中PTA2305合约的(de)交易(yì)保证金标(biāo)准仍为13％。5月4日恢复交易(yì)后(hòu)，自品种持(chí)仓量最(zuì)大的合(hé)约未出现涨跌(diē)停板单边市的第(dì)一个交易日结算时起，上述品种期货合约的交易保(bǎo)证金标(biāo)准和涨(zhǎng)跌(diē)停板(bǎn)幅度(dù)恢复至调(diào)整前水平(píng)。

　　大商所通知(zhī)称，自4月27日(rì)结算时起(qǐ)，豆粕、豆油(yóu)、聚(jù)乙烯、聚丙(bǐng)烯和(hé)聚氯乙烯(xī)期货(huò)合约涨跌停板幅度(dù)调(diào)整为7％，交易(yì)保(bǎo)证(zhèng)金水平调整为8％；棕(zōng)榈(lǘ)油、乙二醇(chún)、苯乙烯和液化石油气期(qī)货合(hé)约涨(zhǎng)跌停板幅度调(diào)整为8％，交(jiāo)易(yì)保证金水平调整(zhěng)为9％；其他期货合(hé)约涨跌停(tíng)板幅度(dù)和交易保(bǎo)证(zhèng)金水平维持不变。5月4日恢(huī)复(fù)交易后，在(zài)各期货持仓量(liàng)最(zuì)大的(de)合约(yuē)未出现涨跌停板(bǎn)单边无连续报价的(de)第(dì)一个交易日结算时起，黄大豆(dòu)1号、黄大豆2号(hào)、玉米和(hé)鸡蛋期(qī)货(huò)合约涨跌停板幅度调整为(wèi)6％，套期保值交易保证金水平(píng)调整为7％，投机交(jiāo)易保(bǎo)证金水(shuǐ)平调整为8％；豆粕、豆油、棕榈油、聚乙烯、聚丙烯、聚氯乙(yǐ)烯、乙二醇、苯(běn)乙烯和液化(huà)石(shí)油气期货(huò)合(hé)约(yuē)涨跌停板幅度和交易(yì)保证金(jīn)水平(píng)恢复至节前标(biāo)准(zhǔn)；其(qí)他期(qī)货合约涨跌停板(bǎn)幅度和交易保证金水平(píng)维持不变。

　　中金所公告称，自(zì)4月27日结(jié)算时起(qǐ)，沪深300、上证50、中证500股指(zhǐ)期货(huò)各(gè)合约(yuē)的交(jiāo)易保证金标准分别(bié)调整为13％、13％、15％。5月4日交易(yì)后，自相关品种持仓量最大的合约未出现单边市的第一个交易日结(jié)算时(shí)起，沪深300、上证(zhèng)50、中证500、中证1000股指期货各合(hé)约的(de)交易保证金标准调整为(wèi)12％。沪深300、上(shàng)证50、中证1000股指期权各合约的保证金调(diào)整系数根据相应股指期货的交易保证金标准进行调整。

　　广(guǎng)期所公告称，自4月27日结算时(shí)起，工业硅期货合约(yuē)涨跌停板幅(fú)度和交易(yì)保证金标(biāo)准调(diào)整为9％和11％。5月(yuè)4日恢复交易后(hòu)，在工业硅品种持(chí)仓量最大的合约未出现涨跌停板单边无连续报价的(de)第一(yī)个交易日(rì)结算时起，工(gōng)业(yè)硅(guī)期货合约涨跌(diē)停(tíng)板(bǎn)幅(fú)度和交(jiāo)易保证金(jīn)标准调(diào)整为(wèi)7％和9％。

　　供强需弱，生猪期(qī)价大跌

　　昨日，生(shēng)猪期(qī)现货(huò)价(jià)格走势背离，期货(huò)主(zhǔ)力(lì)LH2307合约(yuē)收(shōu)盘至16345元/吨，日内跌4.11％。现货价格继续(xù)上(shàng)涨，截(jié)至4月25日，全国均价(jià)15.24元(yuán)/公斤，环比上涨0.3元/公斤。

　　齐盛(shèng)期货分(fēn)析师孙(sūn)一(yī)鸣表示，近(jìn)期生猪现货(huò)偏(piān)强的主要原因有四点：一是短期二次育肥造成货源有(yǒu)所收紧(jǐn)；二是来自政策面的支撑；三是近期(qī)降(jiàng)雨(yǔ)导致调(diào)运不便；四是(shì)“五一”假期需求支撑。不过(guò)，盘面主要以预期为主，昨日盘面下跌的主要逻辑依旧在于产业(yè)基(jī)本(běn)面(miàn)偏(piān)弱的事实。

　　“4月中旬，多地猪价(jià)‘破7’，猪价(jià)阶段性触底。中小养户惜售推涨情绪较浓，且南(nán)北部(bù)分区域二次育肥采购量增加，政策消息稳市信号相对强(qiáng)烈，期现货价(jià)格(gé)同时上涨。然而，生猪期货(huò)2307、2309合约(yuē)虽(suī)有乐观预期，但已(yǐ)注入升(shēng)水，反(fǎn)弹至养殖成本(běn)附近明显承压。同时，套(tào)保资金介入。因此周二期货盘面(miàn)减(jiǎn)仓大跌。”华联期货生猪分析师(shī)蒋琴说。

　　从供(gōng)应端来看，截至3月末，全(quán)国能繁母猪存(cún)栏相当于正常保有量的105％，一(yī)季度(dù)猪肉产量1590万吨(dūn)，同比增长1.9％。孙一鸣分析称，能繁母猪存栏以及(jí)生猪存(cún)栏依旧处于高(gāo)位(wèi)，意味着今年一季(jì)度去产能不及预期(qī)，供(gōng)应偏宽松是事实(shí)。从目前的存(cún)栏以及屠宰(zǎi)企业库存(cún)来看，今年下半年市(shì)场不会出(chū)现生猪货源紧张或猪肉紧张的状态，供应宽松(sōng)大概率延长至今年下半年。

　　格(gé)林(lín)大华期货生猪(zhū)分析师张晓君介绍，从月度初生仔(zǎi)猪来(lái)看，农业部监测数据显(xiǎn)示，去年9月到今(jīn)年(nián)2月全国新生仔猪数量各月环比增幅逐月增(zēng)加，至少对应到今年7月生猪出栏(lán)供给相对充足。从出(chū)栏(lán)体重(zhòng)来(lái)看，当前(qián)生(shēng)猪出栏均重仍接近123公(gōng)斤，同比去年增加约3％，预计二(èr)育(yù)猪源仍将支撑出栏体(tǐ)重。

　　值得(dé)一提的是，目前生(shēng)猪(zhū)养(yǎng)殖逐步向规(guī)模化、集(jí)团化方向(xiàng)发展，而且规(guī)模化占比(bǐ)得(dé)到明显(xiǎn)提升(shēng)。蒋琴表示，今(jīn)年(nián)猪场(chǎng)中大猪(zhū)存栏量明显高于去年(nián)同期，产(chǎn)能较为充裕。同(tóng)时，2023年中(zhōng)央一号文件将(jiāng)“稳(wěn)定生猪基(jī)础产能”目(mù)标细(xì)化为“强化以(yǐ)能繁母猪为主的生猪产能调控”，将全国能(néng)繁母猪数量稳(wěn)定(dìng)在4100万头的正常保有量，可见国家稳猪价的决心(xīn)。

　　“此外(wài)，从(cóng)冻(dòng)品库存(cún)来(lái)看(kàn)，随(suí)着屠宰(zǎi)场持(chí)续入冻，冻品库存持续攀(pān)升。卓(zhuó)创(chuàng)资(zī)讯(xùn)数据显示，截(jié)至4月20日，全国冻品库(kù)容率为31.9％，明显高于去年最高点28.24％。当前(qián)冻鲜价(jià)差倒挂，冻品(pǐn)销售不(bù)畅，待(dài)冻(dòng)鲜价差恢复(fù)，冻品持续出库，目前(qián)冻品的高库存水平将抑制猪价上涨空间(jiān)。”张(zhāng)晓君说。

　　“虽然(rán)今年生猪(zhū)消费总结为持(chí)续(xù)向好发展(zhǎn)态势(shì)，政策引导(dǎo)及市场预期向好，加上居民收入增加、消费意愿(yuàn)增强等利好因素(sù)，都是猪肉(ròu)消费的(de)助(zhù)力。但是，实际(jì)需求(qiú)却一直不温(wēn)不火。目前看，今(jīn)年生猪(zhū)的(de)需求大概率将回归(guī)到正常年份水平。”蒋琴说。

　　孙(sūn)一鸣也表示，此次需(xū)求好转主要(yào)在(zài)于(yú)冻品入库以及二育(yù)支撑，终(zhōng)端需求(qiú)无实质性(xìng)好转。目(mù)前“五(wǔ)一”备货基本收尾，从走(zǒu)量看(kàn)并(bìng)未出现明显提(tí)升(shēng)，随着二季度气温升高(gāo)，需求(qiú)逐步降(jiàng)低，预(yù)计需求(qiú)再次(cì)回归至低(dī)迷状态(tài)。4月(yuè)底(dǐ)到(dào)5月(yuè)预计集团企业出栏计划或继(jì)续增加，市场整体处(chù)于供大(dà)于求状态，现(xiàn)货价格“五一”后或继(jì)续回落(luò)为主，盘面升(shēng)水(shuǐ)状态下短期缺乏上涨(zhǎng)支(zhī)撑。

　　在张(zhāng)晓君看(kàn)来，生猪整体供给(gěi)相对(duì)充足，限制猪价大幅上涨。短期来看(kàn)，“五一”小长(zhǎng)假前，终端(duān)备货启动，集(jí)团场缩(suō)量挺价，支撑猪价短线反弹。然而，假期效应过后(hòu)，市场情(qíng)绪逐渐褪(tuì)去，猪价将重回供需基(jī)本面。当前距“五(wǔ)一”小(xiǎo)长假仅剩3个(gè)交易日，期货(huò)盘面资金已经提前(qián)反(fǎn)映了(le)市场情绪(xù)。建议投资者控制仓位(wèi)，防范假期风险。

　　蒋琴认为(wèi)，综合来(lái)看，猪价颓势不改，大概率仍将保持低位盘整运行状(zhuàng)态(tài)。不过，市场预期二季(jì)度(dù)二次(cì)育肥缓慢入场(chǎng)，行(xíng)情或好于(yú)一季度。按照官方能繁存栏数据推算，今年(nián)3到10月，生(shēng)猪理论(lùn)出(chū)栏量处于(yú)逐(zhú)步增加(jiā)的阶段，并于10月份(fèn)达到理论出栏峰值，11月生猪理论出栏(lán)量大(dà)概率环比下降。而11月份(fèn)正值(zhí)猪肉(ròu)消(xiāo)费(fèi)旺(wàng)季，供减需(xū)增预期下(xià)，相对支撑当期生(shēng)猪价格(gé)，故(gù)目前盘面11月价格相(xiāng)对坚挺。不过在国家良好调控(kòng)之下，能繁母猪产(chǎn)能并(bìng)未过度去化，生猪存出栏量保持稳(wěn)定，猪(zhū)价(jià)不具备持续大幅上涨的基(jī)础条(tiáo)件(jiàn)。在国家(jiā)政策端稳(wěn)定猪(zhū)价意(yì)愿强(qiáng)烈的背景下，期价(jià)上行压(yā)力恐加大，追(zhuī)涨风险积(jī)聚，操作上，建议(yì)养殖端锚定成本(běn)，择机卖出套保锁定(dìn日本比中国富裕吗，日本富裕还是中国富裕g)利润为主(zhǔ)。

　　棕(zōng)榈油长期需求不容(róng)乐观(guān)

　　昨日，马(mǎ)来(lái)西亚BMD毛棕(zōng)榈油期货(huò)盘中大幅下(xià)跌，连续第三个交易日下滑，并触及约(yuē)一个月低(dī)点。

　　“近期棕榈油行情(qíng)变化多集中在需求端的扰动，一方面，印度(dù)洗船事件为盘面(miàn)带来了(le)压力(lì)；另(lìng)一方面，市场对于第二波(bō)新(xīn)冠疫情可能到来从(cóng)而降低国内需(xū)求的担忧则进一步加速了盘面下滑(huá)。”国联(lián)期货(huò)农(nóng)产品事(shì)业部分析师姜颖告诉期货日报记(jì)者，根(gēn)据新加坡、日本(běn)等(děng)海(hǎi)外经验(yàn)，第二波疫情的波及范围(wéi)预计很大概率将小(xiǎo)于(yú)第一(yī)波(bō)，短(duǎn)期(qī)情绪释放后(hòu)，棕榈油将回归(guī)基(jī)本(běn)面。从(cóng)相关(guān)因素的(de)梳理来看，目前处于短(duǎn)多长(zhǎng)空的(de)局面。

　　据国(guó)海良时期货油脂分析师孙啸介绍，开斋节后市场(chǎng)延(yán)续了(le)产(chǎn)地(dì)未来供(gōng)需转宽松(sōng)的交易(yì)逻辑。马来西亚午市24℃棕榈油5、6、7月船期现货报价(jià)分(fēn)别为(wèi)995美元/吨、930美元(yuán)/吨、862.5美元(yuán)/吨(dūn)，整体相(xiāng)比上一个交易日均有20美(měi)元/吨左右的下跌。巨大的back结构也显示出市场对东(dōng)南亚地区(qū)棕榈油食用(yòng)需求(qiú)转入(rù)淡季以及印尼(ní)可能(néng)放松(sōng)DMO出口限制的担忧。产(chǎn)地供需(xū)偏宽松的预期在印尼GAPKI公布(bù)2月份产量后得到强化。数据(jù)显示，印尼2月份棕榈油产(chǎn)量高达425.2万吨，为历史同期(qī)最高(gāo)水平，仅(jǐn)环比1月微降0.9万(wàn)吨，降幅远低于平(píng)均季节性减(jiǎn)量。目前产(chǎn)地已步入增产季，在马来(lái)西(xī)亚(yà)摆脱洪水扰动后(hòu)，产区(qū)未来整体产量可能(néng)非常可观。

　　“3月份马来(lái)西亚出口大增，库(kù)存超预期下降至167万吨，不过，4月份马来西亚出(chū)口骤降，斋月节(jié)备货(huò)结束、主要进口(kǒu)国植(zhí)物油供应充足，印度3月棕榈(lǘ)油(yóu)库存仍有59万吨，植(zhí)物油(yóu)库(kù)存(cún)则(zé)继续增高至345万(wàn)吨，充足的库存(cún)和(hé)竞争油脂的(de)影响或将冲击印度(dù)对棕榈油进口。”徽商期货油脂油料分析师(shī)郭文伟表示，检(jiǎn)验机构(gòu)AmSpec数据显示，马来西亚4月1—25日棕榈(lǘ)油(yóu)出口量为(wèi)92.7万吨，环(huán)比下降18.4％。然而棕榈油已经步入季节性增产(chǎn)周(zhōu)期(qī)，据SPPOMA数据(jù)显示，4月1—15日(rì)马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)产量(liàng)环(huán)比增加22.5％，产需(xū)结构(gòu)呈(chéng)宽(kuān)松趋势。不过，4月份(fèn)处在复产初期(qī)，且今年4月份(fèn)工作日较(jiào)少，产量预计在150万吨以下(xià)，4月(yuè)底马(mǎ)来西亚棕榈油库存预计开始(shǐ)小幅度累库，且随着复(fù)产利多增强和出(chū)口前(qián)景不佳持续，后期马棕(zōng)继续面临累库压力，棕榈油行情或维(wéi)持承压(yā)回调走势。

　　需(xū)求(qiú)方面，孙啸称(chēng)，印度SEA数据显(xiǎn)示(shì)，3月份印度食(shí)用油进口113.56万吨，处于季节性中(zhōng)性位置，其中棕榈油(yóu)进口量高达72.8万吨，占比突出。但是其国内(nèi)食用油峰值库存问题仍未(wèi)解决。截至3月末，其(qí)食用油总库存依(yī)旧在344.7万(wàn)吨，未见回落。根据(jù)目(mù)前已经走负(fù)的国际豆(dòu)棕差，预计(jì)4—6月国际棕榈油进口需求大概率出现萎缩。

　　此外，国内(nèi)方面，郭文(wén)伟表示，国内棕榈油近月进(jìn)口严(yán)重倒挂，远月有(yǒu)所(suǒ)修复，近月进口偏低，远(yuǎn)月买船有所增(zēng)加。海(hǎi)关数据显示，3月(yuè)进口39万吨，国内棕榈油4—6月进口量预估(gū)分别在35万、45万、40万吨。目(mù)前国(guó)内(nèi)棕榈油港(gǎng)口(kǒu)库存仍处在历史同期高点，截至(zhì)4月25日，库存为85万(wàn)吨(dūn)，连续4周下降，随着气温升(shēng)高及棕榈(lǘ)油消费进一步好转(zhuǎn)，需求有望(wàng)回升，国内棕榈油(yóu)继续呈(chéng)现去库走势。

　　展望后市，孙(sūn)啸认为，短期连(lián)盘棕(zōng)榈油仍将随油脂整体弱势运行，有下(xià)破可能。5月份东南亚(yà)天气(qì)值得关注(zhù)，目前已有少(shǎo)雨迹象，泰(tài)国最为(wèi)明显，印尼次之。如果出(chū)现持续干燥天气(qì)，产区(qū)增产节奏(zòu)将被打破，届时(shí)，棕榈油有望(wàng)相对抗跌。

　　不过(guò)，在姜颖看来，短期棕榈油(yóu)尚存(cún)利多因素支撑。国内贸(mào)易商进口利(lì)润深度亏(kuī)损，5月船期(qī)频现洗船，进口到(dào)港数量将明显减少。在此基(jī)础上，随着天气升温，棕榈油消费季节性(xìng)回暖。第二轮疫情虽可能有影响(xiǎng)，但无(wú)法改变消费逐步恢复(fù)的大势，国内库存短期内仍可能加速(sù)去(qù)化(huà)。长(zhǎng)期市(shì)场对于(yú)未来(lái)供(gōng)应充裕的(de)预期基本(běn)一致(zhì)。天气(qì)情况(kuàng)有(yǒu)所好转(zhuǎn)，马来(lái)西亚与印(yìn)尼步入(rù)增产周(zhōu)期，供应增加而(ér)出口(kǒu)需求较差(chà)，未来(lái)产地(dì)存在累(lèi)库预期。与此同时，国际(jì)豆粽FOB价(jià)差(chà)处(chù)于历史极低负值，棕榈油价格丧(sàng)失竞争优势，在(zài)豆(dòu)油、菜油未来(lái)存(cún)在集中供应压力(lì)的情况下，棕榈(lǘ)油长(zhǎng)期需求不容乐观。

　　“综合来看，短期(qī)利多因素(sù)对盘面有(yǒu)一定支撑(chēng)，价格或(huò)以区间调整为主。长(zhǎng)期(qī)来看，棕榈油(yóu)将逐渐演(yǎn)变为供强需弱格局，叠加全球宏观经(jīng)济环境偏弱，价格重(zhòng)心或逐步下移。”姜颖说(shuō)。

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