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　　美联储布(bù)拉德(dé)：利率可能(néng)需要进一(yī)步提(tí)高

　　周五，圣路易斯(sī)联储行长布拉德(dé)表(biǎo)示，决(jué)策者可能不得(dé)不进(jìn)一步提高利率以(yǐ)给通胀降温(wēn)，但他补充称，自(zì)己将观望一定时间，看看经济数据表现再(zài)决定6月应该采取何(hé)种行(xíng)动(dòng)。

　　“我们过去(qù)15个月采取的激进政策遏制了(le)通胀的上升，但目前还(hái)不清(qīng)楚通胀是否处(chù)于通(tōng)往2％的道路上。” 布(bù)拉德(dé)表示，需要看到(dào)“通胀实(shí)质性下降”才(cái)能确信没(méi)有必(bì)要加息。

　　布拉(lā)德还表示，他认为(wèi)美联储仍然可(kě)以实(shí)现软着陆，在不(bù)触(chù)发经济严(yán)重(zhòng)下滑的情况下帮助通(tōng)胀率回到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入衰退，但(dàn)这不(bù)是基线(xiàn)情(qíng)景(jǐng)。我认为基(jī)线情(qíng)境(jìng)是经济增长缓慢，劳动(dòng)力市场可能略有疲软，通胀下(xià)降(jiàng)。”布(bù)拉德(dé)说(shuō)。

　　布(bù)拉德是美联储决策者中鹰派官员的(de)代表人物，素有“鹰王”之称(chēng)，但(dàn)今(jīn)年(nián)在联邦公开市(shì)场委员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香港与(yǔ)内(nèi)地利(lì)率互(hù)换市场(chǎng)互(hù)联(lián)互通合作(zuò)15日正(zhèng)式启(qǐ)动

　　中国人民银行5月5日表示，香港(gǎng)与内地利(lì)率互换市场(chǎng)互联(lián)互通合作（即 “互换通”）的各(gè)项(xiàng)准备(bèi)工作进展顺利，初期先行开通“北向互换通”，“北(běi)向(xiàng)互换通”下的交易将于2023年5月15日启动。

　　“北(běi)向互换通”，是(shì)香港及其他国家和(hé)地区的(de)境(jìng)外投资者(zhě)经(jīng)由香港与(yǔ)内(nèi)地基(jī)础设施机构之(zhī)间在交易、清(qīng)算、结算等方面互联互通(tōng)的(de)机制(zhì)安排，参(cān)与内地银行间(jiān)金融(róng)衍生品(pǐn)市场。初期可(kě)交易品种(zhǒng)为利(lì)率(lǜ)互换产品，报价(jià)、交易及(jí)结算币种为(wèi)人民币。

　　参与“北向(xiàng)互(hù)换通”的境内投资者(zhě)需与(yǔ)外汇交易中心签署报(bào)价(jià)商(shāng)协议，并为上海清算所利(lì)率互(hù)换集中清算业务的清算会员(yuán)或该类会员的清算客(kè)户。

　　参与“北向互换通”的境外投资者(zhě)为(wèi)符合(hé)人民银行(xíng)要(yào)求并完成内地银行(xíng)间债券市场准入备(bèi)案的境外机构(gòu)投资者，并(bìng)经外汇(huì)交易中(zhōng)心开(kāi)通“北向互换(huàn)通”交易权限(xiàn)。拟申请开通“北向(xiàng)互换(huàn)通”交易权(quán)限的境外(wài)投资者(zhě)需同(tóng)时(shí)申请成为场外结算公(gōng)司的清(qīng)算(suàn)会员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　初期全市场每日交易(yì)净限额(é)为200亿元人民币(bì)，清(qīng)算(suàn)限额为(wèi)40亿(yì)元人民币(bì)，后续可(kě)根据市(shì)场(chǎng)情况(kuàng)适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上(shàng)交(jiāo)所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场(chǎng)出现“大乌龙(lóng)”。原本公(gōng)告停牌的嵘泰转债，昨日(rì)早盘却(què)仍(réng)能正常交易(yì)，盘中一度上涨近15％。上交(jiāo)所(suǒ)发现后，于当日上午10时(shí)10分实(shí)施停牌(pái)，并发布公(gōng)告(gào)，就相关原(yuán)因进(jìn)行排查。

　　5月5日盘(pán)后，上交所发布关于(yú)嵘泰(tài)转债停牌(pái)及相关交易处理(lǐ)情况的公告。公告称(chēng)，2023年4月26日(rì)，江(jiāng)苏嵘泰工(gōng)业股份有限公司（以下简称公司）在上(shàng)交所(suǒ)网站(zhàn)发(fā)布(bù)关于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌的公(gōng)告(gào)称，嵘泰转债最后一个(gè)交易日为2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日起将停止交易。公(gōng)司后续分别(bié)于4月(yuè)27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发(fā)布(bù)4次(cì)提(tí)示性公告。2023年(nián)5月5日早盘，因技(jì)术原因(yīn)，该可转债仍挂牌交(jiāo)易(yì)。上(shàng)交所(suǒ)发现后(hòu)，于(yú)当日上(shàng)午(wǔ)10时10分实施停(tíng)牌(pái)。经统计，嵘泰转债(zhài)在(zài)匹配成(chéng)交阶(jiē)段共成(chéng)交8.35万(wàn)手(shǒu)，累计成交9754万(wàn)元。

　　依据《上海证券(quàn)交易所债券交易规则》第一百(bǎi)三十(shí)条等相关规定(dìng)，嵘(róng)泰转债2023年5月5日(rì)相关匹配成交取消(xiāo)，交易无效，不进行清(qīng)算交收。嵘(róng)泰(tài)转(zhuǎn)债的转股和(hé)赎回使徒行者5个卧底分别是谁，使徒行者5个卧底分别是谁不受影响，正常进行。

　　对于(yú)该事件的(de)发生(shēng)，上交所深表歉意，并将妥(tuǒ)善处置(zhì)后续事宜。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块强(qiáng)势反(fǎn)弹

　　在宏(hóng)观利(lì)空阶段性出尽后(hòu)，市(shì)场情绪(xù)有(yǒu)所回暖(nuǎn)，叠加油脂市场基本面迎来改善，“五一”假期(qī)过后，油(yóu)脂市场连涨两日。昨日，棕榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油脂，菜籽(zǐ)油主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合约(yuē)2309收涨1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴(bàn)随美联(lián)储(chǔ)继续加息(xī)预期以(yǐ)及(jí)欧美银(yín)行(xíng)业危机的(de)继续发(fā)酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨，美联(lián)储如预期加(jiā)息25个基点(diǎn)，这(zhè)是本轮加息周期的第十次(cì)加息，也可能是本(běn)轮紧(jǐn)缩(suō)周期的终点。同时，欧洲央行周四决(jué)定放慢加息步伐。在外围利(lì)空阶段性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情(qíng)绪出现反弹(dàn)，油脂价格在假期开盘走弱后也迎来上(shàng)涨。”中(zhōng)泰期货研究所油脂油料(liào)分析师巩力(lì)赫表示，在此轮上涨过程中，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)领(lǐng)涨油脂(zhī)，产(chǎn)地(dì)供(gōng)给偏(piān)紧，同时国内棕榈油库存连(lián)续下降支撑盘面走强(qiáng)，菜油紧随其后，而豆油(yóu)因5—6月大豆到(dào)港压力涨幅相对(duì)有限。

　　在光(guāng)大期货研究(jiū)所油脂(zhī)油料分析师侯雪玲看来，油(yóu)脂市场的(de)强力反弹是由(yóu)基本面的(de)改(gǎi)善(shàn)推动的。她表示，一(yī)方面源于餐(cān)饮(yǐn)端的利(lì)多预期。油(yóu)脂相关上市企业一季度业绩大增，多(duō)因(yīn)为销(xiāo)量(liàng)上涨和毛利率提升共(gòng)同推动；“五一”旅(lǚ)游出行(xíng)火爆(bào)，交(jiāo)通运输部数据显(xiǎn)示(shì)，假(jiǎ)期前三天日均发送人数和2019年、2021年基(jī)本持(chí)平(píng)。这意味着油脂(zhī)餐饮端消(xiāo)费亮眼，假(jiǎ)期后(hòu)，现货(huò)普遍(biàn)存(cún)在(zài)一轮补库需(xū)求。未来(lái)很长一段时间，餐饮端将持续成为支撑油脂(zhī)需(xū)求的(de)重(zhòng)要力量。另一方(fāng)面，国内大豆压榨(zhà)企业(yè)5月(yuè)上旬仍出现不同程度的停机计划，市场现货供(gōng)应仍有偏紧(jǐn)张情况，豆(dòu)油(yóu)累库速度放缓(huǎn)；而棕(zōng)榈油方面(miàn)，产地库存出(chū)现(xiàn)超预期(qī)下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月库存(cún)环(huán)比下降15％至264万吨，其中产量425万吨(dūn)，出口291万吨(dūn)，印尼(ní)国内消费(fèi)180万吨(dūn)，分项数据和1月几乎持(chí)平(píng)。机构预期(qī)马来西亚棕榈油(yóu)4月产量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口(kǒu)环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由此推(tuī)算(suàn)4月库存环(huán)比减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市场方面(miàn)，受到马来西亚棕(zōng)榈油库存(cún)减少的(de)预期(qī)支撑，BMD毛棕(zōng)榈油期(qī)货(huò)价格(gé)在本周累计上涨超7％。“节前(qián)马来西(xī)亚棕榈油整体数据偏弱，出(chū)口月度环比下降，且产量降幅(fú)不足(zú)，导(dǎo)致市场(chǎng)情(qíng)绪(xù)略显悲观。但在价(jià)格持续下跌后，利(lì)空落地(dì)效应以及机构对于(yú)4月马(mǎ)来西亚棕榈油库存(cún)预估超预期下降(jiàng)的乐观情(qíng)绪，推动期价(jià)快速反弹，而库存预估下降的原因来自于(yú)马来西亚国内消费需(xū)求的(de)增加。”中辉期货(huò)油脂油料分析师贾晖表示(shì)，外盘带动内盘油(yóu)脂价(jià)格(gé)上行，而豆油(yóu)及菜(cài)油自(zì)身基本面(miàn)供(gōng)应增加的利(lì)空(kōng)因素逐步弱(ruò)化也对盘(pán)面带来一些支持。

　　宏观(guān)和基本面，谁将(jiāng)起(qǐ)到主导作(zuò)用？

　　据外媒(méi)报道，周五(wǔ)公布的一项调查(chá)显示，全球(qiú)第(dì)二大棕榈(lǘ)油生产国(guó)——马来西亚截至4月底的棕榈油库(kù)存料降至11个月以来最低水(shuǐ)平，因产量持平(píng)且马来西亚国(guó)内使用量增加。受访的九位(wèi)分析师和贸易(yì)商预(yù)估中(zhōng)值显(xiǎn)示(shì)，棕榈(lǘ)油(yóu)库存料较3月(yuè)减少(shǎo)9.8％至151万(wàn)吨，连(lián)续第三个(gè)月减少(shǎo)并触及2022年(nián)5月以来最低水平(píng)。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升转降，刷新5个半月的(de)最(zuì)低水(shuǐ)平。中国(guó)粮油商务网监测数据显示，截(jié)至2023年(nián)第17周末，国内棕榈油(yóu)库存总(zǒng)量为77.9万吨(dūn)，较上(shàng)周减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；合同(tóng)量为4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万吨。其中24度及以下(xià)库存量为73.6万吨，较上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万吨；高度(dù)库存量(liàng)为4.2万吨，较上(shàng)周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和(hé)国内棕榈油库存(cún)都(dōu)在下降，但原因各有不同。马(mǎ)来西亚棕榈油(yóu)库(kù)存下降(jiàng)的主要原因来自于产量的季节性减产以及(jí)印(yìn)尼国内出口政(zhèng)策限制导致的棕榈油出(chū)口较(jiào)好。而国内棕榈油库存大幅下降，主(zhǔ)要是受到年初国内疫情防控措施优(yōu)化调(diào)整带来的(de)餐饮消费的增加，同时豆棕现货价(jià)差高(gāo)位运行导致棕榈(lǘ)油(yóu)替代性能大大增强，也进一步刺激了(le)棕榈油的消费。

　　虽然马(mǎ)来西亚及中国棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存下降，但由(yóu)于(yú)印尼5月出口政(zhèng)策出现(xiàn)调整，将允许更(gèng)多的棕榈油出(chū)口，市场(chǎng)对于马(mǎ)来(lái)西亚棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)5月(yuè)出口(kǒu)数据(jù)保持谨慎态度。中国和(hé)印度作为全球主要的(de)棕榈油进(jìn)口国，虽然库存都(dōu)不同程度下降，但(dàn)都仍处于历(lì)史较高(gāo)水平，若棕榈(lǘ)油(yóu)价格上涨(zhǎng)，将抑(yì)制其消费和进口积极性。”贾晖表示(shì)。

　　据(jù)侯雪玲介(jiè)绍，对于(yú)棕榈(lǘ)油产(chǎn)地来说，每年的(de)1—4月属于去(qù)库(kù)周期，因产(chǎn)量处于年内(nèi)低位(wèi)，无(wú)法满(mǎn)足当月(yuè)需求。今年(nián)4月国(guó)际豆棕(zōng)倒挂以(yǐ)及需求国库存偏高，棕(zōng)榈油出口需求(qiú)差(chà)，但依然(rán)没(méi)有(yǒu)扭转去(qù)库趋势。可(kě)以说(shuō)，产量绝对水(shuǐ)平(píng)低是去库的主要(yào)原因。后期随着产(chǎn)量季(jì)节性增加，棕榈油重新(xīn)累库也是必然趋势(shì)。

　　国内方(fāng)面(miàn)，侯雪玲(líng)认为，棕榈油(yóu)的(de)去库更多是供需(xū)双重推动(dòng)的结(jié)果。随着产(chǎn)地挺价，进口(kǒu)利润差(chà)，棕榈(lǘ)油到港压力下(xià)降，月均到(dào)港(gǎng)量30万(wàn)吨左右(yòu)。更为重(zhòng)要的是，国(guó)内油脂餐饮(yǐn)需求旺盛，随着气(qì)温升(shēng)高，棕榈(lǘ)油使用限制减(jiǎn)少，棕(zōng)榈(lǘ)油表观(guān)消(xiāo)费同比几乎(hū)翻倍。国内(nèi)棕(zōng)榈油(yóu)要想重新(xīn)累库，需要进(jìn)口(kǒu)增(zēng)加，也就是说进口利润打开，产地(dì)让利，这至少需(xū)要产地库(kù)存压力(lì)明显(xiǎn)恢(huī)复才有可(kě)能。因此，未(wèi)来(lái)产地的累库必将早于国内，存在节奏(zòu)差。

　　“从(cóng)目前的市场情况来(l使徒行者5个卧底分别是谁，使徒行者5个卧底分别是谁ái)看(kàn)，短期内缺乏明显利多(duō)因(yīn)素驱动，因此(cǐ)棕榈(lǘ)油上(shàng)涨缺乏可持(chí)续性。不过，从更(gèng)长的年度时(shí)间周期来(lái)看，在厄尔尼(ní)诺气候(hòu)的预期(qī)下，棕(zōng)榈油有望逐步进入中期企(qǐ)稳阶段(duàn)。后续需要密切(qiè)关注厄尔尼诺气候的发(fā)生和(hé)持续情(qíng)况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在(zài)许多(duō)市(shì)场人士看来，今年仍是“宏(hóng)观大年”，宏(hóng)观层面对于大(dà)宗商品的影响仍然(rán)起到(dào)主导(dǎo)作用。那么(me)，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周期接近尾声，欧(ōu)洲央行在(zài)周四也放慢了激进紧缩的步伐。在外围利空阶段(duàn)性(xìng)出(chū)尽后(hòu)，大宗商品市场(chǎng)情绪出现(xiàn)反弹。不过，随着美联储会议的结(jié)束，市场焦点仍将集(jí)中(zhōng)在美(měi)国银行业(yè)的任何可能(néng)的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂来说，目前基本面仍然多(duō)空交(jiāo)织(zhī)。当前年度加拿大油菜籽的(de)丰产对国内市(shì)场的压力持续存在，5—6月进口大(dà)豆大量到港的(de)预期对豆系品种带来压力，另外(wài)国内棕榈(lǘ)油整体库存(cún)偏高也使得油脂整体(tǐ)的行情难以表现得(dé)特别强势(shì)。不(bù)过(guò)，油脂的估值在(zài)偏低的油(yóu)粕比和当前年度南美大豆的(de)减产预期(qī)的逐(zhú)渐兑(duì)现背景下，又显得处于偏低水平。在(zài)此(cǐ)情况下(xià)，油脂似乎难以表现出(chū)独立走势(shì)，单(dān)边行情仍将比较多地被(bèi)宏观因素(sù)主导(dǎo)。”巩力赫(hè)表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加息已经(jīng)在市场预期当中，因此(cǐ)对大宗商品市场的利空影响有限。对于油脂市场来(lái)说(shuō)，虽然(rán)生(shēng)物柴油(yóu)消费占比(bǐ)不(bù)低，比如棕榈油工业(yè)消费占到产量30％以上，欧盟工业(yè)消费和食用消费各(gè)占一(yī)半，但(dàn)各国生物柴油政(zhèng)策比例一段(duàn)时期内是固定的，不会(huì)因为原油(yóu)及宏观市场的波动，而出现生物(wù)柴油(yóu)产量的大幅波动，加(jiā)上(shàng)油脂食用作(zuò)为(wèi)消费必需品，宏观因素(sù)影响有限(xiàn)，因此油脂自身基本面对价(jià)格波(bō)动仍然将起到主导作用。

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