在华尔街(jiē)经济(jì)学(xué)家和央行官员争论(lùn)美国经济(jì)是(shì)否(fǒu)以及何时会陷入衰退之(zhī)际，大(dà)型(xíng)基金经理们并戊戌年是哪一年没有坐等答案揭晓(xiǎo)。

　　智(zhì)通财经APP了解到(dào)，越来越多的专业选股人(rén)士将资金从(cóng)银行等对经济敏感(gǎn)的股票中撤出，转而投资公(gōng)用事业和基本消费品(pǐn)等在经济(jì)低迷时期被(bèi)视为(wèi)具有弹(dàn)性的股票。

　　美国银行(xíng)汇编的数据显示(shì)，同时做多和做空的对冲基金已将其周期性股票与防御性股票的比例降至(zhì)至少2012年以来的最低(dī)水(shuǐ)平。对于只做多(duō)的基金经理来说，他们对周期(qī)性(xìng)公司(这(zhè)些公司(sī)的命运取决(jué)于(yú)商业周(zhōu)期(qī)的起(qǐ)伏(fú))的相对敞口接近2008年(nián)以来的(de)最低水平。

　　这一切都突显了(le)主动投(tóu)资(zī)领(lǐng)域的悲观情绪仍(réng)在(zài)加剧，尽管美股从(cóng)去(qù)年10月低点(diǎn)反弹(dàn)，增加了5万亿美元(yuán)的市值。

　　总而(ér)言(yán)之，以Savita Subramanian 为(wèi)首(shǒu)的美国银行策略师表示，主动(dòng)选股者“为2009年式的(de)衰退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对(duì)防(fáng)御股的比(bǐ)例降至近(jìn)10年低点

　　最近对防御股的偏好(hǎo)与去年(nián)不同，当时对(duì)衰退的(de)担(dān)忧蔓延，主动(dòng)型基金紧(jǐn)紧抓住周期股。这一(yī)立场表明，人们相信美联(lián)储有能(néng)力通过积极的抗(kàng)通胀行(xíng)动实(shí)现软(ruǎn)着(zhe)陆(lù)。现在，这种(zhǒng)乐观(guān)情(qíng)绪已(yǐ)经消散(sàn)。

　　行业仓位数据进(jìn)一(yī)步证明(míng)，专业人(rén)士持(chí)续看空股市。在美国银(yín)行4月(yuè)份对基金(jīn)经(jīng)理的最(zuì)新调(diào)查中，现金持有量保持在较高(gāo)水(shuǐ)平，相对于(yú)股票，债(zhài)券比(bǐ)2009年以来的任何时候都更(gèng)受青(qīng)睐。

　　高(gāo)盛(shèng)合伙人(rén)John Flood上周表示，在(zài)市场开(kāi)始逃离时，只做多的(de)基(jī)金被迫成为(wèi)FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎(shèn)态(tài)度与基于(yú)图表信号配置资产的计(jì)算机(jī)驱动策略(lüè)形成了鲜(xiān)明对比。由(yóu)于股市(shì)稳(wěn)步(bù)上涨和(hé)市(shì)场(chǎng)波动性下(xià)降(jiàng)，趋势追踪基金和波动(dòng)性目标(biāo)基(jī)金等系统性资金管理公(gōng)司近几个(gè)月(yuè)增加了股票持有量。

　　德意志银行的投资者仓位模型(xíng)最能说明这(zhè)种分歧立场。德意志银行(xíng)称，量化基金(jīn)继续抢购股票，而(ér)自由裁量投资者的敞口(kǒu)已降至(zhì)一(yī)年区间(jiān)的(de)底(dǐ)部(bù)。

　　看空者(zhě)将 2023 年股市反(fǎn)弹(dàn)的很大一(yī)部(bù)分归(guī)因于(yú)那些对价格不(bù)敏感的量化投资者(zhě)，他们(men)别(bié)无选择(zé)，只能在股价(jià)上涨时买入股票(piào)。看空者还警告称，持续数月的股市反弹是不(bù)可持续的。由(yóu)于标普(pǔ)500指(zhǐ)数(shù)几次突破4200点的尝(cháng)试都以失败告终，缺乏动能可(kě)能会限制量化基金(jīn)的需求。另一方(fāng)面，新一轮的抛售可能会(huì)促使量化(huà)基(jī)金改变路线(xiàn)，并退出股(gǔ)市。

　　好(hǎo)于预(yù)期的(de)经济(jì)数(shù)据(jù)和企业财报也提振股市。尽管各公司(sī)在(zài)本财报季的业绩(jì)超出预期，但目前来看(kàn)，这(zhè)还不足(zú)以让(ràng)美国企(qǐ)业重回增长轨道。就连美联储官员也预测(cè)今年晚(wǎn)些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美(měi)国银行的Subramanian表示，以史为鉴，过(guò)早地为经济衰退做准备(bèi)而采取防御措施，最(zuì)戊戌年是哪一年终可(kě)能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具周期性的行业往往在(zài)衰(shuāi)退(tuì)前的6个(gè)月内表现优(yōu)异。直到真正的经济衰退(tuì)到来，防(fáng)御(yù)性股票才开(kāi)始大放异彩，尽管(guǎn)它们的领先地位通常会在下(xià)行(xíng)周期结束前逆转。

　　美国银行的经济(jì)学家预计，美(měi)国经济衰退将从第三季度开始(shǐ)。

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