5月以来(lái)，嘉实基金、博(bó)时基金(jīn)、富国(guó)基金、南方基金等多(duō)家头部公募基金密集(jí)申报(bào)了(le)跟踪海外半导(dǎo)体指数QDII产品，布(bù)局全球半导体市场，引发业内广泛关注(zhù)。

　　从国内半导(dǎo)体板块表(biǎo)现来看，在经历一季度(dù)的持续(xù)回(huí)调后，半导体板块自4月中下旬以来又开(kāi)始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额(é)增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内超半(bàn)数半导体主(zhǔ)题(tí)ETF产(chǎn)品(pǐn)份额出现正增长(zhǎng)，最高(gāo)份额(é)增幅超(chāo)1282％。

　　多位业(yè)内人士认为，资金对半导体主题ETF的(de)越跌越(yuè)买，主(zhǔ)要是基于对板块(kuài)中长期投资价值的肯定(dìng)。尽管半导体板块年(nián)内表现震荡，但随(suí)着国产替代持续(xù)推进，以及近期AI行情的带动(dòng)下，板块细分领域仍(réng)有较多(duō)投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板块表(biǎo)现(xiàn)来(lái)看，在(zài)经(jīng)历一季度的持续回调后，半(bàn)导体板块自4月(yuè)中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。以中(zhōng)证全指(zhǐ)半导(dǎo)体指数表(biǎo)现为例，该指数(shù)在4月6日攀至年内高位后便开始(shǐ)不断下(xià)跌，4月(yuè)10日至5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块(kuài)表现上(shàng)，半导体与半导体生产设备(bèi)板块(kuài)周(zhōu)跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中(zhōng)跌(diē)幅居前(qián)。

　　值得注意(yì)的是，尽(jǐn)管板块持续(xù)下跌，但资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品(pǐn)越跌(diē)越买。Wind数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，截至5月12日，月内半导体芯片主题ETF收(shōu)益均(jūn)告负，平均收(shōu)益率为-7.18％；但(dàn)份(fèn)额却(què)悉数上(shàng)涨。其中，工(gōng)银瑞信国证半导(dǎo)体芯片ETF、鹏(péng)华国证半导(dǎo)体芯片(piàn)ETF月(yuè)内份额(é)增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片主题ETF产品份额变(biàn)化，截至(zhì)5月(yuè)12日(rì)，除汇添富中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏瑞中(zhōng)证(zhèng)韩交(jiāo)所(suǒ)中韩半(bàn)导体ETF等三(sān)只产(chǎn)品份额出现下降(jiàng)外，其余产品份(fèn)额均(jūn)有大幅增(zēng)长。其(qí)中，嘉实上证科创(chuàng)板芯(xīn)片(piàn)ETF份额涨幅(fú)位列第一，年内(nèi)份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)持续下跌，嘉实上证科(kē)创板芯片ETF基金(jīn)经理(lǐ)田光远分析，当前半导体行业(yè)复苏不及(jí)预期主要原(yuán)因，一是国产替代进程不及预期，国内半导体企(qǐ)业相(xiāng)比海(hǎi)外(wài)半导体大厂起步较(jiào)晚(wǎn)，在(zài)技术和人才等方面存在(zài)差距，在国产(chǎn)替代过(guò)程中产品研发和(hé)客(kè)户导入进程可能不及(jí)预期；二是下(xià)游需求(qiú)不及(jí)预期(qī)，在(zài)边缘政治和全球经济疲软背景下，全球电子产品等终端需(xū)求可(kě)能不及预期，从而导(dǎo)致(zhì)对(duì)半导体(tǐ)产(chǎn)品需求量减少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业正(zhèng)处于下行筑底的阶段，但我们(men)认为有望于今年看到(dào)拐点的(de)出现”田光远表(biǎo)示，在(zài)本轮周期中，率先回暖的种类要看芯片下游的景气(qì)度，有(yǒu)创新属性和份额提升属性的环(huán)节会率先回暖。一方面中国(guó)经济体重要的构(gòu)成央国企(qǐ)对资产回报提出(chū)要求(qiú)，民营企(qǐ)业的竞争力提升也会更加依赖数字化，成本效率提升是数字化的(de)长期关键驱动(dòng)力(lì)，另一(yī)方面短周期维度(dù)数(shù)字经济有顺周期(qī)属性(xìng)，经济复苏(sū)会加大(dà)企业数字化(huà)投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战(zhàn)略投(tóu)资部副(fù)总监、九泰(tài)泰富灵活配置混合(hé)（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首(shǒu)先，回顾年初以来半导体(tǐ)板块上(shàng)涨的原因，一方面是(shì)2022年板块调整幅度较大，行业(yè)估值处于底部(bù)位置；另一方面市场(chǎng)预期基本面即将见底，再加上(shàng)有AI主题的催化，所以从(cóng)年(nián)初到4月初(chū)半导体指数出现了一定的反弹冷藏柜1-7档哪个最合适，冷藏柜1-7档哪个最合适呢(dàn)。

　　“但(dàn)事实上，其(qí)中许多(duō)个股的股价(jià)其(qí)实是过度(dù)反应(yīng)的，所以随(suí)着4月中下(xià)旬(xún)半(bàn)导体一季报披露(lù)，整(zhěng)体呈现强预期、弱现实的表现，再加上AI主(zhǔ)题的降温，综合因素引起行业近期的(de)持续回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看好(hǎo)半导体投资价值(zhí)

　　尽管半(bàn)导体板块年内(nèi)表现震荡，但从资金对主题ETF产品越跌越买也能看出投资者(zhě)对板块价值(zhí)的肯(kěn)定，多位(wèi)业(yè)内(nèi)人士也(yě)表示，长期看好半导(dǎo)体板块投资价(jià)值(zhí)。

　　“我们认为当前无需过度悲观(guān)。”嘉实基金田光远(yuǎn)表示，从(cóng)基本面上(shàng)，人工智能给半导体带来了(le)新的需(xū)求增量，从周(zhōu)期视(shì)角，预(yù)计未来1-2个季度(dù)虽然会(huì)有(yǒu)一定(dìng)业(yè)绩的压力(lì)，但一(yī)方面(miàn)需求会重(zhòng)新(xīn)复苏，另一方面中国半导体企业有国产替(tì)代的中期(qī)逻辑支撑(chēng)；另外，估值(zhí)方(fāng)面，半导体板块估值波动较(jiào)大，且子板块和(hé)细分线索较(jiào)多，始终有估值合理(lǐ)甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块很多优质的公司(sī)处于历史估(gū)值分位(wèi)低位区间，随着(zhe)需求回暖(nuǎn)或者(zhě)新产品的突(tū)破，会有(yǒu)形成很好的投资机会。他进一步表示，人类(lèi)历史经历(lì)了三次(cì)工业革命，前两次都是以能源为对象进(jìn)行(xíng)创(chuàng)新，第三次(cì)是信息(xī)为对(duì)象进行创新，当(dāng)前阶段(duàn)的(de)人工智能(néng)从感知(zhī)智能走向认知智能后，将对(duì)人类(lèi)生(shēng)产(chǎn)力的提(tí)升产(chǎn)生巨大的(de)影响(xiǎng)，也(yě)会开启新一轮的工(gōng)业(yè)革(gé)命，它是信息革命经历了(le)个人电脑、互联网(wǎng)革命和移动互联网(wǎng)革(gé)命后(hòu)在万物智联层面的延(yán)伸，将会在经济、社(shè)会、政治、军事(shì)等方面全面影响人类社(shè)会。当前仍(réng)处于新一轮产业革命爆发的早期的阶段，在人工智能带来的(de)技术(shù)变革浪潮下，人工智能对(duì)云管端各方面都(dōu)产(chǎn)生了影响，云侧变(biàn)化最为显著，很(hěn)多环节发(fā)生了改(gǎi)变(biàn)，产生了新的(de)投资方向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存(cún)储芯片的HBM等。

　　“随着(zhe)人(rén)工智(zhì)能应用(yòng)的落(luò)地(dì)，端(duān)侧(cè)和网侧的新(xīn)硬件(jiàn)也(yě)会产生新的投(tóu)资机会。因此我(wǒ)们长期看好半导体(tǐ)的(de)投(tóu)资价(jià)值(zhí)。”田光远建议投资者长期(qī)关注该板块(kuài)投资机会，他认为可以重点配置的(de)主线包括以AI为(wèi)代表的创新线(xiàn)、周期见底后的(de)复苏(sū)线(xiàn)、以及(jí)以半导体设(shè)备(bèi)材料国产化为代表的制造(zào)线。

　　诺安基金科(kē)技组基金经理刘慧影(yǐng)也(yě)表示，2023年全面(miàn)看好整个(gè)半导体(tǐ)板块(kuài)，其中，从半(bàn)导体(tǐ)国(guó)产化(huà)为主(zhǔ)的设备材料(liào)EDA板块，到下游需求为(wèi)主(zhǔ)的芯片(piàn)设计都会在今年都有非常好的(de)机会。首(shǒu)先(xiān)，基本(běn)面上，美(měi)国对中国的极限制裁将加速中(zhōng)国芯片的国产替代，党的二十(shí)大对于(yú)科技安(ān)全的强调为芯片的国产替代提供了坚实的理论(lùn)基础。其次，芯片设计(jì)板块经(jīng)过近(jìn)一(yī)年的充(chōng)分调(diào)整，股(gǔ)价已(yǐ)经充分反映悲观(guān)预期。最后，伴随AI等新需求拉动，整个芯(xīn)片设计板(bǎn)块有望正(zhèng)式迎来反转(zhuǎn)。

　　“站在(zài)当前(qián)，我们将持续跟踪和(hé)调研半导体行(xíng)业库存、动销数据和重点公(gōng)司的边际变(biàn)化，同时动态跟踪电(diàn)子消费品的复苏情况，预判(pàn)半导体景气的拐(guǎi)点。”九泰基(jī)金(jīn)刘源表示，展望(wàng)未(wèi)来，AI的基(jī)础模型训练需要大量算(suàn)力(lì)，硬件基(jī)础设(shè)施成为发展基石，算力(lì)芯(xīn)片等核(hé)心环节预期将会受益，后续有(yǒu)望驱动半(bàn)导体(tǐ)行业持续增长。此外，半导体设(shè)备(bèi)公司(sī)的一季报业绩相(xiāng)对较强(qiáng)，国冷藏柜1-7档哪个最合适，冷藏柜1-7档哪个最合适呢产化趋(qū)势仍(réng)在加速推(tuī)进，后续半(bàn)导体设备、材料(liào)也是可以(yǐ)关注(zhù)的方向(xiàng)。存储作为半导体中(zhōng)最(zuì)大的周期品(pǐn)种(zhǒng)，也可能(néng)在年内迎(yíng)来边际变化，需要(yào)持续动态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我(wǒ)认为需要(yào)关注景气度(dù)修(xiū)复速度和估值的匹配程(chéng)度，尽管基本面改善的(de)趋势比较确定，但改(gǎi)善的过程(chéng)中(zhōng)股(gǔ)价有(yǒu)可能波动较大，要结合基本面变化(huà)综合(hé)判断配置价(jià)值，我们也(yě)会通过适当(dāng)调仓(cāng)来(lái)平衡风(fēng)险。”刘源补充(chōng)道。

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