近(jìn)日(rì)，国内上市交易的4只公募商(shāng)品期(qī)货基金陆(lù)续(xù)公布(bù)了一(yī)季报。在一季度(dù)商(shāng)品市场整(zhěng)体(tǐ)下跌的背景(jǐng)下，4只公(gōng)募商品期货基(jī)金也(yě)表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值得(dé)注(zhù)意的是，国投瑞银(yín)白(bái)银期(qī)货LOF份额在报告期内增加(jiā)4.30亿份，增幅近三成(chéng)，备受投资者青睐。

　　具体(tǐ)来看，已实现收益和利润方面，一季度(dù)，建信(xìn)能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万(wàn)元；国投瑞银白银期货(huò)LOF已实现收益(yì)940.20万元，利润(rùn)-796.75万元；大(dà)成有(yǒu)色金属(shǔ)期货ETF已(yǐ)实现收益-1196.50万(wàn)元(yuán)，利润-992.33万(wàn)元；华夏饲料豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元。

　　已实现收益和利润有(yǒu)何区(qū)别？4只(zhǐ)公募商品期(qī)货(huò)基金(jīn)在一季报中均提及(jí)，本期已(yǐ)实现收(shōu)益指基(jī)金本期利息收入、投(tóu)资收益、其他(tā)收入（不含公允价值变(biàn)动收益）扣除(chú)相关(guān)费用和信用减值(zhí)损失后(hòu)的余额，本期(qī)利润为本期已实现收益(yì)加上本(běn)期公允(yǔn)价值变动收(shōu)益。

　　期末基金资产净值方面，截(jié)至3月(yuè)底，国投瑞银白银期货LOF资产(chǎn)净(jìng)值超过(guò)10亿(yì)元，达(dá)到14.36亿(yì)元，华夏(xià)饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF、建(jiàn)信能(néng)源化工期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF资(zī)产净值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。im医学上是什么意思

　　期末基(jī)金份额(é)净值方(fāng)面，华夏饲(sì)料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能源化工期(qī)货ETF、大(dà)成(chéng)有色(sè)金属(shǔ)期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国投瑞银白银(yín)期货(huò)LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元(yuán)。

　　净值增长(zhǎng)率方面，报告期内，仅建信能源化工期(qī)货(huò)ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色金属(shǔ)期货(huò)ETF、国投瑞银(yín)白银期货LOF、华夏饲料豆粕期(qī)货ETF净值增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增减变化，可以反映出投资(zī)者的(de)偏好(hǎo)。从份(fèn)额变动来看，除华夏饲料豆粕期货ETF遭净赎回外，其他(tā)3只商品期货基金均(jūn)受(shòu)到净申购。截至(zhì)3月底，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额较期初增加4.30亿(yì)份(fèn)至20.22亿(yì)份，增幅(fú)高达27％；建(jiàn)信能(néng)源(yuán)化工期货ETF份额较(jiào)期初增(zēng)加(jiā)2300万(wàn)份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有色金属期货ETF份额较期初增加(jiā)700万(wàn)份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF份额较(jiào)期(qī)初减少1320万(wàn)份至(zhì)3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一(yī)季(jì)度(dù)，豆粕市场整(zhěng)体(tǐ)走(zǒu)出下跌行情，华夏基金认为，主要原因有以下几(jǐ)点：首(shǒu)先，美国(guó)硅谷银行倒闭消息在资本市场持续发酵，导致了(le)原(yuán)油以及美豆等大(dà)宗商品(pǐn)价(jià)格下跌，引(yǐn)领(lǐng)国(guó)内(nèi)豆粕价格下(xià)挫；其次，国内(nèi)现(xiàn)货供应相对充裕，由于加工利(lì)润尚可，加之(zhī)巴西大豆丰产上市，近几(jǐ)个月国内大豆到港量(liàng)趋(qū)于增加，同时由于(yú)下游提货消极(jí)，油(yóu)厂豆粕(pò)不断累库，部分(fēn)油厂甚(shèn)至出现胀库(kù)现象，导(dǎo)致豆粕现(xiàn)货跌幅过大；最后，需(xū)求端(duān)低迷不(bù)振，由于(yú)春节前(qián)养殖产品集(jí)中出栏，春(chūn)节(jié)后一(yī)段时间(jiān)一般是(shì)豆(dòu)粕需求(qiú)淡(dàn)季，而(ér)今年由于(yú)生猪价(jià)格持续下行，养殖(zhí)业复产积极性(xìng)不(bù)高，加之非洲猪(zhū)瘟疫情偶发，使(shǐ)得(dé)豆粕需求更是(shì)雪上(shàng)加霜，油厂豆粕(pò)成(chéng)交和提货量处(chù)于偏低水平。

　　关于报告期(qī)内基金(jīn)投资(zī)策略和运(yùn)作分析，国投(tóu)瑞银(yín)基(jī)金表示，一季度(dù)白银在初期两个月处(chù)于振荡调(diào)整，在三月份又很快反(fǎn)弹至年初位置。黄金较(jiào)白银表现更为强势，金银比价有所抬升。前期走势主(zhǔ)要受制于白银工业属性及美联储加息预(yù)期(qī)升(shēng)温影响，白银(yín)表现出更高的波动性。后期(qī)则主(zhǔ)要是(shì)欧美银行业出现流(liú)动性危(wēi)机(jī)，导致避(bì)险情绪高(gāo)涨，也大幅降低了市场对(duì)于(yú)美联储的(de)加息预期。

　　国投瑞银(yín)基金认为，美(měi)联储(chǔ)货币(bì)政策调整节奏与经济(jì)衰退担忧继续(xù)主(zhǔ)导(dǎo)贵金属行(xíng)情，同时(shí)也需(xū)关注突发(fā)地缘政治、金融体系的(de)流动性风险(xiǎn)、新兴(xīng)经(jīng)济体(tǐ)债务风(fēng)险(xiǎn)等黑天鹅(é)事件的影响。今年以来(lái)，美联储已连续加息(xī)两次各25BP，加息步伐明显放im医学上是什么意思缓，点阵图(tú)显示美联储(chǔ)今年或还有一(yī)次(cì)加息。随着(zhe)美国(guó)加(jiā)息渐入尾(wěi)声(shēng)，而(ér)通(tōng)胀仍处于高位，宏观环境对(duì)贵金(jīn)属相(xiāng)对(duì)有利(lì)，贵(guì)金属配置价值(zhí)进(jìn)一步提(tí)升。考(kǎo)虑到白(bái)银(yín)的高弹性及金(jīn)银比价的相对(duì)高位(wèi)，建议择机积极配置。

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