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同位角的定义和性质和概念，同位角一定相等吗沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估(gū)”投资(zī)范式之一：低估(gū)值、高分红

　　低估(gū)值、高分(fēn)红，是包括能(néng)源链、“一带一路”和(hé)运营商(shāng)在内的“中特估”方(fāng)向最鲜明的共同特(tè)征：1）截(jié)至(zhì)2022年底，能(néng)源链、“一(yī)带一(yī)路(lù)”和运(yùn)营商PB估值分别处于2016年(nián)以来的16.8％、5.8％和14.9％分位。而即便经历年初(chū)以来的大幅上(shàng)涨后，当前(qián)这些板(bǎn)块估值(zhí)仍处于历史(shǐ)平均水(shuǐ)平(píng)附(同位角的定义和性质和概念，同位角一定相等吗fù)近。2）与此同时，能(néng)源(yuán)链(liàn)、“一带一路”和运营商股息率显著高于市场整体，较高的分红也成(chéng)为其进可攻、退(tuì)可(kě)守的(de)重要支撑(chēng)。

　　二(èr)、“中特估(gū)”投(tóu)资范式之(zhī)二：政策的持续(xù)支(zhī)撑和催化(huà)

　　政策(cè)持续支撑和催化(huà)，成(chéng)为“中(zhōng)特估(gū)”中“一带(dài)一路”和运营商板块修复的重要驱动。

　　1）“一带一(yī)路”：在“一(yī)带一路(lù)”十周年之(zhī)际，从沙伊和解、中俄深(shēn)化合作(zuò)联合声明、中巴联合(hé)声明等，以及后续5月召开在即的第三届(jiè)“一带一(yī)路”国际(jì)合作高峰论(lùn)坛，“一带一路”相关利好(hǎo)不断，板块(kuài)行情得到催化。

　　2）运营商：去(qù)年10月以来，数(shù)字(zì)经(jīng)济上(shàng)升为国家战略，相关政策密集出(chū)台。今年国务院改组又新设国(guó)家数据局(jú)。运营商作为“数字经济”的(de)基础设(shè)施，持续得(dé)到(dào)催化。

　　三、“中特估”投资范式之三：景气修复预期

　　2023年中国复苏(sū)+人民币升值的(de)全年(nián)宏观(guān)主(zhǔ)线驱动盈利能力修复，带动能源链整体性(xìng)上涨。1）能源产业(yè)链作为原(yuán)材料高度依赖海(hǎi)外供(gōng)应、同时下游(yóu)需求基本集中(zhōng)在国(guó)内市场的方向之一，将充(chōng)分受益于(yú)人民币升值(zhí)的宏观趋(qū)势。2）中国经济复苏，下游领域需求预期回暖，能源产(chǎn)业链尤(yóu)其是行业龙头盈利已在修(xiū)复(fù)。

　　四、沿着三(sān)条投资范(fàn)式，“中特估”重点关(guān)注哪些方(fāng)向？

　　除了(le)能(néng)源链、“一带一(yī)路”和运营商等(děng)之外(wài)，当前(qián)我们建议关注机械（造船）、交运（公路、铁路、港口）、大型银行(xíng)等细分方向。

　　1）机械（造船）：船(chuán)舶制造业作为国家(jiā)重点支持(chí)的(de)战略性(xìng)产(chǎn)业之一(yī)，近(jìn)年来经历了行(xíng)业调整和产(chǎn)能过剩的困境，但近(jìn)期板块景气已在(zài)改(gǎi)善(shàn)：一方(fāng)面，随(suí)着全球(qiú)航(háng)运(yùn)市场需求正在增长，带来包(bāo)括化学(xué)品(pǐn)船与成(chéng)品油轮船的订单(dān)大幅提升。另一方面，国(guó)企(qǐ)改(gǎi)革推同位角的定义和性质和概念，同位角一定相等吗(tuī)动造船企(qǐ)业重(zhòng)组(zǔ)整合和产能(néng)优化之(zhī)下，国内船舶制造业已(yǐ)在逐步实现结构(gòu)调(diào)整和产能优化。

　　2）交运（公(gōng)路、铁路(lù)、港口(kǒu)）：五一期间各项数据恢(huī)复良好。业绩确定性强，承诺高分红，类(lèi)债属性(xìng)突出。经济(jì)增速下行(xíng)，高速(sù)公路、铁(tiě)路(lù)、港(gǎng)口资产稳(wěn)健(jiàn)性(xìng)凸(tū)显(xiǎn)，业(yè)绩成(chéng)长及(jí)确定性较高。同时近几年，高速公路及铁路板块上市公司更加(jiā)注重投(tóu)资人(rén)回报，多(duō)家公司发(fā)布股东回(huí)报计划(同位角的定义和性质和概念，同位角一定相等吗huà)，大(dà)幅提高分红比(bǐ)例(lì)以及承(chéng)诺未来几(jǐ)年高分红水平，给(gěi)投资人带来确(què)定性的(de)高(gāo)股息(xī)回报(bào)。

　　3）大(dà)型银行：经济(jì)复苏(sū)大背(bèi)景下(xià)融资需求(qiú)回(huí)暖，基本面有支撑，板块估(gū)值也(yě)具备修复空(kōng)间。2023年以来，信贷(dài)需求连续(xù)三个(gè)月(yuè)超预期回暖，在稳增(zēng)长和扩(kuò)投资的(de)政策基(jī)调下(xià)，后续信贷(dài)、社融(róng)仍有(yǒu)望平稳增长(zhǎng)。此外，作为业绩稳(wěn)定且(qiě)高分红(hóng)的板块，当前银行PB估值处(chù)于2016年以来11.6％的较(jiào)低位置，修(xiū)复空间较(jiào)大(dà)。