北京时(shí)间周五晚间，备(bèi)受关注(zhù)的4月美国非农(nóng)数据出炉，其中新增就业(yè)25.3万人，高于预期的18万人，打断(duàn)了此前两个月(yuè)连续环(huán)比(bǐ)下降的节奏(zòu)；失业率继(jì)续(xù)下(xià)降至3.4％；更受关(guān)注的平均小时工资(zī)环比上(shàng)涨(zhǎng)0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月(yuè)略有上升。

　　可以(yǐ)被视作利好的是，美(měi)国劳工部将(jiāng)今年2月和3月(yuè)非农(nóng)数据均(jūn)大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着(zhe)焦(jiāo)点转换，本(běn)周持(chí)续承压的美国(guó)地区银行股也获(huò)得喘息的机会。截至发稿，周五盘前(qián)西太平洋(yáng)合众银(yín)行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急(jí)挫逾10美元(yuán)/盎司；美元指数短(duǎn)线拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个(gè)基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘(pán)，COMEX黄金期货(huò)6月合(hé)约收(shōu)于2024.8美元/盎司(sī)，跌幅为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中大期货高级宏观分析师周之云告诉期货日报记者，周(zhōu)五晚(wǎn)间公布的非农数据(jù)远高于前值且(qiě)显著(zhù)偏(piān)离投行们(men)预测(cè)的中值。此(cǐ)前公布的ADP数据在3月份(fèn)增加(jiā)14.2万人后，4月增(zēng)长了(le)29.6万人，增长(zhǎng)幅度达到9个月以来的最高水(shuǐ)平。

　　记者注(zhù)意到，美国(guó)4月非农数据(jù)公布后，美股(gǔ)期货短线走低，美元指数短(duǎn)线拉(lā)升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业(yè)持续裁员(yuán)，但不断下降却仍然高企的劳动(dòng)力(lì)需远(yuǎn)远抵消(xiāo)了裁员的影响，也超过(guò)了信贷紧缩带来的大(dà)约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农(nóng)就业(yè)的季节性因素相(xiāng)对于新冠(guān)大流(liú)行(xíng)前(qián)也有了有利的发(fā)展(zhǎn)，为(wèi)就(jiù)业人(rén)数(shù)的增长提供了5万(wàn)—10万(wàn)人(rén)的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保(bǎo)持一定的谨慎，因为(wèi)本周早(zǎo)些时候，美(měi)国3月份的就(jiù)业机会和劳动力流动调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺(quē)继续下降(jiàng)，为连续第三个月(yuè)下跌，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在确实(shí)指向了与其(qí)他劳动(dòng)力市场数据相同(tóng)的方向：劳动力市场正(zhèng)在降(jiàng)温(wēn)。包括最近几周(zhōu)的(de)首次(cì)申请失业金(jīn)人数(shù)也呈现上升趋势。”周之云说(shuō)。

　　从趋(qū)势上看，周(zhōu)之云(yún)认(rèn)为，加息会导致消费者(zhě)信贷和企业融资成本(běn)上升，进而迫(pò)使雇主削(xuē)减支(zhī)出(chū)包括裁员等(děng)，从(cóng)而减缓经(jīng)济增长(zhǎng)。短期强劲的非农就业数据(jù)会(huì)让市场对于下半(bàn)年货币政策放(fàng)松进程有所改变，进而(ér)对(duì)商(shāng)品的流(liú)动性(xìng)溢价部分有所减少(shǎo)，但从(cóng)中长期来(lái)看(kàn)，美(měi)国(guó)会继续朝着衰退的方向前进(jìn)，后市(shì)继续看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非(fēi)农数据(jù)公(gōng)布(bù)后，贵金(jīn)属进(jìn)入调整期？

　　“4月非农就业新增人数超预(yù)期将(jiāng)引(yǐn)导贵金属步入调整。对于贵金属而言，3—4月(yuè)的大幅冲高主要受益于其金(jīn)融(róng)属性，尤其是市场预计(jì)5月是美联储最后(hòu)一次加息(xī)，且预计(jì)9月之后(hòu)可能降(jiàng)息，这导致美元名义利率回落，在通胀温和(hé)回落的情(qíng)况下，美元实(shí)际利率有了明显的下(xià)行。”广州金控期货(huò)研究所副总经理程小勇说(shuō)。

　　记者注意到，5月3日，美联自然堂雪域精粹适合什么年龄，自然堂紫色和蓝色哪个好储议(yì)息(xī)会议如期加息25个基(jī)点(diǎn)，将政策利率(lǜ)联邦基金利率(lǜ)的(de)目标区间(jiān)从4.7自然堂雪域精粹适合什么年龄，自然堂紫色和蓝色哪个好5％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布会上的讲(jiǎng)话暗(àn)示加息临近尾声，因此(cǐ)美元(yuán)指(zhǐ)数和(hé)美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后声明表示，委员会(huì)将密切(qiè)关注未(wèi)来发布的信息，并评估其对货币(bì)政策的影(yǐng)响，且(qiě)鲍威尔在新闻发布(bù)会上表示(shì)，美(měi)联储焦(jiāo)点仍在(zài)双重使(shǐ)命上。这(zhè)意味着美联储是否结(jié)束(shù)加息需要看(kàn)到通胀(zhàng)明(míng)显回落。至于是(shì)否要开始(shǐ)降息，需要看(kàn)到(dào)就业(yè)市场出现明显恶化。从历史经验(yàn)来(lái)看，美联储(chǔ)加息看通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗(shān)告诉记者(zhě)，美国银(yín)行(xíng)业风波持续发酵(jiào)、经济走弱预期(qī)升温叠加(jiā)市场预期美联储年内或(huò)将降息(xī)，贵金属振荡(dàng)偏强运(yùn)行。美国就业(yè)数据超(chāo)预(yù)期(qī)，美债(zhài)收益(yì)率、美元(yuán)指数走(zǒu)高，贵金属短线大幅下挫。这份(fèn)超预期的非农报告，这(zhè)让美联储陷入困境，美联(lián)储希望暂停加息，甚(shèn)至可能很快就需要降息，但就业(yè)市(shì)场并不配合，美国就(jiù)业(yè)市场依然强劲，美(měi)联储可能在长时(shí)间内维持(chí)高利率。

　　光大期货贵金属分析(xī)师展大(dà)鹏告诉记者，4月美(měi)国(guó)非农就业数据(jù)和时薪增速全面超预期，表明(míng)美国当前劳(láo)动力市(shì)场仍(réng)十分强劲，美联储(chǔ)控通胀压(yā)力加大，这也就(jiù)意(yì)味着美联(lián)储可能会(huì)在较(jiào)长时间内维持高利率(lǜ)环境，且6月再(zài)次加息(xī)的预期开始回升。

　　“美(měi)国非(fēi)农数据(jù)强于预期或在短期提振(zhèn)美元(yuán)指数和(hé)美债(zhài)收益(yì)率，从(cóng)而打压贵金属的(de)涨(zhǎng)势，但中期看，美联(lián)储(chǔ)5月会议加(jiā)息(xī)25BP后暗示停止加息，货(huò)币(bì)政策进入新阶段，市(shì)场将加大对下半年降息的博(bó)弈，贵(guì)金属(shǔ)将获得提振(zhèn)而走强，使(shǐ)均值平台不(bù)断上移。”广发期货贵金属研究员叶(yè)倩宁表示。

　　记(jì)者发现(xiàn)，从2006年(nián)和(hé)2018年两轮(lún)美联储(chǔ)停(tíng)止降(jiàng)息后(hòu)的表现来(lái)看，尽管此后美国(guó)经济仍市场偏强运行(xíng)一段时间，失业率继续走低，但(dàn)美联储并未再次加(jiā)息，而(ér)贵金属则在美债收益率持续下(xià)行的(de)情(qíng)况下，呈(chéng)现振荡走强的趋(qū)势(shì)。但当(dāng)前(qián)情(qíng)况不同的是，通胀率相对更高，而黄(huáng)金价(jià)格对降息并未提前预(yù)期更多(duō)。

　　虽然(rán)目前(qián)距离降息仍(réng)有时间(jiān)，美(měi)联储表示美国银行系(xì)统仍健康并有弹性，但高利率(lǜ)环境下美国银行(xíng)系统风险并未解除，在第一(yī)共和银行宣布(bù)被接管(guǎn)收购后，因银行(xíng)业长(zhǎng)期存在的弱点，又有(yǒu)多家区域(yù)性银(yín)行出现股价暴跌。存款仍在(zài)持续流(liú)出使银行融资成本(běn)正在攀(pān)升(shēng)，信贷收紧将不断向实体经(jīng)济蔓(màn)延，美(měi)国(guó)2023年一季度实际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而且远不(bù)及预(yù)期的(de)1.9％，具体(tǐ)看企业(yè)投资(zī)和库存对GDP拉动(dòng)转负(fù)，但消费的(de)拉(lā)动上升反映出一定的韧性。未来随着经济(jì)下行压(yā)力不断上升，市场预期下半年美国GDP将(jiāng)出现负增长(zhǎng)。“总体(tǐ)上在风(fēng)险和衰退的共同影响(xiǎng)下，美债收益率和美元指(zhǐ)数将持续(xù)承压，避险需求提振下，贵金属价(jià)格有望再创历史新高(gāo)，长线可(kě)维持(chí)逢低买(mǎi)入(rù)配(pèi)置思路，短线则可买入黄金和白银虚值看涨期权把握突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄(huáng)金的供(gōng)需数据来看，黄金的需求实际上是明显下降的。世界(jiè)黄(huáng)金协会公布(bù)的数据显示，今年(nián)第一季度剔除场外交易的(de)全球(qiú)黄金需求下(xià)降13％至1081吨，虽然各国央行和中(zhōng)国消费者(zhě)需求较高(gāo)，但其余投资者(zhě)购买量的减少抵(dǐ)消了这一增长。其中对黄(huáng)金价格其关键作(zuò)用的黄金投资需(xū)在(zài)一季度(dù)同(tóng)比下(xià)降50％左右(yòu)，较去年四季(jì)度(dù)有所增长，大(dà)约为273.74吨，去年同期高达558.41吨。其中，实(shí)物金条(tiáo)和硬(yìng)币自然堂雪域精粹适合什么年龄，自然堂紫色和蓝色哪个好方面的(de)黄(huáng)金(jīn)需求为302.41吨，高于(yú)去(qù)年同期的287.74吨，但低于去(qù)年四季(jì)度的340.25吨；黄(huáng)金ETF及(jí)类似(shì)产品需求(qiú)下降28.67吨，去年(nián)同期(qī)高达270.67吨。白银方面，由于美(měi)国(guó)经济指标耐(nài)用(yòng)品订(dìng)单等指标走(zǒu)弱，商品属性(xìng)更强的白银因需求受经(jīng)济(jì)下行拖累(lèi)而涨幅受限。因此，金银(yín)比价大概率(lǜ)继续攀升。世界(jiè)白银协会预计2023年白银(yín)实(shí)物消费较2022年(nián)下降16％。

　　之(zhī)前(qián)美联储加息25个(gè)基点在(zài)议息前已经(jīng)被(bèi)充分计提，议息前(qián)的谨慎转变为(wèi)议(yì)息后的乐观，因(yīn)此(cǐ)黄(huáng)金市(shì)场一度表现为极为乐观，伦(lún)敦现货(huò)黄(huáng)金甚至创出(chū)了历史新高。

　　“目前欧(ōu)美央行加息靴子落(luò)地(dì)，且银行(xíng)业风(fēng)险仍(réng)在蔓延，避险情绪提振(zhèn)贵金(jīn)属价格。此(cǐ)外，随(suí)着(zhe)经济(jì)走弱(ruò)预期升(shēng)温，预计美联储下半年大概率暂(zàn)停加息(xī)并(bìng)将进入降息周(zhōu)期，实际(jì)利(lì)率或将继(jì)续下(xià)行，贵金属中长期仍具有较高配置价值。”从姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄(jì)希望于美联储最后一次(cì)加息落地然后转(zhuǎn)降息预期(qī)，从(cóng)而刺激价格继续高走，从这个(gè)角(jiǎo)度考虑(lǜ)黄金确实(shí)存在恢(huī)复上行(xíng)趋势的可能(néng)性。但当前美通胀(zhàng)仍在高位(wèi)，美联储货币(bì)紧缩动作并(bìng)没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派(pài)，5％的利率(lǜ)可能(néng)会维系(xì)较长一段时(shí)间，且高利率环境(jìng)到(dào)底会对经济和金(jīn)融(róng)市(shì)场产生怎样的影响(xiǎng)也未可(kě)知，因此在(zài)当前看多观点出奇一致，且海外(wài)看多头寸比较拥(yōng)挤的情况(kuàng)下，对(duì)待金价节(jié)节(jié)攀高的观(guān)点谨慎为上。

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