财联(lián)社5月8日讯（记者 闫(yán)军(jūn)）铁树开(kāi)花了！不仅仅是中国平安在4月27日(rì)迎来(lái)时隔8年(nián)的涨(zhǎng)停，就在5月8日(rì)，中信银行、中(zhōng)国银行也迎来涨(zhǎng)停，而上一(yī)次涨停分别是13年前、7年前，邮储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有市场观点(diǎn)将(jiāng)大(dà)涨(zhǎng)归因为两份会议(yì)通知。

　　一是，5月11日“发现央企投资价值促(cù)进央企估值回归”业务(wù)交流会暨国新央企股东回报ETF宣介会即将举办(bàn)；另外一份(fèn)则是沪市金融(róng)业主(zhǔ)题座谈会，其(qí)中“在(zài)服务中国式现(xiàn)代化中促进(jìn)金融业估值提升和高质量(liàng)发展(zhǎn)”成(chéng)为重要(yào)议题。

　　中特估成为(wèi)了市场较长一段时期的热门词，尽管披上了主题、政策等色(sè)彩，底层逻辑是过去的A股市场(chǎng)对部分传(chuán)统行业国央企的严重(zhòng)低配和低估。说到A股的低估值、高分红，银行为首(shǒu)的大金融板块首当其冲(chōng)。上述5.11会议是为此(cǐ)前(qián)获批的央企股(gǔ)东回报ETF发行预热，会议作(zuò)用显然(rán)被放(fàng)大。

　　事实上(shàng)，不仅(jǐn)是(shì)两份会议通知的推波助澜，“小(xiǎo)作文”又(yòu)来添(tiān)油加(jiā)醋。一则(zé)无头无尾的(de)所谓指导意见，要求“国企要(yào)做(zuò)到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的传播(bō)。

　　低估值、高(gāo)股息，在经济温(wēn)和复苏预期之下，中特估银行概念获得资(zī)金的(de)青睐。有了多重消息的加持(chí)，暴涨顺理成章。

　　根(gēn)据以往经验，大金融板块(kuài)走(zǒu)强往往预示着行情(qíng)的结束，这一次历史是否(fǒu)会重演呢？多位受访人士指出，这种(zhǒng)单一衡量逻辑可(kě)能不再(zài)奏效(xiào)，当前市场，银行板块是作为“国(guó)资含(hán)量”比较高的板块行进，从(cóng)去年底开始监(jiān)管(guǎn)开始提出中特估后有(yǒu)比(bǐ)较不错(cuò)的表(biǎo)现，中特估(gū)有望持(chí)续为(wèi)投资者带来除(chú)稳定股息收益外的收(shōu)益。

　　银行(xíng)为首的大(dà)金融爆发

　　5月8日，银行满屏(píng)大涨(zhǎng)，中国银行(xíng)、中信银行、西(xī)安银行涨停，农业银行、民生银行、工商银行、浙商银(yín)行大涨超过6％，42只银行股超过9成(chéng)涨(zhǎng)幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来(lái)看，银行板块(kuài)大(dà)涨(zhǎng)早已启动，银行指(zhǐ)数（中信）近(jìn)5个交(jiāo)易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除(chú)了银行板块，券商股也持续爆发，券商(shāng)指数收盘涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。其(qí)中，中(zhōng)国(guó)银河领(lǐng)涨，盘中一度涨(zhǎng)停，近5个(gè)工作(zuò)日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨(zhǎng)势来看，场内10只中(zhōng)证(zhèng)银行(xíng)ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏中证(zhèng)ETF、华宝中证ETF等(děng)多只(zhǐ)基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以规模最大的华宝中证(zhèng)银行(xíng)ETF为例，不仅当(dāng)日收盘价创一年新(xīn)高(gāo)，全天成交量(liàng)飙升超(chāo)过(guò)14亿元，刷新近(jìn)两年来的最高。

　　对于(yú)银行股的大涨，市场早有预(yù)期。睿郡资产(chǎn)合伙人董承非在(zài)5月7日表示，在经济复苏(sū)不(bù)强劲情况下，原(yuán)来看不起的那些(xiē)低增速的(de)企业(yè)，现在反(fǎn)而(ér)显得难能可贵(guì)，因(yīn)此被忽略高(gāo)分红、深度价值的企业反而受到(dào)追(zhuī)捧(pěng)。

　　博时基金权益投资(zī)一部(bù)基金经(jīng)理吴(wú)鹏(péng)也表示，银行股这波(bō)快速上涨，是其(qí)在估值(zhí)极度低水(shuǐ)平、股息率具备一定(dìng)吸引力、持仓极(jí)度低配、基本面预期极度悲观(guān)等(děng)背景下，配(pèi)合当前经济弱复苏整体回报率预期(qī)下行、中特估(gū)政策背(bèi)景(jǐng)下的估值修复。

　　涨幅(fú)与成交量齐(qí)升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违的(de)上涨，截至5月8日，自今年4月以来全市(shì)场42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信(xìn)银行涨幅近(jìn)40％，中国银行涨幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行(xíng)、交(jiāo)行(xíng)、西安(ā毁掉一个女人最好的办法名声，毁掉一个渣女最好的方法n)等5家银(yín)行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流入量同(tóng)样(yàng)可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年新高，全(quán)天成交量(liàng)飙升(shēng)超过14亿元，也刷新近(jìn)两年来的最高。中国银行龙虎榜数据显(xiǎn)示(shì)，近三日沪(hù)股通累计(jì)买(mǎi)入(rù)5.65亿(yì)元并卖出10.74亿元，4家机构累(lèi)计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股的大涨，正如吴鹏(pé毁掉一个女人最好的办法名声，毁掉一个渣女最好的方法ng)所言，估值极度低水平、股息率(lǜ)具备(bèi)一定吸引力、持仓极(jí)度低配、基本面(miàn)预期(qī)极(jí)度悲观都是银行(xíng)股(gǔ)上(shàng)涨的逻辑所在。

　　具(jù)体(tǐ)而言，在估值上，截至(zhì)目前，42家A股(gǔ)银行的平(píng)均市净率为0.6倍左右。除了宁波银行和招商银行，其余(yú)银行均处于“破(pò)净”状态。在这一轮估值(zhí)修复中，有市场(chǎng)人(rén)士指出，中字(zì)头银行目标价估值(zhí)最保守看到0.6，相当于2020年疫情前(qián)的(de)估值(zhí)位置，当前板块交易热度之(zhī)下目标(biāo)价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资产质量、让利实体经济(jì)容忍度提(tí)升。

　　稳定的高分红(hóng)和(hé)高股息是银行股相对于其他主题板(bǎn)块(kuài)更强的优势，据财通证(zhèng)券研报(bào)，国有大行近五年分红率基本稳定在(zài)30％左右，稳定分红符合(hé)价(jià)值投(tóu)资和长期投资需要。近年来国有大行股息率也呈逐年提升趋势平均(jūn)股息率(lǜ)从2019年(nián)的(de)4.85％提(tí)升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占比(bǐ)极低(dī)也为(wèi)调(diào)仓提供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一(yī)季度银行股占偏股(gǔ)型基金(jīn)仓位为(wèi)1.96％，为2016年(nián)三季度以来新低，显著低于2010年(nián)以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡洁就向财(cái)联(lián)社表示，高(gāo)股息策(cè)略以其确定的股息收入和较高(gāo)的安全边际可以为投资者(zhě)提供(gōng)不错(cuò)的收(shōu)益。而基本面稳健(jiàn)、分(fēn)红(hóng)率高而(ér)稳定、估值处(chù)于历史低位的银行板块是(shì)高股息策略(lüè)的理(lǐ)想增配板(bǎn)块。与此同时，银(yín)行板块(kuài)在一季度是业(yè)绩低点。随着大行重定价(jià)的(de)压力过去以及二三季度农(nóng)商行小微投放旺季的(de)到来(lái)，资(zī)产端收益(yì)率将会(huì)逐步企稳，后续业绩有望(wàng)改(gǎi)善。

　　鹏华(huá)基金(jīn)量(liàng)化及衍生品投资(zī)部基金经理(lǐ)余展(zhǎn)昌也指出，与(yǔ)海外银(yín)行对(duì)比，在中特估背(bèi)景下的国内银行仍然具有(yǒu)较(jiào)好的投资机会。以(yǐ)国有(yǒu)大行(xíng)为例，从PB角度而(ér)言，邮储银行(xíng)的PB最高(gāo)在0.75倍左右，其他大行在(zài)0.5-0.6倍(bèi)之间(jiān)，而海外绝大部(bù)分(fēn)的银行估(gū)值(zhí)都在1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外银(yín)行还有(yǒu)大量的商誉，国内银行的估值(zhí)水平是偏(piān)低(dī)的，本身就有(yǒu)比较大的修复空(kōng)间。此外，他(tā)还指出，国企改革有望使得这些问题(tí)得到(dào)改善，从而提高银行(xíng)的利润增速，持续修复估值。

　　银行是(shì)否(fǒu)意味(wèi)着行情的(de)结(jié)束？

　　随着证(zhèng)券(quàn)、银行(xíng)等大金融(róng)板(bǎn)块的走强，有市场(chǎng)观点开始担忧(yōu)市场行情告一段落。对此，市(shì)场(chǎng)人士(shì)认为，站在中特估背景下去看金融股的爆发，并(bìng)不能简单做出市场行情(qíng)结束的结论。

　　吴(wú)鹏分析称，大金(jīn)融板块(kuài)过去(qù)被当(dāng)成行情(qíng)结束的指标(biāo)，其背后通常潜意识映射包括不限于大金融爆发往往代(dài)表市场没有(yǒu)别的方向、市场进入避险状态、大金融“吸血”严重等。但从当前的金融股走强来看，市场表现(xiàn)并不存在上述(shù)问(wèn)题。

　　首先，当(dāng)前大(dà)金融“吸血”效应(yīng)并不强(qiáng)，比如(rú)银行(xíng)板块近期大幅放量，成(chéng)交量约为600亿，作(zuò)为大市值的(de)板块，这(zhè)一成交量(liàng)与甚(shèn)至部(bù)分中小市值板块成交量相差(chà)甚远。

　　其(qí)次(cì)，大金融(róng)板块(kuài)本次表现也不是单一的，放眼(yǎn)全市场(chǎng)，部分港口、铁路、建筑、电力、石化等(děng)板块也表现较好，因此不能单一地(dì)以过去大金融上(shàng)涨作为单(dān)一比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言，当下较(jiào)为极(jí)端(duān)的交易结构容易被表征(zhēng)为市场波动的前奏，但市(shì)场变(biàn)量(liàng)影响较多、今年行情结构差异巨大，建议不要单一(yī)映射分析(xī)。

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